2025年钢铁
市场展望
政治自由化需要温暖
钢材价格飙升
中大期货研究院黑色建材组
想法总结
展望2024年，主要有以下三个前景：
1、供需略紧，钢价重心上移。钢铁产能充足，但生产增速放缓。预计粗钢产能将逐步见顶，产能利用率环比小幅提升。政策对生产上方空间有限制，预计跟随需求增加500万吨；需求方面，制造业和出口将逐步增加。它可以抵消房地产需求的下降。明年房地产跌幅将收窄。基础设施、制造业和出口将会增加。总需求预计将增加700万吨。整体供需将略显偏紧，钢价重心上移。
2、保持强板弱螺丝的格局。明年房地产将继续下降，制造业需求在国内经济转型下将逐步增加。因此，板材需求持续增加、建材需求持续下降的总体格局将不会改变。总体来看，强板弱螺丝的格局仍将维持，卷差将有一定溢价。建筑材料和板材的产能也根据需求不断调整。
3、钢厂利润略有改善。一是由于明年整体供需偏紧，钢厂利润将扩大；二是因为钢厂生产谨慎、调整灵活，有利于钢厂利润的提高。现在今年需求下降，钢厂产量随需快速调整，产业链处于低需求、低产量、低库存的状态，钢厂整体亏损有所减少。
01
2024年
钢材市场回顾
2024年钢材市场价格整体呈现下降趋势，价格中枢较2023年下移。这主要受钢材需求疲软和原材料供应逐步宽松的影响。以杭州螺纹钢现货价格为参考，1-3月价格平稳下跌，从4000元/吨跌至3420元/吨。 4-5月反弹至3700元/吨后开启新走势。经过一轮下跌，最低点跌至3080元/吨。 9月，新一轮反弹开始。在政策推动下，先是阶段性高位，后高位震荡。
全年钢铁行业整体需求疲软。淡旺季需求及需求内部结构分化明显。外需强于内需。供给侧生产根据需求灵活调整，库存保持低位。每年的钢材市场大致可分为四个阶段：
第一阶段：1-3月，行业和政策预期持续失望，产业链陷入负反馈。春节前，主要关注交易年后的政策预期，工业端旺季需求不可证伪。在宏观和行业双重预期下，大宗商品价格高位震荡。春节过后，实际需求不及预期，原材料紧平衡逐渐转向小幅宽松，打开了负反馈空间。 3月份刺激政策并未出台超出预期，行业预期和政策预期均落空。产业链陷入负反馈，黑电价格平稳下跌。 。
第二阶段：4-5月，供给降幅大于需求，导致去库存迅速，钢价大幅反弹。在前期的负反馈下，钢材供应量同比大幅下降。随着旺季的到来，需求逐渐恢复至同期正常水平。供应复苏未能跟上需求增长的步伐。同期五种主要材料库存迅速降至低位，黑色开始反弹。 4月底政治局会议后，政策利好频传，新专项债发行加速。 5月中旬，一揽子宽松的房地产政策提振了市场情绪，成为黑色反弹的催化剂。
第三阶段：6-8月，钢材淡季需求降幅超预期，期货与现价共振下跌。逐渐进入淡季，投机需求缺失，五大材料需求处于同期低位；国外衰退预期增强，国内政策预期减弱；进入淡季后，需求季节性下降，同比降幅加大，钢厂亏损加剧，负反馈开始；原材料价格补跌，钢贸企业多地遭遇“雷雨”。市场情绪悲观，期货共振下跌。
第四阶段：9-12月，宏观经济权重增加，钢材价格高位波动。 9月份开始，旺季需求改善，下游开始补充库存，钢价止跌，降低存量房贷利率、降低逆回购利率、降低存款准备金等一系列政策出台，显着提振了市场情绪并推动钢价达到一个阶段性水平。高点。 10-12月，淡季需求坚挺，钢材去库存速度尚可，基本面矛盾不大。国内会议较多，宏观预期对钢价有一定支撑，钢价高位震荡。
02
钢铁行业供给：产能充足，内部结构和产量持续随需调整
2.1产能充足，产量放缓
供给侧改革扭转了上一轮产能过剩局面。 2011年，钢铁行业进入产能过剩周期，产量占产能比重不足75%，2011年至2015年整体呈下降趋势。虽然国务院在2013年发文严禁新增钢铁产能，但而行业开始出清市场化，未能扭转供过于求、钢价持续下跌的局面，钢铁行业终于迎来曙光。推进“供给侧改革”。 2016年2月，国务院发文要求，从2016年起，用五年时间压减粗钢产能1亿至1.5亿吨。 2016年和2017年分别削减产能6500万吨和5500万吨。拥有粗钢生产能力1万吨。 2017年依法清理“地条钢”产能1.4亿吨。 2018年，压减粗钢产能超过3000万吨。削减粗钢产能1.5亿吨的计划提前两年超额完成。上限目标。经过供给侧改革和需求增加，2018年粗钢产量占产能的比例超过90%。
