作为国内工业重要基础原材料之一，铁矿石价格涨跌关乎整个钢铁行业。今年以来，受上游供给侧收缩等因素影响，我国进口铁矿石价格大幅上涨，6月份普氏铁矿石指数涨幅达20%。截至7月5日，铁矿石期货1909合约结算价为845元/吨，在连续上涨后回调4%；青岛港金布巴粉市场价格为831元/湿吨，期货标准品价格为929元/吨；普氏指数为114.25美元/吨，人民币含税价为923元/吨。高矿价给国内钢铁企业带来巨大的“输入性风险”，影响我国钢铁产业的平稳发展和安全。
业内人士呼吁钢铁企业扭转传统的经营定价方式，利用金融工具管理价格波动风险，在上下游博弈中为自己谋取利益。
谁夺走了钢铁企业的利润？
从2016年开始，随着供给侧结构性改革政策的推出，我国钢铁行业迎来了三年的喘息之机，行业扭转了大规模亏损的局面，整体盈利能力明显改善。
但好景不长，今年以来铁矿石价格的大幅上涨改写了矿业钢铁产业链的利润分配逻辑，海外矿山供给大幅萎缩，让产业链利润天平向上游倾斜。加之国内钢企对铁矿石的需求并未因长期的供给侧改革而减少，今年反而大幅增加，这让一直围着国内钢铁行业利润转的海外矿山有了可乘之机。
本钢集团销售中心期货交易部副主任孟春表示，今年初巴西淡水河谷矿难导致大面积矿区关闭，同时受飓风影响，澳大利亚两大矿山必和必拓、力拓减少出货量。今年以来，大量进口铁矿石货船晚点，春节后铁矿石到港量明显下降，价格开始上涨，全球三大铁矿石出口矿山同时减少出货量5000万吨，导致全球铁矿石供应紧张。
国内钢铁产量方面，统计数据显示，2019年二季度，粗钢产量进一步增加至25492.81万吨，环比增长10.88%，同比增长7.72%。随着钢铁产量不断上升，铁矿石供应形势突变，供需双方均呈现稳步上行的势头。
据统计，2019年截至6月底，铁矿石主力合约价格由年初的491.5元/吨上涨至833.5元/吨，涨幅达69.58%，青岛港金布巴粉现货价格由483元/湿吨上涨至834元/湿吨，涨幅达72.67%，期货标准品价格为932元/吨。海外普氏指数由72.35美元/吨上涨至117.95美元/吨，含税人民币价格为951元/吨。期货价格始终低于港口现货价格和普氏价格。
随着铁矿石价格飙升，钢铁行业利润不断减少。据中国钢铁协会数据显示，2019年前5个月，中国钢铁协会会员钢铁企业利润总额为855亿元，同比下降18.15%。同期，钢铁企业采购的进口铁矿石价格同比上涨19.1%，煤炭、焦炭、废钢等价格也上涨，直接影响企业效益，而钢铁企业资产负债率仍高达63.96%。
面对此种状况，中国钢铁协会人士直接表示，“矿价太高了！”
7月5日，由中国钢铁工业协会主办的“第四届中国钢铁金融衍生品国际会议”在上海召开。中国钢铁工业协会副会长曲秀丽在会上表示，将严厉打击哄抬价格、价格垄断等不规范行为，维护铁矿石市场政策秩序。钢材价格下跌，铁矿石价格上涨，钢铁企业利润水平持续下降，企业难以消化，价格比扭曲，钢铁产业链发展难以为继。
“不管是什么因素导致的，上游矿山确实非常有利，就算没有矿难，也可能有其他因素，只要上游供给的节奏和预期发生改变，就会造成这个结果。铁矿石价格上涨，其实就是产业链利润再分配的过程。”大宗商品研究专家付鹏指出，在供给侧改革红利总量一定的情况下，产业链存量分配的情况下，矛盾就会显现，铁矿石价格上涨是必然结果。
