2023年钢铁市场回顾
1.1宏观：顺应公众预期、保“5”压力不变
经济周期触底信号已经显现：一方面，当前库存周期已接近底部，经济触底信号已经显现，且触底信号将更加明显。 另一方面，从2023年一季度开始，金融周期将向上运行。 从2023年一季度开始线性推算，实体经济有可能在2023年底或2024年初触底企稳。但积极信号不断增多，预期仍不见明显改善。 市场人士对当前经济形势尤其是前景较为负面，包括对一些需求刺激政策的有效性表示怀疑。 作为终端消费者，消费感受更具有相关性，物价水平偏低在相当程度上说明居民消费动力不足，间接导致大宗商品需求疲软。 除了需求疲弱之外，产能过剩也是经济复苏缓慢的重要原因。
1.2 行业：强烈期望VS脆弱现实
1.2.1 2023年主要钢材品种价格水平环比明显下降。
从平均来看，2023年主要钢材品种平均价格指数较2022年大幅下降，价格重心明显下降。 从波动幅度来看，2023年波动幅度较2022年收窄，多空博弈强度有所下降。 从全年运行逻辑来看，价格围绕强预期和弱现实两大线索展开。
1.2.2 强烈预期形成，导致价格阶段性走强
疫情过后，需求恢复，旺季来临。 钢材表观需求超预期。 与此同时，房地产销售逐渐复苏，带动钢材价格再次上涨，从低点4302.59元/吨上涨至4605.43元/吨。
7月份的政治局会议为房地产市场供求关系的重大变化定下了基调。 同时，原材料实际需求较为旺盛，成本支撑叠加强劲预期。 钢材价格大幅上涨，从低点4094.28元/吨上涨至4158.51元/吨。
数万亿国债增发释放了积极财政发力的信号。 铁水下跌趋势缓慢，成本高企预期，钢价偏强，从低位4000.1元/吨上涨至4221.48元/吨。
1.2.3.1 现实疲弱：预期被歪曲，价格开始下跌
无论是“金三银四”“金九银十”的传统钢材消费旺季，还是宏观政策方面，都没有达到市场预期。 钢价本身带动不足，价格开始走弱。 3-5月和9-10月的价格疲软都是围绕这个逻辑展开的。
1.2.3.2 现实较弱：传统钢材消费旺季不旺
从整体消费来看，2016-2023年粗钢整体需求整体呈现先升后降的趋势。 随着近年来房地产的调整，粗钢需求在2020年见顶后开始回落。
预计2023年粗钢表观消费量较2022年小幅增长，但表上五大材料（螺纹、热卷、线材、冷轧、中厚板）消费量可能同比下降——同年。 这一现象主要是由于表外材料的消耗和出口较好所致。
从市场交易情况来看，本次房地产低迷周期启动以来，建材成交量持续不温不火，投机需求明显减少。 2023年建材日均交易额较2022年减少1万吨。
1.2.3.3 受钢材需求结构变化影响，2023年建材及板材产量将有所增加。
近年来，随着房地产持续走低，钢材消费品类逐渐多元化。 结构性调整正在发生。 建筑材料整体需求持续下降，而工业材料需求持续改善，进而带动建筑材料和板材的增长。 输出的盈亏：
从2021年开始，这种产量趋势将开始加速，2022年产量幅度将出现逆转。2023年，板材产量将是建材产量的1.2倍。
1.2.3.4 现实疲弱：利润缩水导致产量下降
2022年至2023年，钢材市场将呈现淡季不弱、旺季不旺的特点：2023年3月至5月，由于旺季需求被造假，政策预期也转向复苏乏力，钢厂盈利能力开始下滑。 随后主动减产启动：钢厂盈利率从高位58.87%下降至22.08%，日均铁水从246.7万吨下降至239.25万吨； 9月至10月，旺季预期也被证伪，2023年11月节前和节后补货需求远低于近三年同期水平，负反馈逻辑被激活：钢厂盈利能力从64.94%的高位下降到16.45%，日均铁水从248.99万吨下降到241.4万吨。
1.2.3.5 由于近两年利润持续压缩，2022年钢铁行业将积极去库存，2023年维持低库存
