（报告出品方：民生证券）
1 火电“压舱石”作用突出，项目核准同比大增
1.1 火电“压舱石”作用突出，保障电力供应稳定
我国在能源结构上，火电无疑占据着核心地位。考虑到我国煤炭资源丰富、石油和天然气相对匮乏的国情，我国已经建立起以煤炭发电为主导，天然气发电为辅助，生物质发电作为补充的火电发展模式。截至2022年11月，我国火电装机总量达到了13.2亿千瓦，这一数字占据了发电总装机容量的52.57%。在火电装机中，煤电占比高达84.60%，即11.2亿千瓦。它为电网安全提供了不可或缺的支撑，有效满足了经济社会发展的需求，并已成为当前无可争议的主力电源。
以煤炭发电为主的稳固能源供应项目有望重启。由于煤炭价格波动及“双碳”政策的影响，2021年我国火力发电领域的投资总额出现下滑，新增并投入使用的煤炭发电装机容量仅为2800万千瓦，较上年同期下降了30.40%。自21年起，拉闸限电事件频发，22年夏季高温引发的用电高峰也暴露了电力供应的短缺，这些现象间接揭示了新能源供电的不稳定和不足。相比之下，火电因其稳定性高、建设周期短等优势，成为了保障电力供应的关键。为此，国家迅速推出了一系列政策，旨在加速煤炭产能的释放，让火电在确保电力供应方面发挥主导作用。2022年8月19日，电规总院发布《未来三年电力供需形势分析》报告，强调必须确保1.4亿千瓦煤电项目按时完成投产，并且要迅速推进新增煤电项目的规划实施。此外，还需适时启动一批新的电源储备项目，以煤电为核心，构建稳定的支撑性电源体系，从而有望重启以煤电为主的电源建设。
1.2 煤电核准同比大增，锅炉价值量明显提升
自2021年第四季度起，火电项目的审批装机容量显著提升。特别是从那时开始，火电领域的投资额度显著扩大。在2021年12月，煤电装机容量在全年总核准量中占据了54.37%的比例。据我们的数据统计，2022年煤电的核准装机量达到了68.18吉瓦，相较于2021年实现了大幅度的增长。专业人士预测，接下来将有众多煤电项目获得批准，预计每年将新增核准8000万千瓦的发电能力，即80GW，确保到2024年实现8000万千瓦的投产目标，并在未来三年内总计新增2亿千瓦的装机容量。
下游锅炉机组的价值有所上升，这为上游原材料市场带来了潜在的利益。2021年，火力发电领域的投资活动较为冷淡，据我们统计，火电锅炉的中标价格显著下降，2022年上半年，这一价格甚至最低降至7.60亿元。自2022年下半年起，火力发电项目审批数量增多，导致超超临界二次再热机组的中标成本普遍上升，现已普遍超过12.5亿元，最高甚至达到了14.76亿元。锅炉管作为锅炉制造的关键材料，其价格亦随下游锅炉市场价格上涨而上涨，加之锅炉制造商盈利状况的改善，锅炉管市场前景看好，预期将显著获益。
1.3 新建项目与升级改造并举，大力发展超超临界机组
超超临界机组被视为未来发展的核心方向。迟成宇等人在《世界钢铁》期刊上发表的研究指出，高压机组以及亚临界机组等火力发电设备的热效率相对较低，分别仅为33%和41.8%，这不仅导致了煤炭资源的巨大浪费，还引发了大量有害气体的排放，对环境造成了严重污染。经过对多种洁净煤燃烧技术的对比研究，诸如超超临界（USC）、常压循环流化床燃烧（CFBC）、整体煤气化联合循环（IGCC）以及增压硫化床联合循环（PFBC）等，从技术复杂程度和实施可能性角度考量，超超临界燃煤技术在我国的应用前景更为广阔。该技术在技术层面具备可行性、成熟度和稳定性，有望在较短时间内实现快速发展，并迅速形成规模效应。超超临界技术在多国实际应用中已被证明是提升燃煤效能、削减发电费用、减少污染排放的有效途径，且在欧美及日本等发达国家已广泛使用和推广。鉴于此，我国积极推动大容量、高参数的超超临界燃煤技术发展，这不仅是对节能减排目标的积极响应，更是我国火电机组未来发展的主要趋势。
