在4月18日举行的4月债务数据解释电话会议上，我们提出了一份声明，称“转折点是第一个”。在6月22日举行的5月债务数据解释电话会议上，我们提出了“转折点到来的声明”。实际上，这个“转折点”是指经济从被动去杠杆化转变为主动去杠杆化的转变。
当融资量的边缘收缩是指融资量的边缘收缩。就数据而言，这是债务余额同比增长率的降低，但就自然而言，它是被动和活跃的。被动去杠杆化是由供应收缩占主导地位的融资量的边际收缩，回报率是上升的。主动去杠杆化是融资量的边际收缩，回报率下降。如果我们将其作为此债务数据解释会议的主题，则称为“转折点已经过去”。因为我们现在可以看到越来越多的证据表明我们已经进入了积极的去杠杆化状态。换句话说，我们的去杠杆化已经完成了今年第二季度从被动到活跃的过渡，第二季度应在第二季度形成10年债券收益率的顶部。
风险警告：分析框架中尚未包括一些重要因素。
◆计算机hu 】东方财富：经纪和保证金融资已经大大增长，互联网经纪人的优势已经出现。
7月19日宣布，子公司东方财富证券发布了其未经审计的非固定财务报表的2017年半年届时。根据该报告，在2017年上半年，公司的非固定营业收入为61576.53万，同比增长63.6％。
经纪公司的增长率和保证金融资业务的增长率很高，绝对量和市场份额都在增加。随着成本较低和更好的服务，互联网经纪人的优势已经出现。在证券公司2.0的时代，增强客户运营能力是第一个，而交通货币化仅仅是开始。
投资建议：该公司是中国领先的互联网财务公司。它的业务不断从证券和资金中扩展，并且具有出色的数据，技术优势和客户优势。依靠较低的成本和更好的服务，该公司的互联网经纪已经出现。如果进一步增强了客户运营功能，则预计将提高巨大的流量以获取货币化。预计每股收益将在2017年和2018年为0.17和0.23元，并且将维持买入评级，目标价格在6个月内为14元。
风险警告：业务创新政策的不确定性和证券市场交易活动的下降。
◆季度报告评论：收入和毛利润率下降，转型尚未取得成果
活动：2017年7月18日，爱立信发布了第二季度的季度报告，收入和毛利率同比下降。
按地区：欧洲，中东和非洲的表现显着下降，而东南亚，大洋洲和印度的性能却为零。按业务：网络服务和IT＆Cloud 的收入和毛利润拒绝不同程度，其中IT和云服务已降低了它更为明显；降低成本计划和客户项目调整可能会进一步影响公司的未来业绩；新任首席执行官就职以促进业务转型，但IT和云转型仍在亏损。
爱立信和诺基亚西门子可能会继续撤退并继续对中兴通讯感到乐观岳阳二手钢材交易市场电话，重申逻辑，即以前的市场结构演变将对中兴通讯有益：我们继续专注于中兴通讯，即世界四个主要的通信设备制造商（，，，，，， ，尼西州，中兴）未来竞争格局的动态变化将导致爱立信和诺西的持续撤退以及中兴通讯的不断发展，而爱立信和诺西的财务报告可能会继续减弱。
风险警告：运营商的资本支出低于预期。
◆-】ZTE（）：半年度报告的绩效增长超出了预期，预计5G中兴通讯的增长
该公司于7月19日晚上发布了2017年半年度绩效报告。2017年上半年，营业收入达到540.11亿元人民币，同比增长13.09％；归因于母公司的净利润为22.94亿元人民币，同比增长29.85％；每股基本收入为0.55元。绩效超出了预期，营业利润显着增加；抓住了5G的历史机会，该行业的地位临近。