2021年后，钢铁行业进入利润持续压缩阶段：2022年、2023年黑色金属冶炼及压延加工业利润总额明显低于2021年之前的高水平。随着行业利润不断受到挤压，为规避风险，市场将在2022年启动主动去库存的进程，并在2023年维持低库存。2023年大部分时间里，五种主要材料的总库存与过去三年相比将处于较低水平年。
1.2.3.6 预计2023年钢材出口量约为9000万吨，以价换量现象明显。
近十年来，我国钢材出口整体呈现“N”型走势，尤其是2020年以后。在疫情、地缘政治等因素影响下，海外通胀上升导致海外供给端明显收缩，进而推动我国钢材出口逐步增加。
2023年，我国钢材出口将继续保持良好态势，以价换量现象明显：预计2023年我国钢材进口总量在800万吨左右，同比减少23.67%； 而出口总量预计在9000万吨左右，同比增长33.4%。
1.2.3.7 钢材出口：以价换量的两大原因
首先，国内供应压力过大，可以通过出口来缓解压力：2023年，主要是煤炭、焦炭供应宽松预计不会给钢厂造成深度、持续的损失，因此产量降幅小于预期； 其次，得益于“一带一路”沿线国家基础设施等钢铁需求的支撑，促进了我国钢材出口。 从主要出口地区来看，我国钢材需求主要集中在亚洲，占出口总量的68%。
1.3 行业：需求分化与结构转型
1.3.1 2023年下游钢材消费总结：需求分化与结构转型
房地产仍处于触底阶段。 回顾2023年的房地产，虽然“认房不贷”等一系列政策出台，但房地产市场依然低迷，新开工面积持续下滑，销售面积也持续下滑，企业资金回流放缓，影响房地产产业链，也影响房地产行业。 钢材需求。
基础设施用钢仍发挥支撑作用。 基建方面，重大项目开工和万亿国债发行支撑了基建用钢需求。
制造业方面，2023年整体表现突出。 从分行业工业产品产量看，船舶新订单大幅增长，汽车、家电、家电累计装机产量也呈现同比增长趋势。 但机械行业出现分化，部分机械设备产量呈现下降趋势。
1.3.1.1 2023年制造业将进入复苏周期
2023年制造业投资增速相对稳定。 10月份，制造业固定资产投资累计同比增长6.2%，制造业投资企稳回升。
工业企业相关指标表明，制造业景气度持续改善。 10月工业企业增加值同比4.6%，前值4.5%，预测值4.3%。 数据显示超季节性表现。 10月份工业企业增加值不但没有受到国庆假期的影响，而且表现也好于9月份。 9月份工业企业累计利润同比-9%，连续两个月录得两位数增长。 虽然累计值仍为负值，但降幅已连续七个月收窄。
工业企业出口形势继续恢复。 考虑到前面提到的部分指标出现拐点，2023年制造业出口也将呈现复苏趋势。在经济发展承压的背景下，制造业整体表现突出。
1.3.1.2 2023年制造业供给端快速恢复
分行业看，汽车行业、家电行业、船舶行业相关数据均呈现上升趋势。 汽车工业总体发展势头迅猛。 在政策鼓励下，内需和外贸不断增加，新能源汽车渗透率不断提高，汽车智能化程度全球领先。 家电行业整体需求呈现韧性，内需逐渐饱和，出口表现依然良好。 、智能家居品类呈现增长； 造船行业整体竞争较为激烈，新订单大部分时间位居全球第一，造船价格表现强劲，造船企业盈利能力持续提升。
1.3.2 建筑行业钢材需求分化：房地产拖累、基建避险
房地产行业多项指标仍处于探底阶段，房地产市场低迷。 首先，2023年以来，全国房地产景气指数低位运行，房地产开发投资等关键指标同比下降。 其次，房企龙头恒大、碧桂园的爆火影响了房地产市场的信心。
基础设施保持弹性，抵消了建筑行业钢材需求的下降。 一是2023年1月至10月，基础设施投资同比增长5.9%。 二是当前，部分地区基础设施项目正紧锣密鼓地赶到年底，“万亿国债”的发行正在支撑基础设施建设的钢材需求。
2024年钢铁市场展望
2.1 宏观：深渊里可能有什么东西在发芽。
