（提取码iqop）
投资策略：在下游复工延迟、中上游库存大量积累的背景下，市场对短期钢价预期普遍持谨慎态度。 不过，上周钢材价格表现相对坚挺。 期货已经从节后的跌势中恢复过来，上周现货钢材价格也有所上涨。 我们对企稳和复苏迹象的理解如下。 目前行业吨钢利润已回落至2018年四季度水平，大部分短流程企业处于亏损状态。 这意味着，当前钢价隐含预期是短流程产品将退出市场钢材知识 中国钢铁现货网，即需求负增长超过10%。 这在疫情期间是可以实现的。 我理解，但随着下游复工，后期需求大概率不会像当前价格隐含的需求假设那么糟糕，因此价格有超卖嫌疑。 此外，近期澳大利亚飓风导致国外矿山出货量减少，成本支撑也是钢价企稳的因素。 总体来看，目前钢价下行空间有限。 行业可能会以时间换空间来消化当前的库存压力。 后期疫后抢工期有望带来现货价格的回升，届时钢铁股将出现阶段性机会。 另外，建议重点关注永兴材料，该公司受益于电动汽车行业走势，锂电池业务被低估。 详细逻辑请参考我们近期发布的系列报告《锂云母代表公司》《锂电池业务被低估》《进军锂电池业务》不锈钢棒线材龙头再次增长》。
每周行情回顾：本周上证指数上涨4.21%，申万钢铁板块上涨2.69%。 本周螺纹钢主力合约收于3485元/吨，周环比上涨87元/吨，涨幅2.56%。 热轧板卷主力合约收于3484元/吨，周环比上涨74元/吨，涨幅2.17%； 铁矿石主力合约收于675.5元/吨，周环比上涨47元/吨，涨幅7.48%。
需求启动缓慢：本周上海端子钢丝螺丝采购量3200吨，全国建筑钢材周均成交量2.4万吨，较前周增加1.9万吨； 5大品种社会库存2143.25万吨，环比增加251.58万吨。 节后累计库存增量较去年同期增加209.3万吨。 近期，部分省份的交通出现复苏迹象，市场对码头复工有一定预期。 但目前实际复工进展缓慢，终端需求依然低迷。 要持续跟踪各地复工复产情况。
高炉检修有所增加：本周全国及唐山钢厂高炉开工率分别为61.88%和60.14%，环比下降0.83%和5.08%； 本周，全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.11%和71.32%，环比下降0.83%和5.08%。 下降1.00PCT和1.62PCT。 本周53座独立电弧炉开工率为5.18%，环比下降0.7厘； 产能利用率为3.36%，环比下降0.73%。 周内高炉检修数量持续增加，主要是库存积累和利润压力。 然而，产量的下降只能部分抵消库存的积累。 在下游需求恢复之前，产量可能继续维持下降趋势。
钢材价格跌幅趋缓：钢材综合价格指数周环比下跌1.20%，其中长材下跌1.47%，板材下跌0.88%。 上海螺纹钢3450元/吨，较上周上涨10元，涨幅0.29%；上海热轧板卷3500元，较上周上涨20元，涨幅0.57%。 在当前供需形势疲弱的情况下，钢价表现困难。 但在各方积极政策刺激下，市场逐步复苏或将为低位钢价提供支撑。 预计在实际需求启动前，钢材价格将维持窄幅震荡。
矿石价格继续上涨：本周为91.8美元/吨，较上周上涨3.45美元/吨，高端与低端产品价差拉大。 上周澳大利亚、巴西发货2099.2万吨，环比增加178.6万吨，到货量807万吨，环比增加4万吨。 最新钢厂进口矿石库存天数为28天，较节前减少14天。 天津准义2050元/吨，与上月持平； 废钢2400元/吨，比上月下降10元/吨。 近期钢厂不断放缓生产节奏，对铁矿石需求造成一定影响。 然而，飓风导致澳大利亚矿产出货量减少。 目前钢厂进口铁矿石库存天数仍然较低。 补货有一定刚性需求，矿石价格坚挺。
利润继续下滑：本周主流钢种利润下滑。 根据我们模拟的钢铁数据，本周铁矿石价格持续反弹，带动成本面上行，而成品价格则持续下跌。 行业吨钢利润呈现下降趋势，其中热轧钢材价格继续下滑。 卷板（3mm）毛利下降67元/吨，毛利率下降至3.79%； 冷轧板（1.0mm）毛利下降101元/吨，毛利率下降至-0.8%； 螺纹钢（20mm）毛利下降46元/吨，毛利率下降至5.95%； 中厚板（20mm）毛利下降58元/吨，毛利率下降至-0.17%。
风险提示：宏观经济大幅下滑给需求带来压力； 供给侧压力持续加大。
每周市场回顾
钢铁板块本周上涨2.69%
本周上证综指上涨4.21%，沪深300指数上涨4.06%，申万钢铁板块上涨2.69%。 年初以来，沪深300指数累计上涨1.29%，而申万钢铁板块累计下跌7.34%。 钢铁板块跑输沪深300指数8.63个百分点。
黑货持续反弹
本周螺纹钢主力合约收于3485元/吨，周环比上涨87元/吨，涨幅2.56%。 热轧板卷主力合约收于3484元/吨，周环比上涨74元/吨，涨幅2.17%； 铁矿石主力合约收于675.5元/吨，周环比上涨47元/吨，涨幅7.48%。
基本面追踪
需求开始缓慢
本周上海码头线材螺丝采购量为3200吨。 全国建筑钢材周平均成交量2.4万吨，较前周增加1.9万吨。 5大品种社会库存2143.25万吨，环比增加251.58万吨。 节后累计库存较去年同期增加209.3万吨。
库存大幅积累
