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隔夜关键新闻
今天公布的数据和事件
1、截至11月24日中国每周螺纹钢产量、钢厂库存等数据；
2、截至11月24日中国华东港口甲醇库存；
3、截至11月23日当周新加坡燃料油库存；
4、欧盟能源部长召开紧急会议，决定是否在欧盟层面设定天然气价格上限。
晨会观点
钢 | &
核心观点：国常委强调流动性要保持在合理充裕水平，后期降准有望引发强烈震荡。
主要逻辑：
①昨日唐山钢坯价格保持稳定，上海螺纹价格下跌20%，上海热卷价格维持稳定价格。上周，高炉检修限产继续加大，螺纹产量和面需求双双下降，库存持续减少。上周，247家钢厂日均铁水量224.85万吨，环比减少1.96万吨。经合组织将全球经济增长率从3.1%下调至2.2%。随着无症状感染者增多，不少地区调整了管控政策。今日关注钢联中午将发布的钢铁产量和库存数据。
②1-10月，房地产销售、土地购置、新开工面积同比继续大幅下降，但利好政策频出，悲观预期有所恢复。 1-10月，房地产销售同比下降22.3%，投资同比下降8.8%，1-10月施工同比下降5.7%，新开工面积下降37.8%同比下降%，土地购置面积同比下降53%。 6月1日至12月31日，对购买价格（不含增值税）不超过30万、排量2.0L以下的乘用车购置税减半征收。 10月份汽车销量同比增长6.9%。 2022年10月财新制造业PMI为49.2，环比上升1.1%。
③从钢厂的利润、基准和绝对价格来看，目前估值偏低。
投资建议：今日震荡有利于强势操作。
铁矿石 | I2301
核心观点：疫情VS政策暖风继续吹动 铁矿石今日或将更加波动
①出货量增加，到港量减少，港口库存积压。澳大利亚和巴基斯坦出货量为2667.3万吨（+308.6），全球出货量为3062.9万吨（+242）。 45个港口到港量2293.3万吨（-265.6），在港船舶104艘（+23），45个港口库存13319.04万吨（+60.27）。
②铁水产量下降，港口成交一般，钢厂进口矿库存下降。周消耗进口矿石1953.63万吨（-25.55），按港口清关计算铁矿石需求2048.34万吨（-16.9），按铁水产量计算铁矿石需求1573.95万吨（-13.72） ）、钢厂铁矿石库存9067.08万吨（-247.73）。
③综合来看，铁矿石供应总体稳定，与港口库存冲突不大。行政减产力度适度，环保限产时有扰乱，铁水缓慢下降，成品消费淡季抑制铁矿石需求，基本面趋弱。钢厂进口矿石库存很低，急需年前补充库存。废钢性价比下降，支撑矿石利用。国家常委会部署稳经济举措，出台有力措施支持房地产平稳发展等支持经济复苏的政策。但近期疫情屡屡扰乱，博弈愈演愈烈。
市场研判：今天可能会有点波动。
风险焦点：疫情与宏观经济、终端消费、减产复工
焦煤焦|&J2301
核心观点：焦炭首轮上调即将实施，宏观政策再次发力，偏强波动。
①目前焦化利润持续亏损，部分焦化企业已启动首轮涨价。主流钢厂尚未接受。但考虑到钢厂库存较低以及冬储补库的预期，预计本轮加价将会实施。目前宏观情绪已经消退，钢贸商冬储意愿较弱，焦炭上行动力不足。不过，11月中下旬，随着原料冬储节点的临近，底部存在一定支撑。 11月22日，甘其毛都口岸清关蒙煤车辆806辆，较11月19日增加41辆，其中AGV车60辆，共计866辆。
②工业和信息化部、国家发展改革委、国资委召开全国加强工业经济电视电话会议增强紧迫感和责任感工业经济地位更加突出；狠抓稳增长政策措施落地见效，深入落实稳经济市场一揽子政策和接续政策。
③综合盈利、基础及绝对价格，目前估值中性。
市场研判：波动较强，1-5利好盘继续持有。
