观点：下半年钢价有望走出“先扬后抑”行情
今年上半年，钢市受季节性因素影响，行情呈现出前高后低的态势。不过，与去年 10 月至 11 月的大幅回落相比，总体上还是保持在上升的趋势之中。
一、上半年行情走势：
第一季度市场因供暖季节限产而受到影响，其产量被压制。价格呈现出上涨的态势。到了 4 月，产量开始加速释放。与此同时，由于天气转暖，室外开工的需求有所增加，这是一个利好因素，价格继续上升。5 月我国生铁产量达到 7219 万吨，且产量在持续释放后达到该数值，同比增长 6.6%；粗钢产量达 8909 万吨，同样是在产量持续释放的情况下达到，同比增长 10%；钢材产量达 10740 万吨，也是因产量持续释放而达到，同比增长 11.5%。前 5 个月钢铁行业粗钢产量高达 40488 万吨，同比增长 10.2%；钢材产量高达 48036 万吨，同比增长 11.2%，呈现出“双增”态势。而下游需求端随着季节的变化进入淡季行情，钢价逐步承压走低。与此同时，今年以来铁矿石强势反弹，这挤压了钢厂利润。进入 6 月，需求进一步下滑，不少钢厂已接近盈亏线。此时，“唐山环保限产”的消息给供需宽松的市场带来了提振，钢厂利润得以修复。6 月钢价再度走出一波上涨行情，期螺累涨近 300。预计 7 月随着环保限产的深入，产量将进一步缩减，供需结构在短期内将得到改善，从而提振价格走势。
从期螺盘面方面来看，当前价格处在上升通道内。其上方为 4100 并承受压力，下方的支撑位是 4000 。MACD 指标线呈现出进一步形成金叉的态势，并且负向动能在不断减弱，已接近 0 轴。如果价格突破 4100 ，就会继续向上攀升。
二、下半年走势影响因素
总体来看，目前需求端的表现情况是不振的。不过，这只是季节性的下滑现象。在三季度，有希望迎来改善。同时，供给端受到了环保限产的影响，原本供给宽松的现状将会有所改善。
供给端：
唐山市委出台的限产文件有这样的要求：在 6 月 27 日到 7 月末这个时间段内，A 类企业需要限产 20%，其他的高炉则要限产 50%。如果能够严格按照这个限产规定来执行，那么预计 7 月粗钢的产量每天将会减少近 10 万吨，这样做有利于对钢价继续上涨起到支撑作用。后续的上涨动力，一方面是依靠环保对产量的限制力度，另一方面则需要有需求修复来提供支撑。目前来看，在“建国 70 周年国庆大阅兵”之前。环保限产有希望阶段性地推进。这会对产量产生压制。有利于价格走势。
需求端：
房地产存量项目有望释放需求
2019 年 1 月至 5 月期间，全国房地产开发的投资额为 46075 亿元。其累计同比增速出现了小幅的回落。与上月相比，增速下降了 0.7pts，降至 11.2%。然而，增速依旧处于高位，并且连续 5 个月都保持着两位数的高增长。在 5 月这个单月，开发投资额达到了 11858 亿元。与上月相比，环比大涨了 13.87%。1 至 5 月房屋新开工面积累计达 79784 万平方米，4 月时累计增速冲高到 13.1%，之后回落至 10.5%。2019 年上半年，月度新开工面积呈波动上行态势，到 5 月已达到 21232 万平方米，环比增长 7.1%，创出近半年的新高。与此同时，去年在资金压力下采用的高周转模式（加快拿地、开工以及延长工期），积累了众多的存量项目钢材价格趋势图，今年有希望将这些项目释放出来。
基建投资下半年发力
今年上半年经济呈现出弱企稳的态势。专家预估 GDP 将达到 6.3%。为了稳住经济，近期国家发改委等多个部委以及多个省份都进行了密集的调研活动，这些调研是为下半年的政策举措做准备的。目前 31 个省市自治区已发布 2019 年的高速项目计划，部分省市自治区还将在 2020 年重点开工高速项目，这些项目计划超 2 万亿元；2020 年前有 60 多个铁路项目计划施工，这些项目总规划建设里程约 15500 公里，计划总投资金额超 1.6 万亿元；2020 年前，西安、天津、杭州、重庆、北京等 10 个城市的 38 条轨道交通将陆续开通，投资金额将超过 5000 亿元。目前而言，上半年投资有略微的回落情况。不过，整体上是保持平稳的。下半年为了保障 6.3%-6.5%的经济目标，基建投资有希望再次发力。并且，专项债的落地，能够改善资金紧张的这种局面，对基建投资起到助力作用。
制造业投资能否低位回升依赖逆周期调节力度
今年开始后，制造业投资的增速呈现放缓态势。在 1 月至 5 月期间，制造业投资同比增长了 2.7%，其增速比前 4 个月提高了 0.2 个百分点。其中，5 月份汽车的生产量为 184.83 万辆，与上一个月相比下降了 9.93%，和去年同期相比下降了 21.16%。
5 月底时，手持船舶订单量为 8439 万载重吨，并且同比下降了 5.5%。新承接的船舶订单量是 1173 万载重吨，同比下降 40%。在前 5 个月里，全国造船完工量为 1666 万载重吨，同比增长 1.4%。5 月机械行业中，挖掘机生产了 24209 台，同比下降 4.4%。5 月挖掘机的销售数量是 18897 台，同比下降 2.2%。上半年总体来看制造业需求偏弱。其一，产能过剩是普遍现象，并且受到投资意愿不足、要素成本上升以及转型升级换挡等多种作用的影响。其二，中美贸易战在一定程度上对制造业出口产生了影响。值得关注的是，在 29 日举行的中美元首会晤中，美方表明不再对中国出口产品加征新的关税，两国经贸团队将针对具体问题展开讨论。短期能起到提振市场信心的作用。然而，制造业要真正摆脱弱势行情，需要依靠逆周期调控的力度，借助货币财政政策的“组合拳”来维持需求的扩张钢材价格趋势图，提升企业的投资意愿，同时降低企业的负担与成本。
三、下半年预期
九十月份通常是工地建设的旺季。七月面临环保高压。十月迎来“建国 70 周年大阅兵”。三季度既存在环保减产对供给端的改善，又有望迎来需求端的持续修复。下半年钢市大概率会阶段性上涨，会走出一波“先扬后抑”的行情。
