严格来说，俄铝与宏桥不存在直接竞争关系。 由于中国不鼓励原铝等资源性产品出口，因此用增值税和关税人为筑起了贸易墙。 海外原铝即使进不来，缴纳增值税后在国内也缺乏竞争力，比如俄铝的电解铝也阻止国内原铝出口，因为产品包括增值税和关税缺乏国际竞争力，比如如虹桥的铝锭。 这与中国钢材在国际市场上的倾销有很大不同。 只有国内外原铝价差过大且超过税收，宏桥与俄铝才会直接竞争。 考虑到虹桥已经形成了庞大的产业集群，销售铝水和铝锭的数量很少，即使出现这种情况，虹桥与俄铝之间也几乎不存在竞争。 如果硬要说竞争的话，虹桥下游企业的产品，如各种铝材、车轮等铝制品，在国际市场上与俄铝下游产品存在竞争。 这又涉及到国家间产业体系的完整性和竞争力，而不是两个企业之间的竞争。
比较俄铝和虹桥，我认为他们都是铝行业的优秀公司。 然而，经过十几年的快速发展，除了高端铝加工产业外，宏桥在各方面都落后于包括俄铝、美国铝业、中铝等在内的国际同行。 需要指出的是，俄铝是苏联数十年技术、人才、设备、资源积累形成的大型企业。 中铝公司是新中国举全国之力、历时六十年建立起来的产业。 美国铝业公司是美国现代工业的代表。 铝工业的许多技术和标准都来自美国铝业公司。 就连奥巴马的G20峰会也为美国铝业发声，特别建议习主席控制中国的铝产能。 正是这三大全球铝业巨头，近年来在全球铝业竞争中被宏桥一一超越。 不用说，中铝公司已经连年遭受巨额亏损，去年通过出售资产也勉强盈利。 俄罗斯铝业公司在关闭欧洲几乎所有铝厂后才实现盈利。 今年上半年仅实现利润2.6亿美元。 由于残酷的竞争，美国铝业公司大规模关闭了在美国的铝厂。 反观宏桥，在铝市同样不好的情况下，不仅持续盈利，还联手信发、希望等民企逆势大举扩张。 自2011年上市以来，宏桥电解铝产能已从178万吨扩大到今年的650万吨。 上述三大老大各自的运营产能仅超过300万吨，其中俄铝产能最大，为360万吨。 目前中国铝产量占全球产量的55%，是除钢铁之外最具全球竞争力的基础产业。 这一成绩是宏桥与其他民营上下游铝企业共同努力的结果。 近年来，为了拯救中国铝业、中国电力投资集团等国有企业，国家不断出台多项以产能过剩为由限制民营企业产能的行政政策，严重打压了民营企业的产能过剩。铝工业民营企业发展。 考虑到这一点，以宏桥为代表的民营铝企取得的成绩就更难能可贵。 试想，如果仅依靠中铝、中电投等国有企业提供高成本的铝锭，中国整体铝工业是否还能保持目前的国际竞争力。
在你的帖子中，我认为你帖子中提到的俄铝水电铝冶炼的优势和卢布贬值应该这样看待。 电解铝的成本优势一般可以从四个方面来分析。 第一个是你提到的电价，第二个是原辅材料的运输距离，第三个是下游用户的距离，第四个是公司的管理能力。
首先，就俄铝而言，虽然水电站发电成本较低，但俄铝本身并没有水电站，因此不存在像虹桥那样的铝电一体化。 购电协议中的电价是买卖双方参考伦敦市场交易价格协商确定的，并非水电成本价。 因此，电价无法对俄铝形成明显的竞争优势。
其次德国的钢材和中国对比，俄铝主要炼油厂位于水电丰富的西伯利亚，所用铝土矿位于欧洲、俄罗斯、非洲几内亚、南美洲牙买加等地。 这是一家典型的跨国公司。 由于矿石运输距离较远，不可能将矿石运至西伯利亚提炼氧化铝，因此必须在矿山周边或欧洲设立氧化铝厂，然后将氧化铝运往西伯利亚精炼厂。 这带来了一系列的管理问题，也使得运输成本非常高。 俄铝在几内亚的Dian Dian氧化铝项目仍在进行中。 不仅无法生产氧化铝，而且矿石也无法运回。 另一方面，虹桥虽然距离澳大利亚、非洲等铝土矿产区也较远，但与韦立集团合作创新矿石运输模式，结合公司附近的烟台港、洮尔禾港的优势，形成了多式海陆联运，从而大大降低矿石运费。 几内亚矿石运输采用20万吨级大型船舶，比国际上原来普遍使用的6万吨级船舶减少了一半的运费。 我估计，到达虹桥工厂的每吨几内亚矿石的总成本不会超过50美元。 这使得公司建在电解铝厂附近，从而形成紧密的产业集群，既保证了氧化铝的供应，又方便管理，避免了俄铝建设氧化铝厂造成的受制于人的情况在其他国家。