2019年以来，粗钢产能持续增加，增速逐渐放缓。 2016年至2018年在削减产能的同时，新产能不断投产。 2018年以后，行政限产查处违法产能的力度逐渐减弱。钢厂盈利较好，新产能陆续投产。 2021年，部分大气污染防治重点领域产能替代率提出要求。今年8月，工信部要求暂停公示，公布新增钢铁产能置换计划。受需求下降影响，产量在2020年见顶后整体呈下降趋势，预计今年粗钢产量同比下降1000万吨以上； 2023年产能利用率约为92.85%，较2020年的98.08%下降5.22个百分点，叠加近两年钢铁企业亏损已成常态，粗钢产能有望逐步见顶。
两次下行周期中，钢铁行业产能过剩的主要区别如下：一是产能过剩程度明显减轻，产量处于不同水平。上一轮产量峰值是在2014年，约为8.22亿吨，2023年产量约为1029万吨。亿吨，较2014年增加20655万吨，增长25.12%，产能利用率也大幅提升； 2、市场领域自我调节能力增强，钢厂产量调整更加灵活； 3、现有钢厂实际产能有所提升。例如，现在新投产的电炉普遍采用热料入炉、大功率变压器等，冶炼时间明显缩短。部分钢厂废废比超过30%甚至达到50%左右，冶炼效率显着提高，实际粗钢产量大于核定产能。
产能内部结构发生变化。受需求转型影响，钢铁产能结构也在发生调整。数据显示，2022年以来螺纹产能逐年下降，板材中热卷、中厚板产能逐年增加。预计2025年螺纹、线材产能较2022年减少975万吨，热卷、带钢、中板产能较2022年增加5638万吨。板材方面，随着产能增加，预计明年产能利用率增速将放缓。
2.2“十四五”收官之年，供给侧或面临政策约束
“十四五”规划纲要提出，到“十四五”（2021-2025年）末，我国单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放量分别下降13.5%和18% 。 “十四五”前三年，全国能源消费强度累计下降7.3%左右。为全力完成“十四五”期间节能减碳约束性目标，2024年5月，国务院公布了《2024-2025年节能减碳行动计划》，提出2 2024年单位GDP能耗和二氧化碳排放量分别下降2.5%和3.9%左右。为实现“十四五” 《规划》目标，到2025年单位GDP能耗需要降低3.7%，比前四年压力更大。钢铁行业是高碳排放、高能耗行业，通过控制粗钢产量、能源消耗和碳排放今年受利润影响，2025年市场自发实现粗钢产量继续下降的概率较小。消耗增加，通过行政手段限制粗钢生产的概率明显增加。
节能减碳促进粗钢结构调整。短流程在吨钢综合能耗和碳排放方面比长流程具有更大的优势。例如，在排放方面，短流程炼钢的污染物排放量明显低于包括烧结过程和球团过程在内的长流程。钢铁尤其在二氧化硫、氮氧化物等主要大气污染物排放方面具有显着优势。 2016年以来，随着供给侧改革的推进，短流程炼钢占比逐步提升至10.67%（2021年）。近两年，随着粗钢减少，短流程炼钢比例有所下降。 2023年约为9.57%，预计今年将保持低位或继续小幅下降。今年5月国务院印发的《2024-2025年节能减碳行动计划》也提出，到2025年底，电炉钢产量占粗钢产量的比重力争提高到15% ，废钢利用量将达到3亿吨；为加快构建覆盖各领域、各环节的废弃物回收体系，促进资源循环利用，今年10月成立了华润再生集团。随着钢铁行业绿色转型和废钢回收供应量增加，短流炼钢比例将逐步提高。
