张向东 董瑞强 赵金玉/文
经济观察网
2015 年近乎冰点，2016 年开始，在今后相当长的一段时间里，中国钢铁行业会出现更多资本运作、重组以及破产的案例。资本的力量会在这轮钢铁业结构调整中成为有力的杠杆。
“去产能”号角甫一吹响，中国钢铁行业已经风起云涌。
宝钢连续推出资本运作以及重大战略重组计划；沙钢股份的重组以失败告终；新钢股份花费 16 亿去购买理财产品；杭钢股份完成了资产置换；当地政府给凌钢股份注入 8 亿资金；重钢钢铁一方面进行定增来偿还贷款，另一方面又质押股权去再次贷款；西宁特钢、南钢股份、柳钢股份先后被下调评级展望；鞍钢股份、太钢不锈、酒钢宏兴等公司都爆出了动辄数十亿的预亏情况……
最近 30 天，中国钢铁上市公司面临亏损、负债以及去产能的三重压力。它们频繁采取行动，有的通过重组变革来寻求生路，有的仍在资金泥潭中苦苦挣扎，而有的则无任何行动。这是多年来钢铁业从未有过的景象，此景象发生在去产能和需求拐点的换挡期，行业的状况值得记录。再过一段时间，就会进入年报发布的密集期。一些组组的数字，会把一个更真实的、冷却了的钢铁景象呈现给外界。
预计，2015 年的情况几近冰点。从 2016 年开始，在今后相当长的一段时间里，中国钢铁行业会出现更多资本运作方面的案例，也会有重组的情况，甚至还会有破产的案例。资本的力量将会在这轮钢铁业的结构调整中成为有力的杠杆。
为此，经济观察报专门对中国 23 家钢铁上市公司近 30 天内的资本动向资料进行了梳理。这既是为了进行记录，也是为了当作镜鉴。
1；八一钢铁：亏损25亿、退市警告、重组停牌
2 月 20 日，八一钢铁发布了一则公告。此前，该公司在 2014 年和 2015 年连续两年出现亏损。基于此情况，它有可能会被实施退市风险警示。与此同时，八一钢铁宣布进行停牌，停牌时间不超过一个月。目前，重大资产重组工作正在筹划当中。
2 月 24 日，经济观察报从知情人士那里得知：宝钢或许会退出对经营将近 10 年的八一钢铁的收购。当下宝钢正在与当地政府进行接触以及谈判。然而，这一消息并未得到八一钢铁的回复。当前此谈判依然存在诸多不确定因素。宝钢要从八一钢铁撤资，并非是一件简单的事情。所以钢材单价，这次八一钢铁的重组还存在悬念。
2；韶钢松山：剥离全部钢铁业务，宝钢非钢业务借壳上市
2 月 22 日，韶钢松山发布了一则关于重大资产重组停牌的公告。公告称，宝钢集团正在筹划涉及本公司的重大事项，初步意向是出售公司的全部钢铁业务资产，同时收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。在此之前，韶钢松山的董事会已经审议通过了公司的《关于同意公司进入重大资产重组程序的议案》。
韶钢松山的董秘刘二向媒体作出回应，他说具体要收购哪一部分非钢铁业务资产还需要进一步去明确。到目前这个时刻为止，集团的非钢铁业务资产分别涵盖了资源开发及物流这一块，还有钢材延伸加工这一块，以及工程技术服务这一块，另外还有煤化工这一块，再有金融投资这一块，以及生产服务这一块等六大块。
2 月 24 日，有分析人士向经济观察报表明，借助此次韶钢松山的资产重组行动，宝钢的金融平台华宝投资（其内部包含华宝证券、华宝信托）能够达成借壳上市的目标。在此次重组顺利完成之后，宝钢的金融投资业务将会被注入到韶钢松山的这个壳体内。
3；宝钢股份：净利润降幅达83.4%，股权激励计划遭挫
1 月 19 日晚间，宝钢股份发布了 2015 年度的业绩快报。2015 年，该公司达成营业总收入 1641.29 亿元。这一数据比上年同期降低了 12.60%。归属于上市公司股东的净利润为 9.61 亿元，此净利润比上年同期下降了 83.40%。