从周期来看，国内经济底部特征明显。 预计年底重要积极信号将持续释放，降息特别是降准的可能性存在。 重点关注12月底的中央经济工作会议。 加息周期即将结束，有利于大宗商品价格稳定的宏观环境正在形成。 但我们也不能盲目乐观。 毕竟，高利率对抗通胀的大环境还没有改变。 这也是我们认为内需会缓慢复苏（包括房地产不太可能出现“V型”底）、房价有上限的重要原因。 预计2024年新开工面积同比减少5%。 基础设施投资仍将是未来逆周期调节的重要手段。 2024年（狭义）基础设施投资增速预计为7%。 制造业方面，预计2024年将保持复苏趋势，同比增长7%。 总体来看，预计2024年下游主要用钢行业钢材需求将继续下降，但降幅可能较小。
2.2 行业：触底周期尚未结束
2.2.1“万亿国债”利好落地后，未来基建投资将更具韧性
新发专项债券的变化与基础设施投资增速总体一致。 新发专项债预示基础设施投资稳步向上增长，2024年新增专项债额度已提前释放。 当前，我们正处于从政策底部向（资本）市场底部、经济底部过渡的关键时期。
一、本次增发万亿国债，继续发出稳增长、化风险的强烈信号。 这是一项增量的总体刺激政策。 同时，在增量政策选择上，房地产等领域并非首选，减债“一石二鸟”的做法仍是政策锚。
2、中国式“维稳基金”入局，预计2024年新增专项债券40%-60%的额度将在四季度提前发放。 有必要将宏观经济政策预期向更加积极的方向调整。 此次增发国债对GDP的贡献很可能会体现在基建投资上，打消市场前期因三季度GDP数据超预期而导致基建投资可能下降的担忧。 不少研究机构认为，对经济的刺激可能集中在2024年，预计GDP将增长0.4-0.8个百分点，这将极大提振市场信心。
2.2.2 房地产市场下滑时快时慢，或者是销售即将见底的信号。
对比历史数据，考虑季节性因素后，以销售数据为例，房地产下降趋势时快时慢（5-6月慢，7月快，8-9月再次放缓，10月加速） ）。 这或许是房地产行业触底回升的一个迹象。 （以10月份为例，房地产销售环比降幅为近十年同期最大）。 在认识到房地产行业仍处于下行趋势的同时，我们需要关注房地产下行趋势的速度以及何时见底。 当然，由于“房子是用来住的、不是用来炒的”等宏观调控以及疫情因素的影响，房地产行业触底后将有一个长期的筑底过程，存在“房住不炒”的可能。 V型”反弹不高。 结合当前房地产行业高频数据和市场调研反馈，乐观地预计，2024年一季度房地产销售同比增速收窄，2024年下半年转正2024年下半年或次年上半年新开工面积同比增速有望转正。
2.2.3 2024年制造业将延续复苏趋势
中美库存共振，推动我国制造业出口改善。 近期，多项制造业相关数据出现触底反弹迹象。 预计2024年一季度中美将实现共振，补库需求或将带动正反馈。 大宗商品价格有止跌甚至上涨的动力。 同时，还有利于推动制造业出口改善。 分行业来看，预计汽车、家电、船舶、机械等国内需求可能饱和，但出口有望继续增长。 制造业占GDP的比重将会提高。 2022年，我国工业增加值总额将突破40万亿元大关，占GDP的比重达到33.2%。 其中，制造业增加值将占GDP的27.7%，制造业规模连续13年位居世界第一。 但近年来制造业比重仍处于历史低位，未来有望提升。
2.2.4 2024年制造业将持续高质量发展，海洋经济产业链催生钢铁亮点