节能减碳和新生产力的发展可能会导致炼钢成本先升后降。短期来看，钢铁行业迫切需要节能减排。今年9月，生态环境部印发《覆盖水泥、钢铁、电解铝行业的全国碳排放交易市场工作方案（征求意见稿）》，钢铁行业就被纳入其中。在全国碳排放交易市场中，高排放钢厂为了减少碳排放，需要改造生产工艺或购买碳排放权，这会增加钢厂的生产成本。从长远来看，钢铁行业的高端化、智能化转型将有助于提高生产效率、降低生产成本。比如，通过5G网络、人工智能等新兴技术的应用，所有环节都减少到了少人甚至无人化。钢铁生产效率大幅提高15%，有利于钢厂利润增加。
2.3 2025年钢材供应展望：总供应量将随需求增加
粗钢产能已逐渐见顶，但由于近两年需求下降，钢铁仍处于产能过剩格局。钢厂产量调整更加灵活、快捷。因此，明年钢材供给水平仍将主要取决于需求水平，但由于明年是“十四五”规划的最后一年，为实现钢材双控目标能源消费方面，供给增加更容易受到政策约束。钢铁行业持续亏损状况或将改善，利润将小幅扩大。预计明年钢材供应总量随着需求小幅增加，增量在500万吨左右。
03
钢铁行业需求：需求结构分化加剧，总需求小幅恢复
受房地产持续低迷和基建用钢不及预期影响，今年钢材总需求同比下降约4%。随着国内经济转型和新质量生产力的推进，今年以来建材及板材需求分化的格局延续且尤为显着。建材需求的高基数效应逐渐消失，板材需求快速增长，使得板材需求的增加逐渐抵消了房地产的下降。需求减少。小样本数据显示，截至12月13日，螺纹线材周均面需求量约为154.62万吨，同比下降18.79%，低于周均面需求量254.8万吨。 2020年热卷及中厚板平均周表需求量约为232.21万吨，同比增加0.74%，较2020年周均表需求226.71万吨增长2.42%。建材需求大幅减少，整体需求疲软，导致贸易商雷暴事件增多。贸易商投机需求减弱，需求淡季特征明显。
3.1建材需求降幅继续收窄
2024年建筑钢材消费降幅将收窄，房地产延续下行趋势。尽管1-10月房地产开发投资完成量同比降幅由2023年的9.6%扩大至10.3%，但开发资金来源、销售新销售面积和新房开工面积降幅收窄与年初相比。 1-10月累计同比降幅分别为-19.2%、-15.8%、-22.6%。据测算，今年房地产用钢量同比下降约20.3%。基础设施需求增速低于预期。尽管投资保持正增长，但实际钢材消费量却出现分化，预计今年同比下降0.97%。预计明年建材需求降幅将继续收窄。其中，房地产用钢量降幅将收窄至7%，基础设施用钢量止跌回升，增速在3%左右。主要原因有以下几个方面：
房地产政策持续放松，市场信心有所恢复。回顾近两年的政策基调，2023年7月的政治局会议定调“我国房地产市场供求关系发生深刻变化”。 2024年4月的政治局会议要求“统筹研究消化存量房地产、优化增量住房”。政策措施”，随后9月中共中央政治局会议提出“要推动房地产市场止跌企稳，商品房建设要严格控制增量、 12月的政治局会议提出“稳定楼市”。从这一系列的政策基调中可以看出稳定房地产市场的紧迫性日益增强。作为 517 和924、市场信心恢复，销售利润率改善 根据住建部公布的网上签约数据，10月份我国商品房成交量同比首次增长。去年6月份，月度消费者信心指数在连续下降后首次出现反弹。中央经济会议为明年定调“合理控制新增房地产用地供应，盘活存量土地和商品房，推动存量商品房处置”。
预计明年房地产跌幅将收窄。从拿地-新建-销售-竣工来看，拿地数据应该是先行指标，但实际上先行指标是销售面积。房地产企业的土地库存大多数时候都比较充裕。当房地产企业决定扩大投资时，征地与建设往往是同步推进的。房地产开发商受制于高杠杆的特点，往往以销定产。 2020年，疫情前，销售同比底部转折点比拿地数据提前1-5个月，比新开工数据提前3-7个月。疫情过后，三者的变化趋势几乎一致。因此，房地产止跌企稳的起点应该是房地产销售增速企稳回升，成交量回升带动价格企稳，也传导至房地产投资边。从价格上看，2021年之前，新建住宅销售面积同比拐点领先房价4-9个月。 2021年以后，受疫情影响，两者相关性有所下降，但始终为负值。今年6月以来，商品住宅销售面积同比降幅连续5个月收窄，预计将带动土地购置、新开工、住房销售同比降幅收窄2025 年的价格。
