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《中国经济周刊》记者 孙庭阳 | 北京报道
今年开始后，原油、铁矿石、铜、铝、煤等这些大宗商品的价格呈现出“一片上涨之声”。在 A 股市场当中，制造业的上市公司有 2787 家，其所占比例接近三分之二。面对原材料持续上升所带来的成本方面的压力，他们该如何去应对呢？
大宗商品价格暴涨，股民提问关注倍增
年初以来，主要的大宗商品都在上涨。
5 月 24 日截至之时，ICE 布伦特原油的涨幅达到了 38%。伦敦金属交易所的铜价最高涨幅为 39%，铝价最高涨幅为 31%。并且铜还创造了有史以来的最高价格。
大连商品交易所铁矿石在国内期货市场。5 月 12 日，它创下了每吨 1358 元的最高价。这个价格比年初上涨了 46%。
郑州商品交易所的动力煤在同一天创造了历史纪录，该纪录为每吨 944.2 元。并且，它比年初的价格上涨了 45%。
近8年大连商品交易所铁矿石价格走势图
原材料价格上涨会推高制造企业的成本。若制造企业没有准备或者无力自我消化成本上涨，并且不能将涨价压力传导至下游，那么就会压低企业自身的毛利率和净利润。倘若企业是上市公司，其股价也会出现波动。
近几个月，在深交所的“互动易”平台以及上交所的“上证 E 互动”平台上，股民所提出的诸如“原材料价格上涨对上市公司的影响”这类相关问题，呈现出明显增多的态势。
《中国经济周刊》记者对深圳“互动易”平台上有关“原材料”的问题进行了统计。统计结果显示，股民的关注度急剧上升。具体情况为：截至 5 月 24 日，仅 5 月内的相关问题就有 651 条；4 月共有 467 条；3 月共有 570 条；1 月和 2 月分别有 300 多条。
梳理这些问答以及公告，能管窥上市公司的应对之策。
钢铁制造企业是工业生产的支柱，先看看钢铁上市公司的反应。
首钢股份在 5 月 11 日披露 4 月份生产经营快报。它称当前钢材市场供需基本面处于紧平衡状态。并且预计在短期内，国内钢材市场价格继续震荡且偏强运行的概率较大。公司表示，今年以来新能源汽车用无取向电工钢订单有大幅增长。前 5 个月累计订单量比去年同期多 2.5 倍。高端无取向电工钢订单量在持续增长。其订单量超过了产能的 50%。
首钢股份的产品主要用于汽车、工程机械用钢等行业。
再来看看电气行业。
特变电工（.SH）的公司，其主要原材料包含钢材、取向硅钢片、铜以及铝等。在生产成本里，有 90%都属于原材料。该公司主要生产输变电产品等。
股民很关心，今年铜的价格大幅上涨，这对变压器等特高压产品成本的影响有多大；股民很关心，今年铝的价格大幅上涨，这对变压器等特高压产品成本的影响有多大；股民很关心，今年钢材价格大幅上涨，这对变压器等特高压产品成本的影响有多大。
与特变电工同行业的东方电缆(.SH)，也遇到了类似的提问。
特变电工回复表明，公司始终坚持对铜铝等大宗原材料进行套期保值操作。对于部分没有期货产品的原材料，公司通过与供应商开展战略合作以及签订长期订单等方式，以此来确保原材料能够长期稳定供应。初步进行估计的话，这种情况不会给公司的营业毛利率带来较大的影响。
东方电缆表示，铜价上涨因素对公司的影响整体不大。公司的主要原材料铜有一定库存。若铜价上涨，销售价格会相应上调，部分合同签订时一般会签订开口合同，可根据铜价浮动比例调整单价。此外，重大合同的订单在中标时，公司会采用“远期点价”“套期保值”等策略，以规避铜价大幅变动带来的风险。
“套期保值”是生产企业通过在期货市场进行操作，将原材料成本锁定住，防止成本价格出现波动而对公司的毛利率造成影响。
与特变电工和东方电缆类似，家电企业同样是大宗材料消费商。
家电龙头美的集团（.SZ），其主要原材料包含各种等级的铜材、钢材、铝材以及塑料。公司曾多次提示，倘若原材料价格出现较大幅度的增长，然而精益生产与效率提升所带来的成本下降以及终端产品的整体销售价格若不能完全消化成本波动的影响，那么就会对公司的经营业绩产生一定的作用。
美的集团营业成本方面，原材料所占比例呈上升趋势。2015 年营业成本里，原材料占比为 84.43%。到 2019 年，这一比例已提升至 85.69%。因此，规避市场大宗材料价格波动所导致的经营风险就显得极为必要。美的集团会“选择合适的期货交易时机以及恰当的数量比例，以防因现货与期货基差变化异常而造成重大损失”。
美的集团准备的资金在逐年提升。2017 年，公司为套期保值安排了 15 亿元资金。2020 年，提升到了 25 亿元。2021 年，为 35 亿元。
大宗商品涨价，原料存货多的公司能“捞”一笔？
博威合金的原料主要包含电解铜、紫铜等有色金属，这些有色金属在其产品生产成本中所占比例约为 90%。公司的产品有铜合金棒以及特殊铜合金线等。公司的客户当中包含中航光电等上市公司。
在铜价大幅上涨的行情当中，公司的存货理应大幅增值。