主要原因是非经营性贡献同比减少。
宝钢股份 2015 年的业绩公布了。这表明它在 2014 年上半年尝试的一场股权激励计划遇到了挫折。
这些议案的通过，标志着宝钢股份员工的股权激励计划开始进入实施阶段。
中央正在推动中国新一轮国资改革之时，宝钢的股权激励计划出现得很是时候，引发了诸多的关注。宝钢对外宣称，这是宝钢股份在积极地探索多元化的激励机制，并且是有效推动公司进行市场化运作的重要举措。宝钢股份总经理戴志浩在 2013 年度业绩网上说明会上表明，公司处于国企改革的大环境之中。在此背景下，公司在混合所有制改革方面已经开始了初步的尝试，迈出了第一步。
宝钢股份的股权激励计划是这样的：打算用定向发行的 A 股新股，或者在二级市场回购的 A 股流通股，按照授予价格，授予给激励对象限制性股票。这些激励对象包括公司的董事、高级管理人员，以及对公司整体业绩和持续发展有直接影响的管理人员、核心技术人员和业务骨干。
股权激励计划首期准备授予 136 位激励对象大概 4745.82 万股限制性股票，这些股票占公司当前总股本的 0.29%，并且都是从二级市场进行回购的。授予的价格是 1.91 元/股。
股权授予和解锁的标准需达到既定的业绩考核指标。
此前公布的信息显示，2015 年的解锁条件如下：2015 年度利润总额需达到同期国内对标钢铁企业平均利润总额的 2.5 倍；吨钢经营利润要位列境外对标钢铁企业前三名；需完成国务院国资委下达宝钢集团分解至宝钢股份的 EVA 考核目标；营业总收入较授予目标值同比增长率为 2%，达到 1848 亿元，且不低于同期国内同行业 A 股上市公司营业总收入增长率的加权平均值；EOS（/营业总收入）不低于 10%；并且不低于同期国内同行业 A 股上市公司 EOS 的 75 分位值。
2016 年的解锁条件包含：利润总额需达到同期国内对标钢铁企业平均利润总额的 2.8 倍；2017 年的要求是：利润总额要达到同期国内对标钢铁企业平均利润总额的 3 倍。
宝钢股份的董秘朱可炳曾表明，公司提出了一个为期六年的方案，当下已经批准的是第一期计划，而未来的两期计划依然需要各自去履行所有的审批程序。
2016 年 1 月 19 日晚间，宝钢股份发布了 2015 年度业绩快报。2015 年公司的营业总收入为 1641.29 亿元。该收入比上年同期下降了 12.60%。公司未达到“2015 年营业总收入较授予目标值定比增长率 2%，达到 1848 亿元”的解锁条件。2015 年报告期内，宝钢股份归属于上市公司股东的净利润同比下降 83%。
下滑的业绩对这一颇具创新和试验精神的股权激励计划造成了打击。
2 月 24 日，宝钢股份的相关人士向经济观察报作出回应。2015 年的经营业绩确实没有达到股权激励计划中的股权解锁条件。所以，激励对象不可以进行股权解锁。不过，这只是股权激励计划的第一期。按照计划，未来还有两期。公司的业绩将会有进一步的改善。
宝钢股份的股权激励计划明确，在解锁期内的任一年度，若公司业绩或个人绩效考核结果未达到某一年度的解锁条件，那么相应的未解锁的限制性股票，公司会按照有关规定购回。这表明，即便 2015 年的业绩未达到解锁条件，持股人也能够依据一定价格将股权回售给宝钢股份。
宝钢股份有消息称已开始向首期 136 位激励对象中的部分人员回购当时授予的股权，回购价格为 1.91 元/股。
