✦配送意愿评估
交割利润评估：虽然期货一直处于升水状态，但对于大多数能够交割的钢厂来说，交割并不划算，目前交割意愿并不强烈。但现货市场涨价的积极性显然不如4月份之前那波涨势那么强烈，因此一旦期货继续上涨，而现货价格停滞，钢厂又有相对可观的交割利润，结合期货螺贴水交割的特点，出现较大的交割量也并非不可能。
现货基本面评估：近期受政策影响，钢厂开工率略有下降，但整体运行仍较为平稳。加之利润较好的背景下，钢厂生产积极性较高，供应量或仍维持在较高水平。根据我们的数据测算，当前市场处于积极补库阶段，供需关系较为均衡，仍处于矛盾积累期。更多关注“炒作题材”对市场的影响。此外，需关注房地产潜在利空因素对需求的冲击。
目前主要钢厂库存较低，出货情况尚可，加之今年以来钢厂盈利情况较好，现金流充足，销售出货意愿不强。
✦持仓风险评估
该合约当前单边持仓量为99万手，同期1605合约单边持仓量约为60万手。
多空持仓结构：前二十大主力近半月增持走势并不明显，进入9月份之后需关注多空情况。
目前注册仓单成交量较小，关注9月下旬注册仓单情况。
✦评测总结
螺纹钢库存不高，整体销量平稳，8、9月份订单量稳定，但目前钢厂出货性价比不高，出货意愿不强上海螺纹钢材，但由于螺纹钢贴水出货特点，近月追高需谨慎，策略上可重点关注买现卖期或卖近买远进行套利。
1. 交割审核及规则
1. 历年10个合约交割数据
2.历史交割特点评述
（1）基本运行规则
从上海10合约历年的交割基差来看，除了合约首次上市时基差为负外，其余时间基差均为正。近几年交割时基差平均为204元。从RB10合约基差走势图可以看出，无论前期基差如何，在交割月前第二个月开始，基差都会上涨，进入交割月时，基差基本都会达到200以上的水平。可以说螺纹钢期货具有比较明显的贴水交割格局。
（2）发货量
根据以上历史交割数据统计分析，10个合约自上市以来共交割7次，交割量共计吨。其中交割量最大的为1210合约，交割量为吨。当时主要交割仓库集中在无锡、回龙港、齐盛万林等地，这与当时社会库存和钢厂库存较高有关，2012年8-9月份钢厂和社会库存均出现阶段性高点，高库存压力增加了交割意愿，后续合约交割也以华东地区为主，由于天津交割仓库处于贴水130左右，北方地区交割量很少。
（3）前期主合同交割情况
当时总发货量为1.89万吨，发货地点集中在广州广物物流、镇江汇龙港、浙江康运崇贤仓、南京中储南京仓。发货品牌集中在广州裕华钢铁、南京钢铁、福建三宝，发货厂家相对集中。发货时广州钢厂首次发货，可能与合约交割前广州螺纹钢价格较低，相对适合发货有关。
二、螺纹钢1610合约交割估价
1. 交割利润考核
从主流基差来看，截止8月8日，上海螺纹钢标准交割品现货价格较期货价格低122元/吨，若加上20-30元/吨的交割费，加上100左右的物流费用（北方计算），北方地区螺纹钢现货交割基本无交割利润，而目前华东地区尤其是上海地区螺纹钢价格处于低位，物流成本较低，交割利润较小。因此，若期货价格继续上涨，现货价格涨幅小于期货价格，基差将逐渐收窄，交割利润将扩大，从而吸引部分贸易商或者投资公司交割螺纹钢。
但钢厂情况可能有所不同，钢厂销量不错，库存压力不大，生产利润维持在300左右，因此主动出货意愿不高。山东地区螺纹钢出厂价2420-2430，预计交货仓库单价应该在263-2650；河北地区螺纹钢出厂价2270-2330，预计交货仓库单价2530-2590；华东地区螺纹钢出厂价2420-2430，预计交货仓库单价2520-2530；无论是南方还是北方钢厂，直接出货的利润小于现货销售的利润，因此主动出货意愿不强。
2. 驱动因素评估
近期受政策影响，钢厂开工率略有下降，但整体开工率仍较为平稳。加之利润较好的背景下，钢厂生产积极性较高，供应量或仍维持在较高水平。根据我们的数据测算，当前市场处于积极补库阶段，供需关系较为均衡，仍处于矛盾积累期，需更多关注“炒作题材”对市场的影响。此外，需关注房地产潜在负面影响带来的需求冲击。
（1）螺纹供需情况
