螺纹钢期货因其规模和交易活动而赢得了小型股指的声誉。 螺纹钢作为商品期货，吸引了大量投资者的关注和参与。 在当前股市盘整回升、股指期货被捆绑、投资品种匮乏的情况下，选择螺纹钢期货作为首选替代品是众多资本方的选择。 第一选择。
与小品种相比，螺纹钢被某资本方强行控制的概率极低，甚至比股指期货还要安全。 究其原因，螺纹钢有强大的现货背景作为支撑，庞大的现货市场是建立在月均数千万吨的一手成交量基础上的。 此次单品种现货交易规模涉及超过300亿的巨额现货金额。 市场。 钢材交织，泛钢品种月均现货成交量超过9000万吨，单月市场总成交额超过2000亿元。 至少到目前为止，没有任何一方资本能够独自掌控如此庞大的品种的价格走势。
当然，作为投资者，不做或少做不熟悉的产品也是投资铁律。 当笔者2004年才参与螺纹钢中长期现货投资时，就了解到了市场噪音的利弊。 各种谣言在即时通讯工具中滚滚滚滚，比如“某钢厂已停产”、“某码头数十艘船舶集中到港”、“某大公司陷入清算诈骗”等消息不断传来，让很多人感到困惑。 投资者不知所措。
作为投资者，要了解投资产品的运作逻辑，在各种市场背景下做出正确的投资选择，首先要避免受到市场错觉和不准确的分析逻辑的干扰。 闲聊够了，我们来讨论一下螺纹钢市场的规则。
2. 简要逻辑
就笔者所知，能够影响螺纹钢现货价格波动的无外乎两个逻辑周期。
逻辑一：首先是供求逻辑。 如果供给多而需求不足，价格就会下跌。 如果供应不足，订单增多，价格就会上涨。 从现阶段来看，供应不足导致的价格上涨只能发生在局部地区、局部时间段。 主要原因将在后续详细的供需分析中用案例和数据来详细说明。 总之，在完全竞争模式下供给过剩的市场中，更应该引起人们关注的是需求的变化。 需求的变化会刺激供给的相应变化。 这种逻辑的误解在于，调整供给会引发需求的变化。 比如，认为减产、惜售会带来比价格更多的利润，而忽视了其周期性特征，最终采取了错误的投资操作策略。
螺纹钢的供需逻辑具有较为明显的区域性和季节性特征，供需增减背后也存在着明确的逻辑关系。 哪些指标、哪些地区、哪些规则可以有经验和数据来遵循。
逻辑二：第二是成本逻辑。 经济学最基本的概念告诉投资者，除了供给和需求之外，成本逻辑会通过市场之手主动调节供给和需求。 如果利润保持在高位或继续增长，投资资金的供应将毫不犹豫地跟上。
许多人认为，当前中国钢铁行业缺乏成本逻辑，认为成本以外的因素可以影响市场走势。 例如，他们认为公司可以大到不能倒，可以继续亏损而不破产。 笔者认为，虽然螺纹钢等钢铁相关领域具有一定的区域经济概念，但成本逻辑仍在继续发挥作用。 暂时生存的企业正在失去竞争力，而成本的阶梯式分布和成本的动态变化，也决定了成本逻辑的作用，是动态变化的。
原材料成本、劳动力成本、融资成本、制造成本和税收成本等，与供需逻辑一起，成为决定供给释放和需求抑制的决定性因素，也成为决定供给侧结构性改革的因素。促进供给的爆发。
这两个逻辑周期之间的关系：成本逻辑决定供给水平的增加或减少。 当利润增加时，供给增加，反之亦然。 供需逻辑中的需求水平取决于螺纹钢的主要消费市场：基础设施。 建设投资、房地产建设投资、出口消费市场。
其实有了以上思路，非研究人员和主要投资决策者大体上就能掌握思路，然后再结合金融部落提供的主要数据指标体系，就基本掌握了走势。 没有必要阅读下面的具体讨论和分析（除非你对澄清问题非常感兴趣），因为专业的东西很无聊，尽管我试图将它们描述得尽可能不那么无聊，并使它们变得有趣。
