1、公司是工业数据服务领域的领先者。 该股首次被覆盖并给予“买入”评级。
该公司是全球领先的大宗商品和工业数据服务提供商。 其业务包括工业数据服务（我的钢铁等平台）和钢材交易服务。 该公司是典型的数据要素密集型企业。 多款产品已在上海数字交易所上市，并与多家客户达成交易。 此外，公司应用已接入文心一言，聊天AI“小刚机器人”也即将上线。 ，未来有望继续受益于数据元素和AIGC浪潮。 初步覆盖给予“买入”评级。
2、优质数据筑壁垒，拓展品类，开辟增长空间。
我国是重要的大宗商品生产国、消费国、进出口国，工业数据服务价值凸显。 价格、产量等工业数据是企业决策的重要依据，而数据质量是核心因素。 公司深耕商品数据服务多年，打造了一支3000余人的专业采集团队。 通过科学完整的方法论和标准化的工作流程，不断产生高质量的原始数据，形成可复制的增长模式。 公司数据已用于国际大宗商品衍生品合约清算和国家官方机构宏观调控，产品影响力不断扩大。 展望未来，公司除了继续深耕原有领域外，还将继续布局新能源、新材料、再生资源等新领域。 未来，预计将继续通过拓展品类来打开增长空间。
3、持有核心数据资产，持续受益于数据要素和AIGC浪潮
（一）国家高度重视数据产业，数据要素价值有望重估。 作为重要的数据要素密集型龙头企业，公司与上海数据交易所签署战略合作协议。 目前，数字交易所已上线商品指数系列、商品行业大数据系列、商品数据应用服务三大系列产品。 与银行、证券、期货等多家金融机构以及众多行业客户形成交易。
（2）数据信息是AIGC的重要应用场景。 AIGC可以自动分析数据并生成结果，具有广阔的前景。 公司数据订阅服务拥有超过27万付费用户，拥有优质的AIGC应用场景。 目前，公司应用已接入文心一言的测试API，AI聊天产品“小刚机器人”的研发也在持续推进，可以为用户提供价格、数据、信息、报告、会议和其他对话形式的内容。 在AI的赋能下，有望提升公司ARPU值，未来可期。
风险提示：业务推进不及预期； 市场竞争加剧； 钢铁行业波动风险。
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1、公司是全球领先的大宗商品及相关行业数据服务提供商。
该公司是全球领先的大宗商品及相关行业数据服务提供商。 该公司成立于2000年，业务包括工业数据服务和钢铁贸易服务。 公司扎根商品数据服务行业23年。 起步于黑色金属领域，逐步延伸至有色金属、能源化工、农产品、建材、新能源、新材料等领域。 目前，该公司在采集规模、认可应用、数据收入等方面均名列全球前茅。
（1）在工业数据服务方面，公司基本覆盖全商品，覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材、农产品5大行业，100多个产业链。 它拥有超过27万付费用户。 公司价格已成为国内大宗商品交易的重要结算基准，打破境外指数垄断，参与国际价格体系，品牌影响力不断提升。
（2）钢材贸易方面，公司拥有国内千亿级B2B钢材交易电商平台。 电商平台以钢铁电商为基础，构建了集数据信息、交易结算、供应链产品、仓储加工、物流配送、SaaS为一体的综合服务生态圈，持续挖掘行业价值。 目前，电商平台注册用户已超过16万。 2022年，结算量达到5297万吨，交易总额达到2405亿元（含税）。
从业务构成来看，公司2022年工业数据服务收入为6.9亿元，包括数据订阅、业务推广、会员培训、研究咨询四类服务。 其中，数据订阅服务收入将为4.19亿元，占工业数据服务收入的10%62.6%； 公司钢贸服务收入758.0亿元，其中寄售贸易服务和供应链服务收入分别为45.01和712.99亿元。
公司第一大股东为上海实业，郭广昌为公司实际控制人。 截至目前，上海实业持有公司25.1%的股权，为公司第一大股东。 公司董事长朱洪军持有公司4.6%的股权。 公司2022年年报数据显示，复星国际董事长郭广昌通过亚东广信持有兴业投资100%股权，为公司实际控制人。
2022年，公司实现营收765.7亿元，同比增长16.4%，其中工业数据服务收入6.9亿元，同比增长13.5%。 2020年至2022年两年复合增长率为20.4%； 钢贸服务收入758亿元，同比增长16.5%。 2022年公司实现归属于母公司净利润2亿元，同比增长14.13%，剔除股份支付影响后同比下降8.57% 。
2023年一季度，公司实现营收175.1亿元，同比增长12.7%，其中工业数据服务收入1.9亿元，同比增长24.9% ; 归属于母公司净利润5500万元，同比增长41.0%。 公司重要子公司山东隆众信息实现营收3874万元，同比增长65.7%，扭亏为盈。
