价格：
钢材现货预计将按常规季节性规律进行回调，而商品市场短期内将呈现波动状态，继续在低位买入并持有依然是较为稳妥的操作方法。在冬季需求低谷期间，尤其是当螺纹现货价格超过4100元且需求接近零时，维持这样的价格水平较为困难，价格下跌几乎成定局。然而，这种正常的季节性回调并不需要过分担忧，反而可以视为为节后需求旺季储备力量；在商品价格适当低于现货的情况下，市场将主要以震荡为主，我们依然坚持在低位买入的策略。在供给方面，我们持续看好11月至12月期间的小幅增长趋势，然而从1月份起，增长势头将有所减缓（详见前期分析），但不会出现类似旺季因利润驱动而导致的产量大幅提升现象。在需求端，尤其是针对房地产市场，我们此前在多个观点中强调地产市场的稳定发展。后续出现的一些迹象进一步印证了我们的观点：首先，央行在第三季度的货币政策报告中删除了“房住不炒”这一表述；其次，央行原盛司长的发言暗示政策可能会有所放宽；再者，LPR下调了5个基点。此外，结合近期深圳等城市地产政策的调整，我们可以得出结论：未来地产市场将呈现小幅放宽并趋于稳定的态势。谈及基础设施建设，今年该领域的表现持续未达预期，地方财政的负担是一个重要原因；而适宜项目的短缺则是另一个关键因素。观察9月至10月国家发改委审批项目的进度，结合市场对于一季度专项债券大规模发行的普遍预期——其中，棚户区改造等细分领域的占比预计会下降，而基础设施建设领域的占比则会上升——预计在全年表现不及预期之后，基建领域有望在两会期间迎来明显的增长势头。关于市场广泛关注的北方材料向南方流动的现象，尤其是东北和华北地区的需求逐渐减缓，导致北方钢材南移，这将导致区域价格差异缩小，整体钢材现货价格承受压力，这种情况是不可避免的。现货价格的回落同样是必然趋势，然而，这仅仅是季节性的波动节奏问题，并不会对整个行业的长期发展趋势造成影响。总体而言，我们对节后需求持乐观态度，并坚信宏观层面的需求增长、产业端钢价攀升及利润的扩大，以及分红预期的推动，将共同构成钢铁股在过去半年中最可靠的投资良机。
铁矿的判断（更新）：从长期趋势分析，非主流矿及内矿的增量正逐步释放，尤其是通过外矿配矿比，我们可以明显观察到内矿使用量的补充；而在短期内，铁矿到港量持续保持在较高水平，即便在港口疏运量较大的情况下，库存仍在持续增加，但这一库存累积过程随着澳洲、巴西等地发货量的逐步实现钢材涨价股票涨吗，难以形成持续的累积趋势。[]
焦化行业评估（最新动态）：在山东，去产能工作已正式启动，多数焦化企业已接到相关通知，部分企业因产能过剩的问题暂时停业整顿；而在河北，有11家焦化企业面临因环境影响评价问题而可能被关闭的风险。我们依然坚信，诸如山东和江苏等经济较为繁荣的地区（它们对环保的重视程度高，去产能的意愿尤为强烈）将成为焦化行业去产能的焦点所在，而且这些地区的新建产能置换项目大多计划在明年下半年投入生产，因此，上半年的焦炭市场或许将迎来一个趋势性的增长机遇。
长期观点（有更新)
这一轮钢铁产能的上升周期相对较缓，从2018年第二季度至今，钢铁行业的资本投入明显上升，这一现象将导致从今年到明年，行业供给量将显著增长；而房地产市场的韧性是支撑当前行业高利润的关键因素。总体来看，我们预计这一轮房地产周期可能在明年下半年出现减弱迹象。待行业盈利能力经过需求端的考验后，若股价与业绩相符，钢铁股整体或许将迎来趋势性的投资良机。
本周的重点在于持续关注两点：一是废钢的动态，二是需求的变化，同时还要注意到，在利润的推动下，新增供给的释放程度也在不断上升。
需求总结：
短维度需求显著增强，显示出超越季节性的特点，这背后部分原因在于长期积压的补货需求在预期中得到一定程度的缓解和释放。
我们对需求的韧性保持的判断至少会延续至明年上半年，这一观点可以从建筑订单的增长以及政策层面对于建筑和基建的支持中窥见端倪。本周地产数据的发布超出预期，其超预期部分成功扭转了市场对于地产市场的过度悲观预期，当然，这其中也有去年低基数效应的一部分贡献。
钢材的周度表观消费数据显示，钢材的环比增长为1.4%，同比增幅达到8.6%；螺纹钢的环比增长为3.1%，同比增幅高达16%；热轧钢的环比下降1.0%，但同比仍上升1.9%；冷轧钢的环比增长2.5%，而同比则有所下降，减少2.3%；中厚板的环比增长6.2%，同比增幅为6.1%。
水泥磨机的开工率为58.37%，较上月下降8.23%，但与去年同期相比上升了3.99%。近期西北、华北、东北地区的气温下降，导致水泥需求减少，磨机的开工负荷也随之降低。预计未来水泥行业，尤其是华北和西北地区，开工率还将继续下降。
9月份，基建项目的投资意向金额以及国家发改委的审批金额均有显著提升，其中审批金额达到5.3万亿，环比增长3.4万亿，同比增长4.2万亿；进入10月，审批金额为1.3万亿，较去年同期增长18%，而今年累计同比增长率高达69%。自9月至10月审批额达到高峰后，11月份的审批额大致维持在每周2000亿左右，这一数字低于去年同期水平。
