目前2月份钢价走势基本符合我们对“有顶有底”区间下跌趋势的预测。 春节过后，市场继续考验钢材需求复苏的速度和高度：调查和高频数据均反映，去年节后钢材需求复苏较之前慢，但复苏速度继续前进。 上周的高频市场数据也验证了这一趋势。
展望未来几周，我们维持“涨有顶、跌有底”的价格判断：虽然上周市场对需求复苏步伐信心大增，但一直担心随后需求复苏的高度和速度。 核心是2-3月下游需求尤其是基建行业钢材需求改善的可持续性和幅度尚未确定。
上周公布的1月份金融数据显示，M2环比增速回落至12.6%，为2016年4月以来最高，表明央行扩大资产负债表以释放流动性。 据不完全统计，各地公布的基础设施投资项目也明显低于今年。 而且，根据产业宏观分析，今年基建项目中传统基建项目的比重依然在80%以上。 这并不是新基建带动的投资增加。
调查和施工现场反馈显示，虽然去年工人、天气等因素推迟了复工时间，但施工单位的贷款问题是影响施工进度的关键困境。 这可能是由于近期大量个人贷款流向基础设施领域，基础设施建设“提前加码”。 “市场环境很矛盾：‘基建的钱去哪儿了？’”
通过采访和考察，我们认为去年节后钢材修复需求缓慢主要有以下四个原因：
1、资金到位时间窗口需要耐心：从去年11月疫情新政策大优化，到12月各地感染人数高峰，再到1月假期周末，相关机构的工作，特别是投资安排，直到2月份才完成。 基本康复。 同时，还需要在今年年底清理投资工作中遇到障碍而产生的遗留问题，这也需要时间；
2、地方政府财政状况也处于缓慢修复过程中。 去年，地方政府财政状况偏紧，收支失衡趋缓，同时还面临到期债务偿还压力（据统计，地方政府可转债偿还本金总额2022年利息及到期月利息3.9万亿元，同比下降约8.4%；2022年地方政府债券月付息首次突破1万亿元大关，达11211亿元元）。 因此，大量释放的流动性，很大一部分将用于帮助地方政府借新还旧（地方还本付息的86%左右来自于借新还旧），很难将其全部用于新的投资。 同时提醒，市场上城投债的违约风险无需过分担心：在流动性释放充沛的背景下，不能出现大规模的系统性风险。城投债券违约；
3、由于地方政府的财政压力，中央对地方政府的财政压力并没有因为经济压力而放松，反而有所加剧，包括对资金审批和使用的初步审查。 与此同时，中央企业在加大基础设施投资的同时，也加强了投资过程的管理；
四、基础设施投资和房地产投资本来就是孪生兄弟，相互支撑、形成投资动力。 今年房地产投资不足2023钢材价格走势分析，基础设施建设力度加大，支撑经济发展。 强度虽可期，但实力还是略显薄弱。
因此，预计这样的投资背景将导致2-3月钢铁需求在确认复苏过程中出现一波改善，并与市场预期互动，形成谨慎、开放的市场氛围（很难预测）。产生市场狂潮），然后继续“涨有顶、跌有底”的价格走势。 但随着钢材产量恢复、原材料价格上涨、需求逐步确认，形成价格中枢持续上移的“有顶有底”格局。
这样的价格变化特征决定了钢材及原材料的操作建议是密切把握波动区间，不宜先降后追高。
线：
上周下游开工率超出预期。 周地面需求量同比增长62.7%至221.8万吨。 增速快于去年同期。 同时，日均市场成交量达到14.3万吨/日。 上周上海螺纹*单价同比下跌。 3元至4135元/吨。
大部分制造企业和码头企业已恢复生产，因资金问题尚未开工的企业短期内提升空间有限。 本周供给端和需求端增长都将疲弱。 长丝工艺的温和复苏2023钢材价格走势分析，相对减轻了供给端的压力。 预计本周螺纹库存总量去库存拐点将出现。
维持3月平均周地面需求320万吨/周的判断，3月中下旬工地将迎来补库潮。 然而，旺季市场在基建的支撑下十分有限，因此在需求有限的情况下，预计价格将逐步上涨。 。 短期需要注意的反弹风险：钢厂和贸易商冬储成本大致在4050元/吨左右。 当冬储收入达到100元/吨时，冬储企业更愿意套现利润。
风险提示：如果3月份螺纹需求达不到320万吨/周，钢厂和冬储贸易商的库存压力将会减轻，导致抛售蜂拥而至。