2022年，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.57%、0.20%、0.05%，同比分别下降0.03、0.09、0.06个百分点。 公司费用率总体改善。 公司2022年毛利率为1.62%，同比下降0.32个百分点，主要是公司规模较大的供应链服务毛利率下降以及寄售收入规模下降所致毛利率较高的交易服务。
公司2022年研发费用1.2亿元，同比增长13.8%； 拥有研发人员570人，占员工总数4189人的13.6%。 目前，公司正在积极探索基于大语言模型开发针对特定行业的大语言模型，并利用AIGC技术实现信息内容的自动或辅助生成。 正在开发的项目包括AI智能编辑平台、AI智能搜索推荐系统、AIGC内容生成引擎等。 以及AI聊天机器人小刚。
2、行业数据：优质数据为品类拓展搭建壁垒、开辟空间。
我国是重要的大宗商品生产国、消费国、进出口国，工业数据价值凸显。 我国大宗商品生产和消费量占世界一半以上，220多种工业产品产量居世界第一。 成为世界上唯一一个全部工业门类均纳入联合国工业分类的国家。 对于大宗商品公司、金融、期货等机构来说，价格、产量等核心工业数据是重要决策依据，工业数据服务价值凸显。
公司拥有专业的数据采集团队，优质的原始数据构建核心壁垒。 工业数据主要用于辅助决策，低质量的数据参考价值有限，因此数据质量是核心因素。 工业数据需要时间积累。 公司多年从事商品数据服务，打造了3000余人的专业采集团队，覆盖4万多家样本采集企业。 通过科学完整的方法论和标准化的工作流程，持续产出高品质的原创作品。 数据构建了可复制的增长模型。 公司已形成品牌效应，产品影响力不断扩大。
（1）采集团队：公司建立了3000余人的专业数据采集团队，按照产业链分工。 严格遵循清晰完整的方法论和规范的采集流程，每天跟踪全球各地的市场变化，提供准确、及时、全面的数据，贴近市场，与样本企业高频次沟通。 公司还创新性地标注卫星遥感、航运货流等另类数据，并与AI技术相结合，清晰呈现以往难以察觉的产业链趋势。
（2）数据来源：公司数据来源于4万多家行业样本采集公司。 每天跟踪全球市场变化，构建21大类数据库，150多个细分数据库，涵盖黑色金属、有色金属、能源等。 化工、建材、农产品5大行业涉及8000多个细分品种，日均新增数据达350万条。
（3）采集方法：标准化的采集流程是保证数据质量的基础。 公司创建了“八步流程工作法”。 经过市场调研、建立样本库、采集入库、验证分类、标准化处理、异常值处理、数据整理等一系列工作程序后，数据对外发布。 。
2022年10月，公司《钢材价格指数编制指南》成功入选上海标准。 按照该标准编制的铁矿石价格指数、钢材价格指数、煤焦价格指数连续通过国际证监会组织（IOSCO）金融标准。 基准原则的通过，标志着我国价格指数完全与国际一流水平接轨，并参与国际商品衍生品合约清算。
公司工业数据已应用于现货贸易、期货合约、企业运营、宏观调控等领域：
（一）大宗商品现货交易的结算依据（长期协议）和参考标准（现货大宗订单交易）。 除国内现货交易外，公司价格指数还成功参与国际贸易结算系统。 例如，公司铁矿石价格指数已被全球四大矿山采用作为长期合同价格和港口现货价格，标志着中国价格指数打破欧美垄断，进入全球铁矿石市场。矿石定价机制。
（二）场外衍生品市场（OTC）金融合约的结算标的。 公司钢材价格指数被新加坡交易所和芝加哥商品交易所采用，铁矿石价格指数被上海清算所和FEX期货交易所采用作为掉期合约的结算指数。
（三）上、中、下游企业经营风险控制的参考依据。 工业客户、金融机构和投资机构以公司价格指数作为企业采购和销售考核的标准，依托上海钢联提供的多维度数据作为企业战略制定和风险控制的关键指标。
（四）国家和行业协会进行宏观调控和行业监测的依据。 公司被国家多个部委授予合作单位称号，为政府或行业协会开展宏观调控和行业运行监测提供数据支持和决策参考。 合作机构包括国家发展和改革委员会、统计局、国务院、商务部、国际证监会等。
公司工业数据服务业务包括四类服务，通过会员订阅和综合增值服务收费：
（1）数据订阅服务：基于公司独立采集、专有的原始数据，提供商品价格、数据、新闻、分析等产品供用户付费订阅。 用户可以通过网页、移动终端、数据终端进行订阅。 还可以通过数据对接、EBC（企业业务能力）、定期报告等方式实现订阅。
（2）商家推广服务：基于企业庞大的访问量和市场影响力，为用户提供各种线上线下推广服务，主要包括企业宣传网页链接、品牌及产品展示、商家信息发布与搜索、商务合作建议等
