黑色早评 | 2025年2月12日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
在国内矿这一方面，因为春节假期的影响，近期国内铁精粉的产量有了一定程度的减少。
需求端方面，SMM 调研表明 2 月铁水产量比 1 月环比有所回升。不过提升的空间或许比较有限。虽然上周钢联数据显示高炉开工率保持不变，但日均铁水增加了 2.99 万吨，达到 228.44 万吨。同时，钢厂盈利率回升了 2.6%，达到 51.52%的水平。在同一时期，钢厂的铁矿库存大幅减少，进口矿的库销比也明显下降。钢厂进口矿日耗在回升。这意味着近期钢厂或许仍会有部分采购补库的需求。昨日铁矿港口的现货成交稍微减少了，然而远期美元货的成交持续大幅度上升。当下 PB 粉落地亏损有了小幅的扩大，这表明国外的需求比国内要强。
综合来看，当前铁矿市场的情况是供应减少而需求增加。钢厂方面，依然存在一定的采购和补库需求。然而，由于特朗普加征关税带来了利空的影响，所以在短期内，矿价的走势呈现出偏弱且震荡的态势。
二、消息及数据
2 月 11 日统计中国 47 港进口铁矿石库存总量为 15846.54 万吨。与节前（1 月 27 日）相比，库存增加了 118.25 万吨。与上周四相比，库存下降了 156.14 万吨。从具体区域来看，本期港口库存增量主要在华南区域和沿江区域。东北区域港口库存稳中有增。华北、华东两区域港口库存环比节前有所减少。
卫星数据显示，在 2025 年 2 月 3 日至 2 月 9 日这段时间内。澳大利亚以及巴西的七个主要港口，其铁矿石库存总量为 1305.3 万吨。与上一个周期相比，库存减少了 39.0 万吨，呈现出小幅去库的态势。目前的库存绝对量，处于年初以来的次高位。
宣布开始对西澳砂岩项目进行铁矿石钻探。2024 年 10 月，两家公司签署合约，将成立铁矿石合资企业。合约规定由向支付 700 万美金，从而获得砂岩项目 50%的股权并承担本次 50%的钻探成本。此次钻探计划由和西澳矿业合作完成。砂岩铁矿石项目位于珀斯（Perth）东北方向约 520 公里处。该项目有三份采矿租约已获批准，同时拥有一个产能为 500 万吨/年的铁矿石加工厂以及一个尾矿储存设施等。
据悉，印度国有钢铁制造商 Ispat Nigam Ltd（RINL）同印度国家矿业开发公司（NMDC）签订了一份为期三年的铁矿石长期供应协议。该协议规定，NMDC 要为 RINL 旗下的维扎格钢厂（Vizag Steel Mill）提供铁矿石，并且供应时间预计会持续到 2027 年 3 月。维扎格钢铁厂的 1 号高炉在 2024 年 10 月 28 日重新启动了。目前 1 号高炉在运营，2 号高炉也在运营。3 号高炉将于 8 月重新启动。到那时，钢厂每个月将会需要 60 万吨铁矿石。
2 月 11 日铁矿石远期市场的整体活跃度较为平常。在平台上，只有一笔 SP10 粉以 9.45%的折扣完成了成交。在矿山私下议标方面，有 IOC6 和 VBRBF。其中，VBRBF 是以 1.18 的溢价来结标的。二级市场上卖家报盘的积极性还算可以，报盘的水平处于稳中偏强的状态；买家方面大多关注中低品的折扣品种，进行的询盘比较一般；当前二级市场中个别品种可以进行贸易的资源数量有限，部分钢厂有迫切的需求并且以高价拿货。港口的现货市场的活跃程度比昨天要弱，主流品种的价格下跌了 5 到 10 左右。
双焦
双焦
一、市场点评
国内基础建设已基本完成，房地产和基建的需求较为薄弱。未来经济要转向高质量发展，这会导致对基础钢材的需求持续减弱。钢材整体呈现出供需过剩的状况，其市场走势与 2014 - 2015 年的情况相似，双焦在中长期内呈现偏空的态势。
当前的矛盾在于：节后终端需求还没有开始启动，市场受到宏观因素的较大影响。焦煤的产量预期在逐步恢复，供需依然延续着过剩的格局，焦煤的现货价格持续下跌，焦炭的第八轮提降已经落实，在供需过剩的情况下，提涨存在较大难度，仍然建议逢高进行做空操作。近期市场有传言称政策在推动部分行业降碳，这对焦煤需求是利空的。在这种情况下，只有控制焦煤产量，才能够让焦煤价格稳定或者上涨。就像 2016 年那样，我们需要关注煤矿产量以及相关政策。
观点：偏空。
二、消息与数据
11 日介休市场入炉煤价格有下调，下调幅度为 10 元/吨。现在准一级湿熄焦入炉煤的各项指标为：A≤9.5，S≤0.75，V≤28，G≥65，CSR≥60，MT≤8。其出厂价现金含税为 1120 元/吨。