2 月 24 日，宝钢股份的相关人士向经济观察报作出回应。一些管理层人员的身份和职位发生了变动，他们已经离开了宝钢股份。正因如此，这些人员便不再符合股权激励条件。所以，公司回购了一部分激励对象的股权。
4；新钢股份：16亿资金购买理财产品
2 月 5 日，新钢股份发布公告。公告称将动用 5 亿元自有闲置资金。这些资金用于购买银行理财产品。该理财产品名为建设银行-“乾元-惠民鑫”2016 年第一期理财产品。此产品为非保本浮动收益型。期限从 2016 年 02 月 04 日开始，到 2017 年 01 月 17 日结束。预期年化收益率为 4.60%。
公告称，新钢股份进行委托理财的累计金额是 16 亿元。在此之前，新钢股份第六届董事会第十九次会议对“关于使用闲置资金购买低风险理财产品的议案”进行了审议并通过，决定动用不超过 16 亿元的资金来购买理财产品。
新钢股份 2014 年的业绩是净利润 4.06 亿。2015 年预计的利润会下降，下降幅度在 60%到 95%之间。
2 月 24 日，新钢股份证券部的相关人士向经济观察报作出回应。公司若有闲置资金，便会去购买理财产品。这些理财产品的风险很低，所以收益也比较低。每期收益都存在差异钢材单价，最高收益能达到 6.0%左右。
为应对未来钢铁行业的形势，如今钢厂大多储备了一些资金。因为资金需覆盖相关投资成本，所以在公司财务状况与现金流状况良好，且能确保生产经营需求的情况下，利用暂时闲置的自有资金择机购买低风险银行理财产品，这样有利于提升闲置资金的使用效率与收益。
钢铁行业具有大资金流的特征，所以在某些阶段必然会有资金闲置的情况。在资金闲置期间，可以做三个月或者半年的理财产品，这样能让这些闲置资金达到最大的利用价值，从而获取一定的收益。我们考虑资金成本，于是加强资金管理，以实现公司存量资金收益最大化。我们利用闲余资金的空隙进行理财，这些资金是滚动的。董事会给了 16 亿额度，去年 7 月购买了 8 亿元理财产品，收益达 1073.33 万元。现在 16 亿基本做完，二月份到三月份陆续有到期的。
5；永兴特钢：3亿资金购买理财产品
2 月 23 日，永兴特钢发布公告。公告宣布，公司将使用额度不超过人民币 3 亿元的自有资金来购买银行理财产品。这些理财产品安全性高、流动性好且为保本型。投资期限是从董事会审议通过之日起算，为期 12 个月。同时，单项理财产品的额度不超过 1.5 亿元。
本次公司用 1 亿元自有资金购买交通银行湖州分行发行的理财产品。在公告日前的十二个月内，公司购买理财产品的资金来源全部是暂时闲置的募集资金。
2015 年永兴特钢达成的营业收入为 33.6 亿元，归属于上市公司股东的净利润是 2.2 亿元。这两个数据相较于上年同期分别减少了 16.39%和 16.08%。同时，其他相关的经营指标与上年同期相比也在不同程度上有所降低。
6；杭钢股份：宁波钢铁等资产置换完成
2 月 23 日，杭钢股份发布公告。公告称，公司重组置入资产包含以下几项：一是简称“宁波钢铁”的 100%股权；二是简称“紫光环保”的 87.54%股权；三是简称“再生资源”的 97%股权；四是简称“再生科技”的 100%股权。公司已完成上述公司股权转让的工商变更登记。其中，紫光环保和再生科技因涉及外资转内资事宜，已取得商务部门的审批。
目前，宁波钢铁 100%股权的工商变更登记手续已经办理完毕。宁波钢铁已经成为公司的全资子公司。
重组置出的高速线材 66%股权已变更登记至杭钢集团名下，杭钢动力 95.56%股权已变更登记至杭钢集团名下，杭钢小轧 60%股权已变更登记至杭钢集团名下，相关工商变更登记手续已办理完毕。其他置出资产，包括非股权类资产以及负债，置出资产涉及的员工分流安置工作已完毕。
