2017 年钢铁市场在政策性推动下，阶段性供需失衡有可能再次出现。从走势方面来看，当前存在成本支撑，这种情况会延续到 2017 年 1 至 2 月份。然而，随着钢厂增加低品位铁矿石的用量，以及煤焦供应变得紧张，再加上冬季结束后用量的变化和物流运输的改善，成本支撑将会受到影响。从总体上看，三四月份的钢价处于承压下行的态势。之后，由于去产能力度的加强以及环保督查在新的一年度重新启动，钢价的重心仍有向上移动的可能性。
第一部分 2016年钢材市场回顾
一、2016年宏观回顾
(一)国际宏观
同时也体现出企业盈利水平偏低。失业率呈现下降态势，薪资水平一直处于改善之中，较为宽松的信用环境对消费支出起到了支撑作用。在货币政策方面，美联储于 2016 年多次推迟加息的时间，其主要原因是对后续经济复苏的势头存在担忧，并且英国脱欧等外部因素也产生了重要的影响。2016 年最后一个月，仍然按照计划上调了 25 个基点，把联邦基金利率从 0.25%～0.5%提升到了 0.5%～0.75%。美联储预计中性利率有所上行。
2016 年欧元区的政治格局呈现出更趋动荡的态势。虽然经过了多轮救助，但是欧元区政府的债务总量以及债务与 GDP 的比率依然在上升。由于受到人口老龄化、刚性福利制度等因素的制约，未来政府的债务规模将会持续扩张。从 2010 年开始，欧洲央行大力推行货币宽松政策来维持债务的循环，实施了包含资产购买、两轮长期定向再融资计划、下调基准利率等多项政策。目前欧央行的超额存款准备金利率是-0.4%，主要再融资利率为 0%，隔夜贷款利率为 0.25%。然而，货币政策的边际效果已有所减弱，欧元区的经济增长以及通胀水平越来越难以实现向上提升。在欧元区统一的货币机制当中，每一次新的宽松货币政策的出台，都是低债国向高债国做出妥协的结果，所以欧央行进一步实施宽松政策存在着阻力。
(二)国内宏观
统计数据分析表明，2016 年国内经济增速回调初步触底。预计全年经济增长目标能够实现，增速约为 6.7%。全年经济增速继续保持在合理区间。整体来看，2016 年下半年中国经济展现出数据好转的态势。其主要推动力来自大规模的财政刺激、房地产热潮以及补库存运动。在长达 52 个月的负 PPI 压力之下，上游行业存在投资不足的情况，供应链处于紧平衡状态。在限产量政策的主导下形成了价格支撑，这加强了补库存的力度。上游行业利润的复苏改善了表面数据，然而本质上只是利润在不同行业与不同所有制企业中的再配置，这实际上进一步压制了制造业和私企的利润预期与投资动力。这一再配置也得到房地产、汽车等局部热点行业的支持。
另外，美联储在 12 月议息会议上时隔一年再次按下加息按钮。本就承受压力的人民币，不出意外地继续贬值。另一方面，中国经济企稳，通胀预期升温，中国央行货币政策面临的挑战将进一步增大。美联储加息给全球外汇市场带来的冲击波仍在持续，美元指数连续上升，日元、欧元、英镑等下跌，人民币也未能避免受到影响。受美联储加息推动美元暴涨影响，人民币中间价逼近7。
二、2016年钢市回顾
(一)行情走势
2016 年，国内钢材市场的态势发生了改变，不再是以往的下跌趋势。价格呈现出不断上涨的态势，一波接着一波。整体上行情走势可分为五个阶段。年初到 4 月下旬，受钢材低库存及供给侧改革的影响，处于上涨阶段；5 月份，出现快速下跌阶段，这是为了抑制市场过热而采取的调控举措；6 月至 8 月份，由于煤炭供应萎缩，煤焦钢同步走高；8 月中旬至 9 月底，全国多地区出现楼市调控政策，导致钢价承压回调；国庆后至 12 月，钢价在成本的推动下大幅走高。统计数据表明，螺纹钢期货指数在年初是 1823 元/吨，到 12 月 23 日上涨到了 2984 元/吨，涨幅达到了 63.6%；卷板期货指数年初为 1981 元/吨，到 12 月 23 日上涨至 3394 元/吨，涨幅为 71.3%。
瑞达年报：供需错配再现
(二)钢材产量
