3月23日，螺纹钢期货主力合约收于1.74%，涨幅为2.96%。 热卷大幅上涨1.57%。 截至3月23日，螺纹钢已连续5日上涨。 1610螺纹钢合约3月23日触及日最高价，每吨价格为2240元，较去年12月初低点1626元/吨累计上涨35%，创下近九年来新高几个月。
然而，黑色商品期货此后震荡下跌。
业内人士指出，这是黑色期货的第二轮上涨。 第一轮发生在3月7日至8日，国内螺纹钢、铁矿石期货价格持续上涨，但随后连续下跌； 3月17日，第二轮上涨潮到来，直至3月21日，螺纹期货成交量从不足800万手快速增长至2000万手。
剧烈波动导致避险头寸纷纷调整。
“与往年不同的是，持有期货头寸现在已成为钢铁产业链上下游企业规避风险的标准。” 美利亚期货工业品行业部战略研发总监王翔宇对《国际金融报》记者表示，“不过，从2015年12月之前的单边下跌，到12月之后的中级反弹，再到3月份大幅震荡钢材期货套期保值案例，市场不断变化，不断考验着钢铁企业的动态套期保值水平。虽然套期保值意识有所增强，但企业套保保值能力在期货公司的引导下还需进一步提高。
宏观驱动的黑色小牛
长江期货研究咨询部副总经理王旺指出：“与去年股市的上涨逻辑相比，今年大宗商品市场的上涨格局有所不同。股市的上涨并不是基本面的改善，但其他市场表现却比股市差。股市是最矮的长子，已经成为投资者认为安全边际较高的市场，受到资金追捧。
“2016年，大宗商品市场暂时结束了四年半的熊市之旅，呈现出以黑色品种为主导的普遍上涨格局，这是宏观因素推动的。” 王旺强调。
钢之家首席分析师刘文禄也同意这一点。
以钢材市场为例，刘文禄指出，一季度，国内钢材市场呈现低产量、低库存、高出口的特点，国内市场资源供给同比大幅下降。 截至3月11日，国内主要市场建筑钢材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷市场库存1146万吨，较去年同期减少28%，减少比2014年同期下降40.2%，比2013年同期下降40.2%。比去年同期下降45.5%，比2012年同期下降37.8%。
与此同时，1-2月工业增加值增长5.4%，增速比2015年12月回落0.5个百分点； 投资增长10.2%，增幅提高2个百分点； 外贸出口下降17.8%，降幅比2015年扩大15个百分点； 消费增长10.2%，比2015年回落0.5个百分点。1-2月份，我国固定资产投资建设项目计划投资和新开工项目投资分别为48.1万亿元、2.7万亿元，同比同比分别增长13.9%和41.1%。 可见，我国经济仍面临较大下行压力，固定资产投资有所加强。
2015年12月底，钢之家总经理吴文章预测，只要钢价上涨，钢厂就会恢复生产。 钢厂是否恢复生产取决于铁矿石港口库存。 当港口库存突破1亿吨时，就意味着钢厂将恢复生产。 2015年初至11月底，铁矿石港口库存下降近2000万吨。 2月末，我国主要港口铁矿石库存9575万吨，同比下降3.4%，较2014年同期下降6.8%。
“生产恢复将比历史经验慢。”
2015年12月底，钢之家曾预测，由于前期国内钢材市场价格跌破1600元/吨，铁矿石价格跌破300元/吨，有点超卖，所以合理此后会出现报复性反弹。 其中，预计本轮反弹将持续到2016年5月、6月，反弹幅度超过20%，上限为30%至50%。
目前反弹高度已基本达标，在现货旺季的背景下，市场价格仍将继续上涨，但留给多头的时间不多了，风险正在积累。
对冲策略需升级
近两年，黑色期货品种价格波动较为剧烈，企业越来越重视套期保值。
“套期保值是动态的，有助于对冲风险、锁定成本、建立虚拟库存，但最终目标是保护现货利润。” 王翔宇说道。
王翔宇在调研美利亚期货时发现，近年来，不少企业套保意识越来越强。
“2014年，我去唐山调研，当时铁矿石价格从90多美元开始下跌，一位矿主刚刚花巨资买了一座工厂，当价格下跌时，他说“他必须参与期货市场，我们不能只看开仓买的铁矿石的风险暴露，而不采取任何对冲措施。投资的钱已经投资了，但我们必须生存，用时间换空间。” 王翔宇透露。
经过几年的套期保值探索，不少企业已经熟练运用套期保值。
“以黑色为例，螺纹钢市场是有销售半径的，比如江西以平山钢铁集团为首，广东以岷山钢铁集团为首，这些区域龙头之间已经有很多成功的套保案例。 2014年、2015年，在钢价反复下跌的背景下，成功对冲风险的企业在地区树立了榜样，一大批中小企业也纷纷效仿。 王翔宇说道。
她进一步透露：“我有一个客户，2016年2月中下旬，春节刚过，钢材价格还没有明显上涨，但钢企手里没有钱，心情比较悲观。当时，武钢的货价相对较贵，期货市场上的热卷价格每吨不到2000元，而武钢的价格则每吨2100多元，且差价在100元以上，建议客户无需从武钢进货，直接到热卷期货1605合约购买，建立虚拟库存，跟随按照销售模式，从采购到销售大约需要半个月的时间，而销售时，热卷市场价格已达到每吨2400元。”
但由于钢材市场价格频繁“过山车”，部分企业在套期保值时无力应对。
她告诉国际金融报记者：“一家产能数千万吨，集铁、钢、材、焦于一体的大型民营钢铁联合企业钢材期货套期保值案例，主要经营建筑钢材、棒材、线材等……近两年来，在钢价累计下跌60%的过程中，公司期货部门不仅利用期货工具对冲了现货下跌的风险，而且还获得了可观的利润，套期保值非常成功。 2015年底开始的反弹与公司的预期相反，当价格反弹时，公司应该对原材料和库存都进行对冲，但公司只对冲了库存。而且一般来说，当现货价格反弹时，企业客户的套期保值比例约为25%，但公司并没有减少期货套期保值头寸，将套期保值比例保持在40%至50%，这样一来，虽然公司仍然依靠期货与套期保值的结合来赚钱。现金，对冲的效果并不如事实证明的那么好。”
“企业需要根据不同的市场情况调整套期保值计划。” 王翔宇强调。
