随着国内钢铁行业陷入严冬，专门从事在线钢材市场信息和钢材交易的上海钢联，近一年多时间股价暴涨十余倍。
该公司于2011年在创业板上市，此前主要从事钢铁行业咨询和信息服务。 当传统钢贸企业纷纷倒闭时，该公司开始向后端线上交易、金融等领域延伸，旨在打造垂直于钢铁全产业链的电商生态圈。
被贴上互联网、金融、电商标签的上海钢联迅速成为资本市场的宠儿。 2013年5月至2015年3月，股价从8元左右飙升至143元左右，涨幅超过16倍。 □新京报记者刘熙若 北京报道
不到两年成为“大牛股”
上市前，上海钢联的前身是国内知名的“我的钢网”。 2000年初，这个在线钢铁行业信息网站正式上线。 由于长三角地区是国内钢铁贸易业务的重要中心，总部位于上海的迅速开始聚集钢铁行业用户。
到2009年12月，我的钢铁网收入首次突破1亿。 公司也开始逐步从提供信息服务向后端交易平台转型，为钢企和贸易商提供代理销售，赚取中间费用。 2011年6月，公司在深圳证券交易所创业板成功上市。
从K线图来看，上海钢联的股价真正开始上涨是在2013年中期。 当年5月17日，公司股价仍处于8.36元的低位； 但它开始疯狂飙升。
随后的一年多时间里，公司股价经历了三轮暴涨。 一是2013年，公司股价从8元左右迅速拉升至70多元，涨幅超过90%； 2014年，经过上半年的盘整，公司股价回落至35元左右并开始反弹，年底再次反弹。 最高价达到70元。
2015年初，上海钢联的涨势不减，公司股价从1月初的60元左右迅速上涨至100多元。 今年3月25日，公司股价最高达到143元，创上市以来新高； 与此前低点8元相比，涨幅超过16倍。
上海钢联也因此成为创业板乃至A股为数不多的大牛股之一。
券商交易员：前景不可预测但充满希望
“要了解股价，只能靠市场来判断是不是泡沫，没有人有定论。我只是告诉大家我们在做什么，做到了什么程度。我们会继续做下去。”以后要努力工作。” 2014年9月，谈及股价疯涨，上海钢联董事长朱军红在接受采访时表示。
同时，他喊出了要把上海钢联打造成大宗商品交易市场的“阿里巴巴”的响亮口号。
按照朱军宏的逻辑，该公司此前以信息为主业，未来将转型为以钢铁、铁矿石等大宗商品为主的电商业务。 2013年，公司依托子公司上海港印推出港印平台，为钢厂、流通企业及下游用户提供第三方在线服务。 依托钢印平台，公司将打造交易、支付、仓储、加工、物流、金融服务等覆盖整个钢铁行业的“闭环生态链”。
“钢铁行业标准化程度高，但下游非常分散，打造交易链闭环，将使业务流水线的风险完全可控。” 朱军宏说道。
从行业角度来看，被贴上电商、互联网、金融等标签，是上海钢联在二级市场如此受欢迎的最大原因。
“这两年传统钢贸商的衰落速度加快，钢铁电商是个新生事物，虽然前景难以预测，但市场自然会对未来趋势持乐观态度。” 华东某券商钢铁行业研究员告诉新京报记者。
同时，该研究员表示，由于电商行业正处于烧钱投资阶段，上海钢联的业绩并不好。 “利润不多，公司前身是咨询网站，净资产也不多。 我们没有估值基础。 资本市场只能看其所谓电商平台的交易量。”
否认将线下交易放到线上以提高业绩
研究员所指的平台是上海钢联旗下的上海钢银。 事实上，从2013年下半年开始，沪钢银公布的平台交易量迅速飙升，直接引发了公司股价的第一轮大幅上涨。
据钢白银平台网站显示，2013年11月5日，钢白银平台交易量仅为1118.24吨； 2014年7月17日成交量高达6.75万吨。 随后，成交量数据持续走高。 去年10月13日成交量升至7.39万吨，10月21日成交量收于11.81万吨。 也就是说，从2013年11月到2014年10月，一年时间内，钢银平台的日交易量增长了106倍之多。
交易量的激增引发了二级市场的狂热旧钢材网站，但也引发了质疑。 去年年中以来，上海港银接连被曝光，其交易员通过下单、控制大客户、亏钱来增加交易量等方式拉高平台销量。 这也引起了资本市场的高度关注。
“这种方式一般都是以电子平台为渠道，将线下完成的钢材交易放到网上，纯粹是为了提振业绩。” 山东一家国有钢厂的张姓经理告诉新京报记者。
张经理表示，对于目前国内的钢铁电子交易平台来说，正处于抢占市场和用户的时期，交易量低是普遍现象。 “上海钢联已经上市，对市值和股价的要求都比较高，成交量是一个重要指标，这种情况发生的可能性很大。”
但该公司仍否认上述情况。 今年2月，上海钢联董事会秘书胡晓春公开表示，截至目前，公司尚未发现上述会员存在违法交易行为。 如果公司发现违规行为，将立即进行核查。 一经查实，相关交易会员及人员将受到处罚。 将会受到严厉的处罚。
