由于热轧卷价格快速下跌，外贸订单取消的案例开始增多，进一步打击了市场情绪。不过，螺纹钢、热轧卷经过一个月的降价，市场看跌情绪逐渐释放，风险点也逐渐显露出来，困境中或蕴藏着机会。尤其考虑到热轧卷产量在7月中旬达到峰值，至上周累计下降10.9万吨/日，降至228.8万吨/日，虽然力度不能说是激进，但也一定程度上缓解了供给端的压力。就连前期相对“坚韧”的热轧卷产量，在价格压力下也开始减产：热轧卷产量已连续三周减产，小样本热轧卷周产量较7月峰值331.5万吨减少了约30万吨。上周产量跌至年内最低点，预计本周仍有小幅减量，同时热轧卷价格的下滑也使得热轧卷出口价格竞争力增强，以价换量、在关税实施前抢出口的行为或将进一步支撑热轧卷价格企稳后钢材出口动能的恢复。
经过一个月的大幅下跌，黑市进入了重新平衡阶段，出现了一些积极因素：
1.建材需求有望出现季节性反弹
随着8月24日三伏天结束的临近，高温天气将逐渐减弱。从历史数据看，三伏天结束后螺纹钢需求通常会大幅增加。上周水泥基建直供、混凝土出货量环比持续上涨，下游工地需求出现回暖迹象。加之上周小样本螺纹钢需求小幅回升，多重利好信号显示需求拐点或已到来，预计8月下旬螺纹钢需求将缓慢恢复。
2.新旧国标冲突影响减弱
上周小样螺纹钢产量创2015年以来新低，由于新旧螺纹钢价差较大，下游企业对旧标准螺纹钢采购意愿增强，库存正在快速消化，预计较快发货节奏仍可维持。9月25日新旧国标换版对螺纹钢价格影响或仍有残留效应，但在风险充分暴露后，对价格冲击的边际影响正在逐步减弱。
3、铁水继续下跌空间有限，负反馈动能减弱
上周247铁水日均产量环比下降2.9万吨至228.8万吨，降幅较前一周有所收窄。减产预期仍在，但从检修信息来看，进一步下降空间不大，预计铁水日均产量将稳定在228万吨左右，减产“负反馈”或将逐步减弱。
综上所述，黑色系商品价格经过深度调整后进入再平衡阶段，目前热轧卷板绝对库存高企、新旧国标问题仍需时间和耐心消化，但铁水、钢厂减产压力过后市场或将重拾信心。
螺纹钢：市场对热轧卷板高库存风险的担忧引发上周黑色系整体下跌：上周上海螺纹钢均价环比下跌78元/吨至3148元/吨，8月15日上海螺纹钢现货价格跌至3110元/吨，创2016年12月以来新低。
上周螺纹钢小样本产量连续七周减少，较上周减少2.2万吨至166.4万吨，创下新低。分地区来看，除西北地区螺纹钢产量有所回升外，其余地区产量均维持在低位或继续下降。
但上周螺纹钢产量降幅明显收窄（前周减29.2万吨），主要因为月初多数钢厂集中减产缓解压力，上周钢厂新轧线检修数量明显减少。加之随着原料价格的降低（焦炭第四轮涨跌停板上周落地），钢厂亏损开始回升：据模型测算，上周江苏钢厂每吨螺纹钢亏损263元/吨。预调数据显示，本周多数钢厂原计划复产，预计本周螺纹钢产量或见底回升。但随着上周黑色系集体下跌，部分钢厂持观望态度，复产计划或将推迟：预计本周螺纹钢产量小幅回升1.8万吨至168.2万吨。
预计短流程产量已见底：上周小样本螺纹钢短流程产量环比持平，近期钢厂废钢需求持续下滑，250家钢厂废钢到货量连续一段时间高于日消耗量，导致钢厂纷纷下调废钢采购价格（上周沙钢下调废钢价格140元/吨），电炉生产成本下移，短流程亏损有所缓解。
上周螺纹钢样本总库存连续六周下降（下降29.6万吨至690.6万吨），降幅较前一周扩大（前一周下降22.2万吨）。库存比下降1.7天至24.7天，仍高于往年同期。其中，钢厂库存上周继续下降（下降3.5万吨），降幅较上月收窄。分地区看，除东北地区库存增加（主要因部分省市终端需求疲软）外，其余地区维持去库存。
