据了解，截至今日（2月26日）9时，受雨雪及路面结冰影响，贵州、甘肃、宁夏、青海、四川、安徽、广东、湖南、云南、重庆、江西等11个省（区、市）共计封闭路段47个、收费站281个，恢复通行时间待定。
截至2月26日，江苏地区钢厂铁水成本为2740元/吨（不含税），张家港地区重废价格为2650元/吨（不含税），铁水价格较废钢价格高出36元/吨。
据中钢协数据，2024年2月中旬，重点钢企粗钢日产量210.09万吨，环比增长1.50%，同比增长0.39%；钢材库存1897.89万吨，环比增长17.65%，环比增长23.6%。从数据看，进入2月份以后，重点企业粗钢产量持续回升，同期企业库存也大幅增加，表明供给回升的同时，库存去化的季节性放缓趋势有所减缓。
2024年1月，世界钢协统计的71个国家粗钢产量为1.481亿吨，同比下降1.6%。其中非洲粗钢产量为200万吨，同比增长16.3%；印度粗钢产量为1250万吨，同比增长7.3%；俄罗斯粗钢产量为620万吨，同比增长1.2%；土耳其粗钢产量为320万吨，同比增长24.7%。随着土耳其、印度及非洲等国钢铁产量的增加，我国钢铁出口将面临一定压力。
今日钢价整体小幅下跌，从现货品种来看，螺纹钢、热轧卷板价格多地下跌20-30元，华东地区建材跌幅略大，杭州地区跌幅在40-50元。带钢、焊管、型材、冷轧钢、中厚板等也有不同程度下跌。总体来看，市场表现较为弱势，上行动力不足，但少数地区终端采购量有所增加，低位成交尚可。
京唐港进口PB粉价格为945元，较上一交易日下跌15元；唐山地区准一级冶金焦价格为2160元，较上一交易日持平；唐山迁安地区龙头钢厂钢坯出厂价为3520元，较上周五下跌30元。
进入本周，随着元宵节结束、春节结束，供需进入缓慢恢复期，尤其是电炉钢进入复工复产，下游终端随着天气转暖也更适合户外作业。剔除资金、政策等非季节性因素，未来一段时间市场将进一步验证供需关系的强弱。但市场行情并不完全按照基本面逻辑，原料端、政策端、宏观层面仍有一定利空因素在积累。
市场依旧弱势盘整，一方面焦煤、焦炭线再度走弱，焦煤跌幅超4%，黑色金属承压整体下跌。早间有消息称山煤国际回应减产800万吨不属实，潞安减产规模并未如此前报道那么大，市场对减产预期降低。
此外，河北省邯郸、河北省杏台、石家庄、天津等地部分钢厂拟将湿熄焦价格上调或下调100元/吨、干熄焦价格上调或下调110元/吨，自2024年2月27日零时起执行。从焦钢企不同的调价方案来看，钢焦博弈已进入白热化阶段，双方各执一词，第四轮涨跌幅并不像第三轮那么顺利。
基本面方面，很快进入3月份，在市场库存见顶的情况下，库存的累积和去化节点也会对市场心理产生明显影响。另外，最好从生产变化、需求变化等动态指标看基本面矛盾。目前生产恢复不及预期，社会库存积累不快，基本面对市场的负面影响有限。
从目前的市场运行来看，跌势中尚未出现明显的企稳信号，钢市还未走出供需偏弱的阶段，供需回暖速度也较慢，价格已经回到电炉电费谷值附近，市场压力主要来自于钢铁原材料成本端的深度拖累。
在市场一致看空的当下，我们必须保持清醒的认识。首先，黑色商品自1月初以来的调整已经持续了近两个月，铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭的跌幅都在10%左右；其次，这轮调整是节后钢材需求不及预期的提前反映。对于即将到来的金三银四，感觉所有的利空消息都已经耗尽。昨天我们预估了螺纹钢和铁矿石的极端降价幅度，螺纹钢在3700左右，铁矿石在800左右。
今年钢市面临的宏观环境比去年要好，基本面也是供需弱平衡，库存压力不大，市场持仓相对集中，相信经过节后调整，钢价反弹很快就会到来。
目前，主力资金集中做空的动机仍然存在，在现货成交处于停滞期，供需还未完全恢复的情况下，资金释放保证金，快速实现大量持仓、成交量大幅下跌，也逼迫现货价格下跌。
