品种简评：
金融期货
期债：
周三，央行在公开市场开展了 4554 亿元 7 天期逆回购操作。当日有 2959 亿元逆回购到期。经过操作后，实际净投放 1595 亿元。资金面呈现出略松的态势，隔夜回购加权为 1.8％。早盘时，国债期货处于窄幅震荡的状态。在盘中，由于受到大行买债传闻的影响，30 年期货在尾盘突破了重要阻力位并收阳。24 日央行发布公告，自本月起，中期借贷便利（MLF）将以固定数量、利率招标且多重价位中标这种方式开展操作。3 月 25 日进行了 4500 亿元的 MLF 操作，净投放达到 630 亿元。这是从去年 8 月开始的首次净投放。更值得留意的是，MLF 采用多重价位招标意味着会出现结构性降息。虽然实际产生的影响较为有限，但是却释放出了政策的暖意。上周末央行货币政策委员会召开了一季度例会。例会强调了“总量宽松空间存在、结构性工具强化”这一特征。同时，例会还释放了关注长期收益率的信号。当前，结构性工具或许会成为货币宽松的重要抓手。后续推出更多结构化工具，有利于银行负债成本的下降，也有利于刺激实体信贷的投放。市场情绪在短期内得到了释放，然而资金端的约束依然存在。基于此，短期债市或许会延续震荡且偏强的走势。在操作方面，建议不要盲目追多，而是要耐心等待回调后再进行做多操作。
贵金属
黄金/白银：
隔夜外盘金银呈现窄幅波动的态势。Comex 金银的比价开始呈现回升的趋势。美国国债和美股出现下跌的情况，而美元、原油以及 VIX 则呈现上涨的态势。在消息层面上，美国总统特朗普宣布对所有进口的汽车征收 25%的关税，并且这将成为永久关税，只有在美国进行汽车生产才可以豁免，该关税将于 4 月 2 日开始生效。另外，还将会对木材和药物征收关税。2026 年票委且明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，对于关税对美国经济的影响并不确定，关税或许会使物价上升并且会挫伤经济，加息和降息的需求有可能同时存在。2025 年票委以及圣路易斯联储主席穆萨莱姆表明，预期美国经济增长将会持续，与此同时关税可能会让物价水平提高，当下并没有迫切需要进行降息。经济数据方面，美国 2 月耐用品订单月率的初值为 0.9%，而预期是-1%。名义利率回升的幅度超过了盈亏平衡通胀率，这使得实际利率开始上升，从而对黄金的压力增大。短端美德利差开始回升，这增强了对美元的支撑。在资金面上，白银的配置资金开始流出，到 3 月 26 日时，SPDR 的持仓为 929.36 吨（没有增加），总持仓为 13950.35 吨（减少了 198.11 吨）。关税以及地缘政治的消息面变化多端，使得市场的不确定性依然存在。从技术方面来看，纽期银呈现出相对黄金补涨的态势。然而，其核心问题仍然在于是否能够突破去年 10 月的高点 35.07 美元。目前，金价的日线调整一直未能形成固定的形态，总体上回调的空间较为有限。以当前价格买入的风险回报比处于一般水平。在策略上，以观望为主，对于空仓的投资者，建议等待黄金日线完成一笔调整之后再寻找入场的机会。
黑色品种
钢材：
黑色继续进行减仓反弹操作，部分空头进行移仓，这表达了他们对未来需求的预期并未发生彻底的转变。从基本面来看，需求呈现出季节性的回升态势，成材继续去库存。然而，螺纹钢和热轧卷板的需求都存在制约因素，整体需求的弹性并不高，复产的节奏也不能过快。总体而言，在产业层面上，还不足以支撑强劲的反弹，需要与政策端形成协同作用才行。
煤焦：
蒙 5#原煤口岸报价 870；仓单价格 1073；与主力合约的基差为+47。澳煤的低挥发报价为 183 美元，仓单价格是 1202 美元，它与主力合约的基差是+177 美元。
