2022/06
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今日公布数据
1、中国至6月23日螺纹钢周度产量、社库、厂库、表需
2、新加坡至6月22日当周燃料油库存
3、美国至6月18日当周初请失业金人数
5、美国至6月17日当周EIA天然气库存
6、美国至6月17日当周EIA原油库存
7、国际谷物理事会（IGC）月度谷物市场报告
晨会观点
原油 | SC/Brent/WTI
拜登对美国能源公司进行了窗口指导，EIA 推迟了原油数据的发布，这使得油价受到了惊吓。
1. 昨日要闻
美国总统拜登表示自己正在尽一切努力降低能源成本；他欢迎欧佩克+最近做出的增加全球供应的决定；他认为当油价下跌时，生产汽油的价格也会随之下降；他希望石油公司能够利用利润来增加炼油能力，而不是进行股票回购；能源部长将于明天会见炼油企业的高管；他呼吁石油行业提炼更多的石油，以降低油价；他还呼吁国会暂停联邦汽油税。
2) 美联储主席鲍威尔：我不认为美联储加息会降低汽油价格。
美国白宫称，美国已向其他国家清楚地表明，这些国家能够自由地进口俄罗斯的粮食。
4) EIA库存数据延迟发布，原因未知。
2.策略
单边: 观望为主
套利：多Brent-WTI价差[多Brent，空WTI]
3.主要逻辑
1) 美国制定多种政策抑制油价，包括汽油免税等；
2) 美联储为抑制通胀，坚定加息，压制油价飙涨；
基本面可以支撑油价。即便将 OPEC 在 8 月退出减产这一情况考虑在内。目前分歧在加大。需要注意相关风险。
4.风险
1) OPEC+增产不及预期
2) 俄乌冲突
钢材 | &
我国要加大调控的力度，以实现全年的目标。同时，会有库存的累积情况，并且会处于震荡运行的状态。
主要逻辑：
昨唐山钢坯价格上涨了 20；上海螺纹价格下跌了 40；上海热卷价格下跌了 80。上周 247 家钢厂每天的铁水产量上升了 0.03 万吨，上升后达到 243.29 万吨。铁水持续在增加。根据钢联最新的调研情况，全国钢厂停产检修的数量在持续增多。上周钢材的产量和表观需求都有所下降，库存有小幅的累积。梅雨季节高温且多雨，这影响了工地在户外的施工，建材的消费释放也受到了影响。习总书记表示将加大宏观调控力度，努力实现经济社会发展目标。
1 - 5 月地产销售同比呈现大幅下降态势，下降幅度为 23.6%；地产投资同比也在下降，下降幅度为 4%；1 - 5 月施工同比下降 1%；新开工同比下降 31%；土地购置面积同比下降 46%。地产销售、拿地和新开工面积在 1 - 5 月仍处于大幅下降状态，实际情况要好转还需要一些时间。不过，地产调控政策一直在持续放松，地产后期有改善的希望。5 月汽车产量相比去年同期下降了 5.7%，汽车销量相比去年同期下降了 12.6%。在 2021 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间，购买单车金额（不含增值税）不超过 30 万且排量低于 2.0L 的乘用车，其购置税减半。2022 年 5 月财新制造业 PMI 为 48.1，与上月相比环比上升了 2.1%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。
投资建议：可以进行多热卷 2210 且空螺纹 2210 的套利策略并持有。同时，要轻仓持有做多钢厂利润的头寸。
铁矿石 | I2209
核心观点：宏观政策会增强对经济的调节力度。黑色情绪目前暂时稳定下来。铁矿石处于震荡运行的状态。