受库存高位和政策限制影响，新开工面积持续下降。 2024年10月，全国商品房待售面积约7.31亿平方米，同比增长12.7%，处于历史高位，而2018年至2022年平均水平低于6亿平方米，说明全国房地产市场的库存压力仍较大。虽然房地产市场因政策推动略有好转，但目前库存高位，人口趋势下降，居民长期债务压力上升。购房者对市场预期更加谨慎，导致去库存进度缓慢。此外，严控增量仍是当前的政策导向，因此预计新开工面积将继续下降，但降幅将收窄。
今年基础设施的支撑作用有所减弱。虽然一般基建投资保持较高增速，但在混凝土、水泥消耗量、实物工作量和投资方面存在分化。主要原因有：一是我国正处于经济转型时期，铁路、公路、机场等传统建设。以项目为代表的旧基建正在逐步转向以5G、物联网、智慧交通等为代表的新基建，新基建的钢材消耗远低于旧基建。 2月至9月，狭义基础设施投资累计完成同比持续放缓，由5.9%降至4.1%，广义基础设施投资累计完成由上年8.96%升至9.26% -同比。基础设施领域内部也存在明显的分歧。用钢消耗较高的铁路、公路运输行业累计固定资产投资完成率分别由年初的27%、8.3%下降至14.5%、-2.1%（10月份）。该行业保持30%左右的高增速，其中水利行业从年初的13.7%增长到37.9%，体现了新旧基础设施的转换。其次，地方政府财政压力制约了基础设施投资增长。 2022年以来，土地出让收入大幅萎缩，政府性基金收入快速下降，财政收支可能出现错配，制约了基础设施投资增长。与此同时杭州旧钢材市场杭州旧钢材市场，基础设施资金到位存在滞后性。受工程款回款延误影响，1-8月新发专项债券发行速度较去年同期放缓。第三，去债要求导致地方政府投资态度谨慎。为遏制地方债务增加、化解财政风险，国务院去年底发文，要求12个重点省份除供水、供热等基本民生工程外，还要提供省部级工程。和电源。或者到2024年，市级不再允许新建项目。作为补充，今年又先后下发了47号、14号文件。 8月，财政部等六部门联合发文，严禁对无收入或收入不足的基础设施资产非法举债。不得增加隐性债务。
债务置换预计将推动2025年基础设施建设实物工作量同比增加。 本土化债务“三支箭”：安排6万亿元债务限额，置换地方政府现有隐性债务； 2024年起，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于地方债务，累计可替代隐性债务4万亿元； 2029年及以后年份到期的棚户区改造隐性债务为2万亿元，仍按原合同偿还。三项政策协同作用，将有利于大幅降低地方政府需要消化的隐性债务规模，减少利息支出，优化债务期限结构，显着缓解地方政府因“借债”而可能带来的一般公共预算支出紧张。以化解隐性债务。 ，从而腾出更多资金用于重点项目建设。考虑到增量资金规模有限以及流向老旧基建的资金比例下降，明年基建用钢消费将有所增长，同比增速在3%左右。
3.2 制造业内部分化持续，增速或将继续放缓
今年以来，制造业保持良好增速，景气度扩大，内部新兴产业与传统产业分化持续。投资增速明显提高。 2023年，制造业固定资产投资累计同比增长6.5%，今年1-10月同比增长9.3%。行业景气度持续扩大，11月制造业采购经理人指数（PMI）为50.3%。 ，环比上涨0.2%。从具体行业来看，船舶工业明年预计将保持较高增速，汽车、家电、光伏行业预计将延续增速下滑趋势，但仍将保持正增长。