焦炭方面，钢材价格呈现持续上涨态势。钢厂复产的积极性比较高。铁水产量持续回升。市场情绪得到了一定的提振。部分地区的钢材价格进行了上调。成材库存有所降低。下游采购的活跃度较高。铁水继续恢复的预期较为强烈。再加上焦炭价格已经到达了阶段性的低位。部分钢厂的采购有所增多。焦企库存整体上仍在去库。焦炭进行了十一轮提降，提降的幅度为 50 至 55 元/吨，累积提降幅度在 550 至 605 元/吨。焦炭落实第十一轮提降后处于暂时稳定的状态。焦煤价格虽然也同步下降，但是下降的幅度不大。焦炭企业的利润受到了一些损害，不过多数企业还处于盈亏平衡的边缘。
焦煤方面，本周炼焦煤市场呈现偏稳且窄幅调整的态势。部分煤矿由于事故以及亏损等因素，出现了停减产的情况，从而导致供应端出现小幅收缩。终端需求的表现较为一般，焦炭存在看跌的预期，焦企在落实第十一轮降价之后，盈利能力有所下降，对于原料补库的意愿不高，仍然大多维持按需进行采购。中间环节处于观望状态，适当拿货，部分资源的性价比相对较高，成交价格出现了小幅上涨。本周蒙煤市场呈弱势下跌态势。随着期货盘面的上涨，口岸的交投氛围有所好转。贸易商开始试探性地提高报价。蒙 5 长协原煤的主流价格为现汇价 870 - 860 元。
并且以反弹做空为主。
铁矿石：
日照的 56.5%超特 642 现货价格涨了 2；日照的 61.5%PB 粉现货价格涨了 5；日照的 65%卡粉现货价格降了 8。
全国主港铁矿有现货成交。全国主港铁矿累计成交的数量为 98.3 万吨。全国主港铁矿成交的环比情况是上升了 0.51%。
全球铁矿石发运总量为 3084.7 万吨，相比上一周期增加了 221.2 万吨。澳洲和巴西的铁矿发运总量是 2515.2 万吨，比上一周期增加了 161.5 万吨。澳洲的发运量是 1878.6 万吨，比上一周期增加了 5.4 万吨。其中，澳洲发往中国的量为 1492.6 万吨，比上一周期减少了 45.8 万吨。巴西的发运量是 636.5 万吨，比上一周期增加了 156.0 万吨。非澳巴发运569.5万吨，环比增加59.7万吨。
港口库存方面，45 个港口进口铁矿石的库存总量为 14462.49 万吨，相较于上一周期增加了 41.64 万吨。同时，45 个港口的日均疏港量为 302.61 万吨，与上一周期相比减少了 5.97 万吨。从分量来看，澳矿的数值为 6094.08 且下降了 36.03；巴西矿的数值是 6072.07 并下降了 67.48。贸易矿的数值为 9809.67 且下降了 14.81；粗粉的数值是 11610.18 并增加了 37.95。块矿的数值为 1753.92 且下降了 33.20；精粉的数值是 1094.13 并增加了 8.94；球团的数值为 456.26 且增加了 4.95；在港船舶的数量为 96 条且增加了 5 条。
期货市场中，连铁 i2505 在午盘时收于 780.0。它相较于前一个交易日的结算价上涨了 0.19%。当日的成交数量为 24 万手，持仓量减少了 1.1 万手。天气的扰动因素有所减弱，发运量开始回升。钢厂的利润处于低位，但有了小幅的改善。铁水产量开始大幅回升，钢厂的开工率也在上升。下游钢材的需求持续恢复，钢厂正处于反馈复产的阶段。一些钢厂宣布了减产的消息，成材供应约束的预期影响了市场情绪。终端需求的成色不够，这会使得铁水产量的上行空间受到限制，需求正逐步达到顶峰。预计在短期内，市场将会继续震荡，在短期内需要关注成材供给的具体政策落实情况。
有色金属
沪铝（2505）：
