公告：
组建了期货交易及策略交流群，此群不收费且不做广告，只希望大家能真诚交流与分享。欢迎从事期货交易的朋友联系本人的微信 ID，同时请附上名片。为提升群内群友的资讯交流质量，部分朋友加上后，需了解其基础情况后才可加入群，未及时回复的请耐心等候。
本文摘要：
在交流期间，我们察觉到现货背景的投资人与仅靠技术进行投机的交易者，在期货（螺纹、热卷）的操作方向上，展现出了极为明显的两种极端分化情况。
然而房地产投资的下滑仍致使钢材需求不足。
相比之下，技术派交易者觉得成本支撑或许能给钢价带来反弹契机。在铁矿石和焦炭价格方面，虽说铁矿石新增产能的释放或许会对成本造成影响，然而在短期内，原材料价格依然有可能形成有力的支撑。并且技术派还认为，螺纹钢和热卷的价格波动区间已临近底部，具备一定的反弹余地。
从库存情况而言，钢材仓储整体呈现出去库存化的态势。然而，热卷库存出现了累积，这可能会使不同品种的价格走势产生分化。与此同时，钢材的出口量有了一定程度的增长，但是贸易摩擦在不断加剧，尤其是东南亚国家对其展开的反倾销调查，这很可能会抑制出口的预期，从而对国内的供应压力产生影响。
在政策方面，2025 年属于“十四五”的收官之年。在政策层面，有望推动基建和环保政策得以落实。当下，专项债资金被用于收储，或许能在一定程度上提升需求。房地产政策的调整，像去库存以及保障房的建设等，也有可能会部分抵消需求下滑所带来的影响。
在国际贸易领域，贸易摩擦呈现出增加的态势，特别是东南亚国家开展的反倾销调查，这种情况有可能对钢材出口起到抑制作用。对于美国加征关税所带来的影响，虽然需要参照历史数据来进行分析，但在 2024 年，钢材出口依然实现了增长。然而，预计到 2025 年，出口的增速将会放缓，而这一变化很可能会对价格预期产生作用。
最后2025年 钢材 品种 产量，对比历史贸易战的影响，像 2018 年那样的情况。2024 年钢材出口呈现出“价跌量增”的态势。这种态势可能是因为内需疲软，从而使得部分产能转向了出口。然而，贸易摩擦的不断加剧有可能会对未来的增长起到限制作用。
综合来看，现货企业关注的是当前的供需情况以及库存压力。技术派则把目光放在成本支撑以及政策预期上。因为两者所依据的逻辑不同，所以导致了观点方面的差异。
一、供需与库存数据变化
库存去化分化：
2024 年 3 月的数据显示，五大钢材品种的库存总量为 2341.19 万吨。其周环比下降了 4.1%。热卷库存由于需求偏弱而开始累积，在华南和西北地区尤为明显。建材，例如螺纹钢，去库的速度加快了。周消费量环比增长了 14.5%5。2025 年一季度，库存去化会保持分化的态势。热卷库存存在压力2025年 钢材 品种 产量，这种压力或许会对整体市场情绪产生拖累。同时，建材需求得到了季节性复工的支撑。
产量与需求预期：
2024 年粗钢产量与上年相比下降了 3%，其出口量增长了 23%，具体出口量为 1.1 亿吨。然而，到 2025 年，出口增速预计会放缓，大概在 8000 万到 1 亿吨之间，同比可能转为负数。在国内需求方面，制造业的新出口订单指数依然处在收缩的区间内，数值为 48.3%。房地产投资同比下降了 10.3%。基建投资的增速有所回升，但用钢需求的修复程度较为有限。
二、房地产与基建需求
房地产开工率与政策对冲：
2024 年房地产新开工面积与去年相比下降了 22.6%。然而，2025 年的政策借助“城中村改造”以及“保障房收储”来对冲部分需求的缺口。像重庆、贵阳等城市已经通过收储商品房的方式新增了 15 万套保障房。并且预计在 2025 年的 4.5 万亿元专项债资金中，会有一部分用于土地收储以及存量房的收购。这一政策或许能缓解房企的资金压力，然而实际的用钢需求增量较为有限，所以难以让建筑钢材的需求下滑趋势发生扭转。
