2022年8月1日，《中华人民共和国证券及衍生品法》实施在即，其颁布补足了我国证券及衍生品市场的法律“短板”。 作为我国第一部证券及衍生品市场法，《期货及衍生品法》的制定以服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革为出发点和落脚点，作出了一系列制度性规定安排。 其中，套期保值的定义和交易描述与实体企业密切相关。
明确鼓励企业参与对冲等风险管理活动
证券市场具有规避价格风险、发现价格、配置资产等功能，最突出的是为生产经营者提供规避价格风险的手段。 《期货及衍生品法》明确了国家鼓励利用证券市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，明确了四项相关内容。
一是首次明确套期保值的定义。 《期货及衍生品法》第四条强调，本法所称套期保值，是指为管理因价值变动引起的风险，进行与上述资产、负债基本一致的证券交易及其衍生品。他们的资产和负债。 商品交易活动。 规定明确了实体企业参与套期保值的交易方向和目的，对套期保值的划分作出了具体说明。 据悉，新法将证券交易和标准化期权交易称为证券交易，将涉及非标准期权合约、远期合约、掉期合约等组合的交易称为衍生品交易。
二是明确持仓限额豁免。 为防范合约持仓过度集中的风险，《期货及衍生品法》第二十三条规定了持仓限额制度。 同时，为有效实现证券市场的风险管理功能，对冲等风险管理活动可免持仓位限制。 该规定鼓励经营规模大、避险需求高的企业充分利用证券品种实现相应的风险管理，尽可能降低经营风险，最大限度满足实体企业的风险管理需求。
三是新增股票、基金份额作为保证金，丰富了保证金方式。 为鼓励更多企业从事套期保值等风险管理活动，《期货及衍生品法》第22条强调，担保方式包括现金、国债、股票、基金份额、标准仓单等有价期货，以及国务院证券监督管理机构规定的其他财产。 以有价期货等作为保证金的，可以依法采取质押等具有保证合同履行功能的方式。 该规定是法案在保证金多元化方面做出的创新安排，有利于更多交易者以有价期货作为保证金参与证券交易，尤其是实体企业可以考虑以有价期货作为保证金参与套期保值，减少占用现金，从而减少营运资金，增加营运流动性风险。
四是保证金优先用于结算交割。 《期货及衍生品法》第四十三条第一款强调，证券结算机构按照业务规则缴纳和提取的保证金、保费、结算保证金、风险准备金等资产，应当优先用于结算和结算。送货。 , 不得扣押、冻结、扣押或强制执行。 本条款保证证券交易的结算交割能够顺利完成，不会因参与结算的任何一方依法进入破产程序而被终止、作废或撤销，从而增加证券交易的信用风险，维护证券交易的信用风险。证券结算机构的中央对手方当事人和证券交易的其他当事人。
保证金调整推动企业参与套期保值
首先是保证金的方式。 目前，根据《期货交易管理办法》（2017年修订）第八十一条第三项的规定，现金或价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等有价期货可以作为保证金. 均允许以国债作为证券保证金，部分期货公司利用这一新政策，创新发展以国债作为保证金的业务模式，以增加利润。 在数额上，有价期货不能足额用作保证金，用作保证金的数额不得低于以下标准的较低值：一是有价期货基准价值的80%； 专用结算账户实际货币资金的4倍。 《期货及衍生品法》在保证金多元化方面做出了创新安排，新增股票和基金份额作为保证金扩张资金，让更多的交易者参与证券及衍生品交易，提高企业对冲参与资金占用率业务的开展，增强了企业参与的积极性。 而未来，股票、基金份额等流动性强的期货或将逐步成为证券保证金，为与金融机构推动业务创新、更好地服务实体企业提供更广阔的空间。
二是保证金的担保财产与破产隔离。 《期货及衍生品法》规定保证金优先用于结算交割。 在结算交割完成前，任何人不得动用用于保证合同履行交割的保证金、押金或进入交割环节的交割财产。 证券结算机构作为中央交易对手，是结算参与人的共同交易对手，进行净额结算，为证券交易提供集中履约保证。 法定结算交割不因结算当事人依法进入破产程序而终止、无效或者撤销。 这打消了市场对CCP破产暂停净额结算的疑虑，从而创造了更好的市场环境，增加了企业参与套期保值活动的风险，从而吸引更多企业参与套期保值活动。
我国上市公司参与套期保值
汇率、利率或商品价格的快速波动可能导致公司的盈利能力和市场价值发生剧烈波动。 我国作为外向型经济主体钢材期货套期保值，汇率风险是上市公司面临的最大风险钢材期货套期保值，其次是商品价格波动风险。 企业往往选择通过证券市场的套期保值业务来转移这部分市场风险，锁定生产经营成本，实现预期收益。 据《期货晚报》、《中国期货报》和WIND数据显示，近年来我国参与套期保值的公司数量和套期保值公告数量均呈明显上升趋势。 截至2022年6月30日，超过850家上市公司发布持有套期保值业务公告，同比减少301家，增幅超过50%，占比近18%上市公司数量。