新建项目与旧项目升级改造并举。依据国家发改委及国家能源局于2021年颁布的《全国煤电机组改造升级实施计划》，新建的非热电联产燃煤发电项目在原则上需选用60万千瓦或以上的超超临界发电机组，同时其供电煤耗需控制在每千瓦时270克标准煤以下；对于供电煤耗超过300克标准煤/千瓦时的煤电机组，需加紧准备实施节能改造，对于无法进行改造的机组，应逐步予以淘汰和关闭，并在条件允许的情况下，将其转变为应急备用电源。在“十四五”规划期间，目标是将改造规模确保在3.5亿千瓦以上，同时持续推动650℃等级的超超临界燃煤发电技术的稳步发展。既新建项目又对旧项目进行升级改造，这一举措将共同促进超超临界机组所需产品的市场需求增长。
2 需求柳暗花明，火电不锈钢管价值重估
2.1 锅炉的“骨架”—火电锅炉管
超超临界锅炉对管道的性能要求更高。张书辉等人在《新型工业化》期刊上发表的论文《超超临界锅炉管道用钢的研究现状与发展趋势》指出，超超临界机组对锅炉、管道及压力容器的钢材品质有极高要求。在高压高温环境下，蒸汽首先会流经水冷壁，接着进入过热器与再热器管道，之后依次通过集热箱和主蒸汽管道。在这一流程中，蒸汽的压力和温度持续攀升。为确保这些部件能安全高效地运行，必须选用高温力学性能优异的合金材料或耐热钢材，目前超超临界锅炉中普遍使用的钢种包括HR3C、T91以及T92等。
锅炉内部，过热器和再热器是温度最高的两个部件。过热器的主要功能是将饱和蒸汽加热，使其转变为过热蒸气；而再热器则主要负责将汽轮机高压缸排出的蒸汽送回锅炉进行二次加热，加热后再次输送到低压缸进行膨胀做功，以此确保汽轮机末级叶片的蒸汽湿度保持在允许的范围内。
过热器与再热器分为对流式、屏式和壁式。对流式再热器由盘绕的蛇形管构成，安置于锅炉的水平烟道或后部的垂直烟道中，以吸收烟气通过的对流热能；屏式再热器则位于炉膛内部，吸收炉膛内的辐射热，降低烟气的扰动，减少热力偏差，优化蒸汽的温度特性，并分为辐射型和半辐射型，分别设置在炉膛的前部和出口区域；壁式再热器紧邻水冷壁或炉墙布置，亦称作墙式再热器，通常应用于低温段的再热过程。
高温积灰与高温腐蚀的危害。煤灰中的碱金属一旦接触到受热面管壁，便会凝结。在高温烟气氧化硫的作用下，这些碱金属会形成一层致密的白色碱金属硫酸盐积灰。这不仅减少了受热面的吸热效率，还增大了管排间的阻力。此外，在高温环境下，半熔融状态的硫酸盐还会与Fe2O3保护层发生反应，生成复合硫酸盐。这种反应对金属产生了强烈的化学腐蚀，进而影响了机组的正常运行，缩短了设备的使用寿命。
2.2 与 HR3C 是锅炉管中的顶级管材
火电锅炉的管道材料主要包括碳素钢管、铬钼合金钢管以及铬镍不锈钢管。在这三种材质中，碳素钢管和铬钼合金钢管的使用量尤为突出，两者相加几乎占据了炉内管道材料总量的75%。然而，这两种材质的性能相对较弱，属于较为低端的类别，通常被应用于中低压锅炉以及一些性能较低的过热器和再热器设备。合金钢中的T91与T92型号的产品，相较于铬镍不锈钢管，属于高端类别，它们能够承受更高的温度。特别是HR3C型号，其适用温度范围可以高达700℃，在锅炉管材中堪称顶尖。总体而言，火力发电投资的增加带动了各类管材需求的普遍上升。
耐热不锈钢作为商用奥氏体类耐热钢的一种，是目前在超超临界电站锅炉的过热器及再热器中应用最为广泛的材料。这种材料是在前述基础上，通过减少锰含量的最高限值，并添加大约3%的铜、大约0.45%的铌以及适量的氮，经过高温软化处理和大变形量的冷轧工艺加工，随后在1150℃以上的温度下进行固溶处理，最终形成了均匀的奥氏体结构，其晶粒尺寸达到了7至8级以上。在服役期间，奥氏体晶粒内部会逐步形成细小且分布均匀的富铜相，这有助于显著增强材料的强度，并大幅提升其许用应力。在需要的情况下，可以依据客户的具体需求，采用内壁喷丸工艺来增强管材抵御蒸汽氧化的能力，从而延长其使用寿命。HR3C耐热钢以其卓越的抗氧化腐蚀能力、高温下的蠕变强度和良好的焊接性能而著称。HR3C在25-20型奥氏体耐热钢的基础上，通过添加0.20%至0.60%的铌（Nb）和0.15%至0.35%的氮（N），显著增强了材料的耐高温强度。此外，该材料的铬（Cr）含量提升至25%，镍（Ni）含量提升至20%，从而在长期使用过程中，铬元素更容易向表面扩散，与氧气结合形成一层致密的氧化膜，有效发挥抗氧化功能，并显著提升了抗蒸汽腐蚀的能力。