3、螺纹钢的供需逻辑
关于螺纹钢的供需格局，简单概括可以用以下几句话来理解：一是供给要看区域，看到供给话题被炒作一定要看这一点； 二是国内生产和内需为主线，螺纹钢消费绝对以内需为主。 三是需求有惯性、有季节。 当需求预计释放时，需求绝对需要遵循时间节点，尤其是农历的需求节点。 以前是集中发布，现在是分解发布。 第四，趋势判断不能只看当地供需。 螺纹钢具有流动性，价格趋势和流量具有一致的内在关系。 分别展开如下：
3.1. 螺纹钢供需示意图
这里需要纠正一个误区，就是很多人认为世界钢铁要看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山。 所以按理说，螺纹钢价格也需要面向河北和唐山。 事实上，单从价格影响来看，首先，产量大的话，影响确实会更大，其次，螺纹钢的价格最终是由需求决定的。
结合以上两个数字不难发现，国内螺纹钢第一大省是江苏，而不是河北，国内螺纹钢主要产区是华东地区，而不是华北地区。 在相应的需求水平上，根据截至2015年7月的投资数据，固定资产投资排名前列的省份为山东、江苏、河南、河北、四川、湖北、浙江和广东。 上述省份累计投资已超过1.4万亿元，其中前两个省份超过2万亿元。
对比各地区产量（提醒：非产能）与投资需求比例，不难发现产能调整已经在发生变化：华东地区自供与需求基本平衡，地区可通过调整资源实现自给自足，而这种情况是以投资为基础的。 位居第一的浙江省基本不生产螺纹钢。 同样调整到基本平衡的区域是西南市场。 最大的螺纹钢出口地区是华北市场，目前占可供出口总产量的7%。 中部地区市场成为需求缺口最大的市场。 前7个月中部三省累计投资4.4万亿元国标钢材负差范围多少，是供求关系的反映。 不平衡的主要原因。 另一个意想不到的数据是，一直以来作为建筑钢材出口主产区的东北地区，也变得和中部地区一样，螺纹钢需求缺口较大。
3.2. 螺纹钢需求特点
3.2.1 季节分布规则
螺纹钢需求的季节性是笔者通过总结前后10年的数据得出的经验，也可以看作是从数据中推导出来的一个例子。 具体总结如下：
首先，就短期而言，十年内、一周内的统计数据显示，周一、周五的购销量会明显好于一周内的其他三天。 临近节假日和节后购销量同比增长。 主要原因是节前节后终端库存补货操作。
二是从一年周期销售格局来看，与上海相邻的省份（如江苏、浙江、安徽、河南、江西、湖南、重庆、湖北、四川等）终端采购需求释放。 根据中国农历，有这样的规律：一年中有两个需求高峰，分别从农历二月和八月开始。 高峰期为农历三月、九月、十月，最低点为农历初十。 农历2月、1月和6、7月存在需求低点，但会高于另外两个低点。 如下所示。
之所以仍然严格遵守这一季节规则，是因为季节气候对施工过程产生不可逆转的影响。 有经验的建筑公司不会在雨季开工新工程，这会增加施工难度。 二十四节气、法定节假日、高温天气因素等都是对施工不可逆的干扰和限制因素。 因此，这种经验将在这个地点继续有效。
受季节因素影响，华北地区每年农历10月后进入需求淡季，采购量逐渐萎缩。 随着气温下降，逐渐收缩到最低限度，新年需求比以上海为代表的地区晚一个月开始。 原因是增加防冻环节的建设工程成本远高于普通环境。 非紧急重大工程项目不采取类似措施抢建。
3.2.2 区域分布规则
2015年一季度国内施工项目分布图
现货操作方面，目前国内建筑钢材需求分布如上图（2015年一季度国内建筑工程项目分布图）。
