预计5月份钢价将维持“上上下下”区间格局，难以出现大幅上涨。 与目前市场普遍认为的“3月中上旬风险积累可能导致钢价暴跌拐点”不同，我们认为2月下旬、10月初钢价下调释放了价格下行压力五月初。 随着月度需求端的好转、供给端的见顶以及原材料价格的硬度，钢价或将先跌后涨。
节后，市场预计将继续考验需求恢复程度，市场情绪忽冷忽热，导致钢价维持“上上下下”的价格波动特征。 由于上周铁水产量增速加快，钢材需求改善不理想，市场情绪再度回暖；
与此同时，市场对9月前十天钢价预期开始偏于负面，担心宏观利好预期进一步释放空间有限，供给侧产量持续释放，钢厂需求见顶。钢铁 受基建等不利激励，钢价不断上涨，甚至践踏外逃风险。
事实上，我们一致认为钢价风险在1月前十天就已积累，但我们认为不必过于担心钢价上涨风险，主要基于以下四个原因：
全国人大或将继续发布实质性负面新政策。 年初以来中国经济复苏趋势已经确定，但呈现出冷热不均、动能不稳定的特点。 尤其是房地产行业核心指标在新政快速放松的刺激下依然忽冷忽热，复苏速度仍充满不确定性。 因此，实质性负面新政，包括财政和货币新政，有进一步修身巩固经济发展动力的可能性。
上周247家钢厂铁水产值达234.1万吨，周减少3.29万吨，是明年元旦后增长最快的一周。 但据检查，铁水日均产量已达236万吨，增速将大幅放缓。 钢厂在薄利下无法进行大规模生产，可能不存在供给侧威胁。 与此同时，矿石价格的快速下跌也给产值的增长带来了潜在的新的政策和市场障碍。
在前两周的周报中，我们分析了基建拉动对钢材需求的“波浪效应”，预计9月份钢厂需求仍有改善空间。 以螺纹钢为例，预计9月份螺纹钢周均需求量为320万吨/周，但需求趋势的变化更为重要：中下游螺纹钢是否需要补货而8月初推动由低到高逐步好转，从320万吨/周到350万吨/周，钢价下行趋势得到确认； 但如果先高后低，则存在成本线反弹的可能性。
预计5月份矿石、双焦价格将维持坚挺，产生成本支撑。 除非供需出现严重错配，否则钢价在传统旺季出现踩踏的可能性较小。
主题：2月份上下游全面开工建设。 截至上周四，螺纹累计产值比今年减少79万吨，而桌子累计需求比上年增长2.6%。 。
但建材成交突破20万吨/日后难以维持低位。 上周五和周五，建材成交量跌至14万吨/日，市场开始担心需求的可持续性。 与此同时，钢厂产量增长快于预期：3家钢厂日均铁水增至234万吨/日，较去年同期增加15万吨/日和4万吨/日，断线风险降低。
钢坯：5月份，随着下游持续开工，钢坯周需求量同比持续改善； 叠加钢厂原材料补库，随着原材料价格大幅上涨，钢厂利润维持在盈亏边缘，导致钢坯供应增量有限：钢坯价格小幅下跌强跑。
由于出口资格初审突然发布，部分钢厂暂停接受出口订单，部分出口量将转入内贸，市场供应减少。 随着5月份外需稳步下降以及钢厂检修减少，预计9月份钢坯供应量较5月份同期有所增加，周均产值或将达到315万吨/年。年。 但5月份钢坯生产成本得到有力支撑，加上人大利好预期，带钢价格很难出现深度下跌。 供应恢复速度将快于需求下降速度，限制了下降空间。
铜矿：5月上海港PB粉单价880元/吨，较1月单价下跌30元/吨，略高于此前900元单价预期。 端午节后首周，下游需求恢复缓慢，市场看空信心受到动摇。
目前，全省铁水日均产值已恢复至234万吨。 随着下游需求增速放缓，钢厂收入仍不见好转青岛钢材批发市场，铁水增量也将开始放缓。 前期钢厂恢复生产补库，进一步推高矿山价格的动力减弱。 但5月到港量同比有所增加，港口库存将进入去库存趋势； 同时青岛钢材批发市场，全国人大前后可能存在加息预期，5月中旬不少下游工地也有补库计划。 因此，矿石价格虽然存在反弹风险，但整体仍将处于上涨趋势。
双焦：5月焦炭价格大幅上涨动力仍在，但需警惕终端需求验证引发的价格反弹。 焦炭需求持续上涨：2月底铁水产值猛增至234万吨，预计10月继续上涨，但也有望见顶，焦炭还有进一步增长的空间需求，但高度有限。 如果终端需求造假，价格可能会出现一定程度的反弹，但由于焦炭供应端尚未出现大幅下滑，且钢厂焦化库存高位运行，导致成本崩盘的概率较大。受到下游负反馈的影响比较小。
炼焦煤方面，同样，5月份价格上涨动力较大，但高度有限。 受巴彦淖尔矿难影响，8月份重要会议前后，部分地区炼焦煤产值或同比有所增长。 特别是新疆地区加强了露天矿安全检查，预计将持续到5月下旬。
整体来看，山西、陕西等其他主产区焦煤生产尚未受到影响，内蒙古炼钢煤产能不足全省10%。 因此，预计10月份全省炼焦煤产量仍将环比下降。
尽管澳大利亚煤炭进口限制的解除减少了进口潜力，但由于进口价格倒挂和审批的影响，短期内很难对国外市场产生影响。 需求方面，下游焦化库存低位下，5月份焦化、钢企原煤需求下降，或推动焦化三轮涨价预期。
废铝：5月份电炉复产以及节后长流程钢厂补库存的需求促使废铝价格大幅上涨。 5月份启东重废单价同比下跌71元/吨。
展望5月，废铝基本面呈现供需双增。 进入旺季，受收入改善鼓舞（短流程电炉谷电平均收入127元/吨，好于长流程钢厂；废铝价格略高于长流程钢厂）铁水成本），电炉产值将持续上涨：监管85座独立电弧炉产能利用率预计5月中旬将达70%低点，但平均产值5月份略高于今年同期的64.25%；
长流程钢厂废钢需求也将持续增加：上周检查的130家母流程钢厂废铝率为12.4%，预计9月份平均废铝率将达到13%，较高较今年同期平均水平高出15%。
5月份钢厂废铝到货情况将继续好转，但供应量减少仍面临困境：督查的61家母流程钢厂周均日到货预计在5月中旬左右或最低点为3,000吨，但5月到货平均值略高于今年同期的2,877吨。
预计61家母流程钢厂库存将继续增加，但从存销比走势来看，5月份61家母流程钢厂库存可用天数或将稳定在区间内11-13天，高于过去四年同期水平。 整体来看，虽然1月份废铝供应略小于需求，但在成品需求预期下降的支撑下，废铝价格维持下行势头。
