来源丨中国产业发展研究网
一、中国钢铁行业现状分析
2015 年全球粗钢产量达到 15.96 亿吨，并且同比下降了 1.93%，这是 2009 年金融危机以来首次出现下降的情况。在全球范围内，中国、日本、印度、美国、俄罗斯是生产粗钢的前五大国家，2015 年它们所占的比重分别为 50.16%、6.59%、5.61%、4.94%以及 4.46%。中国粗钢的产量在世界中所占的比重呈现逐年上升的趋势，由此可以看出中国是实实在在的钢铁生产大国。我国粗钢产量较大，然而整体实力并不强。具体体现在钢铁行业较为分散，恶性竞争情况较为严重，产品同质化现象明显，并且许多高端特钢需要依赖进口。
2015年中国粗钢产量占全球50.16%
我国粗钢产量占世界比例逐年提高
我国进口钢材的数量所占比例一直处于较低水平钢材行业发展趋势，并且呈现出下滑的态势。在 2015 年，我国进口钢材的数量为 1278.24 吨，与上一年相比下降了 11.43%。同时，进口量远远低于我国钢材的产量 11.23 亿吨。在进口的钢材当中，以板材为主，在 2015 年其占比达到了 84.27%。
2003-2015年我国钢材进口数量
我国进口钢材以高端板材为主
2015 年产能利用率下降到了 66.99%，这个数值低于合理水平，从而导致企业普遍出现亏损的情况，企业的经营环境也变得越来越恶劣。
2008-2015年中国粗钢产能及产能利用率
2012-2015年全国高炉开工率持续下滑
产能利用率对于钢企盈利而言是一个非常重要的指标。如果企业的产能利用率较高，那就意味着产品处于供不应求的状态。并且在这种情况下，其盈利的弹性要远远大于产能利用率较低的时候。目前我国粗钢产能利用率较低。这表明需求端确实处于不景气的状态，产能因此被动关停。同时也意味着，如果在这个时候钢材价格上涨，对于整体钢企的盈利改善幅度，不会像产能利用率高时那么明显。而且，毛利很容易被上游的铁矿石、焦煤焦炭涨价所侵蚀。近期我们看到，钢材价格上涨了，接着铁矿石价格迅速跟着上涨。在产能利用率处于较低水平的时候，企业很难让盈利有大幅度的提高。
2015 年我国生铁产量为 6.91 亿吨，且同比下降了 3.5%，这是自 2008 年以来首次出现下降。全国粗钢产量是 8.04 亿吨，同比下降 2.3%。国内钢材产量保持着增长态势，在 2015 年达到了 11.23 亿吨，同比增长 0.6%，其增速逐渐放缓。
我国生铁、粗钢、钢材产量生产维持高位
钢铁行业存在严重的产能过剩情况。近几年，国家大力鼓励淘汰落后产能。然而，行业产能过剩的局面难以发生改变。
我国炼铁及炼钢淘汰落后产能持续推进（万吨）
年份
炼铁任务下达量
炼铁任务完成量
炼钢任务下达量
炼钢任务完成量
2010
3000
[]
753.2
1185.65
2011
2653
3192.4
2627
2846
2012
1000
1078
780
937
2013
618
618
884
884
2014
1900
3190.9
2870
3524.5
2001 年，我国有 3155 个从事黑色金属冶炼及延压加工的企业。随着中国经济步入高速增长期，从事钢铁行业的企业数量开始快速增加。据国家统计局的数据显示，到 2015 年，我国黑色金属冶炼及延压加工企业的单位数达到了 10071 个。
2001-2015年黑色金属冶炼及延压加工业企业单位个数
行业集中度偏低，这使得行业竞争格局恶化，钢铁业在产业链博弈中的地位也随之下降。近年来，我们发现非会员企业的产量增长速度比会员企业的产量增长速度要快，行业产能呈现出十分分散的状态。这种情况一方面导致企业在与上游进行价格博弈时处于被动的地位，另一方面使得企业无法很好地转移成本上涨的因素，无论钢材价格是上涨还是下降，企业都难以盈利。与发达国家相比，我国行业集中度较低。
我国目前行业集中度较低