风险提示：关注钢厂复工情况、冬储情况、各地疫情情况。
上海铜业|
核心观点：稳经济政策持续推进，铜价震荡反弹
主要逻辑：
（一）供应方面：11月18日当周国内粗铜扣除加工费均价900元/吨，环比上涨100元/吨，供应扰动粗铜减少；现货 TC/RC 分别为 90.8。美元/干吨和9. 08美分/磅，环比分别下跌1.1美元和0.11美分，对应理论冶炼利润1432元，环比下跌122元;截至11月23日，硫酸价格指数报261，日涨幅0.38%。
（2）需求：受天气、疫情因素影响，下游运输和消费受到一定影响。华北地区受疫情影响，下游采购意愿略有下降，价格有所下调。
（三）库存：截至11月23日，LME库存为9.15万吨，日环比减少350吨； Comex库存3.76万吨，日环比减少300吨；上期仓单3.92万吨，日减少2600吨。吨。
（4）估值：截至11月23日，长江有色市场1#铜均价65470元，日涨幅180元；基差580元，每日减少300元； LME(0-3)报-37.75美元/吨，日涨2.25美元；长江铜平均升贴水530元，日跌20元；洋山铜贴水报92.5美元/吨，日线持平。
综合分析：宏观方面，美联储11月会议纪要显示，在连续四次加息75个基点后，适当放慢加息步伐；美国11月制造业PMI回落至47.6，超预期，美元指数收于106.06，日跌幅1.02%。国务院常务委员会部署了确保房屋交接、及时适度运用降准等货币政策工具等六项任务。目前，国家仍保持“强预期”、“弱现实”的格局。前期多头资金连续离场，导致沪铜总持仓量从11月11日的49.4万手连续下降至22日的43.1万手，23日持仓量回升至43.3万手。估值方面，现货溢价依然强劲。洋山铜溢价在连续八次下跌后出现企稳迹象。铜价短期仍有支撑，预计仍将震荡。
策略建议：短线震荡操作；跨月逆向走势逐步实现。
上海铝业|
核心观点：多空因素交织，铝价波动
主要逻辑：
（1）供应：广西某氧化铝厂已停产检修，预计影响产量4万吨至6万吨。截至11月23日，贵阳原氧化铝报价2710元/吨，日涨5元/吨；河南地区原氧化铝报价2875元/吨，每日持平；山西氧化铝报价2775元/吨，连日上涨。环比上涨5元/吨。预焙阳极均价报8010.63元/吨，较上一交易日持平。 A00铝锭现货均价报18970元，环比下跌50元/吨。
（2）需求：受北方地区天气影响，订单有所减少。华南地区，受疫情影响，下游建设和运输受到限制。铝棒、铝锭整体成交较为平淡。下游加工企业订单推迟生产。淡季，受疫情影响，下游订单较少，部分贸易商下调加工费以加快变现。截至11月23日，6063铝棒Φ90价格为399元/吨，较上一交易日下跌11元。
（三）库存：截至11月23日，LME铝库存51.33万吨，环比减少3800吨；前期仓单4.16万吨，环比减少4200吨。
（4）估价：截至11月23日，A00铝锭升贴水平均报60元/吨，日跌幅10元； LME(0-3)报-22.97美元/吨，日涨0.48美元。吨铝成本预估为17798元/吨，日环比上涨6.4元；吨铝利润预计为1172元，日环比减少46元。
综合分析：宏观方面，美联储11月会议纪要显示，在连续四次加息75个基点后，适当放慢加息步伐；美国11月制造业PMI回落至47.6，超预期，美元指数收于106.06，日跌幅1.02%。国家常委会部署了保交楼、及时适度运用降准等货币政策工具等六项任务。目前，国家仍保持“强预期”、“弱现实”的格局。基本面方面，氧化铝价格小幅上涨，导致吨铝理论成本小幅上涨。下游受疫情和天气影响，需求平淡。现货升水小幅回落，供需偏弱格局未改。 11月23日仓单环比继续减少4200吨，市场维持高仓单低仓单的特点。预计短线震荡偏强，主力合约参考区间18700-19500。
