品种表现
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品种涨跌幅
集运欧线涨幅居前；苹果涨幅居前；烧碱涨幅居前；IM 跌幅居前；玻璃跌幅居前；燃油跌幅居前。
从板块整体表现看，黑色、农产品多数上涨，股指多数下跌。
资金流入
资金流入方面，排名前三的是沪金、沪铜和豆粕；在资金流出方面，排名前三的分别是 IF、IM 和 IC。
从板块资金流动情况来看，有色多数流入，股指多数流出。
波动率情况
从 5 日的波动率水平来观察，排在前面三位的分别是集运欧线、烧碱以及氧化铝；而低波动的前三个品种是二债、五债和十债。
从板块整体波动率情况来看，有色、农产品波动较高。
资讯速递
宏观要闻
美联储将利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%这个区间内且保持不变，这与预期相符。同时，美联储对通胀回落的节奏展望进行了下调。
全国 12 月规模以上工业企业利润呈现同比增长的态势，增长幅度为 11%。此前的数值为-7.3%。
国务院关税税则委员会称，从 2025 年 2 月 10 日开始，要对原产于美国的部分进口商品加征关税。
行业要闻
证监会主席吴清明确了资本市场的六大重点任务。其一，深化资本市场的投融资综合改革。其二，巩固并深化常态化的退市机制。其三，……（此处可继续列举其他任务，因未给出全部六大任务，暂无法完整续写）
金融衍生品
股指期货
整体指引依旧向上，沪深300期指前多耐心持有
近日，A股的涨势有所收敛，同时短期波动也在加大。然而，关键位的支撑依然是有效的，从技术面整体来看，并没有转势的信号。在长假期间，相关的贸易争端问题虽然有所显现。但是，国内最新的宏观景气指标继续呈现出边际修复的态势，并且资本市场相关的积极措施也在不断地深化。从相对较长的期限来看，预计这些情况对 A 股的负面影响是有限的，其整体的上行指引仍然是比较明确的。考虑具体分类指数后，从政策导向和盘面表现来看，当前稳健风格的盈亏比是最佳的，与它关联度最高的沪深 300 期指，之前的多头可以耐心持有。
国债期货
关注流动性投放情况，高估值仍将抑制涨幅
节前国债期货整体的走势呈现出偏强的态势。主力合约 TS 收涨 0.11%，主力合约 TF 收涨 0.21%，主力合约 T 收涨 0.27%，主力合约 TL 收涨 0.74%。从宏观面方面来看，海外的宏观扰动有着较强的不确定性。然而，与此同时，国内宏观加码的预期在进一步增强。市场对于国内经济的预期存在着潜在的乐观驱动因素。资金面方面，节假日因素使得节前流动性整体偏紧张，需关注节后央行的流动性投放情况以及汇率带来的影响。从整体来看，宏观的不确定性仍会对市场的避险需求有一定的提振作用。然而，当前债市的估值过高，资金面的表现依然存在不确定性，并且当前债市估值过高的情况与监管存在一定压力相互叠加，这使得期债进一步走强的空间可能较为有限。
有色金属
沪金
贸易紧张局势加剧，金价维持上涨势头
行情走势方面，金价在假期的表现较为强势。从海外市场来看，美国纽约金一直处于上行态势，在假期期间上涨了 4.89%；从国内市场来看，沪金早盘有高开的可能，金价的利多因素仍在延续。全球贸易存在着不稳定因素，这使得黄金的避险价值得以凸显。
宏观经济方面，上周受到美国总统关税言论的影响。本周重点关注美国的就业市场相关数据。具体来看：重要的美国经济数据在持续发布，其中有 ADP 就业报告以及非农就业数据。市场预估在三月，美联储有很大概率会维持当前的利率。