螺纹钢位列资金流入最多的三大商品之列，而黑色金属中没有一个是资金流出最多的。从资金流向来看，短线资金试图介入螺纹钢，但原料端的亏损对其形成压制。日内方面，原料焦炭价格下跌，成品螺纹钢价格下调。后续仍将持续关注原料端的表现。
周末，唐山地区钢坯出厂价继续下跌30元，报价3520元/吨。唐山地区钢坯库存142.8万吨，较去年同期增加16万吨，增幅12.62%。钢坯高库存已持续两三个月，整体库存压力较大。虽然近期价格有所调整，但市场接受度依然不高，钢坯价格短期内难以出现明显上涨，市场处于谨慎观望状态。
不少钢厂及经销商库存较平时增加了2-5倍，且以囤货过冬为主，因此节后经销商纷纷低价抛货，同时部分想在节后炒作的贸易商，在市场没有反弹预期的情况下，纷纷取消订单或违约，整体情绪较为悲观。
上周钢市再遭爆发，西南、华东等地由于亏损、杠杆、挪用资金、赌盘、不补保证金、跑路等，不可控风险增多，影响面较大，所以市场不平静，风险时时存在。
本周随着天气转好，工厂开工生产逐渐增多，需求季节性回暖或将带动生产逐步恢复，成本与利润矛盾将得到一定程度的缓解，市场快速下跌的势头将得到暂时修复。
目前钢厂利润不佳，最新钢厂利润率环比下降0.86个百分点至24.68%，连续七周跌破30%。长流程钢厂生产积极性不高，短流程钢厂开工率仍较低。从农历来看，目前螺纹钢周产量191.95万吨，较去年同期下降18.28%，已连续九周下跌；螺纹钢表观需求68.67万吨，较去年同期增长17.1%。螺纹钢产量萎缩明显，需求触底反弹。目前仍处于钢材消费淡季，下游工地复工率较低，后期需关注实际供需恢复速度。 如果需求恢复的速度快于供给，就会形成阶段性的供需错配，从而带来一波阶段性的反弹。
近期螺纹钢总库存快速上涨，从去年11月24日的519.83万吨，连续13周上涨，涨幅达127%。根据以往经验，未来两周螺纹钢总库存仍将呈现季节性积累态势。
从公历来看，目前螺纹钢社会库存、工厂库存、总库存均不高，基本处于近五年来的最低水平。目前螺纹钢总库存较去年同期下降近5.84%。从农历来看，螺纹钢最新总库存为1180.04万吨，较去年同期增加近5.99%，库存峰值或较去年同期略高。在需求真正启动、库存去化前，螺纹钢高库存制约价格上行空间，库存去化的斜率将随之而来。
总体来看，春节后钢价上涨通常是宏观预期而非基本面驱动，预计今年这一逻辑将有所改变。宏观利好因素固然会带来一定支撑，但基本面才是螺纹钢涨跌的核心因素。从春节来看，螺纹钢因利润较低，产量仍处于低位，预计3月份将缓慢恢复。需求仍处于恢复阶段，在完全恢复之前，重点关注元宵节后复工复产的实际进度，以及房地产投资和当地“三大项目”的进度。供需是否存在阶段性错配还有待验证，螺纹钢市场短期内将弱势震荡。
目前螺纹钢价格处于关键位置支撑，关注点仍是3800关口，也是多空博弈的点位，若不能重回3800上方仍有下跌可能钢材价格行情最新报价槽钢，下方参考支撑为3734、3714。
节后钢价整体延续节前下跌趋势，节后原料价格弱于成品材价格，主要受到淡季负面反馈影响，因此市场利润整体有所恢复，但幅度有限。
上周三，山西发文压缩煤矿产量，集中检查整改时间基本覆盖2024年，再加上乌海煤矿整顿，所以近期市场从双焦转向铁矿石。
由于节后铁水面临快速复产，钢厂利润恢复尚需时日，近期市场在钢铁产业链各原材料之间进行利润重新分配。
本周比较显著的变化有：一是热轧卷板意外囤货；二是淡季负反馈预期，铁水产量不增反减，钢厂检修增多。
整体来看，我们对2024年持谨慎乐观态度，钢铁行业目前依然处于产能相对过剩的状态，加之钢铁原料供应的刚性，今年钢厂利润仍然承压。
虽然需求端不确定因素较多，但也不必过度悲观，三大项目一定程度上可以弥补房地产下滑、12省新开工资金有限的影响，经济结构转型下制造业表现仍可期待；出口变数因素较多，但出口量大幅萎缩的可能性较小。