政策推动新能源汽车充电桩建设。 数据显示，我国累计建成新能源汽车充电桩627.8万个，电池更换站3460个，建成动力电池回收服务网点1万多个。 技术创新是光伏产业的核心驱动力。 全球主要光伏产业链集中在中国。 2022年，我国硅材料、硅片、电池、组件产量将占全球80%以上，占比分别为80%、94%、87%、83%。 光伏技术迭代的本质是，当上一代技术的效率达到极限时，追求下一代更高效率、更低成本的技术。 最后考虑的是成本，所以新技术替代旧技术是综合性的。 疫情过后，海洋生产总值和经济发展指数稳步增长。 2022年，结构优化升级指数为123，比上年增长2.2%。 2022年，海洋新兴产业增加值比上年增长7.9%，其中海洋动力产业、海洋医药和生物制品增加值分别比上年增长20.9%和7.1%； 海洋制造业增加值占海洋产品总量的比重比上年提高0.8个百分点，连续三年稳步提升。
2.3 行业：供给决定价格走向
2.3.1 2024年钢铁供给端将如何变化？
假设1：2024年粗钢产量增加
在2024年国内钢材总需求将小幅下降的预期下，如果粗钢产量继续超过2023年的水平，炼钢环节的利润将继续被压缩，钢材出口量也可能高于2023年。这种情况并不利于行业高质量发展。
假设2：2024年粗钢产量持平
预计2024年粗钢产量将与2023年持平，炼钢环节利润难以修复，出口也可能处于高位。 因此，在假设1和假设2下，行业很难实现高质量发展目标。
假设3：2024年粗钢产量下降
目前我们更倾向于2024年粗钢产量下降的预期。减产路径是：1、一是希望通过主动减产和被动减产相结合的方式来抑制产量； 2、其次2024年螺纹钢材价格预测，为了扭转进口高价原材料的局面，我们向自己出口低价钢材。 针对不利形势，我们也建议政策加强有偿出口监管，通过调整出口阀门影响生产过程。
2.3.2主动减产、被动减产和出口管制双重预期下，预计2024年粗钢产量同比下降
据统计局统计，2023年1月至11月，国内粗钢累计产量95214万吨，同比增加1703万吨。 预计2023年粗钢产量同比持平或小幅增长（2022年为1.013亿吨）。 预计2024年粗钢产量同比小幅下降，原因有以下三点：
1、中国将通过监管出口赔款间接抑制钢厂产量；
2、随着国内粗钢需求开始见顶回落，国内粗钢产量也将逐年下降。 也将是大势所趋，主动减产和被动减产将同等进行；
3、如果产量不下降，生产端和中游贸易环节的利润将持续疲弱，导致企业雷雨频发。
2.3.3 海外贸易保护主义抬头，加上国内严控原材料价格，预计2024年钢材出口将面临下滑压力
2024年钢材出口量可能同比下降，主要有以下三个原因：
1、2024年内需复苏预计较弱，这主要是大势决定的。 2020年我国粗钢需求开始见顶回落；
2、海外贸易保护抬头，2024年出口面临压力：东南亚部分国家提出税率调整； 欧盟计划于10月1日启动CBAM过渡期；
3、随着泰国对中国出口钢材发起反倾销调查，海外其他国家效仿的概率逐渐增大； 为了扭转进口高价原材料、出口低价钢材的不利局面，还可以间接调节粗钢产量，从而抑制原材料特别是铁矿石的价格。
2.3.4 2024年铁的基本面可能处于供大于求的状态，整体均价可能同比下降。
预计2024年铁矿石基本面将呈现整体供应宽松格局，铁矿石均价较2023年小幅下滑。
供给端：2024年随着国外矿山新增产能投入，预计主流矿山出货量稳定增长，我国铁矿石进口量或将增加1000万吨左右； 借助“基石计划”，国内矿山产量将达到3.7亿吨左右，2024年矿山供应量或将增加1500万吨；
需求方面：未来中国仍将面临疲弱复苏。 同时，由于产业转型缓慢，预计2024年国内粗钢需求将持平或略低于去年同期，而粗钢产量可能略低于去年同期。 此外，在“三大工程”助力下，2024年废钢供需量或同比增加500万吨左右（2023年废钢总需求量约2.5亿吨） ）。 在此预期下，2024年生铁产量可能同比下降约800万吨，而铁矿石总需求将下降约1800万吨。
2.3.5 2024年，碳元素基本面可能呈现供给宽松格局，总体平均价格水平可能同比下降。
预计2024年双光基本面将呈现整体供应宽松格局，双光均价较2023年小幅下降。