地缘政治方面，中东的局部冲突仍在持续。俄乌谈判的结果未达到预期。在黎以达成停火协议的当天，以色列军队开始开火，这使得至少 11 名黎巴嫩人在黎巴嫩南部失去了生命。同时，俄罗斯对乌克兰发动了导弹袭击，致使 12 名平民死亡。
全球贸易政策的波动较为剧烈，同时市场的避险情绪明显升温了。美债的收益率时而上涨时而下跌，并且市场一直关注着美国的就业数据。美元的指数出现了一定程度的回落，这使得黄金的上方空间得以打开。市场的降息预期依然没有发生改变，而低利率的环境促使黄金价格上涨。
沪铜
宏观不确定性加剧，铜价震荡运行
节假日期间，LME 铜价处于震荡运行状态，其价格重心有小幅的提升。在海外宏观方面，美联储按照预期维持了利率不变，然而美国关税政策的正式实施，可能会对全球经济带来拖累，并且再通胀的预期有所提升，美元指数先是冲高然后回落，依然保持在比较高的水平。在国内方面，海外的扰动在不断加剧，但是国内稳增长加大力度的预期进一步增强，需要关注近期政策的落地情况。库存方面，在节前出现了季节性的累库情况，但整体来看仍然符合预期。综合来看，全球经济存在不确定性。海外通胀压力在不断提升，国内政策也在加码。这些宏观因素使得铜价的驱动形成了分化。在基本面方面，供给受到了明确的约束，而需求则受到宏观政策的影响。所以，宏观面对铜价的影响加大了，并且预期也反复不定，铜价在短期内可能会呈现出震荡的格局。
沪铝及氧化铝
成本仍有向下空间，氧化铝延续弱势
节假日期间LME铝价震荡运行废钢期货最新行情走势金投网，氧化铝节前跌势明确。
国内方面，海外的扰动在不断加剧，然而国内稳增长加码的预期进一步增强，需要关注近期政策的落地情况。
氧化铝方面，几内亚矿石发运扰动存在反复情况。不过，几内亚铝土矿价格出现了回落。整体供给方面在持续改善。国内氧化铝依然处于产能扩张期，并且在近 2 周，开工率有明显的提升。随着后续新增产能的投放，供给会持续增长。同时，氧化铝库存见底且有反弹的迹象较为明确。
电解铝方面，氧化铝价格回落使得利润有所改善。现有产能逼近产能上限，同时开工率处于历史高位，这表明供给约束是明确的。在需求端，需要关注海内外宏观因素的影响。节前库存有了抬升，但依然处于历史同期偏低的水平。
在电解铝方面，供给的约束对价格仍有支撑作用，但需求端受到宏观因素的干扰较多，并且近期的宏观面有可能对价格造成较大的影响，所以价格的走势可能会反复。
沪镍
矿端担忧进一步缓解，镍价偏弱运行
上一交易日 SMM1#电解镍的平均价为元/吨，和前值相比上涨了 600 元/吨。在期货方面，节前的最后一个交易日，镍价持续处于低位震荡的状态，持仓量和成交量都有所减弱，最终收于元/吨。
宏观方面，国内稳增长的加码预期在进一步增强，需要关注近期政策的落地情况；海外方面，美联储按照预期保持利率不变，并且美国关税政策的落地可能会对全球经济产生拖累。
供应方面，镍矿价格呈现出边际走弱的态势。印尼能源部的一位官员在周一表示，今年印尼的镍矿石产量目标为 2.2 亿吨，这使得市场在矿端的担忧得到了缓解。在镍铁端，印尼矿端变得宽松之后，镍铁的增产情况十分明显，并且持续回流到国内，整体供应维持在高位。在中间品方面，新增项目具有显著的成本优势，产能依然处于扩张的区间。纯镍这一端，国内的产量在持续扩张。海外的淡水河谷、诺镍等龙头企业，在 24Q4 这个时间段，产量有小幅的提升。纯镍这一端的过剩格局已经很明朗了，库存累积的趋势还在延续，这对镍价的上方形成了显著的压力。