节后市场重点关注：1、铁水复产本质上是终端需求恢复力度，从目前情况来看，铁水复产速度明显不同于此前市场的乐观预期，热卷囤货超预期，市场甚至担心淡季可能出现负反馈，本周铁水价格不涨反跌，钢厂检修数量仍在增加。
目前来看，钢材市场实际需求确实启动缓慢，按照传统，往年螺纹钢产量本来就已经有所增长，但现在产量却降到了历史同期的最低水平。这里我们对节后累计库存做一个估算，假设节后产量逐步恢复到300万吨左右，需求跟去年同期持平，库存峰值在1250万吨左右；如果需求恢复到320万吨，库存峰值在1300万吨左右；如果需求回落到300万吨，库存峰值在1400万吨。
在目前钢材需求推迟的情况下，库存拐点的到来也可能比往年更晚。3月份以后，将进入旺季需求验证的关键时期，也是市场变化的关键点。对当前的需求不必过于悲观，因为在钢材品种结构转型之后，板材需求占比已经明显提升。受制造业特点影响，需求变化和波动加大，从去年三、四季度就可以看出，热轧卷板数据的波动远大于螺纹钢，因此价格也会随着情绪波动较大。因此，需求的验证还需要等到3月份以后。
建筑业元旦后基本复工，天气还是比较恶劣，螺纹钢产量已经回落到历史低位，库存向高点累积，现在钢厂都转产热轧卷，据悉现有项目开工回暖，但新项目不明朗，资金紧张、回款慢是个问题。
2024年三大项目可一定程度抵消房地产的跌幅，自去年12月房贷补充贷款（PSL）重启以来，PSL已增加5000多亿，保障房项目金额较去年有所增加，部分城市已开工前期建设。城中村改造方面，节前有消息称，广州等地大型城中村改造项目资金情况不佳，改造周期相对较长。
制造业方面，新能源汽车、船舶制造、先进装备等用钢量持续增长，上周末高层提出设备和消费品升级，也为未来钢铁需求带来良好预期。因此，对后续需求复苏不必过于悲观，仍需持续观察这些变量。
如果节后需求恢复良好，目前的下跌趋势其实提供了很好的入场空间。如果节后需求不佳，市场可能继续下跌。因此现阶段我们能做的就是跟踪需求的恢复情况和铁水复产的速度。此外，出口数据也需要关注。
由于当前钢材市场需求复苏缓慢，热轧卷板因产能转量增加导致库存较高，需求不及预期，对价格上行的抑制将较为明显。螺纹钢底部支撑仍以电炉谷电成本为主，热轧卷板则看出口价，当前全球热轧卷板价格下跌对国内价格将产生影响。今年钢价仍以成本定价逻辑为主，因为钢铁原材料铁矿石、焦炭的供给弹性仍然不大。
铁矿石：上周青岛港PB粉周均价950元/吨，较节前下跌39元/吨。节后市场对终端需求预期转为悲观，铁水产量不增反减，铁矿石价格下跌，成为黑色产品中表现最弱的品种，节后最高累计跌幅达85元/吨，最大跌幅达8%。
但随着原料价格回落，钢厂利润好转，复工积极性上升，调查显示3月份全国日均铁水产量或达230万吨，意味着进入3月份后，钢厂将快速复工复产。
加之近期港口到货量从高位回落，港口库存积累速度明显放缓，甚至存在去库存的可能，本周港口库存与上周日基本持平，因此下周矿价在短暂调整后或将迎来小幅反弹，但在需求预期转变前，矿价反弹高度有限。
炼焦煤：上周国内低硫炼焦煤均价2460元/吨，较节前下跌40元/吨。产区煤矿全部恢复正常生产，供应继续增量恢复。主产区大雪结束钢材价格行情最新报价槽钢，物流运输逐步恢复，网拍整体人气沉落，成交煤种大多以底价成交，部分煤种仍呈下跌趋势。需求方面，上周铁水产量下移，刚需下降，下游钢铁、焦炭企业采购被动，主要消化厂内库存。近期焦炭、钢材市场低迷，下游焦化用户普遍出现亏损，也不同程度实施限产，炼焦煤采购相应减少。
焦炭：上周港口准一级焦*均价2174元/吨，较节前下跌56元/吨。天气影响逐步减弱，焦企出货有所好转，但前期焦企库存积累明显，整体去库存较为缓慢。焦企利润继续亏损，部分焦企通过加大限产力度积极支撑价格，焦企抗涨抗跌明显。下游钢厂利润情况呈价差走势，钢厂复产情况不及预期，焦炭需求低迷，受三轮连续降价影响，部分钢厂有小幅补库迹象，但压制焦价意愿仍较为明显。