热卷：上周钢坯数据继续利空：供给方面，由于连日检修较少，钢厂利润微薄。 尽管需求持续复苏，但复苏高度仍存在不确定性，导致钢坯产值出现较大变化。 预计本周钢坯产值将维持不变。 处于3.05-310万吨/周的水平（已连续四周处于该范围）。
上周钢坯总库存达到拐点，由库存过剩转向去库存。 热卷需求持续复苏：新基建（光伏）对钢坯需求支撑有力。 2022年国外光伏新增装机将超过87GW，同比下降59.3%。 预计2023年，随着更多支持新政策出台，光伏新增装机量或将超过95GW；
出口方面，出口价格处于全球高位，加上海外需求小幅回升，导致我国2月份钢坯出口环比或将大幅增长； 虽然制造业增量增长空间不大，但随着下游建设不断增加，订单仍在接单中。 预计会有改善。 但我们提醒：在钢坯需求高度不确定的情况下，短期内热卷价格继续下跌的空间较为有限。
铁矿石：上周青岛港PB粉周单价875元/吨，环比下跌7元/吨。 下游需求恢复速度加快，市场重拾看跌信心。 矿石价格在周初反弹企稳后迅速下跌。 目前PB粉价格在885元/吨左右。
上周全省钢厂日均铁水产值突破230万吨，预计本周继续回落至232万吨左右； 而钢厂进口矿库存可用天数仍处于较高水平，尤其是以港口现货采购为主的钢厂库存天数。 距离历史最低水平仅差1天。 当本周钢材库存和铜矿石港口库存面临去库存拐点时，铁矿石可能会量价齐升，从而突破前期低点。
双焦：上周焦炭需求大幅下降，钢厂小幅去库，价格硬度较强。 上周，247家钢厂铁水产值230.81万吨，环比增加2.15万吨。 涨幅创节后新高，焦炭需求进一步回落。 上周钢厂焦化库存小幅增加1.5万吨，基本维持按需采购节奏。
目前钢厂铁水持续下降，焦炭整体需求只升不降，价格较为坚挺。 港口价格先跌后涨，但钢厂对原料补货仍持谨慎态度，按需采购焦炭，不存在投机行为。 因此，短期内焦炭价格将以回落为主，仍需进一步观察需求启动情况。
焦煤方面，上周焦煤价格依然弱势，供需错配导致价格下跌动能不足。 目前，主产区煤炭、焦炭供应已接近全面恢复。
但需求方面，由于需求尚未完全释放，且下游企业对原材料补货保持谨慎，需求尚未明显启动。 预计短期内炼焦煤价格将保持稳定。 澳大利亚煤炭进口价格严重倒挂。 因此，国外炼焦煤供应暂时未受影响，短期内不会出现成本崩盘。
废钢：上周柳钢上调废铝价格50元/吨，张家港重废*均价周环比下跌14元/吨至2826元/吨。 节后电炉复产步伐较今年快（上周检查的87台独立电炉开工率为60.97%，高于去年同期的55.08%）。
但在电炉收入小幅收缩的背景下（上周检查的40家独立电炉平均收入环比下降36元/吨至130元/吨），增长后期电炉产值增速有限，产量水平可能难以突破。 去年同期：本周87座独立电炉产能利用率预计将达到60%，低于去年同期的63%。
上周废铁价差回归倒挂（废钢价格高于铁水成本）——江苏平均废铁价差从上周-22元/吨上涨至上周5元/吨，但废铝的经济效益仍不显着，加上近几日长流程钢厂收入低于独立电炉厂，废铝消耗量缓慢下降（平均周消耗量）上周调查的61家母流程钢厂中，同比仅增长1.87%）。
由于钢厂废钢消费晕头转向，废铝到货持续下降，上周长短流程钢厂废铝库存同比持续增加：61家母流程钢厂库存增加15.5万吨同比； 57家独立电炉厂库存同比增加3万吨。 短期来看，废铝基本面呈现供给偏少的格局，可能对价格造成一定压力。
但值得注意的是，节后废铝供应实际上已逐步好转，但废品生产企业实际复工情况不及去年同期，钢材到货水平也有所改善。工厂的情况仍然比今年差。 据测算，61家钢厂周均日到货水平短期内很难超过3000吨。
注：文中带*号的数字代表以下尺寸的周均价（除废铝外均含税价格）：
主题：上海线程
热卷：上海Q235B：4.75*1500*C。
铁矿石：青岛港PB粉（含税车板价，湿吨）
可乐：日照港准一级采摘
炼焦煤：临汾低硫主焦
废钢：张家港重废钢（厚度≥6mm）
