钢材期货价格仍存较强底部支撑
未来 1 到 2 个月，钢材主力合约的利润会有较强的底部支撑。它有望出现震荡走强的态势。在整体趋势呈现看涨的情形下，由于矿焦的波动率比较大，和做多螺矿比或者螺焦比相比，按照生产工艺的配比来做多盘面利润会更加稳健。
5 月开始，钢材期货价格有了上升。基差修复到了接近平水的位置。然而，整体钢材的估值依然处在中性稍微偏低的水平。
螺纹南北倒挂的程度达到了-90 元/吨，处于历史同期的低位水平。与此同时，作为盘面对标的华东价格依然比较低。另外，在当前库存较大的现状之下，基差提前进行修复是有其合理性的。并且，期货作为旺季合约，不能排除在淡季出现升水的可能性。
更重要的是，在价格抬升的过程中，钢材的利润被压缩到了历史较低的水平。到 6 月 24 日时，螺纹盘面 10 合约的利润是 118 元/吨，01 合约的利润是 132 元/吨；热卷盘面 10 合约的利润是 82 元/吨，01 合约的利润是 115 元/吨，并且热卷盘面利润曾经一度被压至接近 0 值。
从时点的角度来看，当前盘面的利润和去年同期差不多。那么，它会不会重复去年 10 合约利润再度被压缩的过程呢？这里面的区别主要有以下两点：一方面，电炉的利润无论是同比还是环比都处于更低的水平，生产进行调节的可能性更大；另一方面，钢材自身的驱动更强，而炉料驱动的边际转弱也已经表现出来了，我们将在下面进一步进行讨论。
螺纹供需顶底隐现，旺季预期有望展开，中长期分歧仍聚焦地产。
近期数据表明，五大钢材产量有小幅上升的情况。其中，螺纹产量处于高位震荡状态。随着卷螺价差的逐渐修复，铁水端的转移或许仍会持续下去，这在一定程度上能够缓解螺纹的供给压力。近期，螺纹需求因南方大雨而出现了大幅度的下滑。不过，这种下滑主要是受外在因素的影响较大，反而暗示着这可能只是一个阶段性的底部。
从季节性方面来看，当前钢厂的生产恢复已经比较充分了。高炉开工以及电炉废钢都呈现出高位震荡的态势。在低利润的情况下，生产平衡是比较脆弱的，尤其电炉端存在着检修减产的可能性。
需求方面，季节性呈现出向有利方向发展的态势，市场有可能提前开启旺季的预期。6 月 25 日之后，雨带开始向北移动，南方在 7 月上旬将会出梅。尽管后续仍会受到高温的影响，但是钢材需求，尤其是建材需求的底部将会逐渐清晰起来。其中，水泥的出货数据已经显示出了拐头的迹象。
中长期钢材需求的争论主要聚焦在地产方面。5 月的数据表明，基建当月同比达到 11%，数据较为亮眼；汽车当月同比达到 19%，数据较为亮眼；挖掘机当月同比达到 82%，数据极为亮眼。在地产销售、投资和竣工当月同比分别达到 10%、8%和 6%的同时，新开工仅为 2.5%，施工仅为-3%，由此引发了三四线销售存在压力、新开工达到顶点、地产企业进行战略收缩等担忧。
我们认为整体经济和数据正处于恢复进程当中，现在就说到达顶点还为时尚早，在宽松的环境下依然有继续增长的可能性。其中，销售数据双双超出预期，这表明了居民需求具有韧性，它既是对地产的最大支撑，也是后续投资的源头。在疫情致使工期将近两个月受到影响的情况下，加紧完成原有的工程是一种合理的现象。随着原有的工程“赶工”结束，新的项目也将逐步推进。
展望下半年，基建刺激以及雄安建设仍会是钢材需求增量的重要出处。据悉，7 月内已发行完毕的特别国债，其中 7000 万将用于投资基建，并且可以作为资本金。雄安的土方建设正在热烈地进行着，从 7 月开始，钢材需求也将进一步展现出来。
铁矿板块内相对高估，边际驱动转弱，但供给端存在不确定性。
5 月之后，铁矿石在巴西发货未达预期，且港口库存持续减少，在此情形下，铁矿石强势上涨，这成为钢材利润被压缩的重要原因。当前进行观察，铁矿指数价格超过 100 美金/干吨，此价格处于偏高水平；主力合约基差在 50 元/干吨左右，处于合理区间。然而，螺矿比和卷矿比达到了 4.6 - 4.5 的历史低位水平，与去年在极端行情下的比值相近。铁矿在黑色板块内处于相对高估的位置，存在被打压的可能。
前文提到，高炉生产逐渐达到季节性的高位，后续疏港有望维持现状或者稍微回落。在澳洲发货年中冲刺的情况下，并且考虑到前期压港比去年同期增加了大约 400 万吨，这与近 1 个月的去库量相当。在后续逐步释放的过程中，7 月港口库存有望保持平稳甚至稍微增加。铁矿的供需正朝着平衡的方向发展，边际驱动有所减弱，从长期来看则仍然取决于巴西的发货恢复情况。
6 月我们能够观察到巴西图巴朗至青岛的海运费用大幅回升。除油价上涨外，这更多地预示着铁矿发运的恢复。然而，与此同时，巴西新冠疫情仍在持续蔓延，每日新增病例上升到 3 至 5 万例的水平，存在再次发生类似 6 月初淡水河谷伊塔比拉矿区停运事件的可能性。