根据已有数据，我们估算全年需求增速大致在2%-4%，当表观消费量增长2%，出口增长8%时，2016年需求量为8.3亿吨，日均产量为226.7万吨。当表观消费量增长4%，出口增长8%时，2016年需求量为8.44亿吨，日均产量为230.5万吨。2016年1-6月累计粗钢产量同比下降2.5%，累计日产量219.5万吨，6月日产量232.2万吨。也就是说，目前市场处于积极补库存阶段，供需处于紧平衡状态，需要更加关注预期变化和投机行为带来的影响。下游需求主要风险在房地产行业。 虽然理论上投资开发或新建落后于销售，但我们发现，在本轮周期中，今年房地产资金来源的细分情况与2009年、2012年有所不同。前两轮，在其他资金来源（首付、房贷等）增速见顶回落之后，自筹资金、国内贷款等增速持续逐步回升，这对于抑制投资开发或新建增速下滑有较强的积极意义。而此次，国内贷款、自筹资金增速先于其他资金增速回落，意味着未来市场如果房地产销售环节出现问题，投资开发或新建增速可能超预期回落，从而拖累钢材需求增速。
此外，近期政治局提出要抑制资产泡沫，房地产或将首当其冲，不排除未来出台抑制消费的政策，为市场降温，因此我们认为后期对需求端存在潜在负面影响。
（2）库存水平
五大品种钢材总库存及重点企业钢材库存均不高，较去年同期下降20%，低库存对现货价格形成支撑。从单一品种螺纹钢库存来看，7月底全国螺纹钢总库存较5月底也下降了23%，主要发货地山东、江苏、广东等地钢厂螺纹钢库存也处于较低水平。因此，因库存压力而被动发货意愿上升的可能性并不大。库存低、资金压力低，再加上上半年钢厂利润形成的正现金流，预计下半年钢厂整体资金压力较往年同期有所减小。
（三）资金与政策
今年上半年国内社会融资规模累计同比增速创下72%的高点，随后几个月人民币贷款累计同比增速逐渐回落，6月份已降至14%。在稳增长目标下，货币政策转为中性，对大宗商品的支撑作用整体将减弱。此外，人民币贬值的预期仍然存在上海螺纹钢材，但随着贬值幅度扩大并年内逼近调控目标，短期内贬值动能和空间或有限，对市场的提振作用也应有限。
3. 配送意向评估
（1）积极执行的意愿
从上图交割利润对比可以看出，对于大多数可交割实体来说，交割不划算或者利润太少，主动交割的积极性不大。但对于钢厂来说，一旦期货继续上涨，现货价格停滞，钢厂交割利润可观，结合期货螺贴水交割的特点，出现较大的交割量也并非不可能。
（2）被动交付意愿
目前钢厂整体及社会库存压力不大，销售较为顺畅，上半年现货利润较高，资金流充裕，被动出货意愿不强。但不排除后期若现货价格停滞，出货压力加大，部分具备交割资质的钢厂或将选择期货交割，以轮换库存，释放压力和资金。
3. 持仓风险评估
1. 多空仓位结构
近期多空仓位频繁变动，说明在此高价位多空双方博弈，近几日多头净仓的增加，说明主动或被动卖出交割的意愿不强，后市应以交割获利为主。螺纹钢期货各合约前20名主力净仓结构类似，因为近月合约持仓仍居高不下，转仓延迟，虚仓占比很高。在目前上涨趋势下，空头如此巨大的虚仓将面临浮亏扩大，也会增加被动交割的意愿。当然随着交割月临近，需密切关注9月中旬持仓的具体变化情况。
2. 仓单状态
截止8月3日，螺纹钢注册仓单量为12479吨，总注册仓单量偏低，但距离交割还有两个月时间，关注9月底的注册仓单量会更加准确。
四、交割操作须知
1. 发货日历
注意：向交易所提交交割预报审批时，可能会被交易所拒绝；在交割仓库申请登记仓单时，可能会出现重量差异等问题；请尽早关注交割时间。
2.仓单配送费
确定运送流程后，运送费用是需要重点考虑的问题，以下列出买卖双方涉及的相关运送费用，供双方参考：
3.主交割仓库
目前各大交割仓库库容较为充足，总库容达264万吨，远超往年交割高峰量，库容不足问题不大，更应注重交割利润和交割时效。
4. 交付事宜
（1）无法发货或无法收到增值税专用发票的客户，不得发货。
（2）交割螺纹钢应当为交易所注册生产企业生产的注册商品，交割标准品为，替代品为，替代品贴水130元/吨。
（3）每批螺纹钢交割有效期为生产之日起90天，自生产之日起30日内该批螺纹钢运抵指定交割仓库方可签发仓单。
（4）货物交付所需文件：注册制造商出具的产品质量证明书。
（5）交割单位为每张仓单300吨，交割应当按每张仓单的倍数进行。
（6）每张仓单的螺纹钢生产日期不得超过连续10天，以最早的日期为该仓单的生产日期。
（7）交割螺纹钢按实际重量计量，每份螺纹钢标准仓单盈缺不得超过±3%，重量差异不得超过±0.3%。
（8）交割商品的公称直径分布应当符合以下要求：
交货数量≤6000吨，可以是同一公称直径。
6000吨
