12 月钢材价格呈现出“冰火两重天”的态势。月初，市场上悲观情绪不断蔓延，行业内的人们都在探讨钢价是否会反转。有些商家期待钢价下跌，希望能获得冬储上车的机会。而我们的观点一直都很明确，那就是“看回调而不是反转”。
昨日钢价停止下跌并强势反弹，不断突破关键的压力位。盘面价格连续收出两根大阳线，在周线级别上转为红色，再次确定了上涨趋势。市场从悲观的情绪中走了出来，呈现出“价格一上涨，需求就变好”的态势。
推动钢价上涨的因素主要有哪些呢？它还能涨至多高呢？我们从以下这些方面来进行分析。
政策方面，强烈的预期再次兴起。政策一直处于持续宽松的状态，房地产政策的效果已经初步展现出来。大家都知晓 12 月会有重要的高层会议，会为明年的政策和经济目标进行定调。当前，全球经济正处于下滑周期，国内经济的复苏基础并不稳固。在稳定经济的方针指引下船用钢材价格，必然会推出一系列具有刺激性的政策。机构预测明年的 GDP 目标大概为 5%，财政赤字率约为 3%。若要达成 5%的目标，那么在房地产、制造业、消费、投资等方面，相应的政策力度将会持续增强。
目前多地城市已放开持续多年的土地限价政策。中指研究院监测显示，今年 11 月份单月房地产企业债券融资总额为 412.8 亿元。该月同比下降 2.6%，环比增长 49.4%。由此可见，房地产融资数据有见底的迹象。今年以来的“保交楼”相关政策表明了国家对这方面的重视。明年房地产将继续以“保交楼”为重点展开工作。同时，保障性住房、“平急两用”等三大工程也将同步推进。这样做的目的是化解房地产和地方的高债务风险，盘活资金。尤其是今年释放的资金，在明年会陆续进入实体企业，其实际效果会逐渐显现出来。
从建材相关品种的走势能够看出，市场对于房地产的预期在逐渐变好。这种变好并非是数据立刻从负变为正，而是下降的幅度逐渐变窄，逐步触底并由负转正。近期，下游玻璃价格出现大幅上涨，其中一部分原因是成本端的纯碱在上涨，而另一部分重要原因则是房地产“保交楼”的预期。
成本方面，高成本使得钢价的驱动作用增强。目前的炉料行情用“疯狂的石头”“煤超风”“绝代双焦”这些词来形容船用钢材价格，是完全恰当的。上周还在为高层会监管铁矿石价格而担忧。这周开始，随着铁矿石交割时间越来越近，期货价格贴水现货。短期再次出现铁矿石价格下跌（“打铁”）的可能性不大。主力合约 05 的价格大概在 950 元/吨。未来 1 - 5 合约价差会继续缩小。并且钢厂有补充原料库存。在这种强现实逻辑下，05 合约还有上涨的空间。
北方地区接下来将迎来大降温。部分地区的气温会下降到零下 10℃以下。冬季取暖使得对煤炭的需求进一步增加。因为天气影响了运输和装卸效率，进口煤炭量有所下降。供应处于相对紧张的状态，而需求却很旺盛。双焦价格仍将保持强势运行。
钢厂角度而言，目前是有盈利的。淡季的钢材没有出现明显的累库情况，这表明下游需求还能够承接当前的供应。铁水产量的降幅在收窄，继续下降的可能性不大，从而对铁矿石和双焦的需求起到了支撑作用。
钢材的库存处于低水平，这对钢价的上涨起到了支撑作用。从本周的供需数据方面来看，五大材的库存为 1297.85 万吨，比上周减少了 11.04 万吨。其中，螺纹钢的库存是 530.83 万吨，略有增加，增加了 2.24 万吨；热卷的库存是 327.12 万吨，比上周下降了 13.50 万吨。螺纹钢和热卷的表观需求都超过了季节性的增长。螺纹出现小幅累库的情况，这符合淡季所具有的特征。整体上，五大材一直保持着去库的节奏。需求方面具有一定的韧性。数据也将市场对需求的乐观预期体现了出来。
全年钢材出口有望突破9000万吨，制造业持续复苏。海关总署数据表明，11 月中国出口钢材为 800.5 万吨。此数据比上月增加了 6.6 万吨，环比增长率是 0.8%。1 至 11 月累计出口钢材 8265.8 万吨，同比增长 35.6%。今年全年钢材出口有希望超过 9000 万吨。从近十年的出口数据来看，15 年和 16 年出口超 1 亿吨。今年的出口量表现得很突出，在一定程度上弥补了国内房地产需求下滑所留下的缺口。汽车出口同比大增，带动了钢材需求。船舶出口同比大增，带动了钢材需求。家电出口同比大增，带动了钢材需求。今年制造业持续复苏，行业进入补库周期，包括成品库和原料库。临近年底，汽车有望迎来一波促销潮，家电也有望迎来一波促销潮。企业加紧排产，加紧生产，加紧备货，为年底冲刺做准备。从热卷的需求可以验证，从冷卷的需求可以验证，从中厚板的需求可以验证，板材需求超季节性回升。
目前螺纹主力 05 合约站稳 4000 点。热卷主力 05 合约站稳 4100 点。这意味着这一波政策强预期会继续。从时间周期角度来看，行情有望维持 1 到 2 个月。上方预计会有 100 到 200 点的涨幅空间。在这期间，即便行情回调，下方空间也会依托短流程平电成本形成强有力的支撑。未来，即年后市场进入到政策和需求的验证期，可能会出现方向性的变化。
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