国家统计局数据表明，2016 年 1 至 11 月中国粗钢产量为 74141.6 万吨。去年同期的粗钢产量是 73614.6 万吨。经对比，同比增长了 0.7%。2016 年是中国钢铁行业去产能的起始之年，国务院提出在未来 5 年内要淘汰 1 至 1.5 亿吨钢铁产能，其中 2016 年计划淘汰 4500 万吨。2016 年即将结束，去产能的步伐持续加快。到 10 月底时，钢铁行业已经提前达成了全年的去产能目标任务。但钢材产量与去产能的数据存在不一致的情况。统计局的数据显示，3 月起全国粗钢产量持续增长。4 月份的同比增速最低，为 0.74%。近 3 个月的同比增速超过 3%。10 月份的同比增幅是 3.61%。11 月份同比增幅高达 4.7%。由于钢材价格走高，提升了钢厂的开工意愿。
(三)钢材进出口
整体来看，2015 年中国钢材出口达到 1.12 亿吨，创历史新高。2016 年上半年出口延续高歌猛进趋势，6 月达到最高峰，此月中国钢材单月出口量达 1094 万吨。7 月起中国钢材出口量逐渐走低，10 月出口量为 770 万吨，是年内最低量，也是过去 16 个月的新低。下半年钢材出口量有下滑情况。然而，2016 年钢材出口占我国钢材总产量的比例始终维持在 10%左右。这在很大程度上缓解了国内的钢材供求局面，并且对钢材价格的反弹起到了极为重要的作用。
三、2016年钢铁上游产业回顾
(一)铁矿石
2016 年铁矿石市场呈现出跌宕起伏的态势。矿价一改 2014 年单边下行以及 2015 年震荡下跌之后的疲态。2015 年年末，钢厂过度减产，降低了对矿石的需求。进入 2016 年，受到政策性刺激，利好需求预期，并且逐渐将需求预期落实。同时，产业链中较低的流通库存，放大了市场需求，为市场的大涨大跌创造了条件。现在则涨到了 80 美元。
海关统计数据表明，2016 年 1 至 11 月中国进口铁矿砂及其精矿达 93524 万吨。去年同期相比，增长幅度为 9.2%。中国是世界最大的钢铁生产国，所以对铁矿石的需求呈逐年上升态势。然而，因中国经济增长速度放缓，钢铁行业因产能过剩和盈利能力低下而运行缓慢，这致使对铁矿石的需求增量也将受到限制。国内铁矿石资源相对匮乏，而进口矿在价格上有优势，这导致国产铁矿石资源在钢铁生产中所占份额较低，因此钢铁生产对进口铁矿石的需求量仍维持在高位。
(二)煤焦
2016 年国内焦煤焦炭价格一同走高。双焦能够走出低谷并创出多年来的高点，最大原因是减产。2015 年底的中央经济工作会议明确，供给侧改革是 2016 年中央经济工作的五大任务之一。供给侧改革的核心是去产能，强调要去除钢铁、煤炭的产能，并且明确了去产能的目标。在煤炭产能政策方面，私人煤矿遭遇倒闭，小型煤矿被予以关闭，大煤矿开展矿井整合工作，这使得煤炭产能在短时间内急剧减少。于是，在供给侧改革的大环境下，焦煤的产能被削减，并且下游钢厂的库存处于很低的水平，面临着主动进行库存补充的需求。一方面，供给在不断缩小；另一方面，需求在持续增大，这种情况导致供需矛盾出现了重大的转折点，缺口较为明显，逐步催生了大牛市行情。统计数据表明，京唐港主焦煤现货价在年初是每吨 690，到 2016 年底涨至 1750，涨幅超过了 150%；天津港一级冶金焦从 815 上涨到 2275，涨幅超过了 180%；此外，山西二级冶金焦由 490 涨至 1750，涨幅超过了 250%。
但与 2015 年同期相比仍然减少了 8.7%。随着时间不断向前推进，钢价出现了反弹的态势，同时粗钢的产量一直处于较高的水平。在这种情况下，焦化厂的利润也开始回升，其开工率也逐步地向上移动。在 5 月到 11 月这个时间段内，焦炭每个月的平均产量达到了 3868 万吨。
(三)海运市场