发运呈现回升态势，到港数量有所增加，港口库存减少。澳巴的发运量为 2665 万吨，相比之前增长了 23.2%；全球的发运量为 3095 万吨，减少了 87 万吨。45 个港口的到港量为 2388 万吨，增加了 497 万吨；在港的船舶有 93 条，增加了 8 条；45 个港口的库存为 12665.26 万吨，减少了 180.07 万吨。
铁水产量的增幅呈现放缓态势，港口的成交情况较为较弱。进口矿在一周内的消耗量为 2077.04 万吨，相比之前减少了 3.64。通过疏港量推算出的铁矿石需求为 2143.68 万吨，减少了 86.45。以铁水产量推算出的铁矿石需求是 1703.03 万吨，呈现出 0.21 的增长。钢厂的铁矿石库存为 10930.40 万吨，增加了 109.06。
综合来看，宏观经济呈现出缓慢恢复的态势，矿石需求在高位的状态基本上已经见顶。国外的矿石供给呈现出逐渐增加的趋势，到达港口的矿石数量将会增多。国产矿在短期内的生产受到了雨季的影响，不过后续有望继续提高产量。港口的库存处于下降的状态，但是下降的速度在逐渐变窄。钢厂的进口矿库存有所升高，补充库存的需求有所减弱。雨季对施工造成影响。成材的消费处于低迷状态，库存在加速累积。钢企的盈利情况较差。检修和减产的数量在增多。粗钢减产的压力也在叠加。铁水的产量将会达到顶点然后开始回落。铁矿石的基本面预期变得较弱。其价格的重心也在向下移动。
市场研判：空单止盈，暂时观望。螺矿比逢低做多长线持有。
风险关注：限产监管调控、宏观经济、复产补库、终端消费
焦煤焦炭 | &J2209
核心观点：我国将加大宏观调控力度 双焦震荡运行
焦炭第一轮提降之后，大部分焦企处于亏损状态，于是开始主动进行限产和减产。它们的限产减产幅度各不相同，导致产能利用率下降。与此同时，下游现货钢材价格出现回弹，原料价格也受到了轻微的支撑。由于焦炭提降的影响沈阳钢材现货批发价格，焦煤竞拍市场变得冷清，大多数焦企都处于观望状态，并且多有流拍的现象。在甘其毛都，昨日的通关车辆为 458 车，比昨日新增了 1 车，通关量在逐步增加，供给的边际情况逐渐好转。澳洲宣布提升煤炭出口的关税。即便澳煤能够恢复对中国的出口，但是在现阶段，从价格方面来讲，它已经不具备竞争能力了。
昨日召开了中央全面深化改革委员会第二十六次会议。会议指出，中国将会加大宏观政策的调节力度，全力去实现全年的经济社会发展目标，预计将会有更多的利好政策被出台。中焦协协会的会员在 6 月 20 号召开了会议，大家一致同意秉持亏损不生产、没有利润不销售的原则，全面实行限产，并且暂停煤炭采购。6 月底 7 月，唐山及周边有 7 家钢企，共 10 座高炉计划进行检修并减产。预计每天会对铁水产量产生 3.47 万吨的影响。焦炭的需求将会开始下降。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。
市场研判：观望为主。
风险提示：各地疫情，成材消费，蒙煤进口，中澳关系。
沪铜|
核心观点：市场交易的主要逻辑在于美联储加息会引发经济衰退，建议在行情上涨时进行高空操作。
主要逻辑：
库存方面，国内的库存处于较低水平，伦铜下降到大约 14 万吨，三大交易所的总库存也不高。
4. 疫情因素也对相关情况产生了影响。
其二，与铜长周期走势一致性很高的中观指标呈现出回落的态势。TC 能够反映出未来铜矿的供给增量，并且精炼铜在未来也应该会有增量。总体来看，我们的观点是美联储加息已经落地，衰退的预期愈发强烈，在中期阶段主要进行宏观逻辑的交易，建议逢高进行做空操作。
