“找到正确的方向。”
各位读者大家好，很高兴见到你们。
在开始正文之前，如果您还没有阅读过下面的文章，请不要阅读。 它清楚地介绍了：这个帐户的作用是什么，读者可以从这里得到什么，不能得到什么。
本文是我关于《芒格之路》这本书的阅读心得的第二篇文章。 在上一篇文章（）中，我谈到了：
本书分为两部分，第一部分是芒格在1987年至2010年西科公司股东大会上的讲话，第二部分是芒格在2014年至2022年每日日报公司股东大会上的讲话。 。
就像我之前分享过的伯克希尔股东大会的笔录一样，我的阅读经验可以在股东大会的后台回复中找到。 本书记录了芒格的原著演讲，背后是芒格简单却深刻的思想。
我认为这本书最大的价值在于它节省了我们寻找资料的时间和为生硬的翻译所困扰的时间。 我们只需要享受芒格的思想盛宴——而他实际上是世界上最有见识的投资者。 。
让我惊讶的是，尽管我以为自己已经了解了很多芒格的思想，但这本书的内容仍然给了我很多启发，甚至很多触动。 我相信你会找到这本书的内容。 魅力，下面是订购链接。
（免责声明：如果您通过前面的链接订购，我会收取少量佣金，但不多。这是您的知情权。）
下面灰色字体是原书的节选，黑色字体是我的阅读心得。
精钢的创始人不愿意和大客户打交道。 大客户的议价能力太强，最后利润全部损失殆尽。 他专注于小订单并提供最好的服务。 专门为全省提供特殊材质、特殊规格的钢材。
这说明企业只有建立了良好的文化，才能走上良性循环。 钢铁企业普遍生意难做，其他从事钢铁业务的企业也日子不好过。 精密钢一定如此出色，所以它一定有什么特别的地方。
我最近在中国建设银行工作过一个项目，该银行最初是一家小微抵押贷款公司。 创始人的理念非常明确——对于大客户，我们根本无法与建设银行竞争，所以我们就去了建设银行。 如果我们服务的小客户不够好，服务好这些客户之后我们就有了自己的地盘。 多年来，该行在高峰期的ROE可达30%-40%。
这与精密钢的作用非常相似。 这也提醒我们，如果一家公司常年保持优秀的ROE，那么它一定是一家优秀的公司。 找个地方，用常识判断这个优势能否持续。 这是投资的关键。
Xiko的股东是一群特立独行的价值投资者。
当他们第一次建仓时，Xiko 非常有价值。 如今，Xiko不再那么值钱了，但他们仍然愿意购买。 因为他们看好西科的管理层。 他们并不期望投资会增长多少，但他们只是相信公司的管理者不会让他们失望。
这就是买股票的方法吗？ 我不知道。 在去年的伯克希尔中期报告中，沃伦表示，回顾过去，他很遗憾有些公司做得很好，而他没有大量建仓，因为他对公司的管理层并不乐观。
相比之下，Xico 并不是一家好企业，但我们的股东因为信任管理层而采取了立场。
我的想法是：从理论上讲，把商业模式足够好作为投资一家公司的条件是正确的。 只有在极少数情况下，他们所代表的管理层和企业文化才能被用作投资一家公司的条件。 原因。
Xiko的商业价值肯定不如伯克希尔现在钢材生意一年能赚多少钱，但我觉得也不算太差。 摘录中的投资者选择追随芒格，尽管芒格一再明确表示Xiko的价值有限。 或者选择坚持下去，这些行为令人钦佩，但不是最好的做法。
看看巴菲特的叙述——一些商业模式很好的公司没有建仓，是因为管理层不看好。 巴菲特感到非常遗憾，但我估计他顶多只是有点遗憾，因为巴菲特的体系要求商业模式和管理都必须优秀。 的。
我们一直在比较眼前的所有投资机会，力求找到当下最合理的投资逻辑。 这是重中之重。 找到最合理的投资逻辑后，无论周期波动有多么剧烈，无论是顺境还是逆境，我们都会保持冷静。 这就是我们的投资方式。 我们不做各种短期预测现在钢材生意一年能赚多少钱，我们全年追求好的结果。
这几年的经济形势不好，虽然所谓的价值投资者的表现也不是很好，但是如果你关注一些股票峰会，你会发现一种舆论已经悄然席卷而来。 常见的叙述类似于“如果你相信巴菲特和芒，如果你不关注宏观形势，你就会被误导”。
