“中国床垫第一股”高兴不已，交出了一份不太理想的成绩单。 2024年前三季度，公司实现营收59.76亿元，同比下降1.53%。
11月5日，《界面新闻·创业前沿》获悉，喜临门将业绩下滑主要归咎于行业原因。一位负责证券事务的工作人员声称：“这与行业内的情况基本相同，收入略有下降的不只我们一家。”
曾几何时，喜临门对未来非常乐观。在2021年员工持股计划中，喜临门设定了非常激进的目标：以2020年56亿元为基础，2022年至2024年营收增速分别不低于66%、108%、160%。
以此推算，喜临门在2023年应该会突破百亿大关。不过，喜临门下调了2023年的绩效考核目标。即便如此，喜临门2022年和2023年的预期仍然两次落空。
2024年是喜临门成立40周年。如果能在40岁生日时成功跨过百亿门槛，意义将特别不同。不过，如果今年想要达到百亿，公司第四季度营收就必须实现40亿元以上，这并不是一件容易的事。
只能说，在三季度营收出现两位数下滑之后，喜临门距离百亿大门又进一步了。
业绩“突然”下滑，行业背锅？
在人们越来越注重“睡眠质量”的当下，喜临门近年来进步神速。
Wind数据显示，2019年至2023年的五年间，喜临门营收持续增长。直到今年上半年，公司营收增速虽有所放缓，但同比仍增长4.02%。
图/风
这一切在今年第三季度戛然而止。
财报显示，2024年第三季度，喜临门实现营收20.19亿元，同比下降10.85%。这直接导致整体营收下滑，导致前三季度营收同比下滑1.53%至59.76亿元。
图/喜临门财报
对于业绩“突然”下滑，喜临门并未在财报中做出解释。 11月5日，《界面新闻·创业前沿》喊话喜临门。一位负责证券事务的工作人员声称：“行业内基本都是这样，而且我们并不是唯一出现收入小幅下滑的情况。”
当《界面新闻·创业前沿》多次询问是否只是行业原因时，对方询问该公司财务专业人士，并回复称，由于整体经济环境和全球经济波动，部分消费者的需求可能有所下降。
此后，《界面新闻·创业前沿》正式向喜临门发信，了解业绩大幅下滑的原因，但截至发稿，尚未收到回复。
从同行企业的业绩来看，不少家居企业前三季度业绩受到压力，但也不乏实现业绩增长的企业。比如，今年前三季度，同为床垫企业的梦百合净利润由盈转亏，而慕斯股份则实现了营收和利润的双增长。
对于喜临门三季度业绩下滑，中信证券认为，主要是自有品牌零售额下降所致。预计自主品牌线下同比下滑20%以上，线上线下同比持平。
国泰君安在研报中指出，定制家居受房地产销售影响较为直接，整体承压。各企业通过品类整合加大全链路大家居布局，积极推进电商新媒体渠道建设。但随着行业从自然获客转向主动抢流量，定制企业加大了营销费用投入，但订单转化表现却相对疲弱，利润承压。
资本市场上，有机构对喜临门未来的业绩走向表示担忧。
华西证券在研报中表示，在下游消费需求整体承压的情况下，下调了喜临门的盈利预期。预计公司2024年至2026年营收将分别从92.53亿元、100.74亿元、110.51亿元减少至90.48亿元、98.57亿元。 108.17亿元； EPS由1.36元、1.58元、1.85元分别下调至1.23元、1.47元、1.71元。
事实上，为了提振业绩，喜临门已经有所行动。
上述喜临门工作人员表示，公司在第四季度推出了一套组合，包括参加“双11”活动（例如进入李佳琪直播间）、推出蜜月活动等。国家出台了一些补贴政策，公司的部分产品可以参与。
营销和投资侵蚀利润，现金流紧张
喜临门的发展历史颇具时代特色。创始人陈阿玉早年以制作沙发起家。
20世纪80年代初，陈阿玉还在绍兴一家村办企业工作。每天他都看着老厂长把沙发绑在船上，喊着要卖。 1984年，这位21岁的木匠白手起家创办了一家沙发作坊。
20世纪80年代末，床垫开始逐渐进入中国百姓家庭。抓住商机的陈阿玉，自己设计生产了床垫，开始进军弹簧床垫市场。
陈阿玉不仅眼光敏锐，而且非常擅长营销。 1998年7月，陈阿羽斥资数百万元邀请代言人，这在国内业界尚属首次。此后，他慢慢创立了“喜临门”品牌。
2006年，喜临门邀请国际巨星巩俐作为喜临门品牌代言人。 “美丽源于睡眠”的品牌口号传遍大江南北。
尽管收入和利润有所下降，该公司仍然没有吝惜营销支出。 2024年前三季度，公司销售费用高达12.07亿元，同比增长4.27%。
图/喜临门财报
其中，相当一部分成本花在了新品牌宝冰上。 2024年，喜临门正式推出新技术睡眠品牌aise，并于9月正式宣布全球品牌代言人梅耶·马斯克。上述工作人员证实，公司今年的重点之一就是母婴护理。
喜临门并未透露这些产品带来了多少回报。但从业绩来看，公司花费的销售费用高于去年同期，但实现的营收却没有去年同期高。
在2024年中期财报中，喜临门明确披露了销售费用的去向。 2024年上半年，广告及业务推广费用1.96亿元，电商费用1.84亿元，销售渠道费用1.72亿元。这三项合计约5.52亿元，几乎占期内归属于母公司净利润2.34亿元的2%。次数一样多。
