□本报记者马爽
7月以来，铁矿石证券价格低位反弹。 去年以来，国外矿山减产、我国钢铁产量下降，为铁矿石价格上涨提供了支撑。 最新数据显示，上半年我国生铁产量27831.5万吨，环比下降9%。 与之对应，上半年铁矿石进口量为50046万吨，环比下降6%，进口量继续增长。
铁矿石价格连续下跌后，市场运行格局正在发生变化，需要关注供需变化带来的价格拐点。 目前，国外红色证券市场运行稳定、运行有效，为现货公司开展套期保值业务提供了良好的市场环境。 在价格剧烈波动的情况下，钢铁企业要更加密切关注和参与我国证券市场，充分发挥“主场优势”，积极运用证券工具对冲风险。
两端挤压破局
相关数据显示，明年1-7月26日，铁矿石普氏指数涨幅超过64%，而钢材价格仅上涨5%左右。 对于钢铁企业来说，成本端明显上升，钢材价格跌幅放缓。 相关钢厂直言，上半年多数钢厂非常被动，被迫采取铁矿石按需采购新政策。 据悉，今年的高收益导致去年新增产量大幅下降，供应减少明显挤压钢厂收益。
据介绍，明年上半年生铁产值约为4亿吨，预计年产量为750-8亿吨。 据此估算，铁矿石需求量为1.2-13亿吨。 根据1-6月生铁产值测算，每月新增铁矿石需求量约5-6百万吨，全年总需求量约6000万吨。 去年铁矿石供需紧平衡，出现暂时性过剩。
多年来，钢铁企业产销两头受压。 在成本端，中国钢铁企业进口的铁矿石主要来自海外四大煤矿。 钢铁行业产能短缺问题依然存在，价格竞争激烈，钢铁行业缺乏持续盈利支撑。
去年上半年进口矿价格的上涨让钢厂非常被动。 华北地区不少钢厂仍按需采购铁矿石，只能被动接受高矿价。 华北等中东部地区钢厂考虑运费问题采取高库存或多库存策略，原材料风险对冲效果相对较好。 但整体来看，上半年钢铁生产成本下降的影响是有目共睹的：2018年钢厂收入一度达到800-1000元/吨的水平，而钢厂收入去年上半年钢厂大幅下跌至400-500元/吨。 甚至有些地方出现负收益。
一方面，下游需求向好，基建、房地产等行业需要源源不断的钢铁产值供给； 另一方面，铁矿石等原材料大幅下跌，侵蚀着钢企近几年刚刚建立起来的高额利润，让钢厂陷入了买还是不买的两难境地。 此时钢材期货套期保值，我国钢铁企业需要思考的是，如何改变传统的管理和避险模式，在保障生产经营的同时，借助衍生工具管理价格波动风险，谋求自身利益在上游和下游游戏中。
证券套期保值时机
困境之下，部分钢铁企业主动求变，顺应市场趋势，获得了进一步发展的先发优势。 据马钢股份期货投资部部长蔡永政介绍，马钢通过证券化，逐步形成了一套完整的运营体系，很大程度上对冲了去年矿价下跌的风险。年。
马钢在澳大利亚矿难前后并没有投入大量长单。 而是根据公司的制度和套保思路，对今年以来和去年以来的长期锁价单不断进行套期保值。 订单100%锁定铁矿石。 石料。 在此基础上，去年公司价格锁定的长期套期保值规模继续下降。 去年以来，锁定订单量已超过30万吨。 证券端铁矿石多单峰值60万吨，焦炭多单峰值15万吨，有效对冲矿石焦价格大幅上涨。 “我们没有预测南非的矿难，提前做好一些预案，而是平时把证券避险的工作做到位，当风暴来临时，我们可以稳定整个成本端的变化。”而现货方面，借助证券工具，我们起到了稳定企业预期、平滑盈利曲线的疗效。 他说。
