日前，向阳轴承股份有限公司（以下简称“向阳轴承”）发布公告称，公司控股股东三环集团的重组方案已获得湖北省政府批准。 武汉金皇实业集团有限公司（以下简称“金皇集团”））将持有三环集团有限公司99.97%的股权，并通过三环集团有限公司间接控制向阳轴承，间接持有27.94%的股份。 若该事项获得国资系统批准，襄阳轴承实际控制人将由湖北省国资委变更为自然人贾志宏。 如果此举顺利的话，这将是湖北省国企改革进程中首例向民营企业转让控制权的案例。
贾志宏是金皇集团的实际控制人，旗下拥有20多家上市公司，其中包括在纳斯达克上市的金皇珠宝（股票代码KGJI、NSDK）。 与三环集团的规模相比，贾志宏掌控的金皇集团是否有足够的实力完成收购并执掌未来的三环集团和向阳轴承，引起市场广泛关注。
重组全过程
三环集团是湖北省国资委所属省属大型制造企业。 主要从事专用汽车、汽车零部件及数控锻压机床产品的生产经营。 其核心优质资产为上市公司“向阳轴承”。
天眼查提供的信息显示，三环集团的继承者金皇集团成立于2016年8月，注册资本20亿元。 公司成立至2017年，公司实际控制人贾志宏将其下属控制的公司股权整合至金皇集团。 团体。 业务范围涉及房地产开发、电子数码产品、亿元企业管理、植物产品等。
贾志宏控制的纳斯达克上市公司金皇珠宝并不属于金皇集团，而是金皇集团的小股东。 贾志宏和金皇珠宝在金皇集团的持股比例分别为99.95%。 和0.05%。
经过资产梳理整合，2016年、2017年，金皇集团总资产由68.988万元增至130.71亿元，营收由45.63万元增至195.86万元，净利润由218.75万元增加。 增至4597.08万元，资产负债率由98.47%下降至84.27%，仍处于较高水平。 因此，快速整合的金皇集团显然具备了重组三环集团的财务基础，也摆脱了市场上“蛇吞象”的“嫌疑”。
根据公布的重组方案，向阳轴承实际控制人将分两步变更为贾志宏。
本次重组实施前，湖北省国资委将其持有的三环集团30%股权转让给湖北兴初国有资产管理有限公司（以下简称“兴初资管”） 。 转让完成后，三环集团的股东为省政府国资委和兴储公司。
2018年1月14日，湖北省国资委将三环集团持有的襄阳轴承95%股权转让给省国资委或其指定人，对三环集团增资扩股。 其中，武汉金皇认购出资37.59亿元。 增资扩股完成后，湖北省国资委持有三环集团股份32.40%，星初资管持有13.89%，金皇集团持有53.71%。
三环集团在重组过程中，还推进员工股权激励，成立了员工持股平台——武汉新三环科技投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新三环”）。 根据整体重组方案，湖北省国资委和星楚公司分别将其持有的三环集团46.29%股权转让给金皇集团和新三环。
上述步骤完成后，金皇集团对新三环集团的持股比例将为99.97%，新三环的持股比例将为0.03%。
由此，贾志宏通过三环集团间接持有三环集团核心优质资产向阳轴承27.94%的股份，湖北省国资委通过三环集团间接持有向阳轴承18.09%的股份。香洲集团.