高炉维护量增加
本周全国和唐山钢厂高炉开工率分别为61.88%和60.14%，环比下降0.83%和5.08%。 本周全国及唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.11%和71.32%，环比下降1.00%和5.08%。 1.62PCT。
本周53座独立电弧炉开工率为5.18%，环比下降0.7厘； 产能利用率为3.36%，环比下降0.73%。
钢材价格跌幅放缓
钢材综合价格指数周环比下跌1.20%，其中长材下跌1.47%，板材下跌0.88%。 上海螺纹钢3450元/吨，较上周上涨10元，涨幅0.29%；上海热轧板卷3500元，较上周上涨20元，涨幅0.57%。
矿石价格继续上涨
本周价格为91.8美元/吨，较上周上涨3.45美元/吨，高低品价差扩大。 上周澳大利亚、巴西发货2099.2万吨，环比增加178.6万吨，到货量807万吨，环比增加4万吨。 最新钢厂进口矿石库存天数为28天，较节前减少14天。 天津准义2050元/吨，与上月持平； 废钢2400元/吨，比上月下降10元/吨。
利润持续下滑
热轧卷板（3mm）毛利下降67元/吨，毛利率下降至3.79%； 冷轧板（1.0mm）毛利下降101元/吨，毛利率下降至-0.8%； 螺纹钢（20mm）毛利下降46元/吨，毛利率下降至5.95%； 中厚板（20mm）毛利下降58元/吨，毛利率下降至-0.17%。
重要事件
行业新闻
2月上旬，重点钢铁企业日产粗钢193.94万吨，环比下降2.68%。
据中国钢铁工业协会统计，2020年2月上旬重点钢铁企业日均粗钢产量193.94万吨，环比减少5.35万吨，下降2.68%。 2020年2月上旬，重点钢铁企业钢材库存1851.47吨，环比增加544.72万吨，增幅41.69%。
（来源：中国钢铁工业协会）
2020年河北省钢铁项目计划总投资430.6亿元
2020年，河北省计划开工、续建、保产（含部分生产）16个钢铁项目，年度计划总投资430.6亿元。 2020年河北省计划开工钢铁项目涉及炼铁产能1763万吨、炼钢产能1549万吨、钢材产能1845万吨、烧结矿产能2126万吨、球团矿产能320万吨。 2020年，河北省续建钢铁项目涉及连铁产能543万吨、炼钢产能815万吨、炼钢产能1622万吨。
（来源：北极星大气网）
央行报告：通过直接融资支持钢铁行业“去杠杆、降成本”
央行发布2019年四季度中国货币政策执行报告。报告称，下一步要以深化供给侧结构性改革为主线，推动改革创新，提高企业竞争力。 坚持差别化信贷政策，支持优势企业技术改造、结构调整、绿色发展。 充分发挥资本市场在钢铁企业兼并重组中的作用，通过直接融资支持钢铁行业“去杠杆、降成本”，推动行业高质量发展。
（出处：西本新干线）
公司公告
临港股份：公开发行股票申请获证监会核准
公司近日收到中国证监会出具的《关于核准公开发行股票的批复》，同意公司向社会公开发行股票，发行总额为4.4亿元，期限为6年。
武进不锈钢：公司董事及高管拟通过集中竞价方式减持股份
截至2月20日，公司董事、副总经理周志斌先生持有公司股份50万股，占公司总股本的0.17%； 财务总监王金荣女士持有公司股份331,800股，占公司总股本0.12%； 副董事总经理吴方民先生持有公司股份325,200股，占公司总股本的0.11%。 因个人资金需要，上述三人拟于本公告披露之日起三个月内，通过集中竞价方式减持其所持公司股份总数不超过25%。 减少总量不会超过28.92万。 权益公司股份占公司总股本的0.10%。
方大炭素：公司控股股东部分股份解除质押
2020年2月17日钢材知识 中国钢铁现货网，方大集团解除了原质押的剩余8835.7万股股份。 本次发行股份数量占公司总股本的3.25%。 截至本公告日，方大集团持有公司股份10.89亿股，占公司总股本的40.05%，其中质押股份1.72亿股，占公司总股本的15.77%，占公司总股本的6.32%。占公司总股本的%。
方大炭素：变更部分募集资金投资项目收购科布斯部分股权
公司于2013年6月通过非公开发行募集资金净额17.96亿元，募集资金投资于3万吨/年特种石墨制造加工项目和10万吨/年油基针状焦项目。 公司本次变更部分募集资金投资项目，拟将“10万吨/年油基针状焦项目”项目（已于2016年7月终止）变更为“收购中石油51%股权”。江苏西科莫及后续增资“项目”后剩余募集资金1.99亿元，“3万吨/年特种石墨制造加工项目”募集资金投资额减少至1.46亿元，已使用收购科沃斯（江苏）部分股权，并变更募集资金投资总额5,000万美元，约合人民币3.45亿元，本次收购，公司拟出资5,000万美元，持股比例持股比例为46.73%；煤化工将出资5700万美元，持股比例为53.27%；本次收购完成后，公司实际控制目标公司，全面负责目标公司的生产经营和管理，享有目标公司80%的投票权和利润分配权。
风险提示
宏观经济大幅下滑给需求带来压力； 供给侧压力持续加大。
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