行业存在二元成本结构。钢铁企业本质上属于成本加成型企业。从成本角度划分，我国钢铁生产企业主要分为两个阵营，即国有钢铁企业和民营企业。这两者成本差异不断变化的过程，使得行业结构也发生了变化。国营企业在铁矿石双轨制结束之前，一直处于成本曲线的下端，其盈利比民营企业好。铁矿石长协价格结束后，民营钢企凭借税收、管理等方面的优势，成本不断降低。而国有钢企因为要承接地方政府的税收和就业，拥有信贷和补贴的优势，即便处于亏损状态，其真实成本实际上还是低于民营企业。这就导致了国有钢企的产能难以退出市场，产量持续增加。
近几年，我国钢铁行业的固定资产投资一直处于持续下降的态势。2015 年的投资金额为 5622.90 亿，与上一年相比下降了 13.22%。在这当中，黑色金属矿采业在 15 年的投资是 1365.72 亿，相较于上一年同比下滑了 17.8%。同时，冶炼及压延加工业在 15 年的投资为 4257.19 亿元，与上一年相比下降了 11%。投资下滑表明行业进入了下滑周期，同时也表明未来几年行业新增产能不会大幅提升。
2004-2015年黑色金属矿采业投资额
2004-2015年黑色金属冶炼及延压加工投资额
二、中国钢铁行业发展趋势预测
宏观经济换挡，经济结构调整，房地产大周期下行，这些因素影响下，预计未来几年我国钢铁行业需求会持续下滑。2015 年，我国粗钢表观消费量首次下跌，达到 6.95 亿吨，下降了 5.03%。不过，我国粗钢消费量仍在世界上排在第一位，占全球钢铁产量的 44%。
2001-2015年中国粗钢表观消费量及增速
钢铁的需求和 GDP 增速存在紧密关联，尤其与第二产业的增速相关。2015 年国内生产总值为 67.67 万亿，其增长幅度为同比 6.9%。第一产业对 GDP 的贡献度变化较为平稳，一直保持在 5%左右的水平。第二产业从 2011 年开始对 GDP 的拉动作用开始下降。第三产业在不断增加。钢铁行业的需求主要来源于第二产业。未来，随着第二产业在我国 GDP 中所占比例逐渐下滑，钢铁的有效需求也会跟着下降。
钢铁需求与第二产业GDP增速相关性较大
第二产业GDP增长贡献率逐年下降
国内固定资产投资呈现不断增加的态势，不过在近几年，其增速出现了放缓的情况。我国正处在转变经济发展方式以及进行结构调整和经济换挡的阶段，固定资产投资的增速和工业增加值的增速都同比有所回落，这使得钢铁产量难以持续增加。在 2015 年，我国固定资产投资完成额达到了一定的亿元数，同比从去年的 15.7%下降到了 10%，主要用钢行业的固定资产投资基本上是呈回落态势的。2015年全部工业增加值亿元，同比增速回落至5.9%。
2001-2015年中国固定资产投资完成额及增速
2001-2015年中国工业增加值及增速
我国钢材出口呈现出迅速增长的态势。08 年金融危机过后，全球经济开始逐步复苏。在这一过程中，我国钢材的出口量逐年上升。到 2015 年，我国钢材出口量达到了 1.12 亿吨，与上一年相比，增长了 19.85%。并且，这一出口量占我国钢材总产量的 10%。
2003-2015年我国钢材出口量及增速
东南亚是我国钢材出口的主要区域。新兴经济体，尤其是东南亚的发展，为我国钢材出口带来了增量市场。
2015年东南亚七国占我国出口钢材比例的30.5%
我国钢材出口的原动力是国内外价差。钢材的净出口和国内外价差关系密切。因为国内钢材价格大幅下跌，所以在近两年来，国内外钢材价差一直处于较高水平，并且钢材出口也大幅增多了。
钢材净出口数量与国内外钢材价差相关性较大
钢材出口受到政策影响。税收优惠政策会促使钢企进行出口，然而国际间频繁发生的贸易摩擦会抑制钢材的有效出口。国家取消含硼钢出口退税，这在一定程度上遏制了低附加值的钢材产品出口。同时，近两年来中国钢材出口大幅增加，使得国际间贸易摩擦不断涌现，在 2015 年，针对我国钢铁产品的反倾销案例多达 37 起。出口规模存在下滑的风险。我国钢铁行业与其他国家相比具备一定成本优势。人民币贬值、“一带一路”政策以及新兴经济体的发展使我国受益。预计 2016 年钢材出口能保持一定规模。然而，贸易摩擦及国际间大宗原材料低位盘整对其产生影响，未来我国钢材出口存在下滑的风险。