需求方面，不锈钢厂在 1 月和 2 月的订单接收量较为理想，需求一直保持稳定；在新能源领域，三元电池装车量存在结构性问题，并且这种问题持续在恶化，这使得对镍的需求难以有明显的增加量。
近期市场对镍矿供应的担忧情绪得到了缓解。镍价吐回了前期的涨幅，重新回到了对过剩基本面的定价。海内外的库存依然在不断累积。预计镍价将会在偏弱的状态下运行。
新能源金属
碳酸锂
供应端消息扰动增多，关注节后下游排产
供应方面，国内锂盐的产量在持续收缩，上游的冶炼厂还在继续降低库存。盐湖的产量与去年同期相近，辉石提锂的产量基本保持稳定，云母提锂的开工率有小幅下降的趋势，进口精矿的报价较为坚挺，锂盐和锂矿维持挺价的意愿比较强烈。从海外的角度来看，非洲精矿的发运量在收缩，南美精矿的出口量同比有所增长，澳洲锂矿的扩产进度出现了延后的情况。供应企业有复产的消息传出，需要关注冶炼厂生产的弹性区间。
需求方面，材料厂的原料库存呈现增长态势，贸易商的库存也有所提升。24 年整体的终端市场表现与预期相符，各个国家的表现差异非常显著。中国的销售超出了预期，欧美地区的渗透率增长较为缓慢。正极的生产节奏逐渐趋于稳定，整体的排产降幅较为有限。美国新能源政策的调整引发了人们的担忧，25 年可能会下调电车的销量预期。下游产业链的产品报价有了提升，需要关注新车的销售量以及正极的排产情况。
现货方面，SMM 电池级碳酸锂的报价没有变化，价格为 77900 元/吨，期现价差变为 240 。基差又回到了现货升水的状态，价差的波动比较剧烈。供应端的扰动还在持续，现货整体的市场流通量比较大，行业锂盐的库存位置比较高。进口矿价持续上涨，海外矿企的生产指引下调但挺价的意愿还在延续；产业链的利润流向发生了重新分配，整体上游的盈利空间承受着压力。
总体来看，供应方面的扰动消息比较多，利多的驱动已经实现了；海外市场的波动明显变得更加剧烈了，要关注政策的调整以及扩建的速率。节后终端的销售预期是比较乐观的，要关注后续下游的采买意愿，短期内基本面的波动幅度是有限的。在节前，期货处于区间振荡的状态，整体的持仓在收缩，而成交有一定的增长；短期内基本面保持偏紧的状态，要关注海外政策的变动；节后的排产影响非常显著，锂价将会在区间内震荡。
硅能源
待去库量较大，对节后中短期价格压制较明显
工业硅方面，从供应端存量角度看，节前企业的开工率已经降低到了较低的水平，整体供应的降幅比较大，不过进一步减产的空间比较有限。从增量角度来看，2024 年只有少数新增项目能够达到达产状态，按照规划投放的产能没有达到预期，只有部分上下游一体化的企业配套完成并开始投产以及进行爬坡。因为工业硅的利润仍然处于亏损状态，新建产能的成本优势有所削弱，所以未来部分新增产能的投放可能会延期。
硅铝合金方面，原生铝合金的开工率、再生铝合金的开工率以及产量都比往年有所下降。总体来看，需求一直保持着较弱的态势。
工业硅总体而言仍面临一定的过剩压力。节前库存一直在持续增长。在中短期内，没有明显的去库迹象。并且待去库的量也比较大。这对节后中短期的价格压制较为明显。
黑色金属
钢矿
钢材矛盾积累有限，钢厂复产支撑原料需求
宏观