基建投资结构性分化：
2024 年广义基建投资的增速为 9.35%。然而，狭义基建（不包含电力）的增速仅仅是 4.3%。在 2025 年，财政政策的宽松或许会促使基建用钢需求在边际上得到改善。但是，由于受到地方政府债务的约束，其增量的空间是有限的。
三、成本端：铁矿石与焦煤价格支撑
原材料价格波动：
2024 年铁矿石价格呈现震荡下行的态势。2025 年在新增产能释放之前，价格处于低位，之后则逐渐升高。同时叠加了钢厂的低库存策略，所以短期内铁矿石价格有可能保持稳定。焦煤受到环保限产以及进口政策的影响，其价格具有一定的韧性。当前中国热卷的出口报价（FOB）为 472 美元/吨，这个价格比印度的 507 美元/吨要低，也比土耳其的 540 美元/吨要低，这表明中国热卷在成本方面仍具有优势。
钢厂利润与生产分化：
长流程钢厂（高炉）由于铁水成本较低，所以能够维持微利；而短流程（电炉）因为废钢价格居高不下，所以持续处于亏损状态。2024 年，螺纹钢产量比去年同期下降了 18%，热卷产量略微增长了 0.7%，供需之间的不匹配使得板材的库存压力变得更大。
四、政策影响：“十四五”收官与环保限产
政策导向：
“十四五”即将收官，政策在这一年可能会将重点放在绿色低碳转型方面。比如，钢厂需要通过进行技术升级来降低能耗，像引入 BIM 技术以优化成本等；同时，钢厂还应争取获得绿色建筑补贴。另外，环保限产可能会在阶段性地收紧，从而抑制供应出现过剩的情况。
出口政策调整：
2024 年中国钢材出口遭遇了 40 多起贸易救济调查。2025 年，东南亚出现了反倾销情况，像印尼对热轧板卷征税，欧美关税壁垒也将使出口压力增大。要是美国对中国钢材加征关税，就有可能引发新一轮的贸易摩擦。不过，中国通过调整出口结构，比如增加初级产品的出口，或许能够部分地对冲这种压力。
五、国际贸易与历史对比
美国关税影响：
2018 年中美贸易战那段时间，中国的钢材出口量出现了短暂的下降情况。不过，通过将出口方向转向东南亚以及“一带一路”国家，从而维持了增长态势。到了 2024 年，钢材出口量创出了历史新高，达到了 1.1 亿吨。然而，出口额却同比下降了 2.2%，呈现出了“量增价跌”的格局。倘若在 2025 年，特朗普政府重新开启关税，那么短期内的出口可能会承受压力。但在国内需求疲弱的情况下，钢厂或许会进一步降低价格，以此来争夺海外市场。
贸易摩擦的传导效应：
东南亚国家像越南、印度等实施的反倾销措施，会对中国钢材的直接出口空间造成压缩。并且，中国钢材的间接出口，像机械、汽车等含钢制品这类，也有可能受到影响。在 2024 年，钢材的间接出口占总出口量的比例为 30%到 40%。倘若全球制造业的 PMI 一直低于 50%，那么间接出口的增速或许会进一步减慢。
结论：现货与投机逻辑的分歧本质
现货企业空头逻辑：
技术派多头支撑：
总结：两种观点体现了市场在不同方面的博弈。现货企业是依据即期的供需情况偏空来进行判断的，而投机者则是对成本支撑以及政策利好进行押注。如果 3 月的需求复苏比预期的要弱，那么钢价或许会继续保持震荡的态势；如果政策发力超出了预期，那么就有反弹空间值得期待，不过需要对贸易摩擦以及海外需求走弱的风险保持警惕。
以上分析是宏观逻辑的梳理。若要咨询更具体的实际操作策略，可关注公众号或扫下方二维码，联系我司工作人员进行具体业务咨询。
需要注意的是，以上数据只是依据当前能够获取到的公开信息以及市场预测得出的。实际情况会受到诸多因素的影响，例如天气、市场需求以及政策调整等。所以，这些数据仅仅是供参考之用，实际情况或许会有所差异。