策略建议：短线区间震荡操作。
美国大豆、豆粕|M2301
核心观点：美豆维持区间震荡，豆粕现货价格或将继续承压
主要逻辑：
① 夜盘美豆收高，主力01合约收于1437美分，涨7.25美分。交易商表示，在全球植物油市场上涨的支撑下，感恩节假期前交易平静。芝加哥期货交易所将于周四因美国感恩节假期休市。周三宣布，到目前为止，阿根廷农民已售出2021/22年度大豆产量的72.6%，低于去年同期的75.6%。阿根廷2021/22年度大豆产量为4400万吨。目前巴西大豆播种已完成80%以上，短期降雨基本正常，仍支撑丰收预期。阿根廷降雨不足和播种落后的情况没有改变，产量可能继续不及预期，但此时讨论南美产量还为时过早。短期市场缺乏能够引领市场单边走势的强劲驱动因素，短期市场仍维持区间震荡。
②昨日连续粕继续上涨，白盘M01收于4212元/吨，涨幅44元/吨。油厂豆粕报价涨跌互现，沿海地区油厂主流报价在5120-5230元/吨之间。其中广东继续小幅下跌20元/吨，其他地区随期货小幅上涨。昨日，全国主要油厂豆粕成交13.71万吨，其中现货成交3.31万吨，远月成交10.4万吨。现货方面，随着油厂开工率明显回升，周压榨量回升至200万吨左右，豆粕供应量将大幅增加。现货价格将继续承压，预计豆粕基差仍有下跌空间。然而，市场确实在对冲空单，而期货本身也深陷水下，期货价格坚挺。
市场研判：豆粕期货维持逢低滚动多头思路，多头低位滚动思路不变。
润滑脂|Y2301&P2301
核心观点：利用所有坏消息并更加优惠地对待它
主要逻辑：
1、棕榈油主要生产国方面，印尼总统宣布DMO政策发生变化。新的DMO政策将于2022年1月12日起实施，比例由之前的1:9调整为1:5，为期六个月，这将有利于国际市场。棕榈油价格上涨
3. 原油对油脂的影响已退居次位。近期原油下跌是近期油脂下跌的主要原因。继续关注原油价格以及12月5日欧盟对俄罗斯石油禁运实施情况；
3、马来棕榈油产量较MPOA公布前1至20天减少6.44%，利多棕榈油。
4、短期来看，国内棕榈油到港预期可能继续增加。棕榈油库存已达历史高位，国内豆油库存仍处于历史低位。大豆到货量开始增加，压榨量有所增加。预计本周起豆油将开始囤积，预计豆油基础继续走弱；
战略建议：
单边：短期逢低做多
基差：高空时期豆油基差
玉米|C2301
核心观点：北港玉米报价保持稳定，期货价格波动为主
1. 供应
①玉米购销：截至11月23日，锦州港新粮主流价格维持在2850-2910元/吨，报价持平。南通地区报价2950-3000元/吨，南方港口报价2950-3000元/吨，报价平稳；华北地区玉米报价稳定，主流报价维持在2950-3000元/吨，报价平稳。
②小麦购销：截至11月23日，华北地区小麦价格维持在3200-3250元/吨沈阳钢材现货批发价格，报价保持稳定；目前，华北地区小麦价格明显高于玉米价格，饲料企业优先采购当地玉米。
③进口粮食：截至11月21日，乌克兰本月玉米出口150万吨，全月预计200万吨，总体符合市场预期。与此同时，美国玉米期货价格震荡走弱，导致远月玉米进口成本下降，对国内玉米价格的支撑减弱。此外，还需关注巴西玉米进口节奏。
④定向大米：今年大米交易量约为2800万吨，基本符合市场预期。同时，新年稻谷投放量同比将大幅下降。
⑤仓单情况：截至11月23日，玉米仓单总数9.52万张，环比仓单为（-420张）。
2、需求
饲料需求：根据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。
三、战略建议
短期玉米现货价格继续上涨空间不大，继续关注农户销售进度。建议投资者逐步停止多单获利，减少仓位，控制风险。