长假期间，国内外发生了较多的宏观大事。美国拉开了关税大幕，对中国加征了 10%的关税，而中国也宣布对美国的部分商品加征关税。这种情况在短期内的影响是有限的，但中美之间的博弈将会增多。美国 4 季度的经济数据平稳降温，PCE 指标符合预期。特朗普的 2.0 政策对通胀和经济的影响存在不确定性，因此美联储暂缓了加息。海外货币政策节奏呈现分化态势。日本央行按照预期进行了加息操作。美联储则保持按兵不动的状态。欧洲央行也如期实施了降息举措。在国内，1 月的 PMI 数据环比降幅超出了季节性水平。长假期间的出行数据以及消费数据都有亮点存在。我们需要关注节后经济从春节效应中恢复的速度。同时，由于两会临近，国内稳增长政策的相关信息也值得关注。
螺纹
长假期间，钢材价格处于平稳运行的状态。初六的时候，部分地区的钢价有小幅的探涨，涨幅在 10 到 30 之间不等。并且唐山的普方坯资源报价也有小幅的上涨，上涨了 10。钢联数据显示，在长假期间，也就是 1 月 23 日至 1 月 29 日这段时间，螺纹的周产量比上一周期增加了 3.54 万吨，达到了 177.67 万吨。而在 1 月 23 日到 2 月 4 日期间，螺纹的总库存比上一周期增加了 169.92 万吨，达到了 653.13 万吨。相应地，表观消费量比上一周期下降了 38.36 万吨，为 78.55 万吨。螺纹的库存绝对值处于偏低水平，累库的速度属于中性。需求端这边，国内的政策预期依然存在着。可是，下游复工以及需求回归的节奏仍然是不确定的。我们需要关注农民工返城的速度以及工地资金的到位率，以此来对下游复工的速度进行评估。综上所述，宏观方面的不确定性在上升。在长假期间，螺纹的基本面矛盾积累的幅度是可以控制的。然而，节后供给恢复的方向是明确的，而需求回归则存在不确定性。预计在短期内，螺纹价格会处于震荡运行的状态。
热卷
钢联数据显示，在长假期间，也就是 1 月 23 日至 1 月 29 日这段时间，热卷的周产量比上一周增加了 0.79 万吨，达到了 323.43 万吨。而在 1 月 23 日至 2 月 4 日期间，热卷的总库存比上一周增加了 52.10 万吨，达到了 388.61 万吨。相应地，表观消费量比上一周减少了 9.52 万吨废钢期货最新行情走势金投网，为 293.04 万吨。热卷供应压力相对而言比较高，这就导致热卷的总库存比过去 4 年的同期要高，库销比也处在同期比较高的水平。特朗普 2.0 贸易战开始了，对于板材的外需要关注“抢出口”现象是否能够持续，对于内需则要关注国内稳定增长政策的对冲力度，像两新政策、财政政策等这类政策。综上所述，宏观方面的不确定性在上升。在长假期间，钢材整体的供需矛盾积累幅度是可以控制的。不过，热卷的供需矛盾要比螺纹的供需矛盾高。由此预计，短期内热卷价格会处于震荡运行的状态。
铁矿
2 月份铁矿石供应减少且持续增加的季节性规律较为明显。在需求端，长假之前，钢厂的盈利率比近两年来的同期明显要高，高炉和钢厂复产的方向是明确的，钢联估计 2 月份高炉铁水的日均产量均值或许能够达到 229 万吨。然而，铁矿的长期需求有可能会受到钢材出口需求下降以及国内钢铁行业节能降碳政策这两方面的不利影响。供给端方面，长假期间四大矿山的发运量有了大幅的回补。非主流矿的发运量在低位也有所回升。前 5 周，外矿的发运量与去年同期基本保持持平。然而，由于受到船期以及海外需求的影响，我国进口矿到港的情况仍处于下行阶段。在前 5 周，45 港的进口矿到港量累计同比减少了 1438.2 万吨。但从长期来看，海外矿山产能扩张所带来的影响仍然会显现出来。综上，铁矿近月的驱动情况偏强。然而，对于铁矿估值向上的空间，存在着不同的看法。同时，铁矿远月的下行驱动则较为明确。
煤焦
