钢市看空情绪在市场上蔓延，起因是需求端的彻底失望。往年备受期待的“金三银四”消费高峰期因疫情等因素未能如期实现，导致众多持乐观态度的投资者逐渐失去耐心。随着六月临近，上海解封进展及下游需求恢复情况成为关注的焦点。在短期内，钢铁行业向上游寻求利润的空间已经有限，因此市场需从下至上，重新聚焦于需求的回暖。
需求由看多转空
春节前夕，我们对需求演绎路径持乐观态度，鉴于2020年疫情爆发后三个月内，在一系列有利政策的推动下，钢材市场需求走出了一条与世界市场走势不同的上涨轨迹，这一历史经验为我们提供了参考。进入2月，我们对冬残奥会期间的市场需求保持信心；3月，随着秋冬季节性限产结束和季节性复苏的预期，我们对需求前景依然看好；甚至到了4月，我们对需求的增长前景抱有更高的期待。疫情加剧蔓延，导致对需求的预期愈发令人失望，5月份市场情绪整体陷入低迷。在此背景下，钢材价格持续走低，期货市场率先降至冬储前的价格水平，而焦炭价格则经历了四轮下跌，累计跌幅高达800元，使得焦炭企业陷入亏损境地。唯有石头价格保持坚挺，降幅相对较小。
然而，从需求端观察，市场需求呈现萎缩、价格走低以及疫情带来的低落态势，使得需求量较去年同期进一步减弱。这一现象在库存增速减缓中得以体现，特别是工厂库存同比有所上升，社会库存也回升至去年同期略高的位置。同时，市场交易量一直处于低迷状态。全国建材交易量连续10天均未超过18万吨。总量不超过17.3万吨，其中5天的交易量少于15万吨，这一数据显著低于去年同期的20至29万吨，同样也低于前年的21至25万吨。
需求真的就那么极端吗？或许并非如此。即便地产数据跌至谷底，市场矛盾加剧，钢厂面临无利可图的困境，库存总量也并未显著增加。与2020年同期库存堆积如山，甚至蔓延至马路的景象相比，目前的情况尚不至极端严重。当然，粗钢产量持续下降以适应需求减少，这将为后续供需新平衡的建立打下基础。然而，在市场上，我们无需对前景过于悲观。日子还得过，生意也还得做。经济好了，需求好了，生意才好做。
钢市为什么如此看重需求了？
上游价格的上涨无法有效传递至下游，成本和供给的推演逻辑最终都得回归到以需求为主导的市场供需关系之中。需求的不匹配并不可怕，但可怕的是当所有人都开始相信这一点，即便出台了更多的优惠政策，人们仍觉得它们无法发挥作用。统计局传来信息，4月份工业生产呈现下滑趋势，当月规模以上工业增加值的降幅达到了2.9%，具体来看，制造业的降幅为4.6%。而在长三角地区，规模以上工业增加值的降幅更是高达14.1%，东北地区的工业降幅更是达到了16.9%。这一现象主要是由受疫情影响导致部分企业停工停产所引起的。尽管疫情的影响不容忽视，但其根本原因仍在于内需不足和信心缺失。甚至众多人士开始对需求持悲观态度，普遍认为一切均无望，徒劳无功，且情绪化的主观倾向十分明显。
需求的实现与否，关键在于经济的抗风险能力、相关政策的制定、疫情的发展趋势以及市场的信心状况。目前，有利于需求恢复的因素包括：首先，部分地区房产销售量有所增加；其次，上海疫情新增病例数逐渐减少，疫情对经济的影响正在逐步减轻；再者，人口流动的限制以及部分行业的管控措施得到放宽；最后，原材料价格上涨带来的供应冲击有所缓解，能源和原材料的大宗商品价格普遍出现下降。五是着手解决中小微企业面临的困境，具体措施包括在更多领域推行存量和增量全额留抵退税政策。全年留抵退税的总额达到了1.64万亿元，这一数字占据了全年减税降费总额的62%左右；从时间角度分析，增量留抵税额自2022年4月起便开始按月退还；至于存量留抵税额，微型企业需在4月底前一次性退还完毕哈尔滨钢材市场在哪里，小型企业则从5月开始退还，并在6月底前完成集中退还。财政部于4月17日与5月17日声明哈尔滨钢材市场在哪里，将加速推进实施计划，对中型及大型企业的申请时间进行调整，分别从5月和6月启动，并确保在6月前完成一次性退还。尽管如此，应收账款的问题依旧悬而未决，部分中央企业亦纷纷发布通知，旨在缓解合作方资金滞留的问题。
钢铁需求会怎么样？
从四月份的数据分析，钢铁行业下游的主要消费领域，除了电气机械类产品实现了同比增长1.6%，略有提升之外，其他各领域均出现了同比的下降。特别是汽车制造业，降幅达到了31.8%，而房地产行业的情况也无需多言。总体来看，疫情对下游企业的开工、物流运输以及员工的有效到岗等方面的影响仍在持续，导致钢材的需求量处于往年同期较低的水平，市场表现持续疲软。整体来看，在“稳增长”的大背景下，疫情形势显著改善，政策效果逐渐凸显，基础设施建设、房地产业以及制造业均有望推动钢材需求得到有效补充。
全球范围内的疫情冲击和通货膨胀，导致众多新兴经济体步入货币紧缩阶段。特别是，相较于2020年降幅达7.7%的情况，2021年这些国家的钢铁需求反而上升了10.7%。尽管我国当前面临多重压力，但并非毫无积极因素。在钢铁下游重要产业领域，房地产市场正逐步实现地方自主调控，同时央行正引导利率逐步下调，预示着房地产市场的良性回归。国务院常务会议决议对部分乘用车购置税实施阶段性减免，金额高达600亿元。在新能源汽车下乡的新一轮活动中，选出一批信息消费示范城市和示范项目，旨在推动汽车、家电等大宗商品的消费，进而促进汽车销量的改善。同时，新能源汽车的销量持续增长，使得整个汽车行业的边际效益呈现上升态势。在机械行业方面，5月至7月挖掘机的销量同比降幅有望逐月缩小，甚至有可能实现正增长。家电行业由于疫情存储需要，冰箱则3月疫情拉动近期走强。
短期内，由于钢厂库存的累积以及期现套利的机遇，现货交易状况自上周五起有所改善，这也表明市场预期有所提升。无论是经历此次疫情后，钢材需求将进入长期下降趋势，还是钢材消费的高峰期已过，鉴于基数较大，疫情的影响以及稳增长的需求，市场节奏上仍存在阶段性回升的可能性。因此，对待需求问题应持理性态度，不宜过度悲观，过度悲观同样不可取。我们对钢材需求仍抱有信心。