付鹏认为，铁矿石涨价的背后，是国内钢铁行业与海外寡头矿山的“利润分配战”。然而，上游的这场“供给侧”大戏，我们又能怎么办呢？
“今年矿价上涨的主要原因是四大矿山前一轮资本支出扩张带来的产能扩张已经结束，再加上矿难频发，加剧了供给收缩。矿难的发生其实就是资本支出收缩、安全维护不足带来的冲击之一。”有人士认为。
铁矿石价格上涨趋势还会持续吗？业内人士表示，在市场化的环境下，作为逐利者，一旦出现不合理的高利润，自然就会出现新进入者。近期，宣布扩建的矿山数量明显增多。
今年5月20日国家发改委价格监测中心发布的分析预测显示，铁矿石价格有望从三季度开始逐步回落。首先，巴西政府正逐步放松对淡水河谷部分矿山的限制，上海钢联等机构预计，7月前后巴西矿对华发运量将逐步恢复正常水平。其次，为完成预定的全年发运目标，、必和必拓等澳洲企业预计将在6月份增加发运量。第三，经过前期价格大幅上涨，国内外高成本矿山均有一定利润空间，复工增产带来的供应增加将在7月前后逐步显现。
铁矿石定价的尴尬
铁矿石价格的大幅上涨，让中国下游买家钢厂陷入了两难境地：买不对，不买也不对。在此环境下，国外矿山与国内钢企的博弈再度浮出水面，铁矿石定价再度成为矛盾的集中爆发点。
此前，有人认为“铁矿石价格上涨主要是期货市场投机炒作所致，并不存在根本性的供应短缺”，错误地将矛头指向价格发现工具。在这种观点下，“温度计”成了罪魁祸首。
每当大宗商品价格出现大幅上涨或下跌，此类论调往往随之而来。针对这一尴尬局面，中信证券钢铁有色分析师秦源在2014年初发表的《铁矿石定价难免的尴尬》一文中指出，如果说高矿价、产能过剩、财务成本高是压在中国钢铁产业头上的三座“大山”，那么在整个钢铁产业链期货链条正在形成的背景下，如果钢厂不能有效利用期货、现货市场，恐怕期货链条上的投机者就会成为压在他们头上的第四座“大山”。
秦源指出，即便没有期货市场，中国本身就是全球铁矿石现货市场的中心，指数定价下中国主流钢厂话语权的严重丧失，也是因为其在现货市场的参与度太弱，如果主流钢厂继续置身于期货市场之外，期货价格仍然会缺乏主流钢厂的话语权。
众所周知，全球铁矿石供应基本被必和必拓、巴西淡水河谷、力拓三大铁矿石供应商控制，三者合计占据70%的市场份额。2003年，中国钢铁业的蓬勃发展，使得中国超越日本成为全球最大的铁矿石进口国，自然而然地，中国企业就坐在了上述三家矿山的谈判桌上。
每年从第四季度开始，中国钢厂与三大矿山进行年度价格谈判，确定下一财年铁矿石离岸价的长期合约机制，这几乎是2003年至2010年我国进口铁矿石定价的唯一方式。
2010年，全球铁矿石定价模式发生改变，结算价转向普氏指数，季度定价取代年度定价日本钢材减产对铁矿石有什么影响，越来越多的中国钢厂参与铁矿石贸易，铁矿石价格进入指数定价阶段。但大型钢厂仍采用长期合同定价模式，现货铁矿石部分采用“指数均价+溢价”的浮动定价模式。因此，普氏铁矿石指数后来上涨至193美元/吨。
2013年10月，铁矿石期货在大连商品交易所上市，为钢铁企业提供了新的价格发现工具，上市当月普氏指数均价仍在130美元/吨以上，较今年6月份普氏指数均价高出20多美元/吨。
“国内铁矿石期货价格除了反映普氏指数定价外，还包含了国内中小矿山的现货销售，推动普氏指数定价非理性趋势回归理性，且在节奏上领先于普氏指数。”业内研究人员指出。