第三，俄铝的原铝和铝产品不仅供应国内下游制造商，还出口到欧美和亚洲国家。 这些厂家分散在世界各地，不仅沟通困难，而且造成巨大的运费。 相比之下，虹桥由于长期致力于上下游整合，已形成了紧密的产业集群，包括创新集团、渤海活塞、中信戴卡、北汽集团等一大批固定下游客户。 从这个意义上来说，俄铝是一家“贸易企业”，而虹桥则是一家“坐镇企业”。 如果你仔细想一想，你就能明白虹桥相对于俄铝的优势。
上下游集群的发展，不仅方便沟通，能够及时响应客户需求，还可以节省运费。 更重要的是，虹桥能够开创全球首个销售铝水的商业模式，因为客户就在附近。 这种直接将铝液输送至下游厂家的模式，节省了电解铝厂铸锭、铸锭编码、储存等工序的成本，也直接减少了库存资金的占用。 对于下游企业来说，不仅节省了熔炼成本和熔炼造成的铝损，还节省了熔铸设备和场地的投资。 据估算，每吨铝可为上下游节省成本约900元，这还不包括熔炼时间成本。 正因为如此，这几年下游厂商纷纷涌入，形成了越来越大的产业集群。 这几年行业的一个奇怪现象是，全国都在叫嚣电解铝过剩，但虹桥的铝水却始终不够卖。
过去几年，看到这种情况后，新疆、内蒙古等地的企业纷纷推广和学习虹桥的铝水模式。 虽然取得了很大的成绩，市场上铝锭的流通量大大减少就是明证，但也存在不少问题。 正如建立声誉需要十年时间一样，十分钟也足以摧毁它； 同样，与上下游客户建立密切的关系需要很长时间，但有一天就足以摧毁它。 例如，今年上半年，中铝公司在期货市场做空，导致铝期货价格上涨后出现巨额浮亏。 为避免平仓造成损失，总行要求各地停止向下游企业供应铝水，所有铝锭必须铸造成铝锭运至上一交易所仓库交割。 这让下游苦不堪言，也给上下游企业造成了严重损害。 密切的合作关系。 可见，上下游一体化会造成下游企业对铝厂的依赖，或者说上游铝企业与下游加工企业之间的垄断供给关系。 如果上游老板缺乏信誉，这种关系就很难建立起来。 此外，还存在一些上下游企业无法克服的问题。 例如，同为山东铝业企业的信发，无法围绕自己在山东的铝厂建设大规模产业集群，因为没有足够的工业用地供下游厂商使用。
普通投资者可能对“产业集群”的优势没有深入了解，也没有认真思考过宏桥多年来在年报中多次提到的这个概念。 事实上，这一理念是虹桥领先于国内乃至国际同行的最重要的护城河之一。 这也是同行盈利而亏损的根本原因。 据我了解，产业集群的关键在于一个“集”字。 很多企业，包括虹桥本身的很多企业，以及很多外部供应商企业和下游加工企业，都将聚集在滨州这个小地方，形成一个巨大而独特的产业生态系统和日益精细的分工。 ，而分工本身就能带来专业化，从而降低成本，提高效率。 这就是规模经济和协同效应的经济理论。 例如，俄铝的电解铝厂分布在五个地方。 为了保证生产至少不中断或停止，五个工厂必须同时准备备件，即准备五套备件以备不时之需。 至于虹桥的几十家店，一两个就够了，因为彼此距离很近。 这可以大大减少库存和资金限制。 再比如，每年采购4000万吨煤炭、3000万吨矿石，以及巨额辅助材料和设备，数十家企业可以获得不错的折扣。 只要算一算一吨煤炭或矿石仅仅优惠5元所节省的成本，就可以看到这种规模带来的巨大优势。 又如，10万吨级电解铝厂周围很难建设预焙阳极厂或氟化铝厂。 