股民提出疑问，公司进行大规模的原材料囤积这一行为，反映出了公司具有敏锐的嗅觉……那么公司是否提前预见到了铜价的上涨行情呢？
博威合金作出回应：公司采取期货套期保值的方式对存货进行套保，其目的是为了规避铜价波动对公司利润所产生的影响。所以，不管库存价格是上涨还是下跌，都不会对利润造成较大的影响。
中航光电（.SZ）通过其他方式来抵御材料的上涨。公司表示，“黄金等大宗商品价格大幅上涨钢材价格上涨传导铁矿石期货 现货市场皆涨价，对公司的防务及民品综合成本影响不足 1 个百分点”。通过从设计端对结构进行优化，加大新工艺的应用力度，在原材料采购方面引进新的供应商等一系列措施，从而抵消了金价上涨对毛利率所产生的影响。
当然，也有公司做“套期保值”走火入魔的。
热轧卷板是金麒麟(.SH)及其子公司占比最大的原材料。公司表示，会选择合适的时机进行原材料期货套期保值和期货投资。这样做能够在现货市场价格波动时把握节奏，既可以避免原材料价格波动带来的影响钢材价格上涨传导铁矿石期货 现货市场皆涨价，又能增加公司收益。2020 年 12 月，金麒麟判断钢材价格肯定会回落，于是共投入 1.63 亿元进入期货市场进行操作。
金麒麟投入期货市场的资金量在 2020 年营业总成本中所占比例为 11.76%。而前文提到的美的集团，其 2017 年安排套期保值资金占营业成本的比例是 0.67%，2020 年这一比例为 1.11%。
钢材价格今年一直处于上涨态势，金麒麟遭遇了巨额亏损。到今年 5 月 18 日收盘时，金麒麟的期货投资风险敞口以及可能面临的最大亏损额度达到 5437 万元，这占 2020 年度净利润的三分之一。该公司在 5 月 20 日作出决定，将会有序终止期货投资，不会再继续投入资金，也不会进行补仓操作。
向下游传导
大宗商品价格呈现上涨态势，中游的原料价格也随之上涨。那些议价能力较为强大的公司，能够将成本向下游进行传导。
中国化学与物理电源行业协会的数据显示，到 5 月 24 日为止。国产六氟磷酸铝的价格在年初的基础上上涨了一倍还多。六氟磷酸锂是用于锂离子电池的电解质，主要被应用于新能源汽车的锂离子动力电池以及锂离子储能电池等领域。
多氟多的六氟磷酸锂产销量在全球处于前列。4 月 18 日晚间，多氟多公告称，六氟磷酸锂的销售价格在原价基础上，对国内各类客户每吨上调 3 万元人民币，对国际各类客户每吨上调 4500 美元。公司表示，产品价格的调整会对公司整体业绩提升产生积极影响。4 月 19 日，其股价涨停。
今年一季度，多氟多的营业收入比营业成本增长了 15 个百分点。公司解释称，这主要是因为新材料产品（包含六氟磷酸锂）等产品的销量有所增加。
新能源汽车的电池需要用到六氟磷酸锂，而车身方面大量运用了铝和镁这种轻质合金。通过减轻车身重量，能够提升新能源汽车的续航里程。
云海金属是全球镁行业的领先企业。其原料包含动力煤、硅铁以及镁等材料，近期这些材料的价格都有大幅度的提升。公司在 5 月 17 日针对股民的提问作出回应，称公司 1 吨原镁大概会消耗 3 吨煤炭，在行业当中消耗处于较低水平；硅铁价格上涨的幅度比镁价上涨的幅度要小；公司自身生产原镁，镁价上涨对公司利润有正面影响。
产品涨价的还有利安隆。
利安隆（.SZ）在全球范围内处于领先地位，是高分子材料抗老化助剂产品的供应商。其最基础的原料为原油以及无机盐等基础化工材料，这些原料在公司主营业务成本中所占比例超过 80%。
今年 4 月 26 日，利安隆公司予以宣布。公司的抗氧剂以及光稳定剂系列产品，其价格进行了上调，上调幅度为 20%。并且在合同所允许的条件之下，该上调立即生效。从 4 月 26 日那个时候开始，一直到今年 5 月 24 日，利安隆的股价呈现上涨态势，上涨幅度为 20%。同时，它跑赢了创业板指数。
同处中游的醋化股份，对产品提价讲得并不明确。
醋化股份的主要原料为醋酸，其产品包含山梨酸钾、脱氢乙酸等防腐剂以及保鲜剂。
5 月 11 日，股民向醋化股份提出疑问。醋酸在一季度的价格相较于去年同期上涨了 106%。公司的主要产品山梨酸钾是否具备提价的能力呢？醋化股份表示，原材料价格与产品价格总体上是根据市场行情来确定的。针对原材料涨价的这种情况，公司对不同的产品价格进行了恰当的调整。
有众多公司针对“原材料涨价”提出了问题，然而得到的只是“感谢关注”这样礼貌性的回复，或者干脆就没有回复。
至截稿日，国务院常务会议在一个月内三次“点名”大宗商品。
5 月 26 日的国务院常务会议上，李克强总理指出，需通过多种举措来协助小微企业以及个体工商户，以应对上游原材料涨价所带来的影响。
5 月 19 日，国务院召开常务会议。会议部署了做好大宗商品保供稳价的相关工作。其目的是保持经济的平稳运行。
5 月 12 日，国务院常务会议提出要求。要对国内外形势以及市场变化进行跟踪分析。还要有效应对大宗商品价格过快上涨的情况及其所带来的连带影响。
大连商品交易所的铁矿石在 5 月 12 日见顶，5 月 12 日至 24 日下跌 18.15%。
