周度回顾
本周螺纹钢主力合约走低。它下破 3200 关口，在接近前低的位置企稳。之后开始震荡反弹，到达 3250 上方。持仓大幅减少，成交量也缩小。周 K 线收出带较长下影线的小阳线。从供需基本面来看，本周螺纹钢的供需格局继续增长。需求呈现出季节性回升的态势，周度表观需求量回升到 230 万吨以上。现货高频成交量也在继续走高。钢厂供应在长短流程钢厂复产的驱动下继续回升。社会库存开始去库，整体库存持续下降。供需结构驱动呈现出中性偏强的态势。铁水产量维持在 230 万以上且小幅上升。原料端价格企稳并反弹，铁矿石价格反弹力度较强。双焦价格仍在延续弱势震荡。黑色链品种价格波动的重心小幅上移。但短期内仍缺乏较强的共振驱动。强弱走势的分化使得螺纹钢价格走势震荡反复。短期仍需关注 3200-3300 区间的波动以及震荡区间的方向突破。
供需分析
需求为全国建筑钢材日均成交量回升至 11 万吨以上，且表观需求量继续回升至 230 万以上。终端需求仍在延续季节性回升态势。随着复工复产加快，现实需求持续快速回升。部分城市的房产成交大幅回升。政策对需求端持续释放利好。需求预期继续边际转好。预计国内需求将延续较强韧性。但需关注关税政策影响下出口增量的边际变化。短期要关注市场情绪及周度表观需求量的变化。
（图：全国建筑钢材日均成交量 数据来源 ：）
（图：螺纹钢周度表观需求量 数据来源 ：）
供应方面：螺纹钢的产量本周持续上扬，周产量提升到 227 万吨之上。高炉的开工率在延续回升态势，电炉的开工率也同样如此。铁水的产量保持稳定且有小幅上升。市场一直都在关注着钢厂限产政策的实际执行情况。随着钢厂开始复产，这带动了原料需求的回升，铁矿石的价格先是探底，之后出现反弹，并且回升至 800 关口附近。双焦依然维持着偏弱的波动状态。成材的价格随着波动而变化。钢厂的利润一直处于承压的状态。在短期内，由于终端需求的回升，钢厂的供应将会继续回升，需要关注周度产量的边际变化。
（图：螺纹钢产量 数据来源 ：）
（图：高炉开工率 数据来源 ：）
（图：电炉开工率 数据来源 ：）
（图：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源 ：）
（图：螺纹钢吨钢毛利 数据来源 ： ）
本周螺纹钢库存处于继续去库的状态。社会库存减少了 2.9 万吨，钢厂库存减少了 3.2 万吨，两者合计减少了 6.1 万吨。社会库存开始去库，并且钢厂也在维持快速去库。整体库存的高点比往年同期要低很多。库销比下降，这使得库存形成的压力是有限的，需要关注后市库存的变化力度。
（图：螺纹钢社会库存 数据来源 ：）
（图：螺纹钢钢厂库存 数据来源 ：）
投资策略
螺纹钢 05 合约本周持续大幅下跌，价格跌破 3200 后在 3180 附近稳定并开始反弹，随后震荡上扬至 3270 之上并受到压力。黑色链品种整体呈现出共振波动的态势，但强弱有所不同，成材方面热卷比螺纹钢强，卷螺差大幅扩大，原料端铁矿石的反弹力度比双焦强。从价格驱动方面来看，终端需求持续回升钢材价格预测，促使钢厂开工率提高，钢厂补库推动了原料去库，从而形成了“正反馈”驱动。然而，由于各个品种的供需基本面存在差异，热卷去库比螺纹钢强，铁矿石去库比双焦强，进而导致了品种间强弱表现的不同。所以，需求恢复的力度将决定“正反馈”驱动的力度以及价格向上的空间高度。另外，从宏观角度需要留意近期政策的落实情况，目前对于地产需求的政策仍在不断推出，已有部分城市的成交出现了改善，“供给侧”的政策在市场上已有较强的预期，需要关注政策的兑现情况。同时，国内股市走强以及有色金属板块品种价格的上升也会对市场情绪产生较强的影响。从技术形态来看，螺纹钢价格仍在延续区间宽幅震荡，短期内仍有希望继续测试 3200 - 3300 波动区间的压力和支撑。因此钢材价格预测，在操作上建议仍以区间震荡来对待，依托支撑压力进行波段参与为主，注意做好持仓的风险控制。
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