品种表现
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品种涨跌幅
20 号胶的涨幅居前；橡胶的涨幅居前；苹果的涨幅居前；锰硅的跌幅居前；烧碱的跌幅居前；氧化铝的跌幅居前。
从板块整体表现看，能化、股指多数上涨，黑色、有色多数下跌。
资金流入
资金流入的前三名分别是 IM、IF 和 IC；资金流出的前三名依次为沪金、集运欧线和螺纹钢。
从板块资金流动情况来看，股指流入，有色多数流出。
波动率情况
从 5 日的波动率水平来观察，排在前三位的分别是集运欧线、锰硅以及烧碱；而波动较低的前三个品种是二债、五债和十债。
从板块整体波动率情况来看，黑色波动较高。
资讯速递
宏观要闻
美国 1 月的核心 CPI 同比增长了 3.3%。预期是增长 3.1%。此前的值是上升了 3.2%。
行业要闻
国家数据局将出台政策文件以促进数据交易机构高质量发展，同时会对数据要素的价值实现模式和路径进行探索。
金融衍生品
股指期货
整体多头特征强化，沪深300指数风格兼容性最佳
近日，A股的整体重心在稳步向上移动，同时乐观的预期也有了显著的提升。从技术面来看，多头的格局进一步得到了强化。全球主要的经济体以及国内的经济景气度，它们的韧性良好，或者呈现出边际改善的态势。并且相关的宏观和资本市场的提振措施也在持续地深化。总体而言，A股的整体利多指引依然是明朗的，其上行的大势将会继续延续。考虑具体分类指数时，当前价值板块有表现，成长板块也有表现。沪深 300 指数在风格上兼容性最高，之前多仓继续持有。
国债期货
资金面担忧持续，债市继续承压
昨日债市早盘的走势呈现出偏强的态势。午后，债市出现了回落的情况。主力合约 TS 收跌 0.06%废钢期货最新行情走势金投网，主力合约 TF 收跌 0.11%，主力合约 T 收跌 0.15%，主力合约 TL 收跌 0.15%。在宏观方面，国内的经济数据处于真空期，需要关注政策加码的情况。万科的传闻对权益市场起到了提振的作用。在货币政策方面，央行昨日依旧在公开市场进行净回笼操作。资金成本虽然有略微的下行，但仍然处于偏高的水平。此外，近期汇率的扰动明显变得更加剧烈。央行发布公告，在香港发行了 600 亿元人民币央票，这表明稳汇率的意图十分明确。市场对于后续的宽松情况，预期相对比较谨慎。总体来看，市场对于宏观面的不确定性，仍然对债市起到支撑作用。然而，资金成本比较高，配置的性价比持续降低。在高估值的结构下，债市上方持续承受着压力。
有色金属
沪金
金价维持上行动能，盘面波动幅度加剧
行情走势方面，金价的波动程度一直在不断加大。从海外市场来看，美国纽约金处于高位震荡状态，在昨天一天里下跌了 0.12%；从国内市场来看，沪金的夜盘在一个区间内运行，到晨间时涨幅为 0.26%。近期盘面的振幅加大了，要注意资金的波动情况。
宏观经济方面，上周美国的就业市场数据较为平稳。本周的重点是关注欧美关键的通胀数据指标。具体情况如下：美国 1 月的 CPI 年率出现意外增长，超出了预期并出现反弹。1 月未季调核心 CPI 年率为 3.3%，而预期是 3.10%，前值为 3.20%。
地缘政治方面，加沙地区的后续进展情况并不明朗，俄乌停火协议的推进速度较为缓慢。阿拉伯联盟的秘书长表示拒绝接受任何将加沙的巴勒斯坦人进行移置的计划；特朗普同意参与与乌克兰领导人的谈判，目的是结束将近三年的冲突。
美元指数呈现窄幅震荡的态势，美债利率有小幅抬头的表现；全球贸易政策的波动在不断加剧，市场上的担忧情绪较为浓重。通胀数据超出了预期而出现反弹，这使得美联储的降息路径可能会发生改变。黄金的走势一直保持着强劲，但需要警惕其波动加剧的情况。