2016 年海运市场开始复苏。大宗商品反弹使得对原材料的需求增加，从而提升了海上运力的需求。数据表明，BDI 指数从年初的 450 反弹到 12 月底的 930，涨幅超过了 100%。BDI 指数的峰值出现在 11 月中旬，一度突破了 1250。市场预计，2016 年船队将增长 1.5%，2017 年增长 0.7%。在需求方面，干散货贸易将增长 0.3%。干散货航运企业金海集团的首席执行官称，即便处于最糟糕的预期状况下，最终也有可能被证实是乐观的。当看到当前 BDI 指数呈现反弹的态势时，自然应当提升信心，然而绝不能盲目乐观，一定要时刻保持警惕，这正是过去八年来航运业长期处于低迷状态并饱受煎熬的深刻教训所在。
四、2016钢铁下游产业回顾
(一)房地产
房地产市场的变化对钢材价格有着重要影响，尤其是建筑钢材。在 2016 年，中国楼市的情况是跌宕起伏的。这其中，既有市场规律发挥作用所导致的结果，也有非市场因素产生影响所带来的结果。然而，如果价格长时间偏离价值，那就肯定是有非市场因素在起作用了，这种作用会使泡沫和金融风险不断积聚并加剧，同时也不利于实体经济的发展以及转型升级。在这种情况下，政府采取行动并实施调控措施，目的是恢复正常的市场秩序。12 月的中央经济会议中传出“房子是给人住的”这一声音。当然，我们更应当关注今后新屋的开工面积以及基建投资的增速。
(二)汽车行业
2016 年的中国汽车市场，汽车的产销呈现出总体稳定且有所上升的态势。在购置税减半以及新能源汽车推广等诸多行业利好政策的推动之下全国钢材市场价格走势分析预测，2016 年的中国车市开始回暖，并且呈现出高增长的状态。统计数据表明，2016 年 1 至 11 月中国汽车销量接近 2500 万辆，与去年同期相比增长了 14.2%，全年汽车总销量将会超过 2700 万辆。1 至 11 月中国汽车产量达到 2494 万辆，同比增长幅度超过 14%。此外，业内人士预测，在未来 5 年里，中国汽车产销量将保持大约 5%的复合增速，到 2020 年有希望突破 3300 万辆。
第二部分 2017年钢材市场展望
一、2017年宏观展望
(一)国际宏观
市场预计，2017 年全球经济仍会沿着增长的道路缓慢前行。经济增速会进一步减慢，达到 3.0%。在这当中，发达经济体的增速下降到 1.4%，新兴市场的增速是 4.5%，二者的增速差异变得更加明显。因为刺激性政策的作用在衰退，结构性改革还需要一些时间，所以全球经济的弱复苏趋势难以得到改善，全球的货币会保持宽松，资产荒也将继续存在，市场中潜在的风险依然广泛地存在着。
2017 年，全球经济的中长期前景与美、中、欧的结构性改革进展相关。美国方面，重点在于美联储展现行动勇气的时间，通过货币政策正常化来推动美国经济增长正常化。中国方面，重点在于供给侧结构性改革和国企改革的落地进程。对于欧元区，关键在于防止区域一体化倒退以及优化劳动力结构，以此提振全要素生产率。
(二)国内宏观
2017 年，国内的经济形势将依然处于长周期的底部。经济方面仍然存在着下行的压力。然而，供给侧改革的不断深入推进，能够对下跌的空间起到压缩的作用。预计在 2017 年的三大需求里，投资端呈现出稳中趋缓的态势。地产销售出现回落，一二线城市的库销比回升到了 31.96 和 42.57 。库存依然处于较高水平，同时土地供给在减少，这使得地产投资承受压力而下行。财政加大了宽松力度，基建起到了支撑作用。企业盈利状况向好，进行了库存回补，制造业投资的增速或许会略有反弹。消费端面临下行压力：其一，消费增速与居民收入增速出现背离，这种背离的可持续性并不强；其二，乘用车消费在今年呈现出过高增速，而到了明年预计将会下滑；其三，消费的需求端存在收缩的风险。贸易保护主义是外贸的风险点。11 月进口增速超预期达到 6.7%，出口增速超预期达到 0.1%。这为国际主要经济体企稳复苏以及外需改善提供了佐证。然而，美国可能对华采取的强硬贸易态度将是明年的风险点。
二、2017年钢市展望
(一)铁矿石