议息会议已经结束，美元在下跌之后又重新回到了强势状态。在这种情况下，内外盘的比价有可能会出现上涨的情况，此时主要是以反套思路为主。
策略建议：逢高空
沪铝|
核心观点为：市场交易的主要逻辑是美联储加息缩表会导致经济衰退，建议在逢高的时候进行做空操作。
主要逻辑：
供需情况：前期国内冶炼铝的利润较高，这使得企业加快了投入复产的速度。云南开放了电负荷来支撑投产，在六月份，产量有可能会超过 4100 万吨。海外方面，由于能源价格以及对俄铝的制裁，供需失衡的状况在中短期内难以发生改变。在库存方面，LME 铝库一直在持续减少，目前只有大约 4 万吨，处于 20 多年来的低位水平。
3. 低库存对铝价起到了支撑作用，并且伦敦金属交易所（LME）仍在持续减少库存。
其三，与有色金属需求相关的中观指标呈向下趋势。美国实行货币政策收紧的举措，出现了高通胀、高利率以及缩表的组合情况。在此背景下，美元呈现出强势态势，流动性也随之收紧，同时市场对经济衰退产生了预期。综合各种因素来看，美联储加息的预期已经落地，然而市场却在演绎着经济衰退的预期，在中期的方向上，逢高进行做空的策略保持不变。
美元下跌后重新变得强势，这会使得内外盘比价有可能上涨，从而以反套为主。
策略建议：逢高空
美豆、豆粕|M2209
核心观点：美豆继续下跌，连粕09夜盘盘中跌破4000关口
主要逻辑：
夜盘美豆收盘出现下跌态势。其中，07 合约收于 1654.25 美分，下跌了 26.75 美分；11 月合约收于 1479.5 美分，下跌了 31 美分。主要原因是原油市场疲软给其带来了压力。自上周开始，美联储的加息措施以及市场对美联储可能继续加息的预期，使得商品市场大幅下跌，大宗商品整体都承受着压力，美豆也从高位回落，主力合约回到了 1650 附近并开始震荡。美联储主席鲍威尔拒绝排除加息 100 个基点的可能性。
连粕受整体氛围影响而跟随下跌，09 合约在昨晚夜盘盘中跌破了 4000 关口。需关注夜盘收市之后，美豆收低对盘面所产生的影响，预计 09 合约在 4000 关口可能仍会出现震荡。昨日现货方面，油厂豆粕报价出现下跌。下跌幅度为 20 - 60 元/吨。沿海区域油厂主流报价在 4180 - 4220 元/吨。广东地区油厂报价为 4200 元/吨，下跌了 20 元/吨。江苏地区油厂报价为 4200 元/吨，下跌了 30 元/吨。山东地区油厂报价为 4180 元/吨，下跌了 40 元/吨。天津地区油厂报价为 4220 元/吨，下跌了 60 元/吨。在开机方面，全国的开机率降到了 63.23%，比上个交易日下降了。
市场研判：单边暂时观望，等待宏观企稳。
豆油、棕榈油、菜油|Y2209、P2209、
核心观点：行情走势脱离基本面，原油暴跌连带油脂继续走熊
主要逻辑：
印尼棕榈油产地存在高库存压力，亟待进行疏导。目前，印尼已加快了棕榈油出口许可证的签发速度。截至当下，印尼已签发 140 万吨棕榈油出口许可，其中包括吨 DMO 计划内的棕榈油制品出口许可以及出口加速计划内的吨棕榈油制品出口许可。然而，实际的发运情况受到船只短缺的限制，需关注后期出货能否恢复到市场预期的 200 - 300 万吨/月的正常水平。
印尼 6、7 月的出口政策变得宽松沈阳钢材现货批发价格，这使得马来的出口承受着压力。根据船运机构的数据，在 6 月的前 20 天，出口的降幅超过了 10%。然而，主要的限产因素即劳工短缺的情况并没有出现改善的迹象，产量的恢复情况还需要进行观察。