SMM A00 铝现货价格为 20670 元/吨，比之前上涨了 10 元；现货升水是-10 元/吨，也上涨了 10 元；SMM 氧化铝现货价格是 3139 元/吨，下降了 5 元；澳洲氧化铝 FOB 价格为 400 美元/吨，没有变化；进口铝土矿 CIF 指数为 93.16 美元/吨，没有变化。
沪铝主力隔夜的价格是 20675 元/吨，其跌幅为-0.12%；氧化铝主力隔夜收于 3079 元/吨，跌幅为-0.65%；LME 铝收于 2605 美元/吨，跌幅为-0.12%。
宏观方面，在海外，美联储尚未降息，现实的经济数据还算可以，然而美国存在滞胀的预期；欧洲加强了财政，经济预期有所好转；基于此，美元出现回升但回升的高度受到限制。在国内，3 月的 EPMI 上升或许会带动 PMI 继续回升，以有色和黑色金属为表征的经济走向并不一致；本周需要关注美国的 PCE 以及国内的经济高频数据等。原铝周度产量较为稳定，增加了 0.06 万吨。冶炼利润处于高位水平，当下行业加权总成本约为 17000 元/吨，边际高成本约为 19000 元/吨。消费方面，现货贴水呈现出继续收窄的态势；下游的龙头企业，其开工率为 62.84%，相较于上一个周期环比增加了 1.22%，然而开工率略低于历史同期的水平；在出口退税取消以及关税产生影响的情况下，当前铝型材处于微盈利的状态；铝锭和铝棒都开始进行去库存操作，库存的表现整体要好于实际的消费情况，需要持续关注去化的持续程度。氧化铝方面，国内外现货价格都有所下调。国内运行产能相较于年内高位减少了 240 万吨，然而周度产量没有太大变化，上周周度产量下降了 0.1 万吨，需求则上涨了 0.12 万吨。氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本约为 3516 元/吨，完全成本约为 3694 元/吨，处于亏损状态，需关注减产规模是否会进一步扩大。几内亚矿价最低报至 89 美元，短期内要关注 85 美元的支撑。
电解铝的投资策略如下：美元指数呈现出企稳回升的态势；库存的去化情况比预期的要好；然而，其估值相对较高，并且面临着技术压力；在操作上以回调买入为主；同时需要关注旺季的实际表现以及关税所带来的影响。氧化铝的供需仍处于过剩局面，需要进一步减产才能够扭转这种状况，目前向上的驱动力量还不够充足；矿价或许会保持稳定，按照此来衡量的成本已经被跌破，成本的支撑作用开始展现出来；从总持仓、前 20 名持仓等方面来观察资金流向也有了好转的迹象；预计会在底部区域进行震荡，需要关注减产的动向、矿石的价格以及资金的动向等。
沪锌（2505）：
0#锌的主流成交价主要集中在 24080 元/吨到 24250 元/吨这个范围；双燕的成交价处于 24120 元/吨到 24290 元/吨之间；1#锌的主流成交价格在 24010 元/吨到 24180 元/吨这个区间。
隔夜沪锌的价格为 24155 元，其跌幅是 0.04%。伦锌的价格收于 2952 美金。
消息面方面，湖南耒水郴州 - 衡阳跨市断面大河滩地表水自动监控站的数据显示铊浓度异常，这一消息对锌价起到了刺激作用，使得锌价出现攀升，后续需关注其环保方面的后续进展。基本面来看，锌精矿的进口量一直维持在高位，并且在 3 月随着北方矿山的复工复产，整体矿端的供应情况得到了改善，锌矿的加工费呈现出明显的涨势。副产品带来收益，部分冶炼厂已进入盈利状态，冶炼厂提升产量的意愿增强。3 月外部强势而内部弱势，沪伦比值持续下降，进口窗口一直处于关闭状态，精炼锌的进口量或许会下降到 2 万吨左右。在消费端，“金三银四”属于锌下游常规的消费旺季，3 月锌的消费或许会环比明显恢复，但整体的需求增量还不能完全与供应增量相匹配。