沪铜
金融属性仍偏多，铜价下方仍有支撑
昨日铜价在早盘处于震荡运行的状态。夜盘时铜价再度呈现走高的态势。在海外宏观方面，美国 1 月的 CPI 远远超过了市场的预期。美联储的降息预期明显地放缓了。美元指数先是冲高，之后又出现了回落。在国内方面，经济数据依然处在真空期。并且两会即将召开，市场对于政策会进行加码这一点仍然存在着预期。另外，汇率的扰动明显地增大了，海内外的宏观情况都有着较大的不确定性。市场近期对于再通胀的担忧一直在持续提升，这使得铜价在下方仍然有支撑。
沪铝及氧化铝
成本下滑预期加强，氧化铝跌幅加深
昨日氧化铝价格大幅走弱，价格重心进一步下移。沪铝震荡运行。
此外，汇率的扰动明显地加大了，国内外的宏观情况都存在着较大的不确定性。
氧化铝方面，氧化铝的产量释放情况，虽然节奏存在反复，但是趋势非常明确。另外，市场对于铝土矿价格有望回落的预期有所提升，这使得氧化铝的成本可能会出现下降，价格下跌的空间也有望被打开。
电解铝领域，美国的关税政策会使得全球铝的供应链不确定性增强。在国内，产能已经接近最高限度，并且开工率依然处于较高的位置，这表明电解铝的供给受到了明确的约束。然而，在需求端依然存在着较多的不确定性，需要关注国内宏观方面采取进一步措施的情况。
综合来看，在氧化铝方面，供需面的利空驱动依然比较明确，同时成本下移的预期得到强化，所以价格会持续承受压力。在电解铝方面，关税这个因素增加了供给的不确定性，并且国内的供给约束是明确的，因此铝价的下方支撑会持续存在。
沪镍
基本面缺乏方向性驱动，延续震荡格局
上一交易日 SMM1#电解镍的平均价为元/吨，这个价格与前值相比下跌了 505 元/吨。在期货方面，昨天镍价呈现出偏弱震荡的态势。在矿端成本有支撑且美元指数回落的情况下，夜盘镍价小幅上涨。
宏观方面，全国两会即将来临。在国内，稳增长政策加码的预期较为强烈，我们需要关注节后经济的恢复情况以及政策的落地情况。海外方面，美国的关税政策仍在持续产生影响。鲍威尔再次强调无需急于对利率进行调整，同时我们也要关注美国的通胀数据情况。
中间品项目具有显著的成本优势，印尼的 MHP 以及高冰镍的产能在持续增长。纯镍领域，国内的龙头企业仍在进行扩产。环保企业伟明计划在今年上半年完成盛青项目全部 5 万吨的电解镍产能建设。2 月，中伟循环的 2 万吨精炼镍项目开始动工。
需求方面，不锈钢市场尚未完全从春节的状态中恢复过来，其出货的表现较为一般；在新能源方面，三元电池装车量存在结构性问题，并且这个问题没有得到改善，这导致对镍的需求增量受到了限制。
在政策消息有扰动以及雨季产生影响的情况下，矿山惜售的情绪比较浓厚，镍矿价格保持坚挺，这为镍价的下方提供了支撑。然而，精炼镍这个环节的过剩格局已经很明朗了，在高库存的状况下，镍价的上方一直承受着压力。从整体上进行观察，镍依然处于区间震荡的格局，预计近期的价格会随着宏观情绪而出现小幅的波动。
新能源金属
碳酸锂
供应复产预期明确，锂价重回下行通道
供应方面，锂盐的产量在逐步恢复，不过仍然有一些产线处于检修状态。盐湖的产量环比持续回落，辉石提锂的产量一直在下滑，云母提锂的开工率明显下降，进口矿价开始出现松动的迹象，锂盐企业复产的情况有所升温。从海外的视角来看，非洲精矿的发运量保持平稳，南美出口环比有所下调，澳洲的扩产进度被延后。上游企业的检修产线弹性较大，需要关注冶炼厂的复产意愿。
需求方面，材料厂的去化情况较为明显废钢期货最新行情走势金投网，贸易商的库存有所提升。今年 1 月份，全球终端销售的表现与预期相符，各个国家的表现差异十分显著：中国的销售超出了预期，欧美地区的渗透率保持平稳。正极的生产节奏逐渐稳定，节后的排产没有增长。美国新能源政策的调整引发了人们的担忧，欧洲的政策存在不确定因素。下游产业链的产品售价再次出现下滑，需要关注新车销售以及正极的排产情况。