超级不锈钢管的生产成本受镍价波动影响显著。在铬镍不锈钢管中，镍的质量比例明显高于合金钢和碳钢管，具体来说，其镍含量分别为9%和20.1%。因此，当镍价每吨上涨10000元时，超级不锈钢管和HR3C的成本将分别增加900元和2010元。
2.3 需求柳暗花明，相关标的明显受益
我们预测，在2022年至2025年期间，对高端不锈钢锅炉管的需求数量将显著提升。一台超超临界百万级机组对这类高端不锈钢的需求量介于800至1000吨之间，其中，和HR3C两种高端不锈钢的占比分别为73%和27%。在新增需求方面，依据前文所述，每年审批的煤电项目容量约为80GW，从审批到实际建设大约需要一年的时间。鉴于锅炉厂的生产能力需逐步提升，预计2023至2025年间，新建的煤电装机容量将分别为60GW、80GW和60GW。至于改造需求，根据“十四五”规划，煤电机组改造的规模不得低于3.5亿千瓦，即350GW。据此，我们推测约有110GW的煤电机组可以进行升级改造。鉴于2022年火电改造项目数量较多，预计升级改造的需求将达到30GW。产能提升需耗时日，加之自2023年起，新建火力发电项目将消耗不少产能，预计在2023至2024年间，火力发电的改造需求将逐级减少至20GW与10GW，待至2025年，新增需求在下降之后又将回升至40GW。以每GW需用1000吨材料计算，从2022年至2025年，新增与升级改造的需求量将从2021年的3.81万吨增至10万吨，复合年增长率达到27.32%。
我国锅炉制造企业的生产能力足以满足新增的市场需求。自2008年起，我国三大锅炉制造企业新建电站的记录最高值分别是：哈尔滨锅炉厂达到32.81吉瓦（2010年），东方锅炉厂为26.43吉瓦（2008年），上海锅炉厂为28吉瓦（2009年）。自2008年起，我国新建锅炉电站的总规模达到了102.43吉瓦的历史最高点（以2008年为例），这一规模完全能够满足表格中显示的新增需求。
2.4 技术与认证壁垒双加持，行业集中度较高
钢管在生产过程中对晶粒大小、高温下的强度以及抗腐蚀性有着严格的标准，制管技术对产品的质量有着显著的影响。这一影响主要体现在几个关键环节，比如在冷变形前的热处理软化、大变形量的冷轧过程，以及冷变形完成后的低温固溶处理。鉴于这些工艺的独特性，钢管生产企业必须具备更高的整体综合实力，尤其是在技术和设备方面。
对变形前固溶温度的精确控制至关重要。在特定温度区间内，奥氏体耐热不锈钢的固溶温度越高，其高温持久性越强；然而，晶粒会随着固溶温度的上升而增大，这会导致材料的抗蒸汽氧化能力下降。鉴于此，在材料最终成型之前，必须进行一次高温软化处理。经过高温软化处理所析出的沉淀相颗粒细小且分布均匀，当在较低温度下进行固溶时，这些颗粒无法完全溶解，因而能够对晶界起到“钉扎”的作用，进而抑制晶粒的进一步生长。
大变形冷加工确保了晶粒的细度。经过高温软化处理，晶粒的尺寸依然保持3级或更粗，因此必须通过大变形冷加工来彻底破碎，这不仅确保了成品钢管的晶粒度低于7级，还使得析出的铌和铬的碳氮化合物分布得更加均匀。
固溶处理所采用的温度与持续时间对产品的性能有着决定性影响。温度越高，所需的保温时间就越少；然而，若钢管的壁厚增加，保温时间则相应增长。鉴于此，在确定最适宜的保温时长时，必须综合考虑固溶处理温度以及钢管的规格（即壁厚）等多方面因素。