这种说法出现在这些环境中是有道理的。 因为现实正在狠狠地打击我们，所以我们很容易思考——如果我在服装店之后卖股票就好了……如果我在疫情出现之后卖股票就好了……对经济走势的判断从后视镜里看去，是如此的清晰和诱人。
就我而言，我仍然会使用自己的投资体系——选择一家公司，等待价格，“无论顺境还是逆境都尽量保持冷静”。 几年后，我也会收获这些行动相应的成果。
“与其担心朦胧的未来，不如脚踏实地，做好眼前的事情。” 这也是伯克希尔的经营理念。
……谁不想看得更远呢？ 问题是，你想看得远，也看不到远。 只要你开动脑筋，努力工作，处理好眼前的一切，最终很可能会打造出一家优秀的公司。
我们也制定了全年计划，主要是尽可能保守，防止重大灾害的影响。 我们为最坏的情况做好计划。
这是一个非常有趣的叙述。 巴菲特和芒格告诉我们，我们需要了解一家公司才能够建立仓位，而了解意味着能够大致判断这家公司的长期前景，而这段摘录也告诉我们“如果你想看得远” ，我看不到很远。”
我认为这是由于观点的不同造成的。 摘录中提到的“脚踏实地，做好眼前的事情”，指的是“经营理念”。 也就是说，从经营者的角度来看，做好眼前的事情比制定长远的计划更重要。
与运营商一般只能在现有业务上做得更好不同，投资者可以选择自己的目标，而他们需要投资的是“时间同事”。
因此，投资者必须着眼长远。 选择好的商业模式，把时间延长到10年、20年会比较容易。
举个反例，你能大致判断20年后五粮液会怎样生活吗？ 福州时代呢？
还有一点分享：对于经营者和投资者来说，同样重要的是底线思维，就是为可能发生的坏事做好准备。
我们也有同样的感觉。 一类是人品不好的人，一类是可笑但努力的人。 这两类人都会受到伤害。
芒格的话很刺耳，但我同意他的意思。 品行不良的人是我们应该远离的人。 尽管我们可能对愚蠢而勤奋的人有好印象，但最好还是远离他们。 他们，因为他们很可能会带来麻烦，那种你觉得很难说却又真实存在的麻烦。
商学院不教中学生如何区分好生意、一般生意和坏生意。
现在的商学院总是教中学生以董事的角度来看待公司，研究公司是如何管理的。 商学院应该教会更多的中学生从期货分析师的角度看待公司，研究一家公司是否值得建仓。 学会从这个角度去分析后，董事会发现很多管理问题都可以轻松解决，可以更好地管理公司。
不仅是在商科大学，我在任何提供系统教学的小机构中都没有发现院士如何区分好的商业、一般的商业和糟糕的商业的迹象。 甚至没有任何组织告诉我们这件事很重要。
为什么会出现这种情况？ 我觉得答案可能很简单：如果教学这么容易就完成了，老师不会有成就感，甚至中学生也不会相信有这么简单。
如果你找市面上任何一本管理书籍，你会看到很多内容是教你如何制定战略、如何提高效率、如何激发组织活力，但这些内容与业务属性几乎没有联系。 。 。
说得更直白一些，管理运营领域的知识对于“工人”（职业董事）来说内容太多，对于“投资者”来说内容太少。 如果你仔细想一想，你会发现这颇具讽刺意味，仿佛有一堵无形的墙将投资者和工人隔开。
对于重要信息，没有确切的数字。 我们会尽力计算，绝不会仅根据部分信息做出决定。
没有人能准确地告诉我们像五粮液和格力这样的公司10年后能赚多少钱。 不过，每个投资的人都应该对这个数字有自己的计算。 正如芒格所说，“尽可能地计算”。
如果房地美想要提高其作为金融机构的声誉，它应该将派息率维持在保守水平，但每年稳步增加派息。
我同意芒格的观点，金融机构应该保持稳定的股息率。 这并不纯粹是为了优化资本配置的目的。 还有另外两个好处：
一方面，稳定的股息支付率可以稳定公司在金融市场的声誉，有利于企业经营，避免负面消息。 另一方面也可以降低管理层乱花钱的风险。