现货方面，SMM 电池级碳酸锂的报价有所回落，其价格为 76550 元/吨。期现价差变为 810 。基差重新回到现货升水的状态，价差的波动较为剧烈。供应端的扰动仍在持续，现货整体的市场流通量比较高，现货库存结构发生了显著的变化。进口矿价出现了回落的情况，海外矿企的生产指引下调了，但挺价的意愿仍在延续。产业链的利润维持在低位，锂盐的供应又呈现出宽松的局面。
总体来看，供应方面有较多扰动消息，产线开始陆续恢复开工；海外市场的波动明显加剧了，要关注行业的激励政策。节后终端销售的表现比较平稳，整体没有超出预期的需求，短期内基本面依然保持着相对较弱的状态。昨天期货盘面的波动加大了，整体持仓增加了但成交有下降；短期内供应保持宽松，要关注海外政策的变动；锂盐在短期内的驱动较少，整体呈现偏弱的运行态势。
硅能源
需求疲软，压制工业硅价格
工业硅方面，南方的开工情况已处于全年的较低位置。并且近期石油焦价格比较高，这使得工业硅企业所面临的压力增大。而北方的企业有复产和增产的情况，其供应相对更为充足。
多晶硅领域，行业自律协议持续稳步向前推进。多晶硅企业都依照配额来进行生产。预计在本月，多晶硅的供应水平与上月相比不会有太大的变动。供需失衡的状况正在逐渐得到缓解。节后，市场开始逐渐恢复正常。下游的大多数订单正处于洽谈的过程中。
在其他相关产品方面，有机硅各单体厂家有着较强的挺价决心。前期交付的订单中，多数厂家没有太多库存。后期市场或许会陆续提出减产计划。
总体来说，目前的情况是需求比较疲软，对价格的接受程度也比较弱，这是主要压制工业硅价格的因素。预计在后续的市场中，工业硅价格上涨会有较大的难度。
黑色金属
钢矿
供给恢复快于需求回归，钢材价格承压回调
宏观
国内没有新增的政策信息。昨日，地产 ETF 在尾盘的时候出现了大幅拉升的情况，这或许与市场消息的扰动存在关联。在国外方面，昨晚公布的美国 1 月 CPI 出现了意外上升的现象，超出了市场的预期。美联储的降息预期进一步降低，美债收益率出现了反弹，美元指数在高位进行震荡。
螺纹
春节后钢厂复产的方向较为明确，铁水的日产有望从 228 万吨提升到 230 至 235 万吨，废钢每日的到货量有望从 25 万吨增加到 40 至 50 万吨。今年是否会推行诸如能耗双控等供给侧政策存在较高的不确定性。同时，终端需求面临的风险有所提高。国内在增量方面稳定增长的政策尚不明确，从年初到现在，地方政府专项债的发行并未出现明显的前置信号。市场调研信息表明，春节过后，建筑工地的复工节奏不理想，资金到位率也较低。同时，内需方面尚未出现大规模启动的迹象。在美国关税政策的扰动下，外需的风险正在不断上升。近两周，各个样本的螺纹钢库存增加速度，将成为验证螺纹供给回升与需求回归速度差异的重要依据。预计螺纹价格会继续在一定区间内运行，在内需启动之前，价格会相对承受一定压力。
热卷
高炉复产的方向较为明确，铁水的日产有希望从 228 万吨恢复到 230 至 235 万吨。并且铁水供应板材的比例一直处于较高的位置。预计热卷的供给容易增加但难以减少。在这个时候，由于受到海外反倾销调查、美国关税政策等因素的干扰，板材的直接和间接外需风险正在不断上升。而国内需求暂时没有明显的增长驱动因素。现阶段热卷库存在快速增加，带钢库存也在快速增加。热卷库存的绝对值偏高，带钢库存的绝对值也偏高。乐从的热卷库存已接近 100 万吨。预计在内需恢复之前，热卷价格可能会继续处于震荡状态且走势偏弱。
铁矿
