报告摘要
◾价格：本周钢材价格上涨，20mm螺纹钢价格为3610元/吨，较上周上涨2.8%，热轧3.0mm螺纹钢价格为3930元/吨，较上周上涨2.3%。本周原材料价格走势分化，港口铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌，废钢价格下跌。
◾利润：本周螺纹钢利润有所回升。长流程方面，我们估算本周行业螺纹钢、热轧、冷轧钢吨毛利分别较上一周增加+98元/吨、+124元/吨、+37元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润较上一周有所回升。
◾产量与库存：本周螺纹钢产量环比减少，五大钢厂库存环比减少，社会库存环比减少。产量方面，本周五大钢材品种产量为848万吨，环比减少0.75万吨，其中建筑用钢产量环比减少4.79万吨，板材产量环比增加4.04万吨。本周螺纹钢产量减少6.92万吨至211.61万吨。分炼钢方法分，本周长流程螺纹钢产量为184.51万吨，短流程螺纹钢产量为27.1万吨，环比分别减少7.2万吨和+2800吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会库存总量环比减少50.26万吨至1707.64万吨，钢厂总库存731.5万吨，环比减少14.87万吨。其中螺纹钢社会库存减少25.11万吨，厂内库存减少9.72万吨。表观消费方面，本周螺纹钢表观消费量预计为246.44万吨，较上一周增加34.06万吨。本周建筑钢材日均成交金额为15.9万吨，较上一周上涨42.91%。
◾投资建议：社会库、厂库均去库存，吨钢利润继续上升。本周五大钢材品种产量均有所下降，前期由于钢厂去库存压力较大，资金回笼困难，钢厂开启检修环节，产量有所下降。需求方面，本周五大品种中建材、板材消费呈现季节性回升，建材消费增速明显高于板材。库存方面，本周社会库、厂库均去库存。焦炭、废钢成本端相对弱势，吨钢利润继续上升。整体来看，目前钢材基本面有所改善，关注后续需求恢复。建议：1）管材标的：新兴铸管、友发集团；2）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁； 3）特钢板块：中信特钢、方大特钢、光大特材、香楼新材料、中州特材、永金股份；4）石墨电极靶材：方大炭素。建议关注：高温合金靶材：抚顺特钢。
◾风险提示：房地产行业对钢材需求下滑超预期；钢材价格大幅下跌；原材料价格波动较大。
报告内容
关键人物和事件
2024年2月全球粗钢产量增长3.7%
2024年2月全球粗钢产量达1.488亿吨，较去年同期增长3.7%。中国2月粗钢产量同比增长3.5%至8120万吨。全球来看，不同地区钢铁产量增幅不一。亚洲仍为全球钢铁产量主要来源地钢铁 盈利 铁矿石 钢材 指数，占全球产量的大部分。欧洲和北美产量增幅较小，但仍保持稳定。（西本新干线，2024年3月23日）
◾淡水河谷：预计2026年淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨至3.6亿吨
2024年3月21日上午，中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜伟会见了淡水河谷首席执行官安德烈亚斯·鲍威尔（ ）一行。姜伟指出，近年来，铁矿石价格持续上涨而钢价下跌，钢铁企业盈利能力大幅下滑，双方应努力加强铁矿石和钢铁产业链合作，实现产业链协调健康发展。安德烈亚斯·鲍威尔介绍了淡水河谷集团近年来的战略调整和生产、产能扩张情况，预计到2026年钢铁 盈利 铁矿石 钢材 指数，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨至3.6亿吨。安德烈亚斯·鲍威尔表示，淡水河谷希望加强与中国客户的合作，加快绿色低碳产品的研发和应用，继续向中国市场供应优质铁矿石资源。（西本新干线，2024年3月23日）
2024年1月印度矿产产量同比增长5.9%
2024年1月，印度矿产产量同比增长5.9%。其中，为支持电力需求的上升，印度1月煤炭产量超过9980万吨。与此同时，印度1月铁矿石销量同比增长近41%，主要原因是该国对钢铁的需求不断增长。印度1月铁矿石产量为2520万吨。（西本新干线，2024年3月22日）
◾中国钢铁协会：3月中旬21个城市五大钢材品种社会库存1413万吨
中国钢铁协会发布3月中旬钢材库存监测旬报。3月中旬，21个城市五大类钢材社会库存1413万吨，环比减少9万吨，降幅0.6%，库存连续8周上升后转降；较年初增加684万吨，增幅93.8%；较去年同期增加141万吨，增幅11.1%。（西本新干线，2024年3月23日）
1-2月我国钢筋产量3209.9万吨