大股东纷纷减持，公司加速融资
股价表现红火，但上海钢联的实际表现却不尽如人意。
根据此前披露的年报，公司2014年实现营收75.57亿元、净利润1877万元，与2013年营收15亿元、净利润2159万元相比，公司营收去年增加了五倍。 但利润同比下降13%，处于微利状况。
对于净利润下降的原因，上海解释称，是因为公司去年加大了大宗商品电商生态建设的投入，导致报告期内各项费用大幅增加。
从收入分布来看，公司2014年的75亿元中，73亿元来自在线钢铁交易，只有1.9亿元来自信息服务。 但遗憾的是，钢贸毛利率仅为0.59%，73亿元录得的收入也只有4000万元多。
另一个关键数据是，2014年，公司经营活动产生的现金流为负4.3亿元，而上年同期为327万元。
“这并不奇怪，在线钢铁平台目前还没有有效的盈利模式，还处于重投入、烧钱的阶段。” 上述证券研究员表示。
在他看来，由于上海钢联目前正在加速线上线下一体化钢铁布局，需要大量资金投入，且电商板块短期内难以盈利，“现金流是负面的，表现也很差。” 这种情况可能会永远持续下去。”
为了加大闭环电商生态系统的布局，财力紧张的上海钢联启动了各项融资计划。 去年6月旧钢材网站，上市三年后，迎来解禁的上海钢联第一、第二大股东迅速宣布减持。
其中，第一大股东兴业投资减持公司股份1151.8万股，获得资金约4.76亿元。 公司第二大股东、董事长兼总经理朱军红减持248.6万股，获得资金约9700万元。 对于减持目的，公司表示，股东募集资金将投资于公司钢铁电商生态圈。
同年9月，公司再次发布定向增发预案。 拟向5家投资标的发行不超过2500万股，募集资金6亿，用于加大电商投资及偿还贷款。
12月，公司第一、第二股东再次摆出减持方案。 公司公告称，未来六个月内，兴业投资计划减持约842.59万股； 同期，朱军宏计划减持242.42万股。 双方股东对于减持所得资金都做出了颇具吸引力的承诺。 兴业投资表示，将把募集资金的60%投入钢银平台，剩余40%用于物流仓储板块建设； 而朱军宏则表示，所有资金将投入到钢铁生态圈的建设中。
这样的承诺在二级市场引发反响。 大股东减持并未导致上海钢联股价下跌。 相反，新年过后公司股价又开始了一轮暴涨。
对于大股东的举动，外界质疑不断。 有投资者认为，在钢铁电商模式尚未成型的情况下，公司不断释放交易量增长推高股价。 最终大股东高位减持，这更像是一场资本游戏。
“去年6月大股东减持的资金已全部投入电商生态，第二轮减持仍需公司董事会讨论决定，我们将及时发布公告”那时。” 4月9日，上海钢联董事会秘书室相关人士回应新京报记者。
“钢铁电商盈利模式尚未形成”
按照朱军红的构想，上海钢联打造的电子商务模式基本可以概括为：信息、网上交易和第三方支付服务、融资贷款等金融服务以及仓储物流服务。 通过平台背后的各种服务、增值服务来产生收入。
但坦白说，这种跨全产业链的钢铁电商未来能否成型还面临不少困难。
“说白了，钢铁电商其实是想取代传统钢贸商的角色。” 上述证券研究员表示。
显然，传统行业+互联网的电子商务模式已是大势所趋。 然而，有一个极其重要的问题。 在消费品方面，价格不透明。 层数越多，中间物流成本越高。 做电子商务更容易。 然而，钢铁公司不具备这一优势。
“商品的核心竞争力是价格，能够降低价格、降低流通成本，是电商企业最关键要解决的问题。” 研究人员解释说，传统钢贸商的交易成本是10%，而钢铁电商现在全力降低到7%，但难度很大。
在他看来，由于商品价格本身透明，相对水平很短，供应、仓储、金融服务等各个环节的价格想要降低一个百分点是非常困难的。 同时，大宗商品需要支持线上线下运营，线下部署需要巨额资金。
研究人员表示，这与淘宝不同。 消费品线下渠道的建设基本上不会增加最终的成本。 但对于钢铁来说，在各地建设自己的仓储物流系统成本太高，难度也很大。 “所以我觉得钢铁电商起步会比较困难，大家还处于摸索状态，未来是不确定的。”
“说实话，目前钢铁电商很难赚钱，信息平台更多地依赖其他板块来盈利。” 同为在线钢铁平台的北京兰格钢铁网一位管理人士向新京报记者表示，对于钢铁电商，她认为未来行业将经历一次洗牌，一两个企业真正崛起。 “但短期来看，就像打车软件一样，钢铁电商不盈利、烧钱的模式还将持续下去。”
4月9日，上海钢联公布一季度报告预告。 公告称，预计公司今年一季度亏损1200万元至1500万元，较去年同期6.75万元的微利下降17%至22% 。