投资建议：在欧洲设备供应商疲软的背景下，以及华为的市场份额逐渐饱和，该公司有望通过5G同时升级现有的网络软件和硬件来超越开发。我们预计该公司从2017年到2019年的收入将为.5亿元人民币（+5％），16.924亿元人民币（+10％）和134.63亿元人民币（+15％）（+15％），对应于1.03元的EPS，RMB 1.16和RMB 1.16，和RMB 1.16，RMB。分别分别为1.40元。 ，相应的PE分别为22次，20次和16次。考虑到该公司是5G的核心受益人目标，并且具有巨大的未来增长潜力，因此6个月的目标价格已将其提高到29.00 ran yuan，对应于2018年的25次动态PE，并保持“ Buy-Buy A”投资等级。
风险警告：5G商业化进度低于预期。
◆Anxin Media＆＆】 Co.，Ltd。的恢复交易评论：它计划获取硅谷数字进入CHIP制造业和领先的阻燃行业发展
该公司对上海证券交易所的询问做出了回应，并披露了最新的收购计划。该公司的股票昨天（20日）恢复了交易。
Co.，Ltd。：阻燃的领导者正在积极寻求多元化的工业布局。 -：高性能数字芯片制造和尖端产品的领先公司带领行业趋势。技术创新推动了产品的变化，首先发布市场并享受行业的增长。
投资建议：如果收购顺利进行，该公司将来将形成化学和半导体的双重业务结构。硅谷数字模拟设备将为公司提供新的性能增长引擎。同时，在高度发达的国内移动电子产品和技术的市场环境中，硅谷数字和模拟设备有望通过使用A股票市场进一步扩展国内市场，并得到上市公司的支持，尤其是在高清显示，VR等领域。如果不考虑此次收购的影响，则该公司在2017年和2018年的净利润预计将为1.8亿元和2.07亿元人民币，分别为0.71元和0.81元。 ;如果考虑硅谷数字和模拟性能的合并，2017年和2018年的准备利润将为2.9亿元和4.28亿元。元。
风险警告：主要业务原材料的价格波动的风险，过度收购溢价的风险导致计划调整和外部扩展进展不满意。
◆Media-Jiao Juan】对电影和电视的持股增加的评论：股东的持股增加增强了信心，并且绩效确定性即将得到验证
公司的股东和实际控制者吴洪林先生计划通过深圳证券交易所交易系统从2017年7月21日起十二个月内提高公司股票的持股，增加了超过2亿元，累计金额是持股的增加不得超过公司现有股本的2％。
评论：1。公司的实际控制器增加了其持股，以增强公司的信心。 2。根据我们的年度报告，电视连续剧部分在2016年的数据非常好，内源性收入的增长率高达53.73％，比上一年增加了35.26个百分点。 3。该公司拥有丰富的电视连续剧项目储备，预计将在年下半年认可收入，以加速第三季度和全年的绩效增长率。
投资建议：随着互联网高质量内容预算的急剧增加，预计高质量戏剧和版权价格的数量将迅速增长。该公司的高质量戏剧项目预计将在第三和第四季度逐步实施，并且收入确定性已得到验证。预计第三季度和全年的绩效增长率将显着提高。当今该公司的收盘价对应于2017年的PE估值仅22次，强烈建议您使用。
风险警告：系统性风险。
◆机械 - 瓦】液压学：油缸业务的增长显着增长，高端泵和阀门和海外市场有助于在中期和长期中起飞
7月19日，该公司发布了2017年半年度绩效报告，2017年上半年收入达到13.59亿元人民币，同比增长130.24％；股东可归因于1.62亿元人民币的净利润，显着增加了4.71倍，每股收益为0.26元。
石油缸业务急剧反弹，规模效应显着增加。高端液压泵和阀门的运输以加速的速度生长，并将成为将来的新增长点。海外市场正在加速其布局，并占领了美国的“腰带和道路”以及美国的数万亿美元基础设施市场。
投资建议：我们预计该公司的每股收益从2017年到2019年分别为0.46元，0.61元和0.74元。该公司的挖掘机业务继续以高弹性恢复，盾牌机缸部门具有很高的繁荣。液压泵和阀技术成熟，并且在加速时体积增加。海外市场具有全面的布局，占领了腰带和道路基础设施市场和美国基础设施市场，维持了买入评级，并将目标价格提高到了22.08 yuan。