3.3. 螺纹钢的供需逻辑
3.3.1. 螺纹钢供应水平判断
综合数据看，单一品种螺纹钢产量自2014年达到历史高位后开始下降。2015年1月至7月，螺纹钢产量连续7个月同比下降。 在2003年以来的螺纹钢产量历史中，唯一能找到对应历史区间的是2008年左右。产量减少反映了经济基本面不佳。 在判断螺纹钢供应时，必须牢记这一基本面。
分地区同比数据来看：螺纹钢产量连续两个月同比减少幅度较大的地区包括华东、华北、西南和东北地区。
分地区环比数据看：连续两个月减产幅度较大的地区包括华东、西南和华中。
分析生产企业的供给数据，推导思路存在以下几个方面的分歧： 1、生产企业在成本方面遇到了较大困难； 2、生产企业订单方面遇到较大困难； 3、生产企业经营资金来源目前遇到较大困难。
供给趋势结论：已经开始的钢铁产量萎缩趋势在9月乃至10月将继续维持。 这一指标的变化，需要投资落实的改进，也需要钢厂利润指标的改进。 逻辑应该是这样的。 当遇到供应“疲软”和需求“强劲”时（报价表示相对而言），采购需求的增加将推高当地价格。 从笔者的经验来看，预计今年9月份开始的需求旺季可能会出现限量释放的情况。 2016年第一个需求高峰能否如期到来，还取决于年内的表现。 供给继续弱势下滑并达到新的平衡点，是当前螺纹钢供给的趋势选择。 这个平衡点在哪里？ 从月产量来看，钢筋已回落至1600万吨左右（峰值为1900万吨）。 正常月产量应该达到1500万吨。
3.3.2. 螺纹钢需求水平判断
短期需求方面，8月份投资下滑已是常事。 按照投资与需求的逻辑，7月份的投资会影响9月份开始的采购，而8月份的投资会影响接下来的10月份的采购，所以我们看空农历9月份的“旺季”（2015年） 。 ，是现货和期货投资者的理性选择。
从较长时期看，名义投资仍保持正增长。 这是本项由正转负的开始。 从需求来看，是突破到另一个数量级的开始。 螺纹钢供需将进入长期寻价期。 平衡过程。 这一过程将伴随着钢材价格的大幅下跌。 2000年的钢价本来应该很低，但1800年大量钢厂可以直接与之竞争。投机环境没有改变，5年内也无法实现公平的经营环境； 钢厂破产退出浪潮。 低于成本线且税收对地方政府不利的企业将首先被放弃。 矿石价格的残酷下跌，这种预期逻辑在成本逻辑中展开。
3.4. 导入和导出到线程
从数据上看，出口中不存在螺纹钢这一说法，因为从名义数据来看，每月螺纹钢出口量不超过5万吨，对应最大产量为1900万吨，产量较大。的能力，这是微不足道的。 。 但另一组数据确实会引起人们的关注，那就是合金棒材的出口量。 在970万吨钢材出口量中，合金棒材实际达到了300万吨以上。 从其出口价格来看，量价倒挂趋势严重。 合金棒材的生产和出口可以在一定程度上缓解国内螺纹钢的价格压力，但笔者认为出口并不是长久之计。 对比：2014年2月合金棒材出口价格为570美元/吨，对应铁矿石进口价格为129美元/吨； 2015年7月合金棒出口价格为360美元/吨，对应铁矿石。 进口价格为59美元/吨。 合金棒出口价格下跌210美元/吨，进口铁矿石价格下跌70美元/吨（对应钢价约112美元/吨）。
事实上，整个出口对于钢铁行业的利弊是显而易见的：据说，钢铁出口完全是靠价格。 如果举个极端的例子，大家一看就明白了。 例如，2014年2月出口合金钢板，真正出口的合金钢板很少，只有几百吨，出口价格高达2600美元。 18个月后，出口量仍保持在50万-60万吨，但到2015年7月，出口价格已被压低至400美元以下。 当然，还有合金变异的问题，即真假合金的问题，但纵观整个钢材出口，基本因素是相似的。 这种出口量的不可持续趋势是显而易见的。 从价格走势来看，国际钢材市场价格受到此次出口影响受到打压，出口价格的大幅持续下跌势必打压我国钢材出口。
