在供应坚挺、需求持续下降的背景下，螺纹钢市场需要调整其走势。技术分析显示，此前3650元/吨的低点支撑力较大，而从基本面分析，以短流程电炉生产的螺纹钢成本为依据，3500至3600元/吨区间亦构成关键支撑。
自年初起，由于房地产市场的需求超出预期，再加上铁矿石价格上涨的推动，螺纹钢价格总体上呈现出波动上升的趋势。在4月初，1910合约价格成功超越了之前的3629元/吨高点，进一步上涨至3843元/吨。经过一个月的调整期后钢材利用率，该合约价格再次发力，攀升至3947元/吨。然而，进入五月中旬至下旬，受制于需求减弱的预期以及与历史同期相比的高产量压制，螺纹钢在短期内难以持续上涨，其价格亦开始出现波动调整，那么未来的市场走势又将如何演变呢？
产量维持高位
今年螺纹钢的产量大体保持在同期较高水平，4月份更是实现了从340万吨/周到380万吨/周的显著增长，这一数字已经刷新了历史记录。调研结果显示，当前钢厂螺纹钢的利润水平稳定在每吨200至300元之间，这一利润区间仍在可接受范畴之内。因此，在利润保持稳定的前提下，预计长流程螺纹钢的产量还将继续保持在较高水平。
从短流程螺纹钢的生产量角度分析，尽管近期其利润空间有所减少，但整体上仍保持在盈利水平。据钢联调研数据显示，全国范围内53家独立电炉的产能利用率在上周继续上升，达到了69.74%的水平；与此同时，短流程电炉生产的螺纹钢产能利用率也保持在67.94%，与去年同期相当的高位。因此，我们持此观点，鉴于长流程生产的螺纹钢产量难以减少，且短流程的电炉螺纹钢开工率维持在较高水平，预计螺纹钢的后续产量还将持续保持在较高水平。
库存拐点将现
尽管年初大家普遍预测螺纹钢的需求将会减弱，但实际情况是，房地产领域的需求超出了预期，而且我们预测的需求量也一直保持在较高水平。自5月份以来，在铁矿石价格大幅攀升的推动下，需求端更是出现了逆势增长的态势。然而，随着长江中下游地区将在6月初逐步进入梅雨季节，紧接着还将迎来高温天气，螺纹钢的需求预计将进入淡季。上周，螺纹钢的需求预估为388.9万吨，这一数据较前一周有所显著下降。根据我们的调研了解，一些钢铁企业表示，当前销售面临一定压力，同时，企业内部的库存也在逐渐增加。
在产量保持较高水平的前提下，随着螺纹钢需求逐步进入淡季，库存量预计将迎来转折点。然而，库存的累积规模和持续时间将取决于需求淡季的实际情况。若周度螺纹钢需求量降至350万至360万吨，库存将显著增加；而若需求量仅下降至370万至380万吨，库存的累积量或许不会过于显著。然而，淡季螺纹钢累库的程度将决定后续旺季价格弹性。
技术上存支撑
目前观察，螺纹钢的价格走势正经历第二次下跌，我们必须关注此前形成的低点，即3650元/吨的支撑位。基于这一分析，螺纹钢的价格很可能会在3650元至3950元/吨的区间内形成一个震荡的核心区域。
此外，螺纹钢的前十名席位持有量呈现净空头状态，这显示出市场普遍认同短期内螺纹钢价格将进行调整的看法；然而，市场更为关注的焦点是螺纹钢价格调整的大致目标区间。在此背景下，我们认为，除了采用上述技术分析方法之外，还应当考虑短流程电炉生产螺纹钢的成本因素。根据测算数据，若短流程电炉螺纹钢生产暂停，这将导致供应端每周产量减少大约37万吨，这一数字占据了总产量的约10%。在需求端未出现大幅下滑的情况下，供应端的缩减将明显优化螺纹钢的市场供需关系，进而有助于推动价格向上攀升。
根据计算，华北地区短流程电炉的静态成本约为3913元每吨，华东地区使用全重废电炉生产的螺纹钢成本大约在3820元每吨上下。若考虑到峰谷电价差异，并进一步降低成本100元每吨，那么电炉螺纹钢的价格将降至3720元每吨。目前，若假定短流程电炉生产的螺纹钢在每吨亏损不超过200元的情况下仍持续生产，那么其最终的成本区间预计将在3500至3600元/吨之间（若废钢价格出现下跌，电炉螺纹钢的成本也会相应地动态下降），而这个价位也正是当前部分长流程钢厂生产螺纹钢的成本所在。若市场盘面价格持续走低，将可能导致供给进一步减少，进而为螺纹钢价格提供更坚实的支撑。
经过综合分析，我们得出结论，短期内螺纹钢的高产量有望持续，同时，受长江中下游地区梅雨季节以及随后高温天气的影响，需求端将逐步步入淡季。在此背景下，供给端保持强势，而需求端呈现环比下降趋势，螺纹钢的价格走势亟需调整。至于这一调整将具体指向何方，值得我们进一步探讨。观察技术走势，我们发现前期形成的3650元/吨的低点支撑力显著钢材利用率，同时，从基本面分析，若以短流程电炉生产螺纹钢的成本为依据进行倒推，3500至3600元/吨的价格区间亦显现出重要的支撑作用。