（3）会议培训服务：立足大宗商品及相关产业链，通过线下与线上相结合的方式组织会议、调研、培训等活动，为用户搭建讨论、学习、合作、交流的服务平台，并开发商业机会。 。
（4）研究咨询服务：利用公司专有的数据资产和研究成果，为用户提供定制化的战略规划、经营管理、市场研究、投资可行性研究等决策支持服务。
2022年，公司工业数据服务收入6.91亿元，同比增长13.51%，毛利率达到61.32%。 从构成来看，2022年数据订阅、业务推广、会议培训、研究咨询四项业务收入分别为4.19、1.53、0.51、4700万元。 就数据订阅服务而言，2022年，公司付费用户将达到27.6万，用户ARPU值1609元，复购率将超过80%。
回顾过去，公司成立时，其工业数据服务仅涉及钢材价格，后来逐渐扩展到铁矿石（2003年）、有色金属（2010年）、建材（2013年）、农产品（2014年）、能源化工（2014）等领域不断开拓增长空间，验证了工业数据服务品类拓展的增长逻辑。
展望未来，公司将继续深耕黑色金属、有色金属、能源化工、建材、农产品五大产业。 还将继续在新能源、新材料和可再生资源领域布局，未来有望继续开拓增长空间。
3、钢贸：持续挖掘行业价值的千亿级B2B电商平台
公司拥有国内价值千亿的B2B钢铁交易电子商务平台。 公司钢铁交易电商平台以钢铁电商为基础，以工业大数据为支撑。 整合产业链资源，构建集数据信息、交易结算、供应链产品、仓储加工、物流配送、SaaS为一体的综合服务。 生态系统。 截至2022年，电商平台注册用户超过16万，全国有50个服务网点，合作钢厂超过350家，合作仓库超过500家。
2022年，公司钢贸服务实现营收758.7亿元，同比增长16.44%，净利润2.73亿元，同比下降15.77%。 2022年，电商平台结算量5297万吨，同比增长14.80%，交易总额2405亿元（含税）。
公司钢材贸易服务有寄售贸易和供应链服务两大业务：
（一）委托交易服务
寄售交易服务是电子商务平台的基本服务模式。 引入钢厂、代理商、贸易商、服务商、终端用户等钢铁行业参与者成为平台商户和客户，引导商户通过平台展示和销售产品，引导客户通过平台浏览和购买产品。
2022年，公司寄售交易服务收入45.02亿元，同比下降25.58%，毛利率6.69%。 2022年电商寄售交易同比增长，收入下降主要是由于采用净额法核算收入所致。
（二）供应链服务
供应链服务面向符合资质审核、具有良好交易信用记录的用户。 我们根据不同的业务场景和用户的不同需求提供相应的场景服务。 目前，公司供应链服务包括随心所欲（先提货后付款）、帮您采购（大需求客户采购）、订单融资（小需求客户采购）、账单快递（线上票据贴现）等服务。
推出SaaS云服务，助力传统钢贸企业数字化转型。 公司拥有多年的行业背景和行业实践，深刻理解传统钢贸企业运营管理的痛点。 电商平台推出SaaS服务，涵盖运营管理、进销存、财务三大场景，帮助中小钢贸商进行信息化转型，提升运营管理效率。 2022年，SaaS产品将进入“定制化”新阶段，服务不断优化。
2023年4月上海大钢材贸易商，港印电商发布股票期权激励计划。 2023年4月17日，公司公告称，控股子公司港印电商拟实施股票期权激励计划。 公告显示，港印电商拟向97名激励对象（港印电商董事、高管、核心员工）授予不超过5000万股港印电商股票期权，约占股本的10%激励计划签署时为港印电商。 占总额的4.82%，股票期权行权价格为2.50元/股，预计产生摊销费用2725万元。
港印电商股票期权激励计划考核分2023年、2024年两个会计年度，业绩指标以2022年净利润2.73亿元为基准，2023年、2024年净利润增速不分别低于7%和15%。 。
4、国家高度重视数据要素，数据价值有望更快释放
4.1. 国家高度重视数据产业，数据要素价值有望重估。
数据作为新的生产要素，驱动数字经济快速发展。 生产要素是一个不断发展的历史范畴。 随着数字经济时代的到来，数据已成为新的生产要素、基础性战略资源、重要生产力。 数据的快速增长和海量积累蕴含着高价值，为智能化发展带来新的机遇。 用好数据要素将为经济社会数字化发展带来强劲动力。
2021年中国数字经济增加值45.5万亿元。 据信息通信研究院发布的《我国数字经济发展白皮书（2022年）》显示，2021年，我国数据经济规模将达到45.5万亿元，是初始规模的两倍多。 “十三五”，同比名义增长16.2%，高出GDP名义增速3.4个百分点，占GDP的比重为39.8%，比前期提高9.6个百分点“十三五”规划纲要。