2 月份铁矿石存在供减需增的季节性规律，且较为明确。春节过后，国内高炉开始复产，铁水的日产量预计会从 228 万吨提升到 230 万到 235 万吨之间。同时，钢厂的进口矿库存在长假期间被消耗，已经大幅减少，这使得钢厂对进口矿的采购需求将得以释放。在 1 季度，外矿的发运会容易受到天气的影响。昨天有消息称，由于飓风的影响，黑德兰港暂时关闭了。而本次飓风对发运和生产的实际影响，还需要进一步明确。前期发运下降对其有影响，我国港口进口矿到港量目前处于季节性下行阶段。预计 2 月份港口进口矿库存会比 1 月减少。从总体来看，铁矿近月呈现驱动向上的态势，但上方空间受到成材弱现实的压制，远月持续受到矿山增产周期的影响。铁矿近强远弱的格局是明确的。
煤焦
现货市场成交羸弱，高库存压制原料价格
焦炭
现货方面，焦炭已经累计进行了八轮提降并落地，贸易商暂时没有进场的意愿，而钢厂依然存在压价的情绪，现货市场的弱势局面难以改变。综合来看，需求预期呈现出季节性增强的态势。然而，下游实际进行采购的积极性并没有明显地提升。并且，在中间环节中，观望的心态占据了多数。焦企的出货情况并不顺畅，现货市场依然存在着看跌的情绪。期货价格的走势保持着构筑底部的格局。
焦煤
需求方面，钢厂按季节性进行复产。但利润不佳对焦企的开工形成了制约。并且，钢焦企业整体的采购积极性未达到预期。坑口的成交情况不佳。矿端的累库压力依然存在，没有减轻。综合来看，焦煤在供需两端都处于季节性复产的阶段。然而，需求的传导效率表现得并不好，坑口的流拍率一直维持在高位，成本的支撑有所减弱，贸易煤价依然延续着弱势，期货价格的走势继续在底部构筑。
纯碱
纯碱供给端消息增多，玻璃需求尚未回归
纯碱
纯碱基本面未发生较大变化，供给呈现偏宽松的格局且较为明确，然而供给端的消息存在较多的扰动。昨日骏化的设备在短暂停止运行后，于晚上重新启动了，龙山、重庆以及友的装置正在提升负荷。市场有传闻称，在 2 月份，远兴的 2 条生产线、井神以及金山都有检修计划，在 3 月至 5 月期间，河南骏化、江苏实联也有检修计划；今天连云港德邦的新装置将会点火。目前纯碱的驱动是向下的。然而，纯碱的估值已经处于偏低的状态。整个行业一直在持续亏损。碱厂进行检修以及新装置投产的速度放缓的可能性在上升。预计纯碱的价格会继续在低位进行震荡。对于 05 合约，之前的空头可以继续持有。而新的单子仍然要秉持着高空的思路。
浮法玻璃
浮法玻璃的运行产能处于低位，并且同比降幅已经超过了 9%。然而，在春节过后，需求方面暂时没有出现启动的迹象。市场调研的信息表明，建筑工地的复工速度比较缓慢，玻璃主要产区的产销率持续下降，在昨天，四大主要产区的产销加权平均降低到了 6 成以下。玻璃企业的库存情况可能会延续近两周，也有可能会继续累积。预计在需求未启动之前，玻璃价格或许会继续承受压力。然而，供给端大幅度收缩这一情况，也将会对玻璃价格的下跌空间起到限制作用。要关注位于下方 1300 附近的支撑。新的订单目前先保持观望，等到需求启动的信号显现出来之后，再去捕捉逢低做多的机会。
能源化工
原油
地缘因素趋向于解决，市场看涨情绪迅速降温
美国劳工统计局公布的数据在宏观方面显示，美国 1 月的 CPI 同比增长了 3%。这一数据超出了预期以及前值的 2.9%。市场预计美联储会减少政策的宽松力度，而美元随之跳涨，给风险资产带来了压力。
地缘政治方面，特朗普发表了一系列关于解决俄乌冲突的言论。他表示，目前正朝着俄罗斯和乌克兰和平相处的道路迈进。俄乌停战这一主要方向主导了市场预期，同时地缘政治方面的隐患也明显下降了。
