2022中国企业风险管理“金长城”奖优秀案例系列（三）
自2022年起，由于国内外各种因素的交织作用，螺纹钢、热轧卷板等钢材品种的价格波动明显加大，这对下游用钢企业的日常运营产生了显著影响。在钢铁行业的供应方面，主要集中在以宝武集团为代表的一批大型国有钢铁企业；而在需求方面，则广泛分布于建筑、机械、汽车、家电等多个行业。目前，钢厂普遍采用的传统销售模式主要是以现货一口价的形式进行，这种模式难以满足下游用钢企业在风险管理方面的多样化需求。风险管理需求主要在钢铁行业的市场需求端显现，然而，针对这一需求的实际解决方案却集中在钢铁行业的生产供应端。
为了应对当前钢铁销售环节中钢厂及下游用钢企业所遇到的问题，中泰汇融资本携手一家钢铁交易中心，向国内大型钢厂推出了“含权贸易”服务。这一服务允许钢厂在锁定未来销售价格的同时，无需额外承担价格波动的风险。
记者观察到，在常规的钢铁交易领域，钢铁生产企业依据现货市场的行情与下游的钢铁使用企业达成销售协议，销售价格则根据市场行情波动，导致下游企业难以通过现货的远期购买手段，来预先确定采购成本，这不利于它们根据生产需求来制定长期的采购策略。若钢厂与下游企业达成长期销售协议，一旦原材料价格攀升，钢厂的盈利空间将被压缩，甚至可能出现亏损状况，故而钢厂亦不易大规模与下游企业约定长期销售价格。
鉴于当前状况，中泰汇融资本携手某钢铁交易中心共同推出的创新合作模式，有效缓解了钢厂与下游企业在远期合同签订过程中所面临的难题。一方面，钢厂与中泰汇融资本签订了含有权利的贸易协议；若结算日的螺纹钢期货合约收盘价不高于或等于合同签订日的收盘价，中泰汇融资本将依照合同规定的销售价格从钢厂购买；反之，若结算日的期货合约收盘价高于合同签订日的收盘价，中泰汇融资本将按照合同销售价格加上（结算日收盘价与签订日收盘价之差）的金额向钢厂采购。该含权贸易合同是在钢厂与中泰汇融资本所签订的远期销售合同中加入了看涨期权，从而确保了钢厂销售价格在价格上涨时同步上涨，而在价格下跌时则不受影响，达到了保护钢厂利益的目的，并消除了钢厂对签订远期合同的担忧。此外，中泰汇融资本还与下游企业达成了远期现货协议，确保了远期采购价格的稳定性，并且该协议规定销售价格与含权贸易合同中的销售价格保持一致。”中泰汇融资本相关负责人说。
据消息，中泰汇融资本在贸易协议中加入了期权保障机制，使得钢厂无论市场行情如何波动，都能依照既定的远期销售价格向下游企业供应产品，同时不会对自身的利益造成影响；此外，该钢铁交易中心承担了钢厂、中泰汇融资本与下游企业之间的现货交收和流通任务，从而提升了风险管理公司在现货管理方面的能力。
据消息透露，韶钢（以下简称韶钢）是广东省内关键的钢铁制造基地，其年钢材产量高达800万吨。在2022年7月，螺纹钢的价格经历了显著下滑，并维持在较低水平。因此，韶钢的下游用钢企业有意提前锁定未来的价格。与此同时钢材贸易利润，韶钢对于后期价格可能上涨的担忧日益加剧，这可能导致其远期合同出现亏损。针对韶钢及其相关用钢企业的具体需求，我们向交易双方推出了带有购买看涨期权权利的贸易服务方案。一方面，我们与韶钢达成了包含买入看涨期权的贸易协议，另一方面，我们亦与下游用钢企业签订了远期购买合同。借助我们的稳定价格订单策略，成功消除了韶钢与下游用钢企业在签订远期销售合同时所面临的难题。中泰汇融资本的相关负责人如是表示。
据消息，2022年7月4日，韶钢集团与中泰汇融资本达成了一项关于螺纹钢的含权贸易协议，该协议涉及的数量达到3000吨。合同规定的到期时间是2022年9月2日。在这份含权贸易合同中，特别加入了为期2个月的.SHF平值看涨期权，其报价设定为每吨98元。
在执行具体操作过程中，韶钢与相关下游企业达成的远期现货交易价格为4847元/吨，据此，韶钢与中泰汇融资本签署的远期现货交易价格设定为4749元/吨，计算方式为（4847元/吨减去98元/吨），而期权费用则由韶钢承担。与此同时，中泰汇融资本与下游的用钢客户订立了一份涉及3000吨螺纹钢的买卖合同，合同规定的单价同样为4847元/吨。合同届满之际，依据条款规定，无论.SHF收盘价呈现上升或下降走势，下游的钢铁企业都需以每吨4847元的价格，通过中泰汇融资本购买韶钢生产的螺纹钢；至于钢厂方面，若合约到期时.SHF期货合约的收盘价出现上涨，中泰汇融资本将依据现货结算价，对上涨带来的差额部分向韶钢提供补偿。
截至2022年8月底，中泰汇融资本已成功与六家钢铁企业达成含权贸易协议，协议成交量达到13000吨。这些协议的名义本金高达5800万元，权利金为66.5万元。中泰汇融资本与钢铁交易中心携手合作，为钢厂提供的含权贸易服务，不仅实现了各方的共同利益，也取得了圆满的成功。相关负责人对此表示。
在探讨运用场外期权为钢铁行业提供支持的经验时，中泰汇融资本的相关负责人指出，首先，应紧密围绕关键难题，致力于破解钢铁贸易的困境。作为产业链的起点，钢厂在定价方面具有显著优势，但真正参与风险管理的企业并不多。通过提供含权贸易服务，从钢厂熟悉的现货销售合同入手，在合同中融入期权元素，相较于单纯的衍生品交易，这种方式更易于钢厂接受。钢厂对现货销售定价方式进行了调整，旨在满足下游钢铁使用企业对于风险管理的多元化需求，并有效减少采购过程中的潜在风险。此外，各参与方发挥自身优势，共同降低业务风险。具体而言，中泰汇融资本负责提供期权策略，韶钢等知名钢厂提供原材料供应钢材贸易利润，而钢铁交易中心则承担现货的储存、运输等流通环节，各方各自专注于擅长的领域，相互协作。最后，该服务还为钢铁用户提供了全面的风险管理解决方案。参与交易的钢铁下游企业仅需与中泰汇融资本达成现货协议，中泰汇融资本将协助进行价格确定和结算处理，以及现货的交付，从而有效提升了中小型钢铁企业风险管理能力不足的状况。