船舶仍处于周期上行阶段，保持高增长。从2021年开始的行业周期已经持续了四年。目前船舶平均出口价格和新订单数量均保持较高增速。 1-11月出口均价为每船756.1万美元，较2023年均价同比增长35.4%。,1-9月新接订单量同比增长44%高于2023年32%的增速，手握订单量同比大幅增长至44%。从量价上可以判断，目前的景气度处于上升阶段，预计这种景气周期可能会持续两三年。船舶工业也在加速向新能源转型。例如集装箱船、油轮、货船都有使用新能源的趋势。其中，集装箱船新能源占比接近20%。
汽车产销量增速放缓，钢材单位消耗量逐步下降。今年1-11月，汽车产销量同比分别增长2.9%和3.7%，低于2023年9.3%和12%的增速。其中，汽车出口量和新车销量占比新能源汽车销量逐步增长。从1月到10月，汽车出口量的总销售额比例从2023年的16％增加到20％，而新的 Veals销售总额的比例从2023年增加到20％。 32％增加到40％。新型能源汽车的生产和销售超过了传统燃料汽车的趋势是行业发展趋势。在减轻新能量车辆的重量需求下，单元钢消耗量已大大下降。例如，传统燃油驾驶汽车中的基本轿车，跨界轿车，MPV和SUV的钢消耗量为1.13、0.88、1.43和1。43吨，而新型能源乘用车的钢铁消耗量为约0.89吨。传统燃油汽车中乘客和卡车商用车的钢消耗量分别为4.65吨和6.13吨。新能源商用车的每辆车的钢消耗量约为0.89吨。是3.57吨。在汽车过剩的背景下，生产和销售增长的放缓，国际竞争的加剧以及新能源车的渗透率逐渐提高，预计汽车钢消耗的增长率将在明年继续下降。
家用电器和光伏的增长率下降。三个主要的白色商品冰箱，空调和洗衣机的产量一直受到新的新政策的刺激，但同比增长率下降。从1月到10月，分别为8.5％，8.2％和6.7％，低于2023年的14.5％和13.5％。％，19.3％，今年的钢制总消费量预计将与一年一年相同 - 年增加6.2％，低于2023年的14％增长率；出口增长相对较好，从1月到10月的出口增长率分别为21.9％，27.2％和15.9％。预计今年的总出口钢消耗量将同比增长23.02％。 ％，高于2023年的增长率17.75％。明年的政策方面存在不确定性，并且随着房地产完成压力的持续压力，预计家用电器钢铁消耗的增长率将继续放慢速度。光伏行业已经进入了一段时间的调整期。在年初达到顶峰之后，安装容量的增长率逐渐从2月的57％下降到48％（10月）。预计明年的增长率将继续下降。
3.3直接出口保留的竞争优势，出口仍然处于高水平
今年的出口模式并没有发生太大变化。首先，保持“数量增加和价格下降”的趋势。 2023年，我国家的钢铁出口量同比增长36.2％，而平均出口价格同比下降34.68％。从今年1月到10月，出口量为9189万吨，同比增长23.3％； 1- 10月的平均出口价格同比下降18.72％，达到自2018年以来的最低点。第二，就出口类别而言，板出口的比例自2015年以来显示出总体上升趋势。目前，帐户超过60％。 2023年，钢板将占钢铁总出口总量的66％，从今年1月到10月，将继续上升至68％。从2015年到2023年，杆和电线的出口比例从39％下降到12％，从今年1月到10月下降到11.6％。就出口目的地而言，我国家的钢铁产品主要用于东南亚和其他亚洲国家。在我国的主要出口国中，对印度的出口（90.23％），阿拉伯联合酋长国（86.31％），巴西（78.04％），越南（66.28％）和土耳其（62.81％）在2023年是一年一年。增长率相对较高。今年向土耳其的出口增长有所放缓（2.5％）。向其他几个国家的出口仍然保持相对较高的增长率。向七个欧盟国家和美国的直接出口同比增加，但其比例仅为2.85％和0.79％。预计明年出口将保持较高，但增长率将下降至1.93％。