价格是由供需关系相互作用而产生的。同时，价格也会对供需关系产生影响。2016 年年初，因为政策刺激，地产基建需求预期升温，并且库存较低。贸易商开始积极进行补库存的行为，这使得钢材价格大幅上涨，期货现货价格也产生了共振。这就是供需关系对价格的影响。同时，钢材价格的大幅上涨让钢企复产的意愿增强，市场钢材的供给提高了，而这又会反过来对钢价的上涨起到抑制作用。这就是价格对供需关系的影响。我们看到，钢企复产意愿使得铁矿石需求预期提升，进而提高了铁矿石价格。铁矿石价格的提高又抑制了钢企复产的动能。因此，钢材价格并非仅仅是简单供需关系的函数。
我国钢材价格从 2011 年开始连续四年处于下滑状态。到了 2015 年，下滑态势进一步加剧。钢材的综合价格指数年初是 81.91，后来下降到了 56.37 点，降幅达到了 31.1%。市场上供大于求的这种局面一直都在不断恶化。
2003-2015年中国钢材价格指数
2005-2015年中国长材及板材价格指数
进口铁矿石是我国铁矿石消费的一个重要来源。在 2001 年钢材行业发展趋势，铁矿石进口量为 0.92 亿吨。到了 2014 年，铁矿石进口量增长到了 9.33 亿吨。我国铁矿石资源的绝对储量较大。然而，其中贫矿较多，富矿较少，品味也较低。这导致国产铁矿石难以满足国内的需求，并且成本较高。据瑞银集团估计，FMG 的成本是 40 美元，淡水河谷为 34 美元，必和必拓是 29 美元，力拓是 30 美元。而国内平均的矿山成本约在 70 美元左右。相比之下，进口矿在品味以及成本方面都具备较大的优势。
2001-2014年中国铁矿石进口量
中国钢铁工业协会统计显示，自 2001 年起，我国对进口铁矿石的依存度持续加大。近年来，这一依存度已超过 80%。通过进口铁矿石品位 64.5%可测算出进口铁矿石所生产的生铁产量，进而得出进口铁矿石依存度（进口铁矿石生铁产量/全国生铁产量），该依存度逐年上升，在 2014 年达到 84.58%。
2001-2014年我国进口铁矿石依存度
澳大利亚、巴西和南非是我国主要的铁矿石进口国。从进口国这一角度而言，依据海关总署的数据，在 2015 年中国的铁矿石进口量里，澳大利亚所占比重为 63.74%，巴西所占比重为 20.11%，南非所占比重为 2.2%。随着国际铁矿石价格的下降，国内对进口铁矿石的需求所占比重将会进一步提高。
我国进口铁矿石主要来自澳大利亚、巴西及南非
2015 年，全国大中型钢铁企业实现销售收入为 28900 亿元，此数据同比下降了 19.46%。利润总额为-645.34 亿，首次由盈利转为亏损。行业亏损面达到 50.5%。从 2015 年 7 月份开始，行业一直处于亏损状态，并且亏损幅度持续扩大。2016 年年初钢价呈现出暴涨暴跌的态势。然而，在供给过剩以及需求中长期处于低迷状态的情形下，行业的盈利状况并不乐观。
2001-2015年全国大中型钢铁企业销售收入
2001-2015年全国大中型钢铁企业利润总额
销售利润率呈现出严重下滑的态势，较高的债务比率使得企业的违约风险有所增加。从 2007 年开始，销售利润率持续下降，到 2015 年时已达到-2.23%。在近几年当中，随着钢铁企业生产规模的不断扩大，企业的负债率明显上升，2015 年经协会统计的大中型企业平均负债率达到了 70%，部分企业已经处于资不抵债的状态。债务处理起来较为困难，因为负债比率较高且利息负担较重，这使得债务违约的风险在不断地增加。
2001-2015年中国销售利润率
2001-2015年行业资产负债率
我国钢铁行业出现亏损严重的情况，其直接原因在于下游需求不足，进而导致了量价齐跌。需求不足致使价格下降，而价格下降又引发了低价竞争，二者形成反身性。当企业普遍出现亏损且经营困难时，部分企业为了维持现金流和市场份额，便采取了低价竞争策略，希望以量取胜。然而，过多的产量使得价格进一步下跌，价格的进一步下跌又促使企业继续扩大产量以保持盈利。最终，价格下降和低价竞争导致钢价以及企业盈利呈螺旋式下降。
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