技术进步促进了国内制造的发展。过去，我国高端锅炉所需的管道长期依赖从日本住友和德国DMV等企业进口，这种依赖使得我们时刻面临着被“卡脖子”的风险。我国国家发展改革委早在2007年11月便将超超临界电站锅炉钢管项目列为攻关重点，2008年4月和2009年6月，我国成功研发了HR3C不锈钢管，这些管材随后被应用于多家电厂，经过十数年的实际运行检验，表现出了良好的运行状态。在产品性能指标上，我国自主生产的管道材料，其抗拉能力、屈服点（0.2）以及延伸性能均达到了行业标准，与日本住友的产品相较，某些性能指标已取得显著提升。受疫情影响进口货物供应周期延长及国家推动解决关键核心技术问题等因素驱动普通钢材 锅炉压力容器钢材，国产化进程有望加速，预计未来国内产品替代市场前景将十分宽广。
认证门槛较高。东方锅炉厂对其供应链的管理标准相当严格，以该厂为例，若企业希望成为其潜在客户并最终成为正式合作伙伴，必须通过采购部门、质量保证部门、评审小组以及总经理等多个环节的审批流程。此外，锅炉厂对上游供应商的制造许可证、注册资本、仪器设备以及技术人员等方面也设定了具体的标准和要求。宝钢股份在2008年构建了一套生产体系，该体系经过专家的严格评审，然而，直至2010年，公司才成功获得了全国压力容器标准化技术委员会颁发的技术评审证书以及生产许可证，而仅仅取得生产许可证这一步骤就耗费了整整两年的时间。
供应市场相对集中，国内生产高端锅炉管的核心企业主要分为两类普通钢材 锅炉压力容器钢材，即专注于无缝钢管生产的专业企业和规模庞大的联合冶金企业。鉴于锅炉管在产业链中的地位相对较弱，特别是自2012年起市场需求持续缩减，那些在成本控制或产品特色上具备优势的企业才能够在激烈的市场竞争中得以存续。联合冶金企业在规模上具有显著优势，这使得其在原材料采购方面能够享受到成本上的优惠；与此同时，那些专注于无缝钢管生产的专业企业，尽管在规模效应上不及联合企业，但它们拥有强大的技术实力、丰富的生产经验和良好的市场信誉，加之技术的不断积累，已经形成了自己独特的优势产品。武进不锈、太钢不锈、盛德鑫泰等企业是国内电站锅炉小口径无缝钢管的主要供应商，它们在国产技术或HR3C技术及制造工艺方面均处于行业领先地位。
价格预期将上升，行业领军企业正加紧生产。市场需求预计将迅速扩张，但行业供应的灵活性受到限制，因此超级不锈钢管的价格预计将持续攀升。行业龙头正积极抓住行业复苏的良机，其业绩有望迎来显著提升。武进不锈火电锅炉管原有的生产规模为1万吨。自2020年起，公司投入4.7亿元资金，着手建设一个年产2万吨的高端不锈钢管项目。该项目厂房建设已进入实施阶段，预计到2023年5月即可启动生产。届时，年产量将达到2万吨，而到2024年，年产量有望增至3万吨。盛德鑫泰公司，其80%的营业额来源于火力发电业务，目前不锈钢管的生产能力达到1.5万吨。该公司的首次公开募股项目计划新增3万吨的不锈钢生产能力以及2万吨的T91和T92钢材产能，预计从2023年第一季度起开始投入生产，并在第二季度实现满负荷运转。
3 重点公司分析
武进不锈积极捕捉火电行业需求回暖的良机，作为高端管材领域的领军企业，正蓄势待发，准备迎接新的发展。
公司的实际控制权掌握在朱国良家族手中。这个家族包括朱国良先生、顾坚勤女士、朱琦女士以及沈卫强先生。朱国良先生与顾坚勤女士结为夫妻；朱琦女士与朱国良先生是父女，与顾坚勤女士是母女，而与沈卫强先生则是夫妻。至2022年9月30日，朱国良家族在公司中拥有39.28%的股份，其中朱国良个人持有16.14%，朱琦持有13.28%，他们共同构成了公司的前两大股东。顾坚勤和沈卫强各持有2.22%的股份，合计占比5.42%，位列第三大股东。值得注意的是，这家第三大股东的实际控制权亦掌握在朱国良家族手中，朱国良和朱琦分别持有该家族股权的60%和40%。该公司目前拥有一家全资子企业，该子企业主要从事不锈钢管道、钢制管件的生产与加工业务，且武进不锈公司持有其全部股权，占比达到100%。