凌钢股份获得了 7.92 亿的财政补助。之后，该公司宣布业绩预盈在 0.3 亿到 0.8 亿之间。
1 月 30 日，凌钢股份发布公告。公告称，2015 年年度经营业绩与 2014 年同期相比会有变化。将实现扭亏为盈的情况。能够实现归属于上市公司股东的净利润在 3000 万元到 8000 万元之间。而 2014 年凌钢股份是亏损 7.1 亿。
从而导致营业外收入有较大幅度的增长。
8；三钢闵光：延长资产折旧，预增净利润1.46亿
2016 年 1 月 29 日，发布了《关于调整部分固定资产折旧年限的公告》。从 2016 年 1 月 1 日开始，对部分固定资产的折旧年限进行了延长。预计在 2016 年，净利润会增加 1.46 亿元。
2 月 6 日，三钢闽光针对深圳证券交易所关于上述折旧的问询作出回复。其称选择在 2016 年延长固定资产折旧年限，原因有：其一，设备运转负荷程度降低。自 2015 年起，公司的钢铁产量逐渐减少。公司在满负荷生产的情况下，钢产能能够达到 620 万吨/年。2015 年公司实际钢产量为 598.38 万吨，2016 年预计钢产量为 538 万吨。钢铁产能与实际产量之间相差接近百万吨。设备的性能有所提高。设备的完好率得到了提升。
9；首钢股份：年报预亏损8-10亿
资产注入完成后，在 2015 年的财报里，首钢股份会将曹妃甸项目的经营业绩合并报表。2014 年首钢股份未将曹妃甸项目的业绩纳入，当时的业绩是盈利 1.26 亿。1 月 30 日，首钢股份的财报预期显示，2015 年合并曹妃甸项目报表后会亏损 8 至 10 亿。
10；西宁特钢：评级展望被定为“负面”
2 月 4 日发布了一则公告，该公告表明会将其列入信用评级观察名单，并且评级展望为“负面”。
西宁特钢 2015 年度经营业绩大幅下跌，所以被列入相关原因。预计 2015 年度经营业绩会亏损，且预计实现归属于上市公司股东的净利润在-13 亿元至-19.50 亿元之间。
11；鞍钢股份：预亏43.76亿
但这些措施不足以弥补钢价深幅下跌所带来的效益损失。
12；南钢股份：被列入负面观察清单
2 月 18 日，新世纪评级作出宣布。该评级机构将南钢股份的主体信用等级进行了调整，从 AA 调整至 AA-，同时将评级展望从列入负面观察清单调整为稳定。
2015 年前三季度，南钢股份的营收规模同比有所缩减，整体出现了大额亏损。预计该公司 2015 年度的经营业绩将会亏损，归属于上市公司股东的净利润约为-15.00 亿元。南钢股份已经积聚了较多的刚性债务，负债经营的程度较高，并且偏重于短期融资，所以面临着较大的即期偿付压力。同时，南钢股份的资产流动性不佳，可动用的货币资金也很有限。
13；太钢不锈：预亏35.35亿-37.55亿
1 月 30 日，太钢不锈发布公告。公告表明，业绩预计亏损 35.35 亿至 37.55 亿。
这些因素导致公司 2015 年度经营业绩为亏损。
太钢不锈在同一天发出提示性公告，内容是关于 2012 年公司债券（第一期）和（第三期）的交易可能被实施投资者适当性管理。太钢不锈的这两笔债券是在 2012 年发行的，分别为“12 太钢 01”以及“12 太钢 03”。
“12 太钢 01”债的期限是 5 年，其规模为 25 亿元，兑付日期是 2017 年 4 月 18 日。