当下锌价的多空博弈情况较为明显，建议继续按照在 23000 附近到 24500 附近的区间来进行操作思路的对待。
沪铅（2505）：
上海市场驰宏铅的价格为 17515 - 17550 元/吨，其对沪铅 2504 合约的升水为 0 - 20 元/吨并进行报价；江浙地区的江铜和金德铅报价为 17515 - 17530 元/吨，对沪铅 2504 合约是平水报价。
隔夜，沪铅的价格收于 17635 元，涨幅为 0.37%。同时，伦铅收于 2088.5 美金。
再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度在不断加快。这使得对废旧铅酸蓄电池的需求明显增加。3 月进入了铅酸蓄电池的传统消费淡季，废电瓶的供应有所减少。由于废电瓶价格处于高位，这对铅价起到了支撑作用。需求端方面，当前下游铅蓄电池企业正处于陆续复产的过程中。然而，终端消费的表现并不理想，这使得下游电池生产企业的开工率不高。由于这些原因，铅锭的采购需求呈现疲软态势。
警惕供应恢复以及终端需求疲弱会对铅价上涨空间产生抑制作用，建议在 16800 到 17800 附近的区间进行操作，以这个区间操作为主。
沪铜（2505）：
SMM1#电解铜的均价是 82655 元/吨，并且贴水 20；沪铜 2505 在夜盘时收于 81520 元/吨，跌幅为-1.08%；Lme 铜_3 在收盘时为 9907 美元/吨，下跌了-1.86%；CMX 铜 05 在收盘时是 5.2405 美元/磅，涨幅为 0.58%。
宏观方面：据彭博社的最新消息，美国政府正在考虑在几周内而不是几个月后启动关税。这意味着关税的实施将会早于市场的预期。从今年开始，地方债的发行速度明显加快了。到 3 月 25 日为止，在这一年里各地发行的地方债规模总计达到了 25399.53 亿元，与去年同期相比增长了 89.07%。ICSG 表示，在 2025 年 1 月，全球精炼铜市场供应短缺 1.9 万吨，而在 2024 年 12 月则为短缺 2.2 万吨。2025 年 1 月，全球精炼铜的产量是 238 万吨，其消费量是 240 万吨。利润方面，周度 TC 为-22.88 美元/吨，相较于上一个周期下降了 6.96 美元/吨；2 月的铜长单冶炼处于亏损状态，亏损额度为 678 元/吨，现货冶炼的亏损额度为 2093 元/吨。由于冶炼一直处于亏损状态，所以减产的预期有所增强。库存情况：到 3 月 24 日时，SMM 在全国主流地区的铜库存比上周四减少了 1.28 万吨，变为 33.36 万吨。各个地区都有不同程度的库存减少，并且与去年同期相比，库存低了 5.37 万吨。
铜矿 Tc 处于持续走弱的态势；美铜溢价的虹吸效应促使库存加速去化，从而推动了铜价上升；从中线角度来看，适合进行多头配置；关税提前的消息导致 Comex 铜价格达到新高后又出现回落；COMEX - LME 溢价创出了新高。
沪镍（2505）：
上海 SMM 金川镍的现货市场升水为 1800 元/吨，且比之前降低了 50 元/吨；进口镍的现货市场升水为 0 元/吨，没有变化；电积镍的现货市场升水为-50 元/吨，也没有变化。
日内，有色金属全线呈现上涨态势。整个白天，沪镍主力上涨了 0.54%。隔夜时，基本金属有的上涨，有的下跌。其中，沪镍上涨了 0.57%，而伦镍则下跌了 0.15%。