事实上，普氏价格作为铁矿石定价基准的现实并未改变，国内现货、期货依然无法撼动这一格局。虽然普氏指数是价格形成的来源和基础，但期货市场透明的价格机制对普氏指数起到了制约作用。
统计数据显示，今年4月至6月，我国铁矿石期货主力合约结算价由638.5元/吨上涨至833元/吨，涨幅达30.54%。同期，普氏指数涨至117.95美元/吨，涨幅达34.19%，人民币价格约为951元/吨。从近期价格走势来看，我国铁矿石期货涨幅和绝对价格均低于海外普氏指数。经测算，若以铁矿石期货主力合约指数月均价替代普氏价格指数月均价，上半年我国钢厂可节省进口铁矿石约25亿美元，折合人民币约169.5亿元。
“三大矿山的价格垄断堡垒正出现裂缝，且在蔓延。”业内人士分析，最直接的表现是：第一，国内各大钢厂矿石采购长约比例下降，更多为直接到港口采购现货矿；第二，国内钢企、贸易商在谈价格时，不仅会参考普氏指数和新加坡掉期价格，还会参考大连商品交易所铁矿石期货价格，且铁矿石期货走势相较前两者具有领先性；第三，新加坡掉期市场弊端显现，产业客户纷纷回归国内进行套期保值。
国家发改委价格中心在上述分析预测中也专门提到，要增加产业基金在期货、掉期市场的比重，减少投机资金对市场价格的干扰。近年来，期货、掉期等衍生品对现货定价的影响明显增大。目前铁矿石期货开户门槛较低，散户等投机资金参与度高，是国内铁矿石价格波动较大的重要原因。因此，要鼓励产业基金参与期货、掉期市场日本钢材减产对铁矿石有什么影响，增加产业基金比重，增强期货对现货真实情况的反映。
他山之石可以攻玉
需要指出的是，期货市场投资者结构长期呈现“三多三少”的特点，铁矿石期货也不例外，即“个人账户多，法人和机构账户少，民营企业多，国有企业少，贸易商多，生产加工企业少”，这种状况在一定程度上制约了期货市场的效率和质量。
近年来，我国经济转型对钢铁行业提出了新的要求，持续推进转型升级、化解产能过剩、提高发展效率和质量成为行业发展的紧迫课题。在此背景下，能否对期货工具形成正确共识并正确运用这一市场，运用现代金融工具进行风险管理，将是行业转型转型的关键。
因此，扩大钢铁企业参与期货市场，无论对于铁矿石期货还是对于钢铁行业的发展，都已经到了关键的时刻。
前车之鉴，前车之鉴。事实上，我国钢企面临的上游垄断问题，在我国有色金属和石油市场一直存在，但得益于期货工具的合理运用，国内相关行业获得了更大的独立性和话语权。比如，与国内钢企一样，同样面临上游原料垄断局面的油脂行业，在这方面积累了丰富的经验。
据了解，我国大部分植物油、豆粕原料依赖进口，尤其是大豆品种，进口依存度高达80%以上。近一年多来，尽管国际市场宏观风波频发、生猪产业突发大面积疫情、大豆主产国恶劣天气等因素影响，但国内大豆、豆粕、豆油等油脂油籽期货价格总体保持平稳，其中原因在于相关产业深度介入期货市场，产业期货与现货市场高度融合助力颇多。
记者走访发现，基差交易已成为行业上中下游的主流贸易方式，行业对期货市场的认知度和风险管理水平较高。“不求一时暴利，只求长期稳利”的理念已成为油脂行业的共识。多数企业都建立了完善、科学的风险管控体系，避免非理性因素影响企业风险管理运作。这种期货与现货的高度结合，也避免了非理性因素影响市场价格。
这或许可以为当前钢铁行业发展转型、应对上游垄断提供一个视角。