利润期限结构正在发生修正青岛钢材批发市场，关注钢材10盘面利润做扩策略。
焦炭历经 6 轮提涨，焦化利润达到 350 元/吨左右的高位。板块内相对高估的情况也很明显。整体去库的态势没有改变，然而从山东限产以及徐州去产能的实施情况来看，供给端收缩的预期或许会暂时放缓，进一步提涨面临的阻力增大。整体而言，炉料端都存在着相对被高估的情况，并且驱动方面也呈现出边际转弱的态势。然而，这种情况还不足以促使其形成转势，在方向性上依然会跟随着成材的走势。
从绝对利润水平方面来看，整体利润水平与 6 月中旬相比有所提升，不过依然没有回到 6 月初的水平；从期限结构方面来看，螺纹从 6 月初的反向结构转变为正向结构，但是 10 合约相对现货的利润升水仍然不明显，热卷 10 合约的利润更是低于现货利润。10 合约属于旺季合约，随着供需状况变好以及旺季预期的逐步展开，不管盘面的利润情况如何
未来 1 - 2 个月青岛钢材批发市场，在这一过程中，钢材主力合约利润会有较强的底部支撑，并且有望震荡走强。整体趋势是看涨的，由于矿焦的波动率更大，和做多螺矿比或者螺焦比相比，按照生产工艺配比去做多盘面利润会更加稳健。
市场预期7月份钢材价格走势稳中偏弱
国家发改委价格监测中心
全国重要钢材批发市场调查显示，7 月钢材批发市场销售价格预期指数为 43.8%，购进价格预期指数为 50.9%。7 月的这两个指数比上月分别下降了 12.6 个百分点和 3.3 个百分点。这反映出市场心态变得更加谨慎，7 月份钢材价格，尤其是销售价格的走势预期有所转弱。
7 月钢材批发市场销售量预期指数为 46.9%，下降了 7.0 个百分点，处于 50%分界线下方。7 月钢材批发市场库存量预期指数为 57.1%，上涨了 17.4 个百分点，处于 50%分界线上方。这反映出各方预计钢材销售形势将会转淡，而库存则相应趋于增长。
7 月钢材批发市场的单位销售成本预期指数为 51.3%，销售利润率预期指数为 41.2%。与上月相比，单位销售成本预期指数下降了 1.1 个百分点，销售利润率预期指数下降了 9.8 个百分点。这反映出经销商预期销售成本的变化不大，但销售价格和盈利情况不太乐观。
季节性因素对需求的影响力度比预期要大。钢材去库进程受阻，这是市场对 7 月份钢材价格信心不足的主要因素。从 6 月初开始，我国尤其是南方地区雨水明显偏多。到 7 月 2 日，中央气象台已连续 31 天发布暴雨预警，其持续时间在近年来较为少见。钢材需求的释放不可避免地受到了影响，去库存速度连续放缓，并且在 6 月下旬停止下降开始上升。相关机构统计显示，6 月 24 日和 17 日作比较，钢材的总库存增多了 37.9 万吨。其中，螺纹钢的库存增加了 32.5 万吨。从目前的情况来看，如果天气状况没有明显的变好，那么 7 月份钢材市场呈现弱势运行的可能性比较大。不过，由于受到原料成本处于高位的支撑，钢材价格下降的幅度相对来说是比较有限的。
2020.6.20
钢坯3300
2020.6.21
钢坯3300
2020.6.22
钢坯3340
涨10
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降20
2020.6.24
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降10
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2020.7.1
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涨10
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澳森 22A 硬线 45-70号
Q195高线6.5 Q195高线8-20
唐山老东海
唐山 九江 ，安丰，
武安鑫汇，明芳，裕华
高线6.5Q195高线
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山西中阳6.5Q195高线
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山西常平盘螺
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行情波动 电议为准