贾志宏等
本次股权转让，金皇集团共需支付69.98亿元。 据披露，金皇集团已支付首期增资人民币16亿元、首期股权转让人民币12亿元。 根据协议，剩余41.98亿元增资及股权转让需在一年内支付。
“从目前来看，金皇集团已经发放了30%左右的货款。”湖北本土券商投资银行部人士刘明表示。 剩余部分预计将通过银行发放的企业并购贷款筹集。 通过借款收购，基本上可以发行30%左右的自有资金。 只要银行的企业并购贷款业务有足够的担保措施，银行就可以通过贷款人的资质和外部征信系统进行借款。 这也是并购重组中经常采用的融资方式。
对此，金皇集团也表示，已与工商银行等洽谈，获得不超过42亿元的意向融资安排。 据此计算，剩余资金将从银行贷款筹集。
熟悉湖北资本市场的人对贾志宏并不陌生。
资料显示，贾志宏曾在总后勤后方基地司令部工作，并担任金皇珠宝董事长。 2016年8月起担任武汉金皇实业集团股份有限公司执行董事、总经理。金皇珠宝在纳斯达克上市，融资功能弱于主板上市公司。 但近年来，金皇珠宝与长安信托、民生信托、安信信托、浙金信托等国内多家信托公司合作，推出多个信托计划，融资金额超过数十亿元。 2017年，从民生信托近期发起设立的金皇集团贷款统筹基金计划规模来看，其利用信托渠道的单笔融资金额不断增加。 “根据信托计划的用途，不排除金皇集团需要进一步筹集资金。”刘明表示。
但贷款的抵押品是否足够呢？ 在公布的拟用于担保的资产中，还列出了金皇集团的另一部分金融资产，包括湖北元春并购基金管理有限公司32%股权、湖北金鸿泰融资租赁有限公司30.00%股权。 、北京环渤海正气企业管理中心（有限合伙）99.99%股权、北京环渤海正中企业管理中心（有限合伙）98.36%股权。
此外，贾志宏个人参与的金融公司还包括共青城珠峰二号投资管理合伙企业（有限合伙）、武汉江夏区铁路投资小额贷款有限公司、湖北永泰小额贷款有限公司、青城珠峰投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区君卓股权投资管理中心（有限合伙）、银川君卓尚座股权管理合伙企业（有限合伙）至少10家金融公司部分股权。 也就是说，贾志宏对金融市场的涉足并不浅。
值得注意的是，天眼查数据显示，部分被抵押资产已经或已经处于股权质押、动产抵押状态，其中包括武汉华源发展有限公司、金皇珠宝部分股权处于质押状态。 另有19处动产处于抵押状态，湖北金鸿泰融资租赁有限公司部分股权处于质押状态。 但这些条件是否会影响未来可能涉及的并购抵押，取决于实际质押和抵押的比例。
奇怪的收购
“如果贾志宏接手向阳轴承，把蛋糕做大，对于湖北省国资委来说，未来在处理好整个集团内部的各种包袱后，享受优质资产的股权回报也将成为可能。”是国有企业混合改革的一种方式。”刘明说。
但能否成功将蛋糕做大，市场仍存疑。 此前贾志宏控制的金皇集团等公司基本从未涉足汽车零部件领域。 他们怎样才能达到这个目标呢？
“在之前的招标过程中，我们本来希望选择有汽车行业背景的公司参与混合所有制改革，我们内部也进行了讨论，希望找到一家资产足够大的公司，最好是1000亿元以上的公司，来参与混合所有制改革。”参与混合所有制改革。” 湖北人一位内部人士还透露，除了宁波华翔之外，某钢铁集团旗下的关联公司也曾计划参与竞购，但最终输给了金皇珠宝，但后者与原本想要的投资者存在一定差距介绍一下。 。 从关联度来看，宁波华翔优势较为明显，但从区域来看，金皇集团更具优势。 记者咨询的襄阳轴承董事会秘书室也表示，此事需要咨询湖北省国资委或控股股东三环集团。
“虽然近年来向阳轴承面临业绩下滑的压力四川浙金钢材有限公司重庆分公司，但其资产状况并没有恶化到无法挽回的地步。 从理论上讲，其汽车相关企业在业务、市场等方面具有较强的协同性，更有可能改善襄阳“承载局面的希望”，刘明表示。 如果贾志宏接班成功，对于贾志宏在自己没有涉足的新领域继续保持国有资产保值增值，将是一个不小的考验。贾志宏的豪赌将如何进行，还有待观察。尽管负债率很高，但他仍继续借钱进行收购。
贾志宏身上还有一件棘手的事情。 2016年，湖北另一家上市公司武昌鱼成为资本市场的“妖股”。 经调查发现，贾志宏、金皇珠宝、宜昌昌金投资、武汉联福达之间存在错综复杂的关系，若违规举牌，证监会将立案调查。 对此，21世纪经济报道咨询了武昌鱼业大股东，该股东表示，调查目前尚未取得任何进展和结果。 但在调查过程中四川浙金钢材有限公司重庆分公司，贾志宏为武昌鱼提供的资金无法兑现，这也会带来另一种资金成本。
