这一异常表现，引发了投资者的不少讨论。“利润下滑在所难免”、“未来几年不回购不分红”、“外部环境不确定”……拼多多管理层为何选择用这种方式“粗暴攻击”投资者？
“利润将逐渐下降”
近日，拼多多在2024年第二季度财报会上投下了一系列重磅“炸弹”。根据拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵家臻对投资者的表态，拼多多营收增速将放缓，利润将逐步下滑。同时，拼多多在可预见的未来不会考虑回购或分红。
据赵嘉臻解释，营收增速放缓是因为拼多多当前业务面临激烈的竞争和一些外部环境因素，必然会给公司业务发展带来波动。其次，为支撑平台生态可持续发展，未来12个月拼多多将加大投入和扶持优质商家。虽然短期利润不排除出现波动，但利润逐步下滑的大趋势不可避免。
对于拼多多不考虑回购或分红的决定，赵嘉臻认为，公司目前仍处于投资阶段，业务面临多维度的激烈竞争以及外部环境带来的不确定性。
上述判断一出，拼多多股价随即暴跌。Wind股票数据显示，8月26日美股开盘前，拼多多股价跌幅逾10%。美股开盘后，拼多多股价一度跌破100美元，至96.24美元，跌幅逾30%。截至收盘，拼多多股价下跌28.51%。
“拼多多股价大幅下跌的主要原因是投资者从管理层得出了非常明确的结论，证实了他们此前对拼多多未来业绩的担忧。”星途金融研究院特约研究员何南野对北京商报记者表示，这些担忧包括居民消费意愿减弱，拼多多维持高速增长越来越困难。另外，电商市场是对存量流量和客户的争夺，拼多多也难以避免短视频平台的冲击。这些因素导致拼多多竞争力下降，进而影响利润。
何南晔认为，管理层以务实的态度表达了对公司未来战略和业绩增长的判断，并从业务角度阐述了公司未来的增长模式和盈利模式，具有合理性。至于投资者估值变化、股价走势，那是资本市场的事情。
进入转型期
事实上，在此前的季度财报中，拼多多就曾多次提到，“利润增长是短期投资周期与财务报告周期不同步的结果，不能作为长期指引。”当时，一位熟悉拼多多的人士对北京商报记者表示，公司并不想强调营收和利润的增长率，想保持低调。
相比阿里巴巴和京东的财报，拼多多的确更亮眼。仅2024年第二季度，拼多多营收970.6亿元，同比增长86%；归属于普通股股东的净利润320.1亿元，同比增长144%。而财报同期，阿里巴巴和京东的营收增速均有所放缓，分别同比增长4%和1.2%。京东归属于母公司的净利润同比增长69%，而阿里巴巴的净利润则同比下降27%。
不过从具体业务来看，拼多多的增速已经放缓。2023年第四季度，拼多多线上营销服务和交易服务收入分别同比增长57%和357%。2024年第一季度，这两项指标同比增长56%和327%。随后，2024年第二季度，两项指标增速继续放缓，同比增长29%和234%。此外，拼多多今年第二季度的营收也未达到市场预期的999.9亿元。
“股价的回调还是和业绩不及预期、增速放缓有关。”香松资本总监沈萌对北京商报记者表示，拼多多增速放缓其实是一个必然趋势。“电商市场的容量其实是看得见的，要维持原有的增速，成本会越来越高，增速也会相应贬值。在这样的前提下，对拼多多来说，增长势头放缓是迟早会发生的变化。”
因此，为了提振股东对电商业务的信心，阿里巴巴和京东今年以来都进行了大笔股份回购。根据阿里巴巴8月发布的公告，该公司上半年回购了6.13亿股普通股，回购金额达58亿美元。8月27日，京东宣布董事会批准了一项新的股份回购计划，该计划允许该公司在截至2027年8月底的未来36个月内回购不超过50亿美元的股份（包括美国存托股票）。
“拼多多其实已经进入转型期，但相比国内其他电商平台，其增长势头还是很明显的，如果现在回购股票，并不会给投资者带来更好的回报。”沈萌解释道，从其他电商公司来看，股票回购可能是因为业务增长端遇到了一定的压力和阻力，股价经历了较大且长期的回调，回购也是公司展现对未来增长信心的一种手段。
面临竞争
相比于同行积极向投资者证明业绩回暖，拼多多管理层向资本市场“泼冷水”的做法，也一定程度上反映出企业在当前市场竞争中难以摆脱的焦虑与压力。
除了来自国内电商价格战的竞争，拼多多的跨境业务TEMU也面临海外扩张的压力。据了解，目前TEMU业务已进入70多个市场。拼多多集团董事长兼联席首席执行官陈雷表示，随着业务的发展，公司感受到外部环境变化在加快，业务经营日益受到异常商业因素的干扰，不确定性显著增加。
虽然拼多多在财报中没有透露TEMU的具体数据，但不可否认的是，TEMU在海外依然保持着高速扩张。国信证券估计，TEMU今年一季度GMV超过130亿美元。就全年GMV而言，浦银国际预计TEMU全年GMV将超过400亿美元，交银国际则预测TEMU全年增速将超过200%。
不过，TEMU未来的发展依然充满不确定性，除了应对不同国家、不同市场政策变化带来的影响，也需要及时调整经营策略。而商家与平台之争似乎也暗示着拼多多在高速增长之下仍有诸多矛盾需要解决。
“对拼多多来说，转型过程中，投资者可能会逐渐更加关注公司的收入和成本。”沈萌表示，拼多多目前最重要的问题之一，是尽快发展出健康、可持续的盈利模式。
8月26日，为进一步深化平台生态建设，拼多多宣布投入百亿资源扶持新商家，并推出交易手续费减免计划，预计未来一年内将为优质商家减免百亿交易手续费。目前，拼多多已向商家推出了资源仓位技术服务费、推广软件服务费等返利政策。
北京商报记者 何倩 乔欣懿