“12 太钢 03”债有两个品种。其一为 3 年期固定利率品种，其初始发行规模是 10 亿元，兑付日在 2015 年 8 月 22 日；其二为 5 年期固定利率品种，初始发行规模为 15 亿元，兑付日是 2017 年 8 月 22 日。
有两笔债券，总计 50 亿。其中 25 亿被用来偿还银行借款。剩下的募集资金则用于补充公司本部的流动资金。
14；酒钢宏兴：预亏69.6亿
预亏的主要原因如下：2015 年，由于宏观经济增速放缓，钢铁行业出现产能过剩的情况，供需失衡极为严重。这些因素使得钢铁价格持续下降，行业的亏损面不断扩大。在西北区域，市场竞争变得更加激烈，公司的钢材售价与成本严重不符，呈现倒挂状态。原本公司自有矿山的成本优势逐渐丧失，运输物流成本较高，而且人民币贬值导致了汇兑损失等。这些因素综合起来，使得公司 2015 年度的经营效益大幅下降。（酒钢宏兴2014年的业绩为盈利3913万。）
15；常宝股份：2015年净利润2.06亿，下降16.2%
2 月 23 日，常宝股份公布了 2015 年业绩快报。2015 年全年，公司的营业总收入为 29.23 亿。2015 年全年，公司的利润总额为 2.47 亿。2015 年全年，公司的净利润为 2.06 亿。营业总收入相较于去年同期下降了 22.60%。利润总额相较于去年同期下降了 21.62%。归属于上市公司股东的净利润相较于去年同期下降了 16.20%。
报告期内，公司营业总收入下降且业绩也下降。主要原因如下：2015 年，受国内经济下行及国际油价下跌持续的影响，公司产品销售总量和销售价格相比去年同期都有所下降。尽管产品成本费用也下降了，但仍未能完全抵消因销售单价和销售数量下降所带来的规模影响。
16；柳钢股份：亏11.32亿，利润降770%，评级受拖累
1 月 28 日，柳钢股份公布了 2015 年的业绩快报。初步核算表明，2015 年全年的营业收入为 259 亿元。该营业收入比上年同期减少了 27.26%。归属上市公司股东的净利润为-11.32 亿元，此净利润比上年同期减少了 770.96%。
公司本年度的营业利润、利润总额以及归属于上市公司股东的净利润，和上年同期相比都出现了大幅降低的情况。其中，营业利润降低幅度为 852.04%，利润总额降低幅度为 682.85%，归属于上市公司股东的净利润降低幅度为 770.96%。主要原因在于 2015 年全国钢铁产能过剩，产品同质化竞争十分激烈，导致钢材价格大幅下降，并且钢材价格与生产成本长期处于倒挂状态，从而使得公司亏损情况极为严重。
2 月 6 日，联合评级作出判断，业绩亏损有可能对公司的经营以及财务状况造成影响。基于此，联合评级决定把公司的主体长期信用等级列入信用评级观察名单。
17；重庆钢铁：股权质押换贷款（5个月前刚定增50亿偿贷）
质押的目的是为公司与中国进出口银行签订的借款合同提供担保。
2015 年 9 月 9 日晚间，五个月前，重庆钢铁发布了一则公告。该公告拟以 3.86 元/股进行非公开发行，发行股数不超过 12.85 亿股，募集资金总额不超过 49.62 亿元。在募集的资金中，31 亿元计划用于偿还银行贷款，14 亿元计划投入重钢-POSCO 冷轧板材项目，4.6 亿元计划投入重钢-POSCO 镀锌板材项目。
18；安阳钢铁：预亏18亿
即便如此，本公司 2015 年度的净利润依然出现了亏损。
19；山东钢铁：从亏损14亿到预盈0.8-1.2亿
1 月 30 日有公告称。公司财务部门进行了初步测算。预计 2015 年年度的经营业绩。与上年同期相比会有变化。能够实现扭亏为盈。实现归属于上市公司股东的净利润在 8000 万元到 12000 万元之间。