镍矿价格保持坚挺，镍铁价格持续上涨，多数镍铁厂摆脱了亏损状态。不锈钢月度产量维持在较高水平，周内社会库存有所减少，少量仓单货流入了现货市场，后期库存仍存在压力2025年钢材涨价，并未对镍市产生正向反馈。在新能源方面，三元正极材料按照销售来确定产量，3 月的排产量环比增加。当天硫酸镍价格保持稳定，升贴水也保持稳定，折合盘面价为 12.81 万元/吨。纯镍方面，库存呈现出外部增加而内部减少的态势，一级镍的过剩情况较为明显。成本起到了支撑作用，镍铁以及硫酸镍的价格重心都有所提升，从而对盘面形成了支撑。
成本支撑较为坚挺，然而消费方面没有得到提振，所以暂时会维持区间操作的思路；不锈钢的成本支撑比较强，但消费相对较弱，上下的空间较为有限，目前暂且以观望为主，同时要关注库存的变动情况。
碳酸锂（2505）：
上海 SMM 电池级碳酸锂的现货市场信息显示其报价为 74100 元/吨，没有价格变动。工业级碳酸锂的现货市场信息显示其报价为 72150 元/吨，也没有价格变动。
日内盘面呈现出震荡的态势并且逐步上升。在整个白天，碳酸锂的主力合约上涨了 0.70%。
供应方面，澳矿的 CIF 报价保持稳定在 835 美元/吨，非洲矿价在不断下跌，港口的锂矿库存有所增加，冶炼厂超出预期地恢复生产，3 月全国碳酸锂的排产量上升了；需求方面，3 月正极材料的排产，无论是三元的还是磷酸铁锂的，环比都在增加。从当下的排产状况来看，3 月的供应依然保持宽松状态。库存方面，上周的周度最新库存增加了 2764 吨。从明细来看，下游的库存增加了，冶炼厂的库存也增加了，而贸易商的库存则在减少。从产业周期的角度来看，市场需要进行更彻底的清理，需要静静地等待量变引发质变。
短期供需矛盾不明显，没有趋势性的行情表现出来。在操作方面，主要是以日内盘中进行高抛低吸为主。
农产品
红枣：
日内沧州市场现货价格保持稳定。特级价格为 9.50 元/公斤，一级价格为 8.40 元/公斤，二级价格为 7.30 元/公斤。停车区货源供应充足，日内到货 10 余车，既有等外品也有成品。客商拿货的积极性不高，仅成交少量。广州如意坊市场到货 3 车，市场价格暂时稳定。早市成交约 1 车，客商根据自身需求进行采购。3 月 26 日截止时，郑州商品交易所的数据表明，红枣仓单有 6429 张，有效预报为 840 张，两者总计 7269 张，折合 36345 吨。当下基本面处于弱势状态，市场当中缺少利多方面的因素。建议投资者依然按照偏空的思路来对待，同时要控制好仓位并留意风险。
苹果：
昨日产地主流成交价格保持稳定。产地交易活跃度较高。个别产地因货源偏紧，价格略微走强。当前客商为清明节备货的积极性高，会采购价位合适的货源。中小果及统货近期客商的采购需求仍较高。市场总体到货有略微增加，销售情况尚可，主流批发价格保持稳定。预计主流成交价格主要以稳定为主，个别地区仍有上涨的可能。当前盘面的波动受多空博弈的影响较大。建议投资者以观望为主，要谨慎操作，以此来控制风险。
鸡蛋：
产区的货源供应处于正常状态，小码的货源在逐渐增多。市场的需求比较疲弱，从业者的走货情况不冷不热，部分库存的消化进度有所放缓。全国生产环节的平均库存大约为 1.23 天，流通环节的库存大约为 1.33 天，流通环节的走货速度并不快。2505 合约到达 3000 附近，它和现货基本处于同等水位状态。因为对后续基本面偏弱做出了判定，所以期货和现货仍有一同下跌的时间和空间。2505 合约偏弱的思路没有改变。另外，考虑到 2017 年和 2020 年熊市的过往走势，行情有可能继续保持 5 到 9 月的反套走势。
生猪：
