钢材：需求有望改善主导市场，预计钢材维持3300-3900区间下跌
【现货及传播】
石家庄方坯+20至3580元每斤，现货价格下跌10-30元，华北螺纹+20至3810元每斤，价差45元，镀锌+30至3910元，价差30元。
【利润】
成品现货收入向下修复，维持过高运行水平。 由于原材料跌幅更大，大盘涨幅大幅下滑。
【供应】
铁水产值继续下降，本周同比增加2.3万吨至222.6万吨。 近期钢厂收入修复，库存不断增加。 预计钢厂将逐步恢复生产，产值继续下降的空间不大。 5大品种产值同比增加8.7万吨，其中螺纹增加5.888万吨，镀锌增加7.3万吨。
【需要】
需求疲软，现实预期强烈，25日加息，28日宣布允许房地产股权融资第三支箭。 市场情绪有所改善。 然而，实际需求疲软。 分行业看，基础设施建设同比下降，制造业保持稳定，房地产对总需求仍有拖累。 随着本轮降温，需求将从季节性旺季过渡到淡季。
【有存货】
库存同比增加25.3万吨至1289.4万吨，其中1万吨，其中螺纹同比增加6.4万吨，镀锌同比增加14.4万吨。 库存降幅收窄。
【看法】
由于稳跌新政的不断出台，市场预期有所改善。 价格大幅上涨推动钢厂收入转正。 在钢厂库存低位背景下，市场预计钢厂补库利好原材料，原材料强于钢材。 考虑到短期疫情仍干扰经济复苏，同时库存已正式转为积累，目前价格大幅上涨修复价差。 在预期的主导市场中，进一步的下跌还需要节后需求的配合。 预计节前将维持下降趋势。 区间参考3900-3300，建议单边观望。
铁矿石：宏观新政提振市场信心，但弱势基本面未改
【现货】
上海港PB粉763元/吨，超特粉633元/吨。
【基础】
目前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为821元/吨和811元/吨。 超特粉现货债券价差与价差分别为41.5元/吨和5.12%。
【需要】
需求出现拐点，铁水日均产值下降2.3万吨至222.6万吨/日。 10月份粗钢产值7976万吨，同比增加718.9万吨，环比增加817.64万吨； 10月份粗钢累计产量8.61亿吨，环比增加1647.6万吨。 10月份，生铁产值7083万吨，同比增加310.9万吨，环比增加780.28万吨； 10月份生铁累计产值7.27万吨，环比增加717.45万吨。
【供应】
全球铁矿石供应格局仍在延续。 一方面，美国自11月19日起上调铁矿石出口关税，中国进口美国铁矿石预计将增加； 另一方面，国内矿石产量同比修复，国内细粉供应有望逐步恢复。 周数据显示，到港量同比增加32.9万吨至2260.4万吨，平均增加76.6万吨至2346.9万吨； 出货量增加152.5万吨至2514.8万吨，平均增加38.2万吨至2541.4万吨。 10月铁矿石进口量同比增加473.5万吨至9497.5万吨，环比增加336.5万吨； 10月累计进口量环比增加1656.5万吨至9.18亿吨。
【有存货】
本期港口吞吐量同比增加8.8万吨至283.8万吨； 周日港口库存同比增加19.8万吨至13464.8万吨。
【看法】
宏观新政提振市场信心，大盘下跌，但疲软现实拖累1月合约，1-5价差上涨。 供给增加、需求减少的格局基本没有改变。 从周线数据来看，本周到港量处于中等水平，出货量处于中偏高水平，符合供应预期。 海外煤矿运行稳定最新钢材行情预测，四大煤矿季度产值同比增长，国内煤矿产量有望增加。 此外，美国上调铁矿石出口关税，供应预计将出现环颈。 需求呈现下降趋势，日均铁水产值和港口疏浚量同比增加，港口库存略有去化。 近期钢厂收入转正，进一步减产空间不大，预计钢厂产值向下修正。 目前仓库库存略有减少。 考虑到后期供需的增加，在库存较低的背景下，库存整体积累带来的库存压力可能并不大。 在终端需求预期证伪之前，价格大概率会维持强势下跌，但价格跌幅较大，利差已修复。 同时，钢厂收入低迷抑制了补库需求。 操作上，每次反弹都在05以上，注意1-5个反转盘。
焦炭：供需低迷，多头订单继续持有
【时期】
截至11月29日，主力合约午盘价2851元，同比下跌65元。 汾渭CCI蓟县准一级冶金焦报价2360元，同比持平。 泰安港仓单2895元，按市场价44元。 部分焦炭企业已上调第二轮提价，部分钢厂在库存告急的情况下也开始实施第二轮提价。
【利润】