2014年，山东钢铁亏损13.98亿。
4. 与此同时，公司开展了资产转让等资本运作，并取得了相关收益。
马钢股份为子公司提供了 8000 万的信用担保。
1 月 30 日，马钢股份发布公告。公告称，预计 2015 年年度经营业绩会出现亏损情况。预计实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币-482,353 万元。而 2014 年该公司是净盈利 2.2 亿。
2015 年我国钢铁行业产能过剩且供大于求的矛盾更为突出，钢材价格持续大幅下跌。主要原料铁矿石价格虽也明显下跌，但对公司的影响远小于钢材价格下跌的影响。公司采取多项降本增效措施，却仍无法消化市场带来的不利影响。此外，公司期末存货需按规定计提跌价准备，这使公司的经营亏损进一步加剧。
马钢股份宣布批准对公司《对外担保管理办法》进行修改，并且批准公司为全资子公司提供 8000 万人民币的信用担保。
21；攀钢钒钛：预亏20亿-24亿
2014 年亏损 37.75 亿，之后到了 2015 年，攀钢钒钛预亏在 20 亿到 24 亿之间。
而本年没有此情况的影响。
22；包钢股份：预亏32亿-38亿
预亏原因：国内宏观经济下行压力加大，经济增速减缓。建筑业、制造业等钢铁行业的下游行业，钢材消费减少。国内市场钢材价格继续下跌，且钢材价格的下跌幅度大于原材料价格的下跌幅度。环保投入加大。这些因素使得公司各品种的利润比上年大幅下降。公司采取了强化管理等一系列措施，包括推行模拟市场法人、调整产品结构、增加高附加值产品生产、加大降本增效力度以及增加钢材出口等。然而，由于钢材市场需求不振，且钢材价格大幅下滑，这对公司利润产生了重大影响。因此，预计 2015 年归属于母公司所有者的净利润比上年同期将大幅减少。
23；沙钢股份：修正业绩、重组失败、8亿元购买理财产品
1 月 30 日，沙钢股份发布公告对 2015 年业绩预告进行修正。沙钢股份 2015 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为 7650 万元至 1.035 亿元。在 2015 年 10 月 20 日发布的沙钢股份三季报中，曾预计全年的亏损范围在 1.2 亿元至 1.6 亿元。
2016 年 1 月 20 日，沙钢股份停牌了将近七个月。之后该公司发布公告，决定终止本次重大资产重组，同时也决定终止资产收购事宜。复牌之后，连续出现了 8 个跌停。
沙钢股份因计划筹划重大事项，从 2015 年 6 月 25 日开市起开始停牌。之后在 2015 年 7 月 23 日，进入了重大资产重组程序。沙钢股份打算购买的标的资产是新能源汽车的研发、生产以及销售，还有其他相关的资产和业务。另外，在 IDC 互联网大数据领域积极探索投资机会。与某企业股东进行了多次会谈，对相关事宜进行论证。还深入探讨了收购方案，拟通过现金方式购买该企业的控股股份，该企业涉及 IDC 互联网数据中心设备制造、系统集成以及投资运营等方面。
上述资产重组中止的原因在于：对于本次交易标的的资产范围以及其估值、盈利补偿等这些核心问题，双方未能达成一致意见。并且最终在购买资产的估值等核心问题上也未能达成一致意见。
2 月 23 日，沙钢股份对《关于使用自有闲置资金购买理财产品的议案》进行了审议并通过。董事会表示，在能够确保生产经营资金需求以及资金安全的情况下，将运用不超过 8 亿元人民币的闲置资金，选择合适的时机去购买理财产品。
经 济 观 察 报∣理性 建设性