市场供应量呈现出增加的态势。然而，养殖集团依然存在抗跌的情绪，其主要以稳价为策略。屠宰企业的生猪宰量处于一般水平，终端订单情况不佳，企业对于高价生猪的接受程度比较低，所以可能会减少高价生猪的收购量，这就导致了成交价出现了轻微的下跌。出栏体重持续增长，供应方面的压力也在继续向后推移。近月主要以基差回归的思路来操作。现货方面，后续存在下跌的预期，不过下跌的空间或许是有限的。在期货贴水的状态下，下方的空间也是有限的。近月应以反弹做空为主。远月则维持在 14000 附近进行震荡，短期内没有趋势性的机会。谨慎的人可以暂时以观望为主。
白糖：
昨日外糖呈现出震荡且走低的态势。原糖的 ICE5 月合约下跌了 0.18 美分，最终报收于 19.37 美分/磅。在当日2025年钢材涨价，其最低价格达到 19.22 美分/磅。伦敦的 5 月合约下跌了 5.3 美元/吨，报收为 540.9 美元/吨。印度的出口有希望按照预期完成额度。巴西的降雨预期将会到来。对于年度增产，人们持乐观态度。糖价呈现出近强远弱的态势且持续着。在短期内，需要关注巴西的天气以及印度的出口情况。对于 ICE5 月合约，要关注 19 到 20 美分这个区间。
郑糖昨日盘面呈现震荡上涨态势。5 月最终上涨 48 点并报收于 6098 点，当日最高达到 6106 点。5 月基差在 155 至 112 之间。5 - 9 价差处于 116 至 103 范围。仓单数量维持在 27950 张，有效预报为 20 张。5 月的多空持仓均有减少，且多单减少的数量更多。9 月的多空持仓持续增加。夜盘下跌 2 点后报收于 6095 点。现货报价大多上调了 10 元。国内生产已进入尾声，工业库存处于年度最高水平。在阶段高位之后，套保压力有所增高。需关注进口糖的流入节奏。操作方面，短期内 5 月需关注 6100 附近的争夺情况。
能源化工
甲醇：
国内有多套装置计划重新启动，海外的伊朗以及东南亚也有多套装置计划重新启动。然而，短期内到港的情况仍然偏紧。下游的渤化和斯尔邦听闻在 4 月有停车的计划。隆众的沿海地区以及内地都有小幅的去库情况。目前甲醇在国内的装置逐步开始重启，海外的装置也进入了重启的周期。下游的刚需保持着，但部分烯烃存在着减量采购的预期。短期内进口延续着偏紧的态势，沿海地区的供给紧缺情况依然存在，库存有很大概率会继续去化。总体来看，现实情况较强而预期较弱，短期内价格可能会维持在区间内震荡。中期随着伊朗的重启以及烯烃检修等预期的实现，价格可能会再次承受压力。
PP：
周度有 70 点的波动。从基本面来看：其一，原油在短期内出现反弹，各成本的高低顺序为：油制成本高于 MTO 成本，MTO 成本高于进口成本，进口成本高于现货，现货高于出口支撑，出口支撑高于 05 合约，05 合约高于 PDH 成本，PDH 成本高于煤制成本。其二，产业库存的变动并不明显，上游的油化工在去库存，而煤化工在累库存，中游有小幅的去库存情况，下游整体的拿货意愿较为一般，但成品库存处于稳定且有下降的态势。策略方面：目前没有。
塑料：
周度有 160 的波动。从基本面方面来看：其一，原油在短期内出现反弹，各成本的高低顺序保持不变，即油制成本大于进口成本，进口成本大于现货，现货大于 05 合约，05 合约大于煤制成本；其二，产业库存与上一个周期相比变动幅度很小，预计接下来依然是上游库存转移的过程，下游拿货的意愿较为一般，原料库存普遍低于往年，不过随着原料价格的下降，可能会刺激一部分投机需求。中长期持续面临投产压力，检修季还未开启。1 至 2 月的表需累计同比增长超过 14%。需求端依然以刺激消费作为主要方式，然而实际兑现的力度还需要进一步观察，需关注 7800 附近所存在的压力。策略方面：目前暂未确定。