2016 年国内铁精粉产量明显下滑，国内矿山开工率持续降低。下半年铁矿石价格不断走高，这对国内部分关停的矿山企业产生了影响，这些企业开始有了动作，复产的意愿不断增强。如果铁矿石价格能保持在 70 - 80 元/吨，那么预计 2017 年国内矿山复产率会继续提高。
从国外矿山供应方面来看，淡水河谷在 2016 年年底启动了它最大的铁矿石项目 S11D。据了解，这个项目每年的铁矿石产能能够达到 9000 万吨。并且该项目预计在 2017 年将会产出 3000 万至 4000 万吨的铁矿石。必和必拓也会持续提升它的供应量。2017 年我国需求存在放缓的情况。在此前提下，四大矿山仍没有减少铁矿石供应的预期。所以，市场价格或许难以迈过 850 元/吨这个门槛。
(二)煤焦
2016 年受到煤炭产能退出、减量化生产以及国际市场等多种因素的影响。全国煤炭市场供需严重失衡的状况得到了缓解。并且在阶段性的时间里出现了供应偏紧的局面。2016 年煤炭供需出现失衡情况。煤价大幅上涨，这使市场在 2017 年产生了更多的想象空间。随着煤炭行业供给侧结构性改革不断深入推进，煤炭市场产能过剩的局面将会显著改善。煤炭价格会保持在合理的区间内。煤炭企业的主营业务收入能够得到保障。企业的盈利能力有望持续增强。从产量方面来看，前期的 276 天限产政策对部分先进高效矿井进行了放开。大型煤企实现增产，这有利于它们在这个时候抢占更大的市场份额，也为行业的整合收购提供了契机。随着行业集中度不断提高，能够增强对供给的控制力度，使供需恢复理性，这样就能避免市场出现无序扩张的情况，这是实现市场力量倒逼产能出清的重要基础，2017 年煤矿小、散、乱的局面有可能会被打破。淘汰落后的情况依然存在，过剩需要得到化解，产业结构需要进行调整，这些依然是 2017 年煤炭行业的主基调。所以，2017 年煤炭市场可能会长期处于供应总量收紧的状态，并且存在结构性过剩的情况。
(三)海运市场
2017 年全球经济增长预期有所缓和，同时新兴市场经济增速也在放缓，这会使产能过剩的情况加剧。多种不稳定因素使得运费出现了下滑。当然，这需要分开进行看待，干散货运输市场以及集装箱运输市场将会继续承受压力。中国在全球经济贸易中起着关键作用，目前正面临着经济增长放缓和经济转型的情况。这会给航运业带来重大挑战，因为目前中国占据世界三分之二的铁矿石进口量和煤炭进口量。增长需求的疲软会导致运力过剩全国钢材市场价格走势分析预测，这将成为困扰航运业复苏前景的关键因素，使得运费增长进一步承压。
(三)钢材产量
2016 年 12 月，中央经济工作会议明确表明，2017 年一方面要持续推动钢铁行业化解过剩产能，另一方面要创造条件推动企业进行兼并重组。2016 年粗钢产量位居前十的企业，它们的合计产量在全国所占的比重仅为 34.23%。然而，与美国、日本等发达国家相比，其前十家钢铁企业的产量约占全国比重在 60%以上。因此在“十三五”期间，要努力使前 10 家钢企的产业集中度从目前的 34%提升到 60%。在产量方面，据冶金工业规划研究院预估，2017 年我国钢铁行业将会真正步入“减量发展”阶段，粗钢产量会下降 2.2%，大约为 7.88 亿吨。
(四)进出口
2016 年 7 月之后我国钢材出口持续下降。从 5 月份起，国内钢材价格显著上涨，这使得国内外价格差距逐渐缩小，出口竞争优势也不断被削弱，企业的出口积极性明显减弱，这些因素导致了钢材出口显著下滑。不过，2016 年钢材出口量还是超过了 1 亿吨。2017 年出口方面的分析如下：在全球钢材需求持续增长的大格局之中，我国钢材具备低成本竞争优势，并且“一带一路”沿线国家以及新兴市场在大力发展基建的环境下，将会为我国钢材需求带来巨大的发展机遇，这些因素都将对我国钢材出口保持较大规模水平起到支撑作用。国内价格开始反弹，这使得钢价的出口竞争优势逐渐被削弱。同时，国内需求有所好转，并且各国的贸易救济手段也在不断升级。综合这些因素的影响，预计在 2017 年，我国钢材的出口量与 2016 年相比，可能会出现减少的情况。