供应方面，欧佩克+将产量政策保持稳定，着重强调长期的市场平衡。俄罗斯在 1 月份的石油产量进一步低于其配额。其产量降至 896.2 万桶，此产量比俄罗斯在欧佩克+供应协议下的目标少了 1.6 万桶/日。
需求方面，EIA 对全球需求的预测没有进行更改。在美国，汽油消费没有呈现出超出季节性的表现。在中国，节后需求的复苏节奏还需要进行验证。
总体而言，地缘因素有趋向于解决的情况。后续，市场的看涨情绪迅速降温。目前，油价正处于高波动阶段。
聚酯
PTA供需趋于平衡，整体仍有支撑
PTA 方面，目前 PTA 的负荷处于 80.5%。与上一个周期相比，负荷上升了 2.7%。部分装置，像英力士以及逸盛新材已经重新启动了。而恒力的两套装置则计划进行检修。社会库存与上一个周期相比，增加了 15 万吨，达到了 322.8 万吨。
在海外方面，沙特的 jupc2#以及其他装置处于停车状态；美国有多套装置重新启动。在供给负荷处于高位的情况下，港口的库存量持续增加。
需求方面，下游织造的开机率会逐渐提高。然而，原料备货是充足的，采购的意愿却不强烈。市场需求依然处于季节性的弱势状态。对于下游需求的恢复情况，还需要进一步去观察。
总体来说，PTA 在前期上涨主要是因为 PX 短缺。当下，PTA 的供需情况趋于平衡，检修所带来的影响较为有限，整体上依然存在支撑。
甲醇
到港量极少，工厂去库顺利
本周到港量仅有 15 万吨。外轮到港量是 12 万吨。这达到了去年 2 月以来的最低水平。不过港口库存增加了 1.44 万吨，达到 96.95 万吨。华东地区库存累计增加 2.33 万吨。华南地区库存减少 0.9 万吨。下游需求陆续开始恢复。生产企业库存大幅减少了 7.33 万吨，变为 50 万吨。除西南地区库存小幅减少外，其他各地库存都大幅减少。另外，生产企业的订单待发量有所增加，从 12 万吨增加到 32 万吨，这反映出节后需求已恢复正常。周三，甲醇期货价格持续下跌，然而内地的现货报价却较为坚挺。由于短期到港量相对较少，这为现货价格提供了支撑，同时也会对期货的最大跌幅起到限制作用。
聚烯烃
库存缓慢去化
春节后第二周，需求恢复较为缓慢。生产企业的库存出现了不降反升的情况，其中 PE 库存增长了 1.1%，PP 库存增长了 8.6%。社会库存出现了分化，PE 库存增加了 10.7%，而 PP 库存减少了 4.8%。PE 的开工率上升到了 88%，但是 PP 的开工率下降到了 78%。并且，在一季度，PE 计划新增的产能比 PP 多，PE 的供应压力比 PP 大，L-PP 的价差预计会进一步变窄。泽连斯基与特朗普进行了交谈，他们探讨了实现和平的可能性。在此期间，国际油价下跌了超过 2%，聚烯烃预计也会随之走弱，不过其幅度是有限的。
橡胶
需求兑现仍有反复，结构性库存压力尚存
供给方面：国内正处于停割阶段。泰国南部正处于旺产季，此旺产季将于本月末接近尾声。生产端的压力预期有稍微的缓解。然而，考虑到老挝等边境国家进口橡胶依然保持着增长的势头。所以，在短期内，整体供应的收紧幅度是相对有限的。
需求方面：市场对新一轮以旧换新相关措施对汽车产销增速的利多效应予以关注。然而，现阶段属于传统消费淡季。在春节的影响下，1 月乘用车零售数据出现了显著的回落。节后，下游轮胎产线的开工复苏较为缓慢，需求的传导效率也受到了影响。
交易所仓单在库存方面持续增长，到港的资源较为充足，港口一直维持着累库的态势，橡胶的结构性库存压力没有减少。
核心观点：政策预期对终端车市的远期需求是利好的。然而，一季度属于传统的消费淡季。并且，节后汽车企业的复工进程相对较为缓慢。同时，港口还在延续着累库的趋势。橡胶的基本面预期虽然较强，但现实情况却比较弱。预计胶价将会延续震荡的格局。