图/喜临门财报
这些高额的销售费用自然会侵蚀公司的利润，但它们并不是侵蚀利润的唯一因素。 《界面新闻·创业前沿》注意到喜临门遭受投资损失。
2024年前三季度，公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为745.53万元。
上述喜临门工作人员承认，这是因为“一些对外股票投资（可能已经）下降了”。
图/喜临门财报
可以发现，公司利润较营收大幅下降。 2024年前三季度，公司实现归属于母公司净利润3.75亿元，同比下降3.88%。其中，第三季度归属于母公司净利润1.41亿元，同比下降15.81%。
营收和利润双双下滑后，喜临门的经营现金流也受到了巨大影响。 2024年前三季度，公司经营性现金流净额仅为4048.36万元，同比下降73.84%。
图/喜临门财报
此外，喜临门的短期债务大幅增加。
截至2024年9月30日，公司短期借款15.48亿元，较2023年末增长44%；一年内到期的非流动负债4.16亿元，较2023年底增长106%。这两笔短期债务合计近20亿元。同期其货币资金为17.76亿元，已无法覆盖上述两项短期债务，可见资金压力。
图/喜临门财报
股价2年几乎减半，实控人拟低价加价
2021年，陈阿玉对喜临门未来的表现相当乐观。
当年12月，喜临门发布员工持股计划，拟对陈阿玉及其子女陈一成、陈平奇等42名管理人员进行股权激励。
在2020年营收和归母净利润的基础上，喜临门设定了2022年至2024年股权激励考核目标，即以2020年营收56.23亿元为基础，2022年至2024年营收增速不低于66分别为%、108%、160%；
或者，以2020年归属于母公司净利润3.13亿元计算，2022年至2024年归属于母公司净利润增速分别不低于128%、195%、285%。
图/喜临门公告
遗憾的是，喜临门2022年营收和归属于股东净利润均未实现业绩考核目标。
2023年，喜临门下调了业绩考核目标，改为以2022年归属母公司净利润2.38亿元为基数。 2023年、2024年归属母公司净利润增速分别不低于130%、170%。 。
尽管考核目标有所下调，但喜临门尚未完成2023年绩效考核目标。
与业绩一起“失败”的是投资者信心。 Wind数据显示，截至11月8日，喜临门收于20.22元/股。公司近三年盘中最高值出现在2022年1月，为39元/股。两年多时间，股价下跌48%，总市值蒸发约80亿元，只剩下约77亿元。
但缩短时间，受益于A股整体回暖，喜临门股价自9月18日以来出现明显反弹。Wind数据显示，9月18日至11月8日期间，公司股价从最低点13.27元/股逐渐攀升。下半年以来，股价一度突破21元/股。
正当公司股价回升时，喜临门决定向特定对象定向增发，陈氏家族得到了低价买入股票的机会。
10月13日，喜临门公告称，拟向欣宏投资发行6635.44万股，发行价格为12.81元/股，募集资金总额不超过8.5亿元（含原金额）。
图/喜临门公告
公开信息显示，新鸿投资为公司控股股东华谊智造的全资子公司。其中，陈阿玉、陈义成、陈平奇父子（女）合计持有华谊智造77.65%的股份。如果定向增发顺利进行，陈氏家族此次将获得超过5000万股。
图/喜临门公告
如果按照11月8日收盘价20.22元/股计算，陈氏家族获得的每股收益超过7元，这些股票的浮盈超过3.5亿元。
IPG中国首席经济学家白文曦告诉《界面新闻·创业前沿》，如果一家公司定向增发成功，且实际控制人每股收益超过5元，一定程度上可以被视为“占公司便宜”。程度。 。
公司股价出现回暖迹象，为何选择低价定向增发？这个价格公平吗？实际控制人家属是否涉嫌挪用公司利益？对此，《界面新闻·创业前沿》试图向喜临门了解，但截至发稿，尚未得到回复。
此外，白文曦提到，陈氏家族在私增上可能还有另一个考虑——二代接班。 “通过私募获得更多股权，可能会为第二代接班铺平道路。一般来说，家族持股比例越高，第二代越容易接班。通常如果持股比例超过50% ，就会被视为控股股东，有利于家族对公司的控制和传承。”白文曦说道。
2023年财报显示，陈一诚出生于1980年代。他担任公司副董事长兼总裁，薪资与父亲陈阿宇相同，年薪100万元。
喜临门披露的信息显示，本次发行前，陈阿玉及其一致行动人合计持有公司35.33%的股权。本次发行后，不考虑其他股份变动影响因素，陈阿宇及其一致行动人合计持股比例为44.97%。 %。这无疑将进一步巩固陈氏家族对喜临门的控制。
图/喜临门公告
但对于外部投资者来说，他们希望看到管理层如何带领喜临门未来重回增长轨道，分享更多红利。
在行业竞争加剧、消费者观念发生变化的当下，或许喜临门更需要的是陈阿玉的纵横管理，而不是让二代练习如何在风雨中驾驭巨轮。
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本文来自微信公众号，作者：王亚静，36氪授权发布。
