【导语】“金九”消费旺季已过，但钢铁行业需求并未如预期好转，而钢材供给却维持高位，供需错配限制了钢价的涨幅。加之铁矿石、焦炭价格高企，导致钢企利润持续缩水，部分钢企甚至陷入亏损状态，钢铁行业承压。未来随着平抑调控政策的持续实施，供给收紧，钢价上涨，减产负反馈机制发挥作用，原材料价格或将有所回落，钢企利润水平将有所改善。
“金九”已过，钢价继续震荡。如图1所示，据卓创资讯监测的钢材价格指数显示，自今年以来，钢价持续上涨，在3月初达到年内最高水平，随后快速回落，进入6月份后由跌转涨钢铁 盈利 铁矿石 钢材 指数，开始区间震荡。而“金九”消费旺季的到来，并未引发钢价大幅度上涨，跳出波动区间，而是继续在区间内寻找突破机会。这一现象是由多重因素造成的，本文将对此进行详细分析。
铁水产量超预期，下游需求复苏不及预期，钢价上涨空间有限
从供给侧来看，从图2可以看出，2023年以来，我国钢企日均产量一直处于高位，并在9月初第四次突破历史高位，达到215.55万吨/日。虽然9月中下旬粗钢日产量有所下降，但粗钢供给仍然保持高位。具体到今年7、8月份，多地公布粗钢调平政策，但钢企在微利下为降低平均成本，仍维持高产量水平。预期减产与实际高产的错配，持续加大了供给过剩的压力，价格上行势头难以维持较长时间。
从需求端来看，图3数据显示，今年房屋竣工面积同比大幅增长带动了非金属建材需求的回暖；2023年8月房屋新开工面积同比降幅收窄0.1个百分点，表明目前我国房地产市场有所好转，但钢材需求的恢复有限。同时，图4数据显示，2023年8月我国乘用车产量为227.5万辆，同比增长5.47%，环比增长7.57%；销量为227.3万辆，同比增长6.96%钢铁 盈利 铁矿石 钢材 指数，环比增长8.24%，表明我国制造业需求也有所回暖。综上所述，今年我国在能源、电力、交通等领域的投资增长较快。 风电、光伏等装机容量增加、基础设施建设加速、制造业快速发展均带动刚性需求增加，抵消了房地产市场遇冷带来的需求减弱，促使下游行业对钢材需求有所恢复，但恢复程度不及预期，对钢价的支撑有限。
铁矿石、焦炭价格上涨，增加了钢铁企业的生产成本。
作为钢铁生产的主要原材料，铁矿石和焦炭价格都会影响企业的生产成本。图5为2023年日照港山东准一级冶金焦和62%纽曼粉价格走势图。从图中可以看出，铁矿石价格自3月初以来震荡下跌，5月下旬开始回升，在7月下旬小幅下跌后，8月中旬以后开始大幅上涨并创出今年新高。焦炭价格在4月份开始下跌，7月初开始止跌回升，并保持波动上行的趋势。整体来看，9月份铁矿石和焦炭价格仍维持在较高水平，增加了钢铁企业的生产成本。
钢材价格仅小幅上涨，生产成本增加导致钢铁企业利润不断缩水。
从图6可以看出，自8月份以来，钢企生产利润逐步下滑，9月下旬开始出现亏损。从图7可以看出，长流程炼钢利润1-6月持续震荡，但自6月份开始下滑，8月份开始出现亏损，且亏损额逐步扩大；短流程炼钢利润继续处于亏损状态，但自3月份以来，亏损额呈现逐步扩大的趋势。结合前面的分析可以看出，6月份以来原料价格的大幅上涨，大大增加了钢企的生产成本，同时下游需求恢复有限，并未给钢价上涨提供较强的动力，导致钢企生产利润不断被压缩，最终出现亏损。
综合来看，面对目前钢企利润不断缩水甚至出现亏损的局面，部分钢企选择检修规避亏损。钢企生产自律性将有所提升，前期平准化调控预期将继续落实，供给将逐步收紧，供需将逐步转向紧平衡，钢价或将重新开启上行通道。同时，黑色产业链生产负反馈机制有望强化，铁矿石、焦炭价格进一步上涨空间有限，钢企利润或将得到恢复，钢铁行业将继续承压运行。