但当650万吨电解铝产能集中在一处时，建厂不仅要有辅助材料，还要有效益，可以建一个大厂，甚至建几个厂，形成竞争。 又比如，如此巨大的生产能力积累，会产生大量专门的工具人才和专业知识。 一个小小的创新，在整个虹桥公司推广，就会带来巨大的效益。 再比如，俄罗斯铝业公司的老板要召集他所有工厂的董事开会。 不说费用，单就时间而言，来回至少需要好几天的时间。 至于虹桥，只要一天就够了，厂长开完会回来，上班的消息也没有漏掉。 等等。 更不用说虹桥与外部上下游企业之间的集聚效应。 除了上面提到的铝液模式产生的协同效应外，宏桥由于锁定客户，基本处于部分垄断状态，因此在销售铝液时，都要求下游企业预付货款，并在周末结算货物，这又使得公司的应收账款基本上很少。 应收账款和库存的大幅减少可以保证有限的资金用于扩大产能。
总体而言，俄铝乃至美铝、中铝，由于没有形成产业集群，在效率上远远落后于虹桥。 而且，随着未来几年滨州产业集群的扩大，这种差距还会进一步拉大，虹桥的护城河也会越来越宽。
第四，虽然俄铝在管理上也很优秀，但虹桥更优秀。 例如，俄铝在几内亚的项目陷入停滞，而宏桥在几内亚的矿山却进展迅速，这反映出俄铝的执行能力远不如宏桥。 美国铝业公司自1960年起就与德国公司合作在几内亚开采，迄今为止产能仅1000万吨以上。 但虹桥2013年仅花费2亿美元买下该矿，2016年便能回运矿石1300万吨德国的钢材和中国对比，2017年计划实现回运3000万吨的目标。 近日，赢联盟几内亚重点项目4号码头竣工并投入运营。 张波主席和几内亚总统同时前来祝贺。 这基本证实了明年的目标能够实现。 我不会详细讨论其他管理差距，但只会谈论它们。 当大宗商品繁荣达到顶峰时，俄铝向国际财团借款巨额，购买了俄罗斯第一和第二大镍矿生产商25%的股权。 当大宗商品趋势转向时，时任俄罗斯铝业总裁建议并谈判获得100%的股权。 亿元转让该股权。 在关键决策阶段，俄铝老板否决了该业务。 大家都看到了结果。 总统愤怒地辞职了。 镍价暴跌后，俄铝也背负了沉重的债务负担。 该公司多次濒临债务违约。 不安全。 反观虹桥，虽然老张在扩大产能方面非常激进，但在财务管理上却非常保守，资金使用总是非常节约。 在大宗商品繁荣的时候，老张根本没有采取任何行动，甚至不愿意购买铝矿。 这和我们很多国企花巨资控制国外资源有很大不同。 在近几年大宗商品价格低迷时期，老张一反常态，仅用2亿美元就买下了几内亚的一座矿山，从而为未来几十年矿石的稳定供应奠定了基础。 他还另外投资10亿美元，锁定印尼的高品位矿产。 。 国内方面，我们多次以净资产价和小幅溢价收购电解铝厂和氧化铝厂。 这些举动充分说明了老张是一位资本投资高手，远超俄铝老板。 实践证明，俄铝的老板不仅比老张年轻，而且业务能力和智慧也更年轻。
总之，从电解铝上述四个方面的竞争力来看，虽然俄铝并不与宏桥直接竞争，但即使存在竞争，俄铝也不是宏桥的对手。 我认为他们之间的差距会越来越大。 原因很简单。 俄铝的财务已经非常紧张，基本失去了进一步扩张的财务能力。 不过，宏桥的利润正在增加，明年将减少资本支出。 去杠杆阶段过后，我们会感觉更舒服。
诚然，卢布贬值可以降低俄铝的成本，从而提高其国际竞争力。 过去几年，俄铝确实因当地货币贬值而部分降低了成本。 但首先，包括矿石在内的许多原辅材料都是在国外生产的，电价也是以美元计价。 其次，俄铝的债务基本都是国际财团的美元债务和卢布债务。 很小，因此卢布贬值对其竞争力提升的影响有限。 卢布在过去两年升值一倍，但俄铝的财务状况并未得到改善，这一事实就是明确的证据。 归根结底，企业之间乃至国家之间的竞争是综合能力的竞争。 货币因素的作用有限，否则津巴布韦将成为世界上最具竞争力的国家。