具体策略上，在原材料采购方面，在现货库存能力和资金有限的情况下，如果库存价格与现货价格存在基差，且预期价格会上涨大涨后，马钢将考虑建设煤矿证券合约，完善虚拟股票市场。 有存货。 钢材销售方面，马钢策略支持常年长期锁价，控制订单成本； 当现货销售反映销量不佳、库存减少和价格调整预期时，也可考虑通过成品敞口卖出套期保值，防止价格损失。
根据去年钢铁上市公司披露的经营情况，马钢股份一季度营业净收入增长17%，明显高于行业45%的增速。 “这是因为年初我们采取了高库存策略，再加上80万吨左右的自有矿山进行资源补充，明年我们会在铁矿石和焦炭证券上做大量的套期保值，锁定成本原材料成本的下降和营收降幅的减少起到了一定的作用。 蔡永政强调，对于证券套期保值，公司不追求短期的超高收益，而是要获得稳定合理的收益水平，比如在整个行业收益都在增加的时候。 ，公司的盈利增长就更少了。
同时，企业需要制定行之有效的套期保值业务流程和评价体系。 企业管理者应培养证券思维，认准“一盘棋”，认识到期货工具是用来避险的，不是投机获利，正视避险的巨额亏损。 对于证券业务的评估，还需要结合证券和现货业务的业绩进行评估，综合看待期货和现货业务的盈利情况。
公司除了参与证券市场套期保值外，利用证券价格定价也是一种对冲风险的手段。 马钢集团销售中心证券交易部副主任孟春介绍，作为原材料需求方和成品供应方，钢厂可根据实际情况选择最佳差价制定方或价格点方。 ，并选择灵活的价点周期和交割方式，未来将推动全行业贸易模式的优化和建立，为生产企业开展风险管理和运用证券工具拓展业务提供新路径。商业模式。
“目前，美国煤矿向中国销售的铁矿石主流品种均采用普氏指数定价。由于各指数无法交易，企业无法通过买卖指数来管理价格风险；而通过证券市场对铁矿石进行套期保值。 ，一些公司缺乏专业的证券操作团队和经验。基于证券价格的价差交易为上述顽疾提供了解决方案。 她说。
提高业务参与度
去年的矿价下跌，让很多没有参与证券套期保值的企业损失了收益，也给整个钢铁行业敲响了警钟，那就是钢铁企业要学会利用证券工具哄抬价格风险。 事实上，当蓝筹股的市场价格暴涨时，证券市场较好的流动性为实业公司提供了更安全、更有效的避险机会。 这时候证券套期保值的风险其实更小。
相反，如果钢铁企业不参与证券，就不仅仅是放弃了对冲风险的机会。 从更高层面看，钢铁企业对证券市场的参与度不高，因此很难通过证券市场更好地体现钢铁企业的“声音”。 在某种程度上，等于放弃了通过证券市场争取定价主动权的机会钢材期货套期保值，任凭市场涨跌，只能被动接受。
记者了解到，工业企业的深度参与是证券市场发挥作用的重要条件。 从国外石油、油料行业期货与现货结合的发展经验来看，更多的工业企业参与和利用证券市场，可以使证券市场结构更加合理，证券价格更加真实并且有效。 同样，证券市场更能服务于实体企业的避险功能，证券价格更能反映行业供求和企业需求。
我国红色证券品种体系逐步建立和丰富，为众多现货公司提供了多种形式可供选择。 因此，要把我国证券市场作为规避风险和定价的“主场”，钢铁企业要充分发挥证券“主场”的优势，成为活跃在“主场”的“主力军”。证券主场”，参与证券套期保值。
“从有色金属和农产品市场的发展经验来看，证券市场是对冲风险和定价的有效工具，能够在市场价格下跌或反弹过程中发挥作用。下一步，钢厂需要加强对证券工具的理解 建立和培养一支既懂证券又懂现货的人才队伍，更好地参与证券市场。” 光大证券研究所白研究经理邱跃成说。