风险警告：基础设施投资减慢，原材料价格波动，液压泵和阀门进度低于预期。
◆机械 - 瓦什丝】推荐煤炭机械：煤炭企业的性能已大大提高，煤炭机械订单和性能迅速增长，田迪技术是首选
在当前时间点，我们强烈建议煤炭机械部门。上游煤炭公司的当前业绩已得到显着改善，整个“黑色工业连锁店”的应收账款显然已经返回。在短期内，煤炭机械公司的坏账一直在逆转以提供性能弹性。随着运营的持续恢复和新批准的高质量煤炭生产能力的稳定释放，煤炭企业的运营将逐渐发展起来，并且将来的资本支出将稳步增长。最近有许多积极因素。我们推荐煤炭机业，然后首先选择天二技术。
1。工业链中的应收账款将回流，煤炭机械企业的坏账将在短期内逆转以提供性能弹性； 2。随着三重需求的叠加，将来将继续增长煤炭机械和设备投资； 3。降低供应方面的生产能力，行业集中度将会增加。
投资建议：煤炭机业的积极因素不断积累，并且供应方集中度不断增加，这继续使领先的制造商受益。首选是天二技术，郑煤机器（暂停交易）和 Group。
风险警告：原材料价格波动，煤炭价格波动，固定资产投资减慢。
◆建筑SU 】中国铁路建设：上半年的运营数据很漂亮，工程合同中新签署的合同的增长率在过去五年中成为新的高点
该公司宣布了2017年第二季度的主要运营数据，新签署的合同金额为290.92亿元人民币，同比增长47.67％； 2017年上半年累计的新签署的合同金额为5517.1亿元人民币，同比增长46.85％，其中新签署的工程合同主要签订的新签署合同是新签署的。该金额为4547.4亿元人民币，同比增长51.60％。
工程合同新签署的合同的数量同比增长，增长率在过去五年中提高了新高；铁路业务的比例减少，高速公路，铁路运输，市政和其他业务的比例迅速增加； 2016年的表现得到了稳步改善，足够的现金流量继续绩效增长为基础提供了基础。新签署的PPP合同的数量已大大增加，预计该项目的逐渐实施将成为对绩效的新支持。
投资建议：我们预计该公司的收入增长率从2017年到2019年的收入增长率分别为7.9％，7.3％和6.6％，净利润增长率分别为12.0％，14.7％和11.0％，相应的净利率分别为11.0％ EPS分别为1.15、1.32和1.47。 Yuan，维持买入的投资等级，目标价为17.25元，这相当于2017年动态的价格与市盈率为15.0倍。
风险警告：急剧宏观经济波动的风险，国内基础设施投资增长率下降的风险，PPP项目执行的风险不符合预期，海外项目执行的风险不符合预期的预期，项目收集风险的风险，等等。
◆军事行业 - 富斯旺港】太阳鸟：旧军事电子工厂的重组已经通过了审查，而资本市场的新贵启动了
该公司积极收购和扩展其游艇业务，并进入高价值增强的船只的蓝色海洋；它获取了电子产品，并进入了微波炉组件行业的第一个梯队。
投资建议：交易完成后，上市公司的总股本将增加到6.2亿股（考虑支持融资），当前的股票价格对应于76.8亿张准备考试的市场价值。我们预计该公司在2017年，2018年和2019年的净利润（准备工作）分别为2亿，2.6亿和3.5亿，并将维持“买入A”评级，目标价为2017年，2017年和2018年的目标价为16.8 ran。 2019。PE（考试准备）分别为52、40和30次。
风险警告：军事行业业务少于预期。
◆环境公共事业公用事业shao 】生态学：预计订单将下降两个儿子，预计新订单的情况将继续有所改善
7月19日，该公司签署了“ Sinan Bailu Lake Lake 项目合作框架协议”，总投资为30亿元。该公司领导的财团成为潘县协调的城市和农村发展的农村旅游综合体。 PPP项目的第一位获胜候选人进入了公告阶段，总投资为10.8亿元人民币。
