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大连商品交易所的铁矿石期货业务正式开启，允许境外交易者参与其中，这一举措标志着铁矿石期货的国际化进程在众目睽睽之下正式拉开帷幕。
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鲁晓静，银河期货钢铁事业部的研究总监，作为特邀嘉宾出现在远见财讯节目中，专门为您剖析铁矿石国际化进程中所蕴藏的变革与潜在商机。
我们还整理了文字版哦~
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今日标志着铁矿石境外交易者参与市场的第一天，市场对此给予了极高的关注。这标志着我国期货市场继原油国际化之后，第二个对外开放的品种。然而，大商所的铁矿石与原油存在差异钢材期货交割周期，因为铁矿石在此之前就已经是交易的合约。能否请您简要介绍一下铁矿石合约近年来运行的大致情况？
大商所的铁矿石期货合约自2013年10月18日起便开始了交易活动，该合约期限为连续12个月，其中，持仓量最高的三个合约分别为1月、5月和9月。大商所的铁矿石期货合约的交易单位被设定为每手100吨，以铁矿石的平均价格450元/吨计算，每份合约的价值大约在4.5万元上下。此外，合约的最小变动价格单位为0.5元/吨。
大连商品交易所的铁矿石期货交易异常繁忙，价格走势稳定。自2013年上市至今，其成交量持续上升。2017年，铁矿石期货的总成交量突破了12亿手，相当于1200亿吨，平均每天的成交量接近500万手。相比之下，2017年中国进口的铁矿石总量仅为10.75亿吨，期货市场的成交量明显超过了现货市场，使得现货企业在期货市场上的套保操作具有充足的流动性。
大连商品交易所的铁矿石期货交易采用实物交割方式，根据交易所的规定，只有铁含量在60%以上的铁矿石才有资格进行交割，同时对杂质的比例实施了严格的限制。
当前符合交割标准的铁矿石品种涵盖卡粉、纽曼粉、巴混、PB粉、金布巴粉、罗伊山粉以及麦克粉等。其中，多数铁矿石源自四大知名矿山，这些矿山拥有悠久的品牌历史，且所产铁矿石的品质相对稳定。
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问：大商所铁矿石合约国际化之后和之前最大的区别在哪里？
大商所的铁矿石合约自i1809合约起开始交易，接纳了境外交易者的参与。在此背景下，境外交易者得以使用美元作为保证金。然而，尽管如此，交易的合约依旧保持人民币计价。所有涉及盈亏的计算均以人民币为基准，国内客户与境外客户所交易的合约是统一的。不过，境外客户的交割仅限于在保税区进行实物交割，目前这一服务仅在大连港的保税交割库提供。未来，其他保税库也将逐步投入使用。
境外客户若要参与我国期货市场，途径主要有两种：一是直接在我国的期货公司开设账户，二是经由境外的经纪商作为中介，进而接入我国的期货公司进行交易。
实际上，众多国际铁矿贸易公司已在国内设立分支，投身于铁矿石期货市场，然而，矿山企业涉足其中者寥寥无几。此外，众多海外投资机构主要活跃于新加坡的铁矿石掉期交易，而先前直接参与国内期货交易则因资金渠道难题而鲜有实现。
铁矿石实现国际化后，由于市场流动性较高，实际上会对新加坡掉期市场的交易量产生一定程度的分散效应；与此同时，将有更多企业投身于新加坡掉期交易与国内市场之间的套利活动中。
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众所周知，我国是铁矿石的最大消费国。然而，我们并未掌握铁矿石的定价权。关于这个问题，我想从定价权和铁矿石国际化发展的前景这两个方面进行探讨。
从铁矿石定价权的视角来看，众所周知，海外矿业巨头如力拓、必和必拓、淡水河谷等，在采购中国铁矿石长协时，普遍以新加坡普氏指数作为定价的参考标准。该指数的定价主要依据矿山的现货招标价格来确定。
矿山所进行的招标，其现货部分仅占长期协议供应量的约20%，而且该招标的报价在当天的所有报价中位居最高。这种定价机制意味着仅占20%的采购量就能左右100%进口铁矿石的价格。一些小众的投机行为或短期供需失衡，会直接对大量且长期供应的铁矿石进口价格产生影响，进而推高整体的进口成本，这又会导致钢厂的生产成本上升，最终影响到成品钢材的价格以及下游行业的成本。
从整个中国钢材产业链的角度来看，这种做法并不公正。自从大连商品交易所的铁矿石期货合约上市后，吸引了众多参与者，交易量十分庞大，有效发挥了期货市场的价格发现作用。这一影响也逐渐波及到了新加坡铁矿石掉期的价格，以及矿山招标价格的波动，进而间接影响了普氏的定价。
大商所的铁矿石期货在众多国内期货商品中堪称佼佼者，然而，它也面临着成长的困境，例如，活跃的合约主要集中在5月、9月和1月，难以实现持续活跃。若能吸引更多境外资金参与我国铁矿石期货，将有助于提升非主力合约的活跃度，进而可能促进大规模基差贸易的发展。此外，通过铁矿石期货，我们可以更直接地为现货贸易提供服务。
从对国内钢铁业长期政策导向和产业趋势的分析来看，伴随废钢供应量的逐年提升，废钢加工处理逐步实现规模化，其功能正逐渐取代铁矿石，整个钢铁行业正迈向高炉向电炉转型的阶段，未来几年内，市场有可能对超大矿山的盈利空间产生压力。在市场即将出现的这些可预见的变革到来之前，铁矿石期货市场亟需加速其国际化进程，积极吸纳大型矿山的加入，并致力于成为全球黑色产业领域客户的风险规避手段。
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问：最后想问问您对铁矿石年内的走势的看法如何？
今年铁矿石的价格走势或许将呈现顶部受限、底部支撑的波动态势，其下跌趋势可能超过上涨。这主要是因为今年矿山高品位铁矿石的供应仍在持续增加，然而，在需求端，受国内供给侧结构性改革、环保政策以及高炉生产限制等因素影响，铁矿石的需求增长难以显著，因此，市场做空铁矿石的势力相对较强。
若言铁矿石价格有所支撑，实则源于自2017年国家取缔地条钢政策实施后，长流程企业的利润得以保持高位。众多钢厂为提升铁水产量，纷纷增加高品质矿石的使用。与此同时，低品位矿石的需求持续低迷。以FMG的56-57%品位铁矿为例，其价格已长期在15年历史低点附近波动。若价格继续下跌，不少成本高于FMG的中低品位铁矿将面临亏损。预计从三季度开始钢材期货交割周期，中低品位矿石的发货量将环比显著减少，这也将成为支撑铁矿石价格的一个重要因素。
目前，根据测算，FMG中低品矿换算至市场价格的区间大致在400元左右；这一成本核算与FMG的C1成本、汇率、运费以及高低品级的价格差异密切相关。我们将对这一成本进行周期性的调整，短期内价格波动不会很明显。展望未来，9月份的合约价格突破500点位的可能性相对较小。
风险提示
以上内容仅供参考
期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事