1-10月期间，我国建筑行业订单总额达到19,466亿元，同比增长6.7%。其中，房屋建筑订单为15,937亿元，同比增长17.4%；基础设施建设订单为3,431亿元，同比下降24.9%。具体到10月份，单月订单额为1,778亿元，同比增长11.3%，其中房屋建筑订单为1,544亿元，同比增长19.2%；基础设施建设订单为212亿元，同比下降25.1%。从数据来看，基础设施建设领域呈现疲软态势，而房地产行业则展现出强劲增长。
房地产领域：投资方面，10月累计增长10.3%，单月增长8.8%；施工领域，10月增长9.0%，9月增长8.7%；新开工项目方面，10月累计增长10.0%，单月增长23.2%，9月累计增长8.6%，9月单月增长6.7%。
10月份，我国出口订单环比降幅达到6.3%；进入11月，这一降幅进一步扩大至7.6%。当月出口量创下自2015年统计以来的最低记录，具体到各类产品，热轧出口的减少尤为显著。
本周整体库存情况如下：总库存为1202.68万吨，较上周减少75.38万吨；厂库库存为422.19万吨，环比下降22.06万吨；社库库存为780.49万吨钢材涨价股票涨吗，较前一周减少53.32万吨。具体到品种，螺纹钢库存减少42.14万吨，线材库存减少18.64万吨，热卷库存减少6.96万吨，中厚板库存减少4.9万吨。库存较去年同期减少了102.2万吨，而库存减少的速度则比去年同期加快了78.92万吨。
本周，全国范围内的、河北省的以及唐山市的高炉开工率分别出现了环比下降，降幅分别为0.69%、0.31%和2.17%；在剔除淘汰产能后，产能利用率下降了0.3%；而电炉产能利用率则实现了1.68%的增长，废钢的日消耗量增加了0.54万吨；此外，铁矿的日均疏港量较前一周减少了10.3万吨。本周，全国范围内的高频产量达到1025.2万吨，较上周增加11.29万吨，占比超过60%；华北地区的周度产量为235.3万吨，增长1.44万吨；华东地区的周度产量为354.06万吨，增长0.66万吨。
后续的供给端将会如何演绎？(维持）
供应量预计将略有上升。在过去的半个月里，钢材价格持续回升，但供应量并未呈现持续增长的趋势，这主要归因于以下两点：首先，限产措施实施上采取了一厂一策的策略，没有采取强硬的要求，力度有所波动，目前华北地区的整体限产力度尚可，未来可能会有所调整。其次，电炉的开工率并未显著提高，整体上仍然以峰电关停状态为主。
废钢在供应方面是否仍受到保护？在钢价波动的背景下，废钢持续展现出其良好的基本面，这既是因为库存水平较低，也是由于供应难以增加且缺乏灵活性。近期高炉端利润的扩大，正是电炉对行业保护作用的体现。此外，即便进入11月份，需求步入季节性淡季，废钢的供应同样进入淡季，废钢价格难以出现松动，而电炉的供应增量也十分有限。
本周南北螺纹价格差异为1030元，较上周上涨210元；螺纹期货每吨上涨110元，现货上涨180元，贴水增加至612元，较上周扩大76元；热卷期货每吨上涨47元，现货上涨70元，贴水同样增至612元，较上周扩大23元；卷螺价差为334元，较上周扩大126元；冷热价差为801元，较上周增加25元。此外，唐山地区的汇总废钢价格已达到2565元，较上周上涨30元。
本周，热轧、冷轧、螺纹钢以及中厚板的每吨毛利分别为494元、229元、881元和333元，分别较上周上涨了13%、下降了14%、上涨了125%以及上涨了14%。需要注意的是，模型在计算利润时已将钒合金的添加影响纳入考量，并且为了准确评估实时价格和原材料波动对利润的即时影响，未将钢厂原材料库存的调节作用纳入考虑。
在长期趋势分析中，非主流矿及内矿的增量正逐步释放，尤其是通过外矿配矿比，我们可以明显观察到内矿用量的补充情况；而在短期内，尽管铁矿到港量持续保持在较高水平，即便是在高疏港量的背景下，港口库存仍在持续增加，但这一库存累积过程随着澳洲和巴西等地发货量的逐步实现，难以形成持续的累积趋势。因此，我们分析认为，在铁矿市场上，难以捕捉到趋势性的买入或卖出时机，它更多的是作为钢材的附属品而存在。
焦化的评估（持续）：预计焦炭将继煤炭之后，成为具有独立供应逻辑的新品种。今年下半年，山东、山西等地逐步实施去产能措施，这些措施对明年供应的影响尤为显著。明年将成为焦炭集中去产能的关键年份，不仅涉及山东、江苏等地的纯去产能，还包括山西、河北等地区通过产能置换实现去产能的落地。届时，焦炭有望在黑色系品种中展现出最为突出的表现。然而，目前由于原材料端的波动以及减产力度未能达到预期目标，焦炭市场依然面临着向下的压力。
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