2024年1月末，镍价交出了新年正月的“答卷”。 2023年废钢材回收价格走势，由于精炼镍产能大量释放，镍行业完全供给过剩，镍价几乎腰斩。 但今年首月镍价却转向，主力沪镍1月收涨1.42%。 当市场大多看跌时，镍价逆势上扬。 它发出什么信号？
图1：2024年1月沪镍主要走势图
图2：2024年1月福宝现货电解镍走势图
镍价大幅波动
总体来看，1月份镍价震荡较大。 月初电解镍均价为元/吨。 月末镍价小幅上涨至元/吨，整体涨幅0.58%。 笔者认为，本轮反弹是宏观经济利好的刺激推动的。 本月中旬，国务院承诺向资本市场注入更多资金，稳定市场信心。 其中之一包括设立约2万亿元人民币（合2789亿美元）的平准基金以提振股市。 与此同时，央行宣布降低准备金率以及各地宣布宽松的房地产政策等，都给市场带来了积极推动。 海外方面，最新数据强化了经济软着陆预期，美元汇率走弱也为镍价提供支撑。
库存积累与复苏预期
需要注意的是，1月31日，上海期货交易所镍期货仓单11532吨，处于近两年高位； 而31日LME镍库存增加1302吨至71370吨，后续高库存风险将扩大，镍价将上涨。 压力很大。
图3：LME和SHFE镍库存走势图
2023年底以来，包括美联储在内的多国央行纷纷按下加息暂停键，美国通胀预期降温，将缓解镍价的外部压力。 内部因素方面，根据国家统计局此前公布的数据，初步测算，2023年我国国内生产总值（GDP）为1亿元，按可比价格计算比上年增长5.2% 。 总体经济加速复苏，稳中向好态势明显。
镍行业供给端方面，一方面，由于2023年镍价下跌，导致行业利润倒挂，矿业巨头必和必拓集团近期宣布将对旗下镍矿厂部分设施进行检修维护在西澳大利亚。 据此前报道，必和必拓每年将通过该选矿厂加工20万吨至60万吨镍矿石。 另一方面，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢。 目前，约有6家矿业公司已获得配额。 虽然数量较之前有所增加，但增幅有限，仍在收紧中。
核心思想
尽管受海外主要经济体政策变化以及国内政策强力支撑等利好因素影响，1月份镍价小幅反弹，但长期来看，由于镍行业整体过剩局面难以改变，镍价可能会继续下跌。 这仍然是一个大概率事件。
短期来看废钢材回收价格走势，节日气氛浓厚，成本支撑疲软以及资金避险情绪，镍价仍可能维持宽幅波动。 不过，在澳大利亚镍矿停产以及印尼镍矿RKAB缓慢获批的支撑下，镍价有望在上半年达到阶段性水平。 已企稳并小幅反弹。
风险聚焦：春节假期印尼大选，政策存在不确定性。
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