国内的情况是，豆油的现货成交较为平淡，基差在持续走弱；棕榈油面临着高基差的风险，倘若 6 月的船期能够按时到港，然而下游的需求比较偏弱，那么偏紧的局面将会呈现出边际上的改善，并且有可能会继续压低基差。
盘面呈现出的情况是，美国对当地能源公司施加压力，促使其推动降低燃料成本。美原油的跌幅超过了 5%，这带动了商品市场大面积呈现绿色。在短期的利空氛围下，油脂无法停止下跌，多头的信心受到了严重的打击。Y09 即将接近 120 日均线，P09 则跌破了 120 日均线。
策略建议：短期弱势运行，暂且观望。
玉米|C2209
核心观点: 华北玉米报价重新上涨 短期盘面下跌幅度有限
一、供给
玉米购销方面：到 6 月 22 日时，锦州港的主流价格是 2770-2810 元/吨，港口报价没有变化；南通区域的报价为 2910-2950 元/吨，南方港口的报价是 2920-2960 元/吨，这些报价也都保持不变。而山东区域的报价从今天开始又上涨了，要继续留意上涨的幅度和时间。
小麦购销方面：到 6 月 22 日时，华北区域的小麦价格依然保持在 3000 至 3100 元/吨。由于山东、河南的麦收进度已经超过一半，当下部分企业开始提升收购价格。要持续关注玉米和小麦的价差，目前在华中区域，部分饲料企业已经开始增加小麦的使用量。
预估从 6 月份往后，进口谷物将会明显下降。
定向稻谷：本周定向稻谷持续进行投放。预估全年累计投放的量大概为 2700 万吨。并且市场有传言说稻谷在月底即将停止竞拍。
仓单情况：6 月 22 日时玉米仓单总计 15.7 万张。仓单相较于之前增加了 1996 张。到目前为止，仓单依然处在较高的水平状态。这种情况下，期货价格有着较大的下跌风险。
二、需求
肉禽饲料产量同比下降 15.6%。
三、策略建议
目前整体大宗商品价格处于震荡且走弱的态势。农产品价格在短期内的上涨幅度会受到一定的压制。建议投资者继续对玉米 09 保持观望的态度。
生猪 |
核心观点：前高压力显著，盘面逆势回落
主要逻辑：
供需情况：近两日屠宰企业的报价有较大幅度的上涨。北方的规模企业在报价方面有明显的溢价现象。这种情况刺激了部分规模场的生猪出栏量有所提升。屠宰企业的白条批发价呈现出大涨的态势。然而，贸易商接货的积极性较为一般。在批发市场上，仍然有剩余的货物。猪价大幅上涨之后，部分养殖企业因为继续看好后市，所以生猪出栏的积极性反而降低了。这支撑了猪价继续上涨。不过，北方的涨势可能会有所减弱。预计猪价会持续上涨，这会促使更多的养殖企业增加出栏量。到那个时候，猪价的涨势或许会再次放慢。
6 月 22 日全国外三元生猪均价是 17.41 元/kg，比 21 日上涨了 0.39 元/kg；仔猪均价为 35.04 元/kg，比 21 日上涨了 0.17 元/kg；白条肉均价 22.11 元/kg，比 21 日上涨了 0.61 元/kg；猪料比价为 4.58:1，比 21 日增加了 0.10。
6 月 22 日，华储网公布了一则通知。通知内容为 6 月 24 日将进行第十三批竞价收购储备冻猪肉，收购数量为 4 万吨。
屠企提价使得供需持续博弈的僵局被打破，并且收储一直在持续，这让产业的看涨心态变得十分强烈。然而，盘面的各个合约在前高位置遭受到了较大的压力，从而与现货背离并出现了回落的情况。我们觉得，从中长期来看，消费依然会持续增长，而供应方面的压力并不大，所以猪价有继续上涨的预期。基于此，盘面在高位有进行震荡整理的需求，后市有望随着现货突破压力而再次创出新高，超远月和约则会继续保持窄幅震荡，涨幅相对比较有限。