预计明年直接出口需求将保持较高。主要原因如下：首先，主要出口国的需求增加了。东盟国家主要生产长产品，约占70％。进口板的需求很大。随着各个国家的经济发展，居民对住房的需求正在迅速增长，泰国和印度尼西亚也在大力发展以汽车制造为代表的制造业。因此，东盟对钢的需求正在显着增加。韩国很长一段时间以来一直从我的国家进口大量钢铁，这主要是由于其对钢铁的下游加工的需求，需要寻找低成本替代品的需求以及作为重新出口的关键运输站的作用我国家的钢铁交易到美国。由于俄罗斯 - 乌克兰冲突，地震灾难和高生产成本，Türkiye的钢铁进口大大增加了。诸如沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的“沙特愿景2030”之类的基础设施计划以及阿拉伯联合酋长国的“ 50年项目”促进了中东钢铁需求的迅速增长。第二个是成本优势。钢铁行业的产能过剩。直接出口仍然是减轻供应压力现在和明年的重要方法，并且仍然可以维持成本优势。第三，沿着皮带和道路的国家出口的比例增加了，从2023年到2024年1月至2024年10月67％。随着共同建造“腰带和道路”的合作继续加深，我国家的钢铁出口也将得到改善。第四，如果美国提高关税，预计它会对我国的整体直接出口钢铁出口以及对间接出口的影响更大。 2023年，我国对美国的钢铁出口将为845,000吨，仅占总出口的0.94％。从今年1月到10月，跌至0.79％。
预计直接出口将在过去两年中逐渐达到顶峰。首先，基础很高；其次，供需过剩的主要原因是房地产不足导致的国内需求疲软。随着政策的加剧，房地产的下降将逐渐变窄，制造业和高出口将抵消建筑材料。需求将减少，国内需求将逐渐向下降低，从而扭转了出口数量交换价格的情况；第三，贸易摩擦将增加，2024年提交了30多起案件，自2040年以来的历史上最高，明年将提交许多案件。我们需要专注于越南对我国热卷的最终反倾销裁决。如果实施反倾销，它将对我国的直接出口产生更大的影响。从1月到10月，越南的累积出口约为727万吨，比去年同比增长。 58.53％，占1月至10月总出口总额的7.92％；第四，外国盘子生产能力增加了。例如，越南明年将拥有大约560万吨盘子生产能力。
3.4 2025年钢铁需求前景：需求将增加约700万吨
预计在2025年，总需求将略有增加，大约增加了700万吨。其中，房地产的下降将继续缩小，同比下降约7％。对基础设施的需求将从下降变为增加，同比增长3％。制造业的增长率将下降到6.22％，净出口增长率下降至1.93％。对建筑材料和面板的内部需求继续分歧。随着需求的改善，它可能会改善投机需求，尤其是在面板方面的投机需求。
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2025年的前景：
需求越来越温暖，春天强壮，一切都是新的，一切都是新的
1。供求略微紧密，钢铁价格的重心也向上上调。钢生产能力足够，但生产正在减慢。预计原油生产能力将逐渐达到峰值，并且容量利用率将增加一个月的月份。政策对上述生产的空间有限制，需求后预计将增加500万吨；在需求方面，制造和出口将逐渐增加。它可以抵消房地产需求的减少。明年，房地产的下降将缩小。基础设施，制造业和出口将增加。总需求预计将增加700万吨。总体供求将有点紧张，钢铁价格的重心将上升。
2。保持坚固的板和弱螺钉的模式。明年，房地产将继续下降，在国内经济转型下，制造需求将逐渐增加。结果，板块需求持续增加和建筑材料需求持续下降的总体模式将保持不变。总体而言，坚固的板和弱螺钉的模式将保留，线圈差将具有一定的溢价。建筑材料和面板的生产能力也继续根据需求一致。
3。钢厂的利润略有改善。首先，由于明年的整体供应和需求将很紧张，因此钢铁厂的利润将扩大；其次，由于钢厂的生产在调整方面谨慎且灵活，这将有助于提高钢铁厂的利润。既然今年需求已经下降，钢厂的产出已迅速调整以遵循需求，工业链处于需求低，低产量和低库存状态，钢厂的总体损失已减少。
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