预计该公司的订单将是两个儿子，因此建议注意随后的特定项目进度。该公司的股票价格在早期阶段就超售，这是由于市场反应过多。建议注意与估值维修有关的机会。该公司是生态恢复和治理领域的领导者，获得了万法环境保护，在盆地管理和花园之间形成有效的协调，并不断增强其接受订单的能力。
风险警告：PPP项目的进展低于预期和政策变化。
◆coal-hubo】lu'an环境能源：临时报告的预披露超出预期，预计估值维修
2017年7月20日，该公司发布了关于2017年半年度表现预期增长的公告。根据初步估计，预计归因于上市公司的股东的净利润将为11亿元至2017年上半年12亿元人民币。同比增长约为2036.27％至2230.48％。
该公司的第二季度业绩超出了预期；它的性能弹性很强，预计在高峰季节，煤炭价格上涨的期望将促进利润的大幅增长。先进的生产能力和资源丰富，规模仍然具有增加的潜力。 的国家改革促进了预期的注入。
投资建议：假设从2017年到2019年的收入增长率为21.91％/4.73％/4.77％，对应于23.8亿元/29.72亿元/23.72亿元/31.1亿元人民币。根据我们的计算，即使没有实现煤炭价格上涨的逻辑，该公司保守地估计，2017年全年的净利润约为23.88亿元人民币。在当前的估值级别，该公司只有PE的12倍，并且还有修复空间。给予买入A投资评级，目标价格为11.50元6个月，相当于PE的15倍。
风险警告：宏观经济迟钝，煤炭价格急剧下降，的改善低于预期。
◆农业li 】远程高科技：绩效正在迅速增长，预计种子行业的领导者将会起飞！
2017年7月13日，该公司宣布了2017年上半年的绩效预测，预计可归因于上市公司的股东的净利润将为2.17-2.64亿元，同比增长40 -70％。
我们的分析和判断：1。绩效迅速增长，新品种已经通过了审查，以建立后来的增长。 2。与区域种子领导者合作并全面部署国家市场。 3. Citic接管了，有明确的战略，并迎来了新的开发机会。
投资建议：该公司是中国一家领先的种子公司，Citic的收购标志着该公司进入了新的开发阶段。该公司在2017 - 19年度的净利润预计为803/1.094/1400亿元，对应于每股每股每股的每股收益为0.64/0.87/1.11，目标价格为6个月的33元目标价格，并保持“购买 - 购买 - 一个评分。
风险警告：政策风险；价格风险；自然灾害风险。
◆农业li 】对 Co.，Ltd。的17年半年度报告的评论：产出显着增加，预计可观的利润很高
7月19日，该公司发布了半年度报告：该公司在上半年售出了29.513亿头猪，去年同期增长了156.12％；达到42.31亿元人民币的营业收入，同比增长85.21％；获得12亿元人民币的净利润，同比增长。 11.92％。每股基本收入为每股1.12元，同比增长7.69％。 2017年1月至9月的运营业绩估计：可归因于上市公司股东的净利润为1.8-2亿元人民币，增长了2.16％-13.51％。
我们的分析：1。产出量显着增加，预期利润高； 2。发行首选股份，以继续扩大猪的生产能力并有效降低债务与资产比率； 3。子公司迅速扩展，以确保未来产出量的快速增长。
投资建议：据估计，从2017年到2019年，公司的净利润量表将约为2.458/2.738/28.84亿元岳阳二手钢材交易市场电话，对应于2.12/2.36/2.49的每股收益，并维持6个月的目标价格。 “买入”评级。
风险警告：猪价格上涨但无法满足期望；改革得到了促进，但无法满足期望。
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