猪 | &2301
核心观点：供需失衡，期货现价双双下跌
主要逻辑：
①11月23日，全国三元/公斤出口均价为22.88元/公斤，较22日下跌0.66元/公斤。最低价格为云南22.18元/公斤，最高价格为浙江24.42元/公斤。
②农产品监测显示，81家样本屠宰企业总屠宰量为头沈阳钢材现货批发价格，较22日增加0.17%。屠宰开工率为23.26%，较22日上升0.21个百分点。
③2-3厘米厚白猪肉条全国价格30.03元/公斤，较22日下降0.41元/公斤。部分白条批发市场收货3584头，较22日增加407头。
综合分析：集团屠宰场不断增加，散户出售屠宰场积极性较高，屠宰场收购顺利，降价意愿强烈。需求方面依然没有任何改善。新冠疫情影响持续发酵，气温升高，不利于终端消费。预计近期生猪价格将继续下跌。 。目前，社会消费总量低于正常水平，现货价格跌幅扩大，市场预期逐渐发生变化，期货价格大幅下跌。月底至12月初，预计现货消费增幅有限。因此，生猪价格难以扭转颓势，下跌趋势或将持续。
策略建议：建议空单跟进。
鸡蛋|
核心观点：鸡蛋价格平稳调整，但市场窄幅波动
主要逻辑：
①11月23日，主产区鸡蛋出厂均价稳转坚挺，均价5.39元/斤，较22日上涨0.05元/斤。其中，山东均价最高，为5.52元/斤，河北均价最低，为5.29元/斤。
②主产区扑杀鸡市场均价窄幅波动，均价6.18元/斤，与22日持平。其中，山东、辽宁均价最高，为6.40元/斤，河北均价最低，为5.70元/斤。
③主产区生鸡平均价格为9.73元/公斤，与22日持平。辽宁价格最高为10.01元/公斤，江苏最低为9.60元/公斤。
综合分析：终端需求季节性偏弱，市场出货一般，各环节谨慎观望，蛋价上涨动力不足，各环节库存压力较低限制蛋价下跌空间，短期内可能会有少量低价进货。这导致部分地区价格小幅上涨，预计近期鸡蛋价格窄幅调整。当前的利好因素来自于元旦、春节期间的备货加工采购需求。不过，暂时还没有明显的启动迹象。受新冠影响，社会消费依然疲弱。仅家庭消费可以接受，但不能为市场提供有利支撑；市场并没有受到很多有利因素的推动。 ，反弹可能难以持续。春节前旺季开始前，市场不会有其他利多刺激，市场将受到谨慎预期打压，震荡偏弱。基差对市场的支撑作用暂时不明显。
策略建议：2301合约可观望或空仓轻仓持有。
糖|
核心观点：油价拖累糖价，2203合约测试5600
行业动态：
1. ISMA：印度今年将允许再出口2-400万吨食糖
印度糖业协会(ISMA)表示，印度可能允许在2022/23压榨季额外出口2-400万吨食糖，这将使总出口量达到8-1000万吨，低于去年的水平。 ISMA表示，印度可生产3600万吨糖和500万吨乙醇。印度食糖消费量约为27-2750万吨，剩余85-900万吨可供出口。第二批具体出口金额将根据产量而定。
2.欧洲：明年糖价预计再次上涨
据外电11月22日消息，欧洲最大食糖生产商首席执行官表示，由于能源成本高企以及甜菜等产品投入成本上升，明年食糖价格将再次上调。
3、巴西中南部：预计11月上半月产量147万吨，同比增长132%。
市场分析：原油价格大幅下跌，拖累糖价下跌。原糖03日下跌17点，收于19.57美分。因感恩节假期，今日无交易。印度增加的出口配额数量已大致确定。预计1000万吨总量水平将与往年基本持平。以后是否增加，可能只能留待以后讨论了。国内正价夜盘跌破5650。 1-3合约价差在0价值线有较强支撑，01升水仍可维持。新糖现货价格逐步上涨，主要在5600附近，预计03合约也将重回5600一线波动。从持仓来看，03持续加仓，白糖总持仓量超过90万手，处于历史高位。
操作策略：01合约日内参考区间5600-5650，操作上以震荡思路为主。