国家统计局最新数据显示，2024年1-2月，我国钢筋产量3209.9万吨，同比下降0.3%。1-2月，我国中厚宽钢带产量3393.1万吨，同比增长10.4%。1-2月，我国线材（卷）产量2114.3万吨，同比下降1.5%。1-2月，我国冷轧薄板产量652.0万吨，同比增长28.5%。1-2月，我国焊接钢管产量652.6万吨，同比下降2.6%。（西本新干线，2024年3月21日）
1-2月中国铁矿石产量同比增长14.4%
国家统计局最新数据显示，1-2月，中国铁矿石产量1.7586亿吨，同比增长14.4%。1-2月，中国铁合金产量567万吨，同比下降3.6%。（西本新干线，2024年3月21日）
◾中国煤炭工业协会：预计2024年煤炭产量新增3600万吨左右
中国煤炭工业协会：2024年中国煤炭产量预计增加约3600万吨。受房地产市场疲软影响，国内煤炭价格下跌趋势加快。山西计划2024年削减煤炭产量4000万吨，部分原因是安全事故。（西本新干线，2024年3月21日）
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格上涨。截止3月22日，上海地区20mm螺纹钢价格为3610元/吨，较上周上涨100元/吨。8.0mm高强钢价格为3870元/吨，较上周上涨100元/吨。3.0mm热轧钢筋价格为3930元/吨，较上周上涨90元/吨。1.0mm冷轧钢筋价格为4550元/吨，较上周下跌10元/吨。20mm普通中型钢筋价格为3880元/吨，较上周上涨40元/吨。
2. 国际钢铁市场
美国市场钢材价格持平，截止3月22日，中西部钢厂热轧卷出厂价为900美元/吨，较上周持平；冷轧卷出厂价为1290美元/吨，较上周持平；热镀锌钢价为1310美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为895美元/吨，较上周下跌5美元/吨。
欧洲钢材市场价格下跌。截至3月22日，热轧卷板，欧盟钢厂报价750美元/吨，较上周下跌10美元/吨；冷轧卷板，欧盟钢厂报价825美元/吨，较上周下跌40美元/吨；热镀锌板，欧盟钢厂报价865美元/吨，较上周下跌15美元/吨；中厚板，欧盟钢厂报价840美元/吨，较上周下跌5美元/吨；长材，欧盟钢厂螺纹钢报价695美元/吨，与上周持平。欧盟钢厂线材报价710美元/吨，与上周持平。
3. 原材料和航运市场
国产矿价格震荡，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。截止3月22日，本周鞍山铁精矿价格为740元/吨，较上周下跌50元/吨；本溪铁精矿价格为895元/吨，较上周下跌125元/吨；唐山铁精矿价格为921.96元/吨，较上周上涨52.65元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿价格为923元/吨，较上周上涨51元/吨；青岛港印度粉矿价格为805元/吨，较上周上涨30元/吨；连云港澳大利亚块矿价格为740元/吨，较上周上涨50元/吨； 日照港澳粉矿价格826元/吨，较上周上涨48元/吨；日照港澳块矿价格969元/吨，较上周上涨26元/吨；进口矿市场价格上涨。本周航运市场震荡，本周末废钢价格2400元/吨，较上周下跌10元/吨；铸生铁价格3550元/吨，较上周下跌100元/吨。
焦炭市场价格下跌，炼焦煤市场价格下跌。截至3月22日，本周焦炭市场价格下跌，周末价格1840元/吨，较上周下跌100元/吨；华北地区主焦煤周末价格1743元/吨，较上周下跌136元/吨；华东地区主焦煤周末价格2137元/吨，较上周下跌43元/吨。
4、国内钢厂生产情况
本周对247家钢厂调查显示，高炉开工率为76.9%，较上周上升0.75个百分点，较去年同期下降5.83个百分点；高炉炼铁产能利用率为82.79%，较前一周上升0.21个百分点，较去年同期下降6.49个百分点；钢厂利润率为22.94%，较前一周上升1.73个百分点，较去年同期下降35.93个百分点；日均铁水产量221.39万吨，较前一周增加0.57万吨，较去年同期减少18.43万吨。
5.库存
6. 利润计算
利润计算假设为：1、铁矿石全为现货，50%国产矿+50%长期合同矿；2、焦炭50%外购，50%自涂。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁企业估值
9. 风险警告
1）房地产行业对钢材需求下滑超预期：房地产是钢材重要消费领域，目前国内房地产投资存在下滑风险，若房地产行业下滑超预期，钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢铁生产受国家政策影响，产量有限。一旦国家相关政策放松，钢材供给增速可能大幅上升，钢材基本面不平衡，钢价下跌将拖累钢厂利润。
3）原材料价格波动较大。钢铁原材料铁矿石进口依存度较高，受海外四大矿山公司产量影响较大。一旦发生矿难等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢铁企业的利润。
