2024年行情回顾
2024年，价格重心整体下移，价格波动均呈现“W”型。
钢材2024年回顾与2025年展望
一季度，年初的万亿国债对实物工作量的提振效果没有达到市场预期。同时，12 省基建项目暂停的影响逐渐显现出来。在实际需求还没有兑现之前，春节上班之后价格就一直处于走弱的态势。到了 3 月，终端需求变得疲软，成材库存开始累积。这些因素导致了高价的冬储成材（3830 - 3900）以及原料出现了共振下跌的情况。在冬储期间锁定价格会导致亏钱，但在后续结算时则能够盈利。
二季度时，国内外的宏观经济数据得到了改善。这种改善促使市场的交易逻辑发生了转变，转向了海内外的再通胀。在盘面上出现了阶段反弹的情况，反弹的高点达到了 3800。
三季度，专项债发行在加快，然而螺纹需求却一直较为疲软。五大材的表需改善的幅度也没有明显提升。7 月 17 日，常州中心库要求加快处理旧标螺纹，由于螺纹新旧国标更替，成材端出现了流动性危机。中心库抛售了 50 万吨旧标。7 月 23 日，新疆螺纹首次跌破 3000 元。“弱现实+弱预期共振”，使得黑色系价格加速下跌2025年7月钢材价格预测，跌至 3000 这个低点。
9 月 24 日国新办举行发布会。央行采取了一系列措施，包括释放流动性、刺激消费以及刺激房地产等。这些措施使得股市大涨。在宏观情绪的带动下，成材价格叠加了低库存的基本面支撑，实现了自底部的较强反弹，高点达到 3600。节后，由于成材端的高利润难以持续，终端接货的意愿降低，导致价格逐步回落。
四季度，美国大选结果得以确定。同时，人大常委会也兑现了化债预期。在此之后，市场预期开始转向中性。在成材方面，由于存在低库存、偏高铁水以及原料冬储等多重因素的影响，钢材在 3500 - 3200 的区间内呈现出震荡运行的态势。
2024 年钢价在现实与预期间来回波动，不确定因素增多，参与交易的主体变得更为复杂，交易结构发生重大改变，交易难度大幅提升，产业逻辑的占比降低，钢材需求中建材的变量减少，板材的占比上升，信息的不对称程度加剧。展望 2025 年，我们更多地在思考如何在当下环境中确保仍能赚到钱。基于商品期货到期会进行实物交割这一特点，我们要始终坚持对商品基本面的研究。要耐心等待估值和价差结构出现严重错误的时机，然后去做基于基本面的修复行情。这才是我们在商品研究交易方面的核心优势。
2025年展望
需求方面：2024 年的地产新开工基数处于较低水平。预计在 2025 年，新开工面积的降幅会有所收窄。然而，基建用钢的表现或许难以对地产用钢的疲软状况进行改善。制造业预计依然会保持良好的态势。但增速将会明显地收窄，这主要是受到海外关税存在不确定性的影响。
当前我国房地产市场的需求结构方面，改善性住房需求以及二手房交易所占比例较大，而新房销售情况较为低迷。房地产要回归“商品”属性，稳定房价，在无法短期内增加需求的情况下，对新房供给进行限制，这是消化存量房产的一个重要政策着力之处。在地产去库周期结束之前，新房开发的增量难以让人们对其有太多的增量预期。
基建（不含电力）方面，资金利用效率存在较高不确定性。2024 年，基建用钢难以预测的关键之处在于：投资增速与实物工作量不匹配，这主要受资金实际用途、地方政府化债以及新增项目数量这三个不确定因素的制约。因此，专项债的发行速度与实物工作量的用钢需求并非同步。2025 年基建所带来的用钢增量无法预测，其时间节奏也无法预测，这是干扰基建需求判断的一个重要因素。
制造业方面，2025 年受美国对中国加征关税影响，关税会影响或抑制间接出口的高增速，会直接影响我国商品出口。2024 年钢坯及钢材出口量表现较好，主要是买单限制不强，出口利润走扩，其中有内外价差和汇率贬值的双重影响2025年7月钢材价格预测，而钢材出口中反倾销事件增加，这使得直接出口影响增多。
综合来看，建材需求的情况以及走平货走弱的态势在放缓。基建全年的表现以及季节性表现，或许会成为影响建材需求的最大不确定因素。制造业的需求存在不确定性，并且美国加征关税以及反倾销调查在增多。所以，明年粗钢的需求结构将会继续呈现出这样的特点，即板材型钢的需求变量要大于建材的需求变量。
供应端方面：在没有供给端政策进行干预的时候，粗钢的供需过剩问题预计不太容易得到明显的缓解。钢厂自主采取减产的策略发生了变化，这是供给虽然很大的一个变量。这种变化会使得钢厂的利润难以大幅度地扩大。然而，在成材处于低估值以及低库存的情况下，也存在供需出现错配的可能性，从而迎来阶段性的小幅修复。
判断 2025 年价格重心会继续向下移动。全年价格的运行区间在 3500 到 2500 之间。全年会持续处于现实和预期相互交织的复杂交易环境中。要坚持进行基本面研究。等待出现严重偏离基本面估值和合约价差的情况。抓住品种价差进行修复的交易机会。重视结构性矛盾以及合约基差的矛盾所带来的交易机会。