三、2017年钢铁相关市场展望
(一)房地产
2016 年中国房地产行业整体呈现出火热的情形。市场预计 2017 年的楼市调控政策可能会整体收紧。在 2016 年前 10 个月，房地产投资增速为 6.6%。但从全国范围来看，2016 年上半年拿地总额不高，下半年新开工增速有所放缓。预计 2016 年全年投资增速在 5%以上，2017 年全年增速在 2%左右。受调控政策的作用，2017 年新开工的增速面临较大下滑压力。预计 2017 年全年新开工面积的增速会在 5%以内。2017 年新增的住宅供应有所减少。2016 年前 9 个月，100 大中城市累计的住宅土地成交规划建面一同下降了 13.1%。核心城市的土地供应被大幅削减。预计 2017 年依然会对供应进行控制。
(二)汽车行业
2016 年，由于汽车购置税减半政策的刺激，汽车市场的增速将会重新回到两位数增长。然而，市场已经被提前透支，失去了政策红利，并且经济下行的预期较大。在没有其他缓冲政策出台的情况下，2017 年中国的汽车市场将会有怎样的表现呢？从宏观经济形势方面来看，国内经济仍在持续下行，消费和投资的增速保持着平稳的态势。同时，发达国家的经济增速出现下滑，新兴经济体在政治和政策方面存在着较大的不确定性。在这些因素的共同影响下，2017 年中国汽车市场的发展环境极为不乐观。2016 年房地产市场很火爆，这对消费产生了严重的挤出效应，市场消费被挤压和透支了，这将会给 2017 年的中国汽车市场带来不利影响。值得一提的是，近些年成都、重庆、青岛、武汉等城市的限购呼声一直不断，这些情况为 2017 年的车市增添了一些不确定性。购置税提高对于 2017 年的车市而言是重大利空。购置税减半政策起到了刺激作用，在 2016 年，车市增速持续上升。然而，这高增速的背后，是中小排量市场被政策提前消耗掉了。回顾以往，2010 年年末，购置税减半政策被取消，2011 年的汽车市场增速达到了 2013 年的最低值。依据过去的经验来看，如果没有其他可替代的政策，2017 年的中国汽车市场将会再次出现 2011 年那样的车市情况。
四、总结与展望
2017 年影响钢材价格的主要因素依然是供需两端的博弈。资金方面会成为影响行情的一个重要因素。
十三五计划明确规定去产能政策会持续推进，并且不会因为 2016 年煤焦钢价格的上升而发生改变。在宝钢和武钢合并之后，会加大对钢铁企业的整合力度，重点推动兼并重组工作。另值得一提的是，2017 年要淘汰或去化的是现有有效产能。所以我们认为，在 2017 年去产能的动作仍在持续，煤焦钢供过于求的结构在不断调整和改善的情况下，将有利于产业持续朝着正向发展。
其次，2017 年我国钢材出口量或许会放慢。因为全球贸易保护主义开始兴起，从 2015 年起，各个国家纷纷针对我国进口钢材提出反倾销的控告。同时，我国钢材价格出现反弹，导致出口竞争力有所下降。
最后，在 2017 年的房地产市场方面，限购政策进一步加强之后，房产地的成交变得较弱。这种情况将持续到 2017 年的 3 月和 4 月。地产的投资增速会逐渐降低。汽车和家电在完成了第四季度的冲刺量之后，也有可能出现下降的情况。
因此，2017 年钢铁市场在政策性推动的作用下，阶段性供需失衡有可能会再度出现。2016 年黑色系出现暴涨，其主要原因是去产能。我们觉得这种情况在 2017 年出现的可能性依然很大。从走势方面来看，当前存在成本支撑，这种支撑会延续到 2017 年 1 至 2 月份。然而，随着钢厂增加低品位铁矿石的用量，以及煤焦供应变得紧张，再加上冬季结束后用量的变化和物流运输的改善，成本支撑将会受到影响。总体而言，在三四月份，钢价将会承受压力而下行。之后，随着去产能的加强以及环保督查在新的一年度重新启动，钢价的重心仍有上移的可能。2017 年螺纹钢期价的运行区间或许在 2300 到 3900 之间；热轧卷板的运行区间或许在 2500 到 4300 之间。