公司的不锈钢管产品主要应用于石油化工领域，并且是我国首个实现国产化的供应商。武进不锈在石油炼制、天然气输送、电站锅炉以及煤化工等行业的不锈钢管市场占据领先地位，目前具备5.35万吨的不锈钢无缝管生产能力，以及5.5万吨的不锈钢焊管产能。公司产品主要销往石油化工和机械设备等行业，石油化工领域更是公司最大的下游客户群体，2021年其营收占比高达40.05%，毛利率也达到了44.50%。公司通过自主创新，成功填补了我国超超临界火电机组锅炉用不锈钢无缝管的市场空白，成为国内首家实现国产化的供应商，并且为超超临界机组提供了最多的供货量。
火电锅炉管的需求得以释放，公司迅速响应，加大生产力度，以抓住市场复苏的良机。得益于火电项目审批数量的显著增长和改造升级需求的推动，预计到2025年，火电锅炉所使用的高端不锈钢无缝管需求将从2021年的3.81万吨增至10万吨，年复合增长率达到27.32%。公司紧抓火电管材市场复苏的机遇，主动发行可转债，计划增产2万吨高端不锈钢锅炉管。2022年12月6日，武进不锈对外发布了一则公告，宣布成功中标上海锅炉厂2023年的百万等级火电机组高端不锈钢管采购项目。该中标合同预计将需求约120万米的不锈钢管，折合约8000吨，含税金额总计约为37,000万元。尽管2022年业绩面临压力，但行业需求的反转有望为公司带来显著收益。疫情的影响下，公司前三季度的主营产品产销量出现下降，再加上不锈钢圆钢和板材等原材料价格上涨，导致公司主要产品的盈利能力出现下降趋势。具体来看，前三季度公司营收达到20.38亿元，同比增长了1.97%，然而毛利率同比下降了1.42个百分点至13.62%，最终归属于母公司的净利润为1.43亿元，同比下降了8.78%。超级不锈钢管的市场需求逐渐回升，其价格不断攀升，这预示着公司的盈利水平有望显著提升。
提高高品质产品占比，企业的盈利潜力有望持续提升。据华经情报网分析，我国乙烯裂解炉和高温炉管的市场规模正稳步增长，然而，目前国内生产的炉管在高温耐久性方面尚缺乏相关数据，导致设计单位在选材上面临一定的困难。公司携手国内一家石化行业的领军企业共同启动项目，致力于深化合作，旨在打破国际垄断，推动乙烯裂解炉对流段炉管实现国产化；作为精密不锈钢管材领域的领军企业，公司自3500吨精密管材生产线投产以来，持续努力进取，这将有助于为公司构建高盈利能力的坚实防线，助力公司巩固行业龙头地位。
盛德鑫泰，作为火电锅炉管领域的后起之秀，其需求前景一片光明，柳暗花明，受益自然显著。
公司的实际控制权掌握在周文庆家族手中。这个家族包括周文庆先生、宗焕琴女士以及其他关联人士，而周文庆先生与宗焕琴女士是夫妻。到了2022年底，周文庆家族总共掌握了公司65%的股份，其中周文庆先生直接持有43.50%，宗焕琴女士直接持有20.25%。常州联泓企业管理中心（有限合伙）和常州鑫泰企业管理中心（有限合伙）是公司员工持股的平台，它们分别直接拥有公司7.85%和1.90%的股份。宗焕琴持有联泓合伙1.66%的份额，因此她间接地拥有了公司0.13%的股份。周文庆家族的其他关联人士共持有联泓合伙10.18%的股权，这使他们间接拥有了公司0.80%的股份；此外，他们还拥有鑫泰合伙16.84%的股权，进而间接掌握了公司0.32%的股份。
