楼建利
2020年11月第三周，国外大宗商品屡创新高，涨势还在继续。 本月累计跌幅为3.94%。 回落到分层低点。 港元指数高位回落弱势徘徊，为大宗商品带来支撑。 有色蓝筹在2019年9月屡创新高又屡创新低。在高通缩时期，大宗商品上涨逻辑延续。 11月LPR报价公布，继续保持稳定。 红色是在焦炭原料驱动有所缓和之后。 本周钢矿跌幅加大，指数连续第四周上涨。 自 11 月以来已下跌 6.16%，仅次于 5 月的跌幅。 随着焦炭的进一步下跌，铁矿石也突破新高，资金的多头带动得到加持。 煤钢矿山产业链下周继续上涨的概率较大。 去年的需求拐点和库存积累拐点有望后移。
省内螺纹钢单价4174元/吨，环比下跌59元钢材产量是指螺纹钢吗，跌幅1.43%，环比下跌55元。 全省25个城市下跌10-30元，幅度在10-120元之间，报价在3730-4580元之间。 其中，乌鲁木齐价格最低，广州价格最高，其次是南京和镇江。 华南、华东地区下跌，南方城市多数出现大跌或小跌。 受天气影响，南北价差回升至510元（北京-哈尔滨），苏州升水在北京上涨130至260元。 环比增幅有所放缓。 上海明显低于今年390元，其次是西安、兰州相差200元，杭州、沉阳、大连环比下降240多元。 柳钢出厂价在月末下跌300元后，月末涨幅放缓至仅50元/吨，这也是考虑到临近的季节性阻力。高价。
全省镀锌板卷单价下跌65元或1.61%至4105元/吨，环比下跌343元，整体表现强于螺纹。 省内25个城市中，除呼和浩特持平外，其余城市普遍上涨30-130元，报价在394-4230元之间。 其中，西安和西安价格最低，福州和长沙价格最高，华北和华东地区价格有所下降，螺蛳粉差价小幅下降至-69元。 省内热轧单价4997元/吨，环比下跌681元，跌幅15.78%，下跌103元，跌幅2.11%。 除呼和浩特外，省内主要城市普遍上涨40-200元，报4760-5200元/吨，西北地区下跌，年内整体表现继续明显领先螺纹和钢坯。
钢铁产值下降，库存增速上升，关注拐点
截至11月20日，据统计五大钢材产值环比下降0.63%至1075万吨以上，为10月以来最低产值，但总体降幅仍较低位在20万吨左右。 7-9月的水平。 强劲，但随着盈利继续低迷，复工率可能会上升，产量可能会下降。 时间估计会有1-2周。 同时，去库存周期的拐点将持续。 年内在收入带动和任务带动下，都营造了活跃的市场交投氛围。 分品种看，本周螺纹、线材产值跌幅居前，钢坯产值增幅明显。 今年同期也是同样的格局。 主要原因是长材季节性淡季临近，铁水流向薄板也是正常调整。 韵律。 在全年高产的情况下，预计钢坯产值下降很可能复制今年的上升路径。 线程的产值也略有承压，小幅波动。 这还是要看收入导向的调整，尤其是电炉增加后，调整效果明显。 为此，在阶段性需求依然旺盛的情况下，去库存表现是当前市场的重要看点。 本周，无论是社会还是钢厂，去库存都放缓了。 应注意风险激励，给定下跌期的季节性收敛性依然受到推崇，当前利差成为当前证券的典范。
被检查的247家钢厂转炉复工率为86.46%，同比提高0.13个百分点，同比提高2.86个百分点； 转炉炼钢产能利用率为91.64%，同比下降0.47个百分点，环比上升7.08个百分点； 钢厂利润率为92.64%，同比、环比持平； 铁水日均产值243.92万吨，同比减少1.26万吨，环比增加18.84万吨。