供给侧：2024年，保障煤炭供应与煤矿安全检查并重。 国内煤炭供应量同比将较为平稳，蒙煤、俄罗斯煤炭或仍有增长空间。 煤炭进口预计同比增加10-15百万吨； 焦炭方面，近年来，焦化产能置换一直是市场关注的焦点。 虽然山西省将于2023年10月全面关停4.3米及以下焦炉，但未来仍会有新增产能。 同时考虑到目前全行业独立焦炭企业平均产能利用率在70%以上，预计2024年焦化行业产能充足，焦炭供给弹性较大（2023年焦炭供应总量约为4.48亿吨）；
需求端：2024年，在生铁同比下降约800万吨的预期下，焦炭需求同比下降约300万吨，至4.45亿吨水平。
2.3.6 2024年粗钢产量预计下降，生产成本有望下降，行业利润有望小幅恢复
2019年以来，钢铁行业逐渐出现产能过剩。 房地产行业扭亏为盈后，国内粗钢消费呈下行趋势，钢铁行业利润持续下滑：截至2023年12月29日，螺纹钢平均毛利润为-47元/吨，年-同年。 下降了196%； 热卷平均毛利润-73元/吨，同比下降25%；
期待2024年，如果可以按计划减少原油生产，原材料平均价格的下跌将推动钢制造成本下降； 同时，考虑到2024年对原油的需求仍面临较弱的期望，因此在供求疲软的期望下，2024年的平均钢价在2023年可能保持平坦，而钢铁制造利润可能会恢复轻微地;
如果仍然很难看到2024年产出的下降，那么在供应强劲和需求较弱的情况下，钢铁生产过程中的利润将在2024年继续受到原材料的侵蚀，一些制造公司和一些制造公司和贸易公司无法熊继续损失也将被迫退出。 清除。
2.3.7可以预期，2024年的平均钢价将同比略微降低，而原材料的平均价格将同比下降。
预测2024年黑人产业连锁店的价格趋势：根据原油钢的供应和需求下降，预计平均钢价将同比下降（几乎相同）； 虽然原材料的平均价格同比下降，但预计炼钢过程的利润会略有增加。
钢铁市场前景2024的全面结论
从宏观的角度来看，从周期性的角度来看，国内经济的最低特征是显而易见的，并且钢铁行业将来有可能较弱的补给 - 如果补给较弱，钢铁价格上涨的势头就不会是足够了，甚至有可能继续跌倒。 海外利率上升周期也即将结束2024年螺纹钢材价格预测，有利于稳定商品价格的宏观环境正在形成。 但是我们不能盲目乐观。 毕竟，对抗通货膨胀的高利率的一般环境尚未改变。
在供应方面，原油生产预计将在2024年同比同比下降。主要原因是，如果生产不下降，那么钢铁行业的利润仍将集中在原材料上，而利润在生产端和中游贸易链接上，贸易链接将继续薄弱，从而导致企业之间经常出现雷暴。 。 因此，控制原油产量将有助于钢铁行业的健康发展。 此外，随着海外贸易保护的增加，钢铁出口压力将在2024年增加； 同时，可能会调节国内钢铁出口，这可能间接调节原油生产，这反过来将有助于严格控制原材料价格。
在需求方面，在房地产降低后，这将是一个长期的触底过程，而“ V形”反弹的可能性也不高。 预计2024年新近开始的建筑区将同比下降5％-10％； 将来，基础设施投资仍将是反周期法规的主要手段，即基础设施投资（从狭义意义上讲）预计将在2024年增长7％。 在制造业方面，预计它将在2024年维持恢复趋势，同比增长7％。 总体而言，预计主要下游钢铁行业的总钢需求将在2024年继续下降，但下降可能较小。
在预期对原油的供应和需求较弱的情况下，2024年的平均钢价可能略低于2023年，而钢制过程中的利润可能会稍微恢复。 预计上海的钢筋平均价格在2024年可能为3,900元/吨，同比下降约0.6％； 虽然上海的平均热线圈价格可能为4,000元/吨，而同比下降约为0.2％。
风险提示：
1.美联储加息周期的结束时间尚不确定；
2.房地产市场的下降速度快于预期；
3.海外金融不稳定爆发。
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