公司产品主要面向火电锅炉领域，其中合金钢管占据主导地位。目前，公司的火电锅炉管客户群包括上海锅炉厂、东方锅炉等国内知名的大型电站锅炉生产企业。2019年，这五家火电锅炉厂为公司带来的总营收占比高达80.88%。公司目前产能总计达到12.5万吨，其中T91和T92的产能介于2至3万吨之间，不锈钢管的产能为1.5万吨，而在2022年，超级不锈钢管的销量已占到总销量的约一半。公司的主要产品是合金钢无缝管，其营收占比高达64.5%，毛利占比更是达到了52.31%。与此同时，不锈钢无缝管的营收占比仅为17.8%，但毛利占比却高达31.75%，这一数据充分展示了不锈钢管在单位重量上的较高盈利水平。
火电锅炉管领域的新星，其市场份额显著增加。公司近年以来，陆续推出了ASME SA-213T系列的小口径合金无缝钢管、全面升级的内螺纹无缝钢管、T91合金钢管、T92合金钢管、适用于超超临界锅炉机组的高性能不锈钢无缝钢管等一系列创新产品。2020年，该款不锈钢无缝钢管顺利通过了国家钢铁产品质量监督检验中心的型式试验评估，同时也在东方锅炉材料研究所和材料研究所完成了包括超过10000小时高温蠕变持久试验在内的全面性能评估，证实了其产品质量的稳定性和可靠性。面对超级不锈钢价格的持续上涨，公司积极投入生产，旨在抓住市场复苏的良机。2025年，对火电锅炉使用的优质不锈钢无缝管的需求量预计将从2021年的3.81万吨增长到10万吨，年复合增长率达到27.32%。公司正在进行的IPO募集资金投资项目，目前计划建设3万吨的不锈钢生产线以及2万吨的T91和T92钢产能，预计从2023年第一季度开始投产，并在第二季度实现满负荷运行，这将显著增强公司的盈利能力。公司盈利状况显著提升，主要得益于需求增长和成本下降的双重效应。在2022年前三季度，由于火力发电锅炉管市场需求逆转以及原材料钢材价格下跌，公司营收达到8.87亿元，同比增长8.64%，净利润更是达到0.45亿元，同比增长46.33%。
常宝股份的能源管材市场表现积极，其PQF生产线顺利投产，显著推动了产能的显著增长。
曹坚先生为公司实际掌控者。至2022年9月30日，曹坚先生个人持有公司24.68%的股份。他的女儿曹雨倩女士也直接拥有公司1.60%的股份。江苏常宝投资发展有限公司，作为曹坚先生掌控权力的实体，持有公司7.47%的股份。曹坚先生、其关联人以及行使控制权的公司共同持有公司33.75%的股权。
2021年，该公司重新将业务重心放在能源管材领域，其核心产品包括碳钢管和合金钢管。观察其产品流向，主要服务于油气以及火电锅炉行业。在油气领域，该公司的产品需求量尤为突出，占据了公司总营收的58%，毛利则达到了68.21%。公司于21年全面处置了医疗资产，回归到能源管材的核心业务领域。2021年6月18日，公司的高端PQF生产线正式投入试运行。该生产线投产后，公司的管材年产能将提升至100万吨。在下游市场需求旺盛的背景下，这一举措有力地推动了公司产品销量的显著提升。
油气与火电锅炉管道的需求均呈现上升趋势。在油气管道领域，由于油气价格持续保持在较高水平，这为油气管材的需求提供了有力支撑。公司专注于海外市场的开拓与认证工作，并努力扩大国际市场份额，其营业收入同比增长了40.38%。同时，由于海外业务毛利率较高，这部分收入同比大幅增长了137%。在火电锅炉管领域，公司制造的小型高压锅炉管、HRSG超长型锅炉管以及U型高压给水加热器专用管等，其应用范围已遍及国内外电站设备，其中T91、T92高合金钢产品亦成功应用于超超临界发电机组。得益于出口业务的增长以及汇率波动的双重效应，2022年前三季度，公司的盈利水平实现了显著增长。得益于需求好转，原材料钢材价格呈现下降趋势，再加上汇率波动的双重作用，公司的汇兑收益显著提升。在前三季度，公司的财务费用较去年同期减少了1.12亿元，这一变化有力地推动了公司业绩的增长。具体来看，22年前三季度，公司营收达到了44.89亿元，同比增长了52.85%，同时归母净利润也达到了3.23亿元，同比增长了244%。
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