策略建议：前高处有震荡整理需求，后市有再创新高可能。
鸡蛋|
核心观点：现货仍处淡季，盘面继续回落
主要逻辑：
目前中小码蛋的压力比较大，蛋价上涨面临着压力。然而，暑期学生旅游有可能会带动一部分需求，所以蛋价下跌的空间不会很大。产区在近期内的内销情况基本保持稳定。由于天气因素的影响，市场上出现了少量的蛋质问题。贸易商在接货时比较谨慎。南方销区的到货量比较多，走货情况一般。在流通环节，库存大概在 1 天左右。预计在近期，鸡蛋价格将会在稳定中震荡。
市场情况如下：博亚和讯进行了监测。在 6 月 22 日，主产区的平均鸡蛋出厂价格依然呈现偏弱态势。其均价为 4.17 元/斤，比 21 日下降了 0.09 元/斤。其中，山东地区的均价是最高的，达到 4.29 元/斤；河北地区的均价则是最低的，为 4.09 元/斤。淘汰鸡出场价格呈现窄幅偏强态势。其均价为 6.05 元/斤，相较于 21 日上涨了 0.02 元/斤。在各地区中，辽宁地区的均价最高，为 6.20 元/斤；河北地区的均价最低，为 5.80 元/斤。
驱动分析：消费目前处于偏弱状态，暂时没有明显的增量。由于天气原因，流通环节的储货意愿下降，现货价格呈现偏弱回落的态势，盘面也连续回落。然而，因为产区的库存压力不大，所以现货的回落幅度预期是有限的。因此，盘面在跌破前低之后继续下调的空间也有限。6 月的总消费偏弱，供应端正常且略紧，但环比有微增，在供需层面都没有明显的利多素材，盘面有望在低价区间维持震荡调整。
策略建议：盘面跌破之前的低点之后，继续下调的空间是有限的。预期会处于区间震荡并进行调整。
白糖|
核心观点：糖价随商品下滑
1、菲律宾：菲律宾政府机构警告该国糖市短缺情况恶化
菲律宾糖业管理局（SRA）表示，时间是在周三。因为国内糖产量未达到预期，所以 20 万吨精炼糖的进口计划被推迟了。这样一来，菲律宾糖市场短缺的情况将会变得更加糟糕。
2、巴西：6月第三周巴西出口糖和糖蜜总量130万吨
目前日均出口比 2021 年 6 月份下降 16.5%左右。出口价格方面，今年6月出货价格比上年同期高16%以上。
3、印度：决定将20%乙醇混合目标提前到2025-26年
印度政府决定将 20%的乙醇混合目标提前至 2025 - 26 年，原本目标是在 2030 年达成。新目标规定，今年要将 10%的燃料级乙醇与汽油混合，并且之后每年逐步增加，到 2025 - 26 年要达到 20%。为了实现这个新目标，印度需要具备超过 100 亿升的乙醇生产能力。
4、巴西：潮湿天气对巴西甘蔗单产有利
过去两周，中南部地区有较多降雨。帕拉纳州的降雨偏多，马托格罗索州的降雨偏多，南马托格罗索州的降雨也偏多。这些降雨对甘蔗作物是有利的。有机构把巴西甘蔗产量的预估上调了 1%，上调后为 6 亿吨，预估区间是 5.44 亿吨到 6.73 亿吨。
市场分析：
利率上升和经济衰退的担忧使得美糖跟随商品出现下滑。10 月合约下跌 32 点并收于 18.48，这接近一周以来的低点。需关注 18.5 一线的支撑情况。7 月合约月底到期，当前持仓下滑速度较快，预计最终交割量不会很高。郑糖有效跌破 5900，回到 5850 附近进行波动。现货价格小幅下调 20 元，期现价差明显收窄，现货或许能够支撑期货企稳。盘面的空单增持量并不是很大，然而价格却下滑了 50 点以上，需要关注 5850 这个点位能否保持稳定。
操作建议：
日内参考区间5850-5900