尿素：
主流现货受盘面带动而普遍上涨，处于 1790 到 1880 这个区间，收单情况较好；在供应端，日产为 19.56 万吨，比之前增加了 0.17；煤制企业处于检修波动状态，但从中长期来看，承储企业陆续将货物投放市场，再加上期货现货资源，市场现货依然充足；在需求端，农业采购逐渐增多，复合肥开工处于高位且稳定，工业需求在缓慢恢复，需求存在向好的支撑；1 到 2 月出口 0.4 万吨，累计同比下降 81.36%，出口情况依然严峻；原料价格处于低位且震荡，利润回升到历史水平；需要重点关注下游需求的释放、库存持续减少以及宏观政策的影响等。短期的基本面呈现出偏强的预期。预计会在 1820 到 1920 这个区间内进行偏强的震荡。河南 05 的基差为-40（-26）。59 月的价差是 10（+26）。需要关注 59 的正套情况。
PVC：
现货价格为 4960 元。煤、兰炭、电石处于低位。单 PVC 成本有支撑。内需改善的情况并不强，而出口情况还不错。下游会在价格低的时候进行补库，但不会追高，所以难以形成正反馈。盘面会维持在低位进行震荡，等待向上的驱动。短期的利空在于 3 月至 5 月的检修计划同比减少，需要关注预期外的检修情况。
烧碱：
现货价格低至 2782 附近；魏桥的价格为 2625；短期内现货有静态支撑在 2650；ecu 的综合利润处于中性状态，液氯保持在低位，下游开工降低，存在下跌情况，短期内对烧碱有支撑；氧化铝的兑现情况为中性且偏慢；远月单边有低多的机会。
纯碱：
现货为 1450，会随供应情况而波动，现货价格有小幅的调整。检修结束后，厂家价格存在调降的预期。从中期来看，纯碱会维持供需过剩的状态，库存处于高位且在震荡。全年累计库存的边际影响在减弱。价格处于低位并在震荡，需要关注其向上的驱动因素。
玻璃：
下游需求有了一些好转，但是改善的程度比较弱，导致涨价比较乏力；主流价格在 1120 元到 1230 元之间；05 当前处于平水附近，短期来看，产销良好的持续时间让人存有疑问，短期会维持反弹趋势，然而上方的压力依然很大。
原油：
周三油价处于震荡状态且继续上行。Brent 首次上涨，涨幅为 0.77 美元，达到 73.79 美元/桶。EIA 库存报告表明，美国的商业原油、汽油和柴油总共减少库存 520 万桶。炼厂的开工率在逐步上升。库存数据偏向利好。并且美国威胁要对购买委内瑞拉原油的国家征收关税，这使得市场对全球供应变得更加紧张的担忧加剧，油价顺势而上。从价格关系方面来看，Brent 的月差呈现出明显的上涨态势。它首次实现了月差收涨，涨幅为 0.1 美元，达到了 0.73 美元/桶，并且达到了近两个月以来的高点。代表需求的裂解价差也表现得很坚挺。数据表明，基本面呈现出趋紧的预期。从估值角度来看，WTI 首次进行估值达到了 70 美元，盘面估值仍在继续修复之中。
航运指数
集运指数：
周三集运盘面处于震荡走势，现货端没有明显的变化。马士基表明 4 月初在线订舱运价有止跌的迹象。东方海外提升了部分 4 月中旬航线的报价。在运力供给方面，第 14 周上海到北欧航线有 3 条停航，第 15 周有 2 条停航，第 16 周到第 18 周没有停航计划，运力与去年同期相比增加了近 20%。当前的最大变量依旧是需求端。我们要持续关注市场货量的变化以及集装箱船装载率的情况。在二季度，海运市场需求有改善的预期，预计 5 月到 6 月期间挺价的概率会增加。所以，对于 06 合约，不应该过度看空。在策略上，可以继续寻找合适的时机，关注 06 - 10 合约的正套机会。
一德期货研究团队：