国家层面高度重视，数据要素价值有望重估。 2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善要素市场化配置体制机制的意见》将数据作为新型生产要素纳入文件中。 2022年12月19日，我国首个专门针对数据要素的基础性文件《关于构建数据基础体系更好发挥数据要素作用的意见》发布，为我国数据要素建设起到了“指南针”的作用。数据元素市场。 2023年3月的国务院机构改革方案中，提出组建新的国家数据局，从国家层面大力推动数据产业发展，有力保障了我国数据服务领域的快速发展。 据国家工业信息安全中心测算，2020年我国数据元市场规模将达到545亿元，“十三五”期间市场规模复合增长率将超过30%； “十四五”期间将突破1749亿元，整体市场进入高速发展阶段。
4.2. 公司产品已上线数字交易所，数据价值有望加速释放。
该公司是典型的数据要素密集型企业，数据是公司的核心资产。 公司旨在打造全球最大、最全的商品数据库。 截至2022年底，已建成21个大类数据库、150多个细分数据库，涉及细分品种8000多个，全部安全、合规、可管理。 质量数据集。
公司是上海数据交易所的重要合作伙伴。 作为重要的数据要素密集型龙头企业，公司与上海数据交易所签署战略合作协议。 根据协议，双方将在构建多层次数据要素市场、探索数据资本化、研究指标体系、数据产品供应、活跃交易等方面进一步深化战略合作，协同赋能，完善数据交易相关基础设施建设，加快培育数据要素市场，促进数字经济发展。
公司数据产品陆续在上海数字交易所上市。 2022年6月，公司在上海数字交易所交易系统完成首单大宗商品行业数据全系列产品交易。 交易的大宗商品行业数据系列是上海钢联的“数据对接API”产品，主要应用于金融领域。 机构投资研究策略、风险控制、宏观调控及产业运行监测等服务。 截至2023年2月底，上海钢联已陆续完成5类商品指数系列、8类商品行业大数据系列以及商品数据应用服务（数据终端）三大系列产品在上海数据中心的上市。交换。 已与多家银行、证券、期货等金融机构及众多行业客户形成交易。
在数字交易所上市将带来两个优势：
（1）构建可信传递框架，促进数据元素流通。 数字资产登记确权是上海数据交易所的核心功能之一。 上海数据交易所作为权威第三方机构，将明确记录数据资产的发行主体、数量、价格、权益及资产转让记录，确保数据资产安全可信。 整个交易过程中的合约、交割、数据合规、支付凭证均在交易平台在线注册，实现从数据产品注册上架到产品交割、交易凭证发放的整个数据交易闭环，构建可信交割框架让数据资产交易过程更加便捷。
（二）拓展交易渠道，加速数据资源价值释放。 过去，该公司的数据产品主要通过自己的销售团队进行推广。 上海数字交易所建立的数据交易平台为供需双方提供安全、合规、便捷、高效的交易环境，帮助公司拓展数据产品流通和交易渠道。 。
公司产品的上市充分体现了上海数据交易所对优质原始数据的认可，也扩大了公司数据资产的流通和利用，进一步提升了公司的品牌影响力。 未来，公司将持续推出商品开工率、产量、库存、消耗等数据产品，扩大公司数据资产的流通和利用。
5、聊天AI“小刚机器人”即将上线，AI赋能未来可期。
数据信息是AIGC的重要应用场景。 数据信息服务的核心是发现关键信息、指导业务决策。 数据信息流程分为前期的数据挖掘、标注和清洗上海大钢材贸易商，以及后期的数据展示、分析和应用。 数据分析和数据应用更注重内容的标准化和逻辑性，是典型的结构化写作场景。 AI可以快速分析数据内容，自动生成分析结果，并生成关键点进行细化，大大提高用户的工作效率，具有广阔的应用前景。
公司产品应用了多项AI技术。 公司在信息网站、APP和“钢数据”终端产品中运用知识图谱、NLP、深度学习等人工智能技术，提供搜索和推荐功能，让用户工作更加高效。
The uses AI to with an than 90%. long-term data , the has multi- data that price . the deep , AI can be used to . After and tests, the rate is than 90%. rebar as an , after two years of data and model , the error rate of the model in 2023 is 0%, that is, the price rise and fall is with the price rise and fall, and the model rate for 16 weeks Up to 100%.