截至11月24日，钢联数据显示，全省吨焦平均利润为-141元/吨，周收入同比下降41元/吨。 焦炭平均利润-179元/吨，新疆二级焦平均利润-160元/吨，四川准一级焦平均利润-97元/吨。
【供应】
截至11月24日，247家钢厂日均焦炭产值为46.7万吨，同比微增1000吨。 全样本焦化厂日均焦炭产值59.89万吨，同比减少7万吨。受疫情和原煤运输不畅影响，焦炭企业不同程度减产，有一些甚至将产量限制在 50% 左右。 考虑焦化利润倒挂，暂时没有增产意愿
【需要】
截至11月24日，247家钢厂日均铁水222.56万吨（-2.29万吨）。 受江西、福建产值影响，短期铁水持续上涨，12月份钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本企稳，后市将开始逐步回落。
【有存货】
截至11月24日，全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨，同比增加6900吨，247家钢厂焦炭库存587.5万吨，同比增加11.92万吨。同年。 目前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天，与上周持平。 受疫情影响，下游货源到货受阻，部分钢厂采购积极性加大。
【看法】
受疫情影响，原煤运输不畅，减产焦炭企业逐渐增多，部分焦化厂已开始第二轮涨价。 下游钢厂采购热情逐渐下降，部分库存紧张的钢厂开始实施第二轮涨价。 总体来看，12月份焦炭供应出现波动，钢厂生产仍较为稳定。 焦炭供需依然低迷，叠加宏观层面仍在增加。 退市后，大部分多单将移至05继续持有，可留出少量仓位参与01合约缺口博弈。
焦煤：供需低迷，多头订单继续持有
【时期】
截至11月29日，主焦煤合约午盘价2246元，同比下跌58元，主焦煤（粤煤）沙河驿2452元，市场基差206元。 主力焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，市场基差24元。 产区供应趋紧，价格仍有上涨预期。
【供应】
新疆、内蒙古等主焦煤产区遭遇疫情，煤焦运输受阻。 疫情严重地区部分矿山已停产、限产。 此外，近期部分矿山正在进行检修，产区炼钢煤供应趋紧。 据悉，受疫情影响最新钢材行情预测，蒙古煤炭进出口仍受到限制。
【需要】
截至11月24日，247家钢厂日均焦炭产值为46.7万吨，同比微增1000吨。 全样本焦化厂平均日产焦炭59.89万吨，同比减少7万吨。 焦炭供应徘徊在高位，部分焦化厂有一定增产意愿。
【有存货】
截至11月24日，全样本独立焦化企业焦煤库存977.78万吨，同比减少39.54万吨，247家钢厂焦煤库存803.57万吨，同比减少年减少2.3万吨。 目前还没有重大的补货行动。
【看法】
主产区多地疫情暴发，煤焦运输受阻。 部分疫情严重地区，矿山停产限产，产区炼钢煤供应趋紧。 另一方面，进口也遇到障碍。 蒙煤运输不畅，下游补库需求仍在叠加。 炼钢煤炭市场供需仍处于低迷态势。 据悉，宏观层面仍在增加，焦煤整体驱动力仍下行。 考虑到宏观影响以及移仓激励，建议减仓退出。 大部分多单将移至05继续持有，可留出少量仓位参与01合约缺口博弈。
动力煤：煤价或阶段性反弹
【现货】
产区煤炭价格止跌。 新疆5500末煤价格950元/吨，同比持平； 山东5500末煤价格1110元/吨，同比持平； 港口气氛下滑，贸易商报价小幅上涨。 北钢5500大卡报价1300-1330元，同比下降20元。 随着气温下降，终端需求略有增加。
【供应】
截至11月23日，检测“三西”地区100个矿山开工率较上期下降1.17个百分点，其中四川开工率较上期下降4.45个百分点。下一期； 下月地区产能利用率将下降1.49个百分点。 库存总量较上期下降4.5个百分点。 煤炭生产收入较上期下降2.95个百分点。 受疫情影响，主产地产价值开始增长。
【需要】
截至11月27日，六大电站日消耗量74.21万吨，环比增加1600吨，电站库存1224.2万吨，环比增加50.3万吨，可用天数同比减少0.8天。 日消费量开始季节性下降，库存逐渐减少。 随着降雨正式临近，下游需求略有下降。
【看法】
目前产区供应趋紧，产区煤炭价格在需求上涨的背景下涨幅可能偏弱甚至反弹。 随着天气转冷，电站库存快速反弹，后续大雨将导致采购量减少。 需求将恢复，港口煤炭价格将小幅上涨。 减少，后续关注下游冬储情况。