另一方面，考虑到成本变化后，国内普通碳钢的价格并不比出口所谓特殊钢的价格低多少。 出口此类维修每月需要进口超过900万吨钢材，并额外进口1500万吨铁矿石。 铁矿石价格不肯下跌，而按照现行环保制度，污染必须留在国内，这是典型的不经济行为。
3.5. 副产品：对供需炒作的常见误解
常见误区一：
河北部分地区减产
炒作目的：
希望力多螺纹钢价格
逻辑错误：
1、为什么在没有明确前提的情况下很难判断减产对价格走势是利是弊？ 供应强弱时，部分地区减产无法承受损失。 至于价格走势，短期内或许只能减缓跌势。 价格走势的改变至少需要一个月的时间。 这是因为从原材料到货、生产调度、物流到销售消费，一个月的时间很快。
2、要看清被炒作减产的地区所在位置。 结合此前的螺纹钢生产和需求基本面，不难发现，不断炒作河北螺纹钢减产是不明智的，因为即使将北京移出该地区（首钢搬迁后，北京也没有螺纹钢生产），产能仍有大量过剩，潜在产能更大。
3、要清楚减产的时间节点。 在钢铁行业，日常维护会起到减产、限产的作用。 除非出现故障，类似的维护通常会安排在高温季节，例如农历六月和七月。 类似的季节，也会有需求淡季的概念。 接下来，在需求季节性因素分析中，我们将按地区、时间节点进行详细分析。
4、钢铁产量的减少将导致铁矿石需求减少，铁矿石需求和采购量的减少将导致本已脆弱的铁矿石价格下跌。 当铁矿石价格下跌，钢铁成本线下移，利润增加，要么会导致同一地区的其他钢厂增产，要么会导致其他地区的钢厂增产。 最终供应不会减少，甚至还会增加，从而导致钢价上不去的情况下供应异常增加，利润先增后减。
总结：所以总体来说，如果以后看到有关河北减产限产的猜测，多问几个细节，对价格影响会有更清晰的把握。
常见误区二：
国家发改委批复大型固定资产投资项目
炒作目的：
希望力多螺纹钢价格
逻辑错误：
1、在现行管理体制下，规划项目从立项到转化为市场采购订单是一个漫长的过程。 需经过项目立项、资金筹集、项目立项、项目招标、项目启动、采购启动等环节。 很多项目在立项和融资阶段都会有很多次迭代。 整个过程从3月到6月算是高效的。
2、实际情况是，一些项目，特别是2014年以来的很多项目，即使完成了，在资金筹集和实施过程中也出现了很多问题，没有转化为有效订单。
总结：在投资疲软的时代，项目规划并不等于需求订单。 只有投资资金到位的项目才能代表需求。
一般来说，供需炒作多以做多为目的。 因为在严重供大于求的情况下，涨价比降价更困难。 然而很多研究机构的分析思维只是绕过了很多背后的逻辑，兜圈子让你进来。
4. 如何看待成本逻辑
4.1. 最麻烦的成本计算
成本这个话题，是连专业钢厂的老师傅都回避的话题。 这里比较认真地提出来，并进行相关的计算，让大家对成本核算有一个概念。
首先，必须明白每个企业的情况是不同的。 有的企业具有采矿天然优势，有的企业则靠近煤矿。 还有企业技术条件差异很大、设备阶段不同、人员工资差异、公司融资成本差异等。 ，这些共同构成了各种奇怪的钢材成本现状。