The is the of - large based on open large , and is to or of AIGC , the 's at low cost, and the work of . under :
(1) , which can use AIGC to and , and cost and in and ; (2) , which uses AI to build for data and ; (3) , which uses large and AIGC to or of , the 's at low cost, and the work of a large of .
The 's has been to Wen , and the chat AI " Robot" is about to be . The has a with Baidu, Wen 's test API has been into the as , and is also as . The and of the 's AI chat " Robot" ( to Wind's Alice) is also as . " Robot" is based on large and AIGC to users with , data, , and in a . , and for such as and .
In 2022, the 's data will have more than 270,000 users, with high- AIGC . With AI , it is to the 's ARPU value, and the is .
6. and
Key :
(1) Steel : We that the steel from 2023 to 2025 will be 876.18, 100.760, and 115.280 yuan , with rates of 15.6%, 15.0%, and 14.4% , and gross of 1.03%, 1.04%, and 1.05 %.
(2) data: In the past few years, the 's data scope has to (non- , , , and , etc.), the logic of data . In the , in to to work in the five major of , non- , and , , and , the will also to make plans in the of new , new and , and is to to open up room for in the . We that the data from 2023 to 2025 will be 788, 906, and 1.042 yuan , with rates of 14.0%, 15.0%, and 15.0% , and gross of 35.5%, 35.5%, and 35.5%.
投资建议：
The is the world's bulk and data . Its data (my steel and other ) and steel . The is a data - . have been on the and have with many . In , the 's have been to Wen , and the chat AI " Robot" is also about to be . , is to to from data and the AIGC wave in the . As the in the data , the has , and high- data to . We are about the 's , and have it for the first time, it a "buy" .
七、风险提示
falls short of ; ; risks of in the steel .
Note: For of the above , refer to the in-depth of : " in Data , from Data and AIGC Wave"
Chen , : S01
Yan Ning, : S38