2 月 11 日需要重点关注的是焦炭方面。昨日，焦炭价格的第八轮下调已经落实。到目前为止，焦炭已经累计下调了 400 至 440 元/吨。现阶段钢厂开始复工复产，铁水产量有了小幅的上升。然而在成材方面，实际需求情况较为普通，多数钢厂在采购原料焦炭时行动迟缓。随着焦企销售压力不断增大，并且厂内库存进一步增多，焦炭的供应依然保持着宽松的格局，短期内焦炭市场仍然承受着压力。在原料煤成本支撑不够的情况下，后续不能排除会有进一步降价的可能，需要持续关注原料煤价格以及终端需求的恢复情况。焦煤方面，产地煤矿陆续开始复产1040钢材，这使得产地供应得以恢复。在需求端，下游的钢焦企业因为考虑到原料煤供应比较宽松，所以采购的积极性比较弱。昨日，焦炭迎来了第八轮降价并正式落地，炼焦煤价格也随之跟跌，其中内蒙古肥煤下跌了 20 到 40 元/吨，陕西子长气煤下跌了 30 元/吨，山西和河北区域的部分煤种下跌了 10 到 50 元/吨。进口蒙煤方面，节后口岸的通关情况逐步回升。10 日时，甘其毛都的通关量增加到 1124 车以上。下游根据自身需求进行采购，口岸的成交较为冷清。监管区的库存处于高位并持续运行。蒙煤的价格处于震荡调整状态，其中蒙 5#原煤的价格为 910-920 元/吨，蒙 3#精煤的价格为 1030-1040 元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端方面，上周钢联的数据显示假期期间钢材产量有小幅下降，找钢的数据也显示假期期间钢材产量有小幅减少。同时，钢谷的产量没有太大变化。不过，富宝最新的调研表明，电炉钢厂可能有部分提前恢复生产。综合这些情况来看，预计本周钢材的供应可能会逐渐增加。进出口方面，昨日国内钢坯价格呈现出小幅回落的态势。独联体的钢坯价格同样有所下降。然而，东南亚地区的钢坯价格却出现了小幅度的上涨。国外其他地区的钢坯价格依然保持稳定。目前，国内外钢坯之间的价差有了略微的扩大。国内钢坯的出口空间呈现出逐渐增加的趋势。
需求端方面，周一的时候钢银城市的钢材库存有了大幅的上升，已经接近去年同期的水平。在上周，机构的数据表明钢材库存呈现出明显的上升态势，无论是厂库还是社库都在增长，其中板材的库存和去年同期是相当的，而建材的库存要低于往年同期。另据百年建筑的调研，上周全国水泥的出库量为 27.12 万吨。与上一周相比，出库量下降了 87.97%。基建水泥的直供量环比下降了 98.73%。全国工地的开复工率也比不上往年的同期水平。这显示出节后建筑的需求还没有恢复。近日，特朗普宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收 25%的关税。由于受到这个利空消息的影响，昨天工业品的走势比较弱。当前，海外市场的不确定性仍然比较大。进出口方面，昨日美国的钢价有所上涨，独联体的钢价也有所上涨。国外其他地区的钢价大多保持稳定。目前，国内外板卷的价差大多没有发生较大变动。国内的钢材仍然存在部分出口的空间。
当前钢材市场的情况综合来看是供增需弱。2 月钢厂复产的预期比较强，节后钢材库存的增速加快了。下游需求还没有明显地启动，并且加上特朗普加征关税带来的利空影响，所以预计在短期内钢价会震荡且偏弱地运行。
二、消息及数据
中国物流与采购联合会称：2024 年全国社会物流总额达到了 360.6 万亿元以上。此总额同比增长了 5.8%，相较于 2023 年加快了 0.6 个百分点。全年的物流运行情况总体上保持着稳中有进的发展态势。
美国总统特朗普在当地时间 2 月 10 日签署了行政命令，该命令宣布要对所有进口到美国的钢铁以及铝征收 25%的关税。
2 月 10 日，印尼财政部发布了一则公告。公告决定，要继续对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板征收反倾销税。具体而言1040钢材，中国的税率是 10.47%，新加坡的税率是 12.50%，乌克兰的税率是 12.33%。
乘联分会称：1 月全国乘用车市场的零售量为 179.4 万辆。此数据同比下降了 12.1%，环比则下降了 31.9%。同时，1 月新能源乘用车的零售销量达到 74.4 万辆，同比增长 10.5%，而环比下降了 42.9%。
近日，小松的官网公布了 2025 年 1 月小松挖掘机的开工小时数数据。1 月时，中国的小松挖掘机开工小时数是 66.2 小时。与去年同期相比，它下降了 17.2%。与上月相比，它下降了 38.7%。
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