强调上述问题的差异会给成本带来哪些差异？ 例如，自有矿山企业，矿石成本多100元或少100元。 区别在于这100元是谁从矿山赚到的，还是从钢铁赚到的。 许多钢厂存在集团和股份差异； 又比如，同样融资50亿，央企、大型国企可以发行融资成本接近一年期定期存款的票据。 甚至贷款利率也能大幅优惠。 此外，凭借自营金融公司的资源，很多民营钢铁企业很容易进行民间融资。 相比之下，利润差异接近10%； 从技术角度看，从上述统计数据可以看出，同样生产一吨钢，有的企业只需要1吨水，有的只需要132千瓦时的电，而且企业可以实现负能耗指标转炉炼钢达到-40，吨钢差价100元顺理成章； 同样是从钢坯到成品钢，瓦斯排放率的增减国标钢材负差范围多少，大量的轧钢成本也会不同，因此，在计算下表中的理论利润时，有的企业可以将钢坯成本等同于成品钢材的成本相似。
虽然有很多含糊之处，但我们根据地区和不同生产工艺将成本细分如下：
该表给我们提供了一些信息： 1、同等条件下，矿石对钢厂利润的影响是巨大的。 如果矿石相差50元，成品利润可达数百元； 2、根据理论测算，各地区钢厂利润大多接近亏损，个别地区利润的存在来自于两个方面。 一是矿石成本优势，二是区域供需条件下产能相对不足，比如东北市场； 3.同等条件下，价格调整，负面影响采用国标规则对工差异也会带来预期利润； 4. 这种利润是动态的。 港口外矿维持400元以上的强势价格是不正常的，并不是铁底。 我们将持续更新这一趋势成本。
4.2. 铁矿石价格走势判断
对于铁矿石，目前我们需要明白以下几个思路：一是进口供应仍是主要渠道； 二是铁矿石供需结构一直向供给过剩方向发展； 第三，经历了近两年的铁矿石价格下跌，在持续下跌的考验下，国内原矿石产量经受住了考验，同比仅萎缩1000万吨左右，保持较高的生产水平; 第四，占全球铁矿石2/3的中国铁矿石市场，仍是铁矿石的绝对主导要素。
4.2.1产能分析
从国际铁矿石供需结构来看，在铁矿石供给方面，2001年以来，三大铁矿石供应国的铁矿石产量已从3亿吨增至9亿吨以上，这一产量变化不包括其中包括FMG、印度、伊朗等国家的铁矿石产量。 从数据现象可以得出的结论是，全球铁矿石产能和产量已进入全面过剩阶段。 这种过剩与两方面有关：一是主要来自中国的钢铁需求已进入盘整甚至下降阶段； 二是已经投入的铁矿石产能不存在随时关停的可能。
4.2.2 成本分析
4.2.3 运费
与50美元的历史高位相比，从澳大利亚主产区和西部码头到中国的运费仅为价格的1/10。 相对较低的运费说明了两个问题：一是国际大宗商品无疑处于熊市； 其次，铁矿石价格本身没有理由过度狂妄，该跌就该跌。
结论：结合铁矿石自身供需状况、成本情况、运力价格等因素，铁矿石现货价格进一步下跌，跌至40美元/吨是必然趋势。
5、主观结论（供参考）
综合以上供需情况，螺纹钢现货市场在国内供需格局中将遭遇需求疲软、供给减弱的时期。 出口供需方面，已经在经历价格压缩、数量压缩的阵痛； 就成本而言，是最不确定的因素。 主要成本矿价格下跌概率较大。
这从国内银行票据贴现利率的变化也可以得到证明。 虽然贴现成本较低，但经济不活跃是客观现状。 融资不活跃代表着科技投资机会的减少，也预示着风险担忧。 在此情况下，即使季节性消费旺季到来，即使资金成本较低，可释放的需求订单也可能有限。 结合历史投资规律，这种影响将持续到10月份之后。
对于钢价来说，弱势波动中维持弱势下行趋势是必然的； 而对于铁矿石来说，目前50多美元的局面将成为矿山的美好记忆。
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