五大钢材库存增加96.59万吨至1554万吨左右，连续六周库存增加超过705万吨，均值在117万吨左右。 每周库存下降过高。 随着库存高速去化乏力，12月初的库存拐点期临近，也是季节性正常表现。 目前环比仍增加近276万吨。 整体夜间不高，主力库存仍在螺纹（对比+200），随后钢坯环比增加近80万吨，盘条库存已经降到平线低于今年同期，热轧增幅可忽略不计。 增量近18万吨。 从比例上看，螺纹增量比钢坯高出约8个百分点。 在产值转移的情况下，两者激烈冲突的时期早已过去，两者的价差继续在低位徘徊钢材产量是指螺纹钢吗，显示出基本面几乎在逐渐趋同。 出炉将挑战需求预期和冬储预期，薄板相对强势将延续。 为此，11月末的冲击力在加大，12月下旬压制会有所体现，无需担心库存大幅减少。
需求继续保持强势态势，季节性下滑正在倒转。 估计跟去年的疫情有关。 积极赶工是继续保持同期历史低位的重要动力。 但随着天气的影响，需求增长还在继续，但不代表不会来。 注意环保和税收阻碍产值。 建材成交减少0.96%至22.78万吨（11月均值为23.56万吨），深圳市线螺采购量减少9.04%至3.12万吨（11月均值为3.29万吨）。
1-10月粗钢产值环比下降5.5% 宏观数据继续向好
2020年10月，全省生产粗钢9220.24万吨，同比下降12.74%。 粗钢本田水平297.43万吨/日，同比增长3.59%； 生铁产量7617.14万吨，同比下降9.44%； 钢材产量11848.30万吨，同比下降14.16%。 1-10月，全省累计粗钢产量8.74亿吨，环比下降5.45%，生铁产量7.42亿吨； 累计环比下降4.35%； 钢材产量10.83亿吨，累计环比下降6.48%。
1-10月份，固定资产投资环比下降1.8%，累计增速同比加快1.0个百分点，10月份同比下降3.22%。 基础设施投资环比下降0.7%，累计增速同比加快0.5个百分点。 全省房地产开发投资环比下降6.3%，累计增速同比加快0.7个百分点。 房地产开发企业房屋施工面积环比下降3.0%，累计增速同比加快0.1个百分点。 房屋新开工面积环比增长2.6%，降幅回升0.8个百分点。 房屋竣工面积环比增长9.2%，降幅回升2.4个百分点。
整体来看，11月以来钢价强势格局延续，主要受库存快速反弹带动。 供给端稳中回落的同时，需求端是年内重头戏，表观消费持续处于历史低位，淡季无法充分体现此前供需两旺的格局去年预计延长，但随着南方进一步转冷，动态压力应集中在钢厂盈利和预期带动的产值上。 从数据来看，高产是大概率风暴，下行空间有限，宏观数据持续向好，房地产的涨幅似乎不太好，但好在放量大，而且增长差距继续缩小。 供需和价格震荡。 为此，11月底的震荡压力较小。 本周 RCEP 的达成利好股市。 通缩压力继续推高商品价格。 欧元的下跌是看涨的。 风险点在于当前疫情仍存在不确定性，二次影响存在疑虑。 卡介苗的负面情绪无法构成短期的经济提振。 同时，需求淡季的影响、冬储的心理价位、低价恐慌等，都是障碍也是诱因。 淡季会迟到但不会缺席。 当前关注期受现货价差修复带动。 ，剩余时间对空方有利，风险加大。
单边操作方面，螺纹支撑上移至3900附近，低位关注4000整数位跟进机会。 目前主力1月合约在4000位置较为关键。 如果突破，将站稳年内低点。 在价差的提振下有继续上涨的机会，但也需注意低位博弈下空间的季节性影响，多单保护。 5月螺纹支撑关注3700附近，底部有利于多头换月。 钢坯支撑上移至4000附近位置。 5月方坯支撑重点关注3800上方。