值得一提的是，为支持钢铁产业链企业学习、积极参与期货市场，交易所近年来也开展了大量的市场培育工作，如继续举办以四届行业大会为代表的重要活动、建立“6+1”银期合作模式、深入行业一线调研学习、加强期货与现货对接等。为充分发挥龙头企业的示范引领作用，大连商品交易所于2017年启动产业金融培育基地建设，先后与唐山钢铁协会、旭阳控股、浙江热联众邦、鞍山钢铁等合作建立20个产业金融培育基地，充分发挥龙头企业在市场培育中的“教书育人、帮扶引领”作用，通过企业培育企业，形成产业链上下游或周边企业共同学期货、共同用期货的局面。
为促进企业管理者对商品期货的了解和运用，大商所与高校合作，为钢铁、煤炭焦炭企业管理者开展商品期货管理高级培训班；支持会员单位开展以煤炭焦炭为主题的期货知识培训活动，举办“期现结合——走进交割仓”系列培训调研活动，组织期货、现货企业人员学习期货交割业务。在鼓励参与者直接利用期货进行套期保值的同时，交易所不断探索服务市场的新思路、新方法。自2014年起，券商、银行等金融机构开展场外期权业务试点，迄今已支持黑色系领域开展场外期权试点23个。
2017年，大商所首次启动基差交易试点，迄今已支持8个铁矿石基差交易试点项目，为钢铁企业提供了基于“期货价格+基差”的新型贸易定价方式和个性化风险管理工具。河钢、鞍钢、福建三钢等多家代表企业参与试点。据不完全统计，2018年，我国钢铁企业开展铁矿石基差交易超过1000万吨，约为2017年的两倍。2019年，大商所启动包括场外期权、场内期权推广、基差交易等内容的“企业风险管理计划”试点，鼓励相关金融机构和工业企业立足自身优势发挥引领作用，充分利用期货期权工具进行风险对冲，多维度、全方位解决工业企业风险管理的实际问题。
呼吁市场公平合理
值得注意的是，近期铁矿石价格大幅波动引发市场多方声音。对于此前有关永安期货存在市场操纵行为的传闻，7月5日晚间，永安期货向外界披露澄清公告，称不存在恶意操纵期货市场行为，亦无因涉嫌操纵期货产品而被监管部门立案调查的情况。相关传闻纯属谣言。
在期货市场，恶意举报操纵市场的行为并非个例，严厉打击此类恶意举报、破坏市场公平环境的行为正在成为一种趋势。
针对近日网上流传的信息，大连商品交易所相关负责人表示，欢迎投资者通过正规的投诉举报渠道举报市场违法违规行为线索，切实维护自身合法权益，协助交易所确保市场平稳运行。
业内人士呼吁投资者通过合法渠道理性表达诉求，切勿借报道之名操纵市场，炒作误导投资者，中小散户尤其要擦亮眼睛，避免盲目跟风。
大连商品交易所表示，始终高度重视市场监督检查，密切关注市场动向，坚决打击潜在的违法违规交易行为。大连商品交易所在做好自身监测和调查工作的同时，利用外部监管资源，充分发挥“五位一体”监管合力，有针对性地部署自律监管与行政监管、刑事打击相衔接，坚决查处打击操纵市场等违法违规行为，并安排对违法违规行为进行调查处置和及时报告。目前相关工作正在有序开展。
针对近期“铁矿石太贵”的声音，业内人士建议，在防止价格无序波动的同时，也要看到铁矿石价格上涨的合理性，尊重市场理性。供给曲线告诉我们，抑制矿价的长期有效手段是扩大低成本铁矿石的供给。行政干预在短期内确实可以抑制矿价，但也会给矿山带来不确定性，降低矿山扩大资本支出的意愿，反而会抬高未来几年的价格中枢。
本文来自中国证券报