近期部分企业加大旧标螺纹钢投放贴水力度，为加速去化旧标库存，上周螺纹钢社会库存加速下降（上周社会库存环比减少26.1万吨，降幅较前一周扩大10万吨）。部分地区强降雨减弱，下游工地逐步复工，上周水泥投放量、混凝土出货量继续环比回升，印证下游需求边际好转。加之上周百年调查房建资金可用率小幅回升，华东、西南地区项目资金回笼有所改善，螺纹钢需求或迎来拐点。但目前仍属炎热夏季，资金回笼改善幅度较小，预计螺纹钢需求反弹幅度有限。
目前螺纹钢库存水平已降至低位（同比来看），随着螺纹钢需求开始回暖，旧标准库存正在加速去库存：调查显示下游工地仍以采购旧标准螺纹钢为主，预计去库存旧标准可持续性增强，螺纹钢价格或已企稳。但旺季需求质量存疑，短期反弹动能不足。
热轧卷：华南地区热轧卷库存压力爆发，热轧卷现货需求进一步减弱，加剧了市场担忧情绪，热轧卷加速下跌：上周上海热轧卷*周均价下跌222元/吨至3184元/吨，周五上海热轧卷*现货价格报3100元/吨，创2017年以来新低。
此轮恐慌性热卷跌价引发市场“踩踏”：根据受访202家贸易商的热卷日均成交数据，上周热卷日均成交量环比大幅下降20.2%（前一日日均成交量环比下降0.5%），创去年2月以来新低。调查显示，出口订单取消案例也大幅增加，7月海关钢材出口数据环比走弱。市场悲观预期锚定了热卷“内外皆弱”的需求。
但建议对热轧卷出口前景不必过于悲观：热轧卷价格的下滑使得热轧卷出口的价格竞争力增强，加征关税实施前的以价换量、抢出口的行为或将在热轧卷价格企稳后进一步支撑钢材出口动能的恢复：近两周的热轧卷出口订单取消量或多来自于价格大幅下跌后出口企业的自我保护行为。
虽然上周热轧卷板需求环比下降10万吨至288万吨，为近8年来最低，但国内热轧卷板需求已开始出现触底反弹迹象：上周热轧卷板需求周均环比下降（3.5%）快于前一周（7%）。8月下旬，部分制造业工厂即将结束高温假期复工，将释放阶段性采购需求，对制造业终端需求或将带来一定程度的改善。
上周热轧卷供给继续下滑：华北地区钢厂新增检修，上周小样热轧卷供给减少2万吨至301万吨，周均供给量创今年春节以来第二低水平。从目前市场信息来看，热轧卷产量仍有小幅下滑空间：本周北方地区部分钢厂将全周检修，预计本周热轧卷周均供给量下滑至300万吨。
因此从平衡表来看，热轧卷板在供给偏低的情况下，囤货速度或将见顶回落，预计本周热轧卷板需求或将底部企稳。考虑到热轧卷板需求或将企稳回升，供给短期内低位运行，热轧卷板价格或将深度下跌后进入价格盘整阶段。
铁矿石：上周青岛港PB粉*周均价730元/吨，较上周下跌41元/吨，跌幅扩大。周初铁矿石价格有企稳回升的趋势，但随着板材、卷板需求进一步恶化，钢厂减产幅度超预期，加之7月金融、地产数据不佳，铁矿石价格迅速下跌至699元/吨，创近20个月以来最低点。
随着价格快速跌至低位，市场逢低买盘情绪有所升温。一方面，月底检修的建材厂将陆续复产，全国日均铁水产量或将触底回稳在226-230万吨区间；另一方面，“金九银十”传统旺季即将到来，需求拐点预期更为强烈。但下游需求疲软的总体预期并未改变，价格仅有望触底反弹，缺乏反弹动能。短期内，预计矿价将继续探底，在需求边际改善预期实现后旧钢材市场，开始小幅上涨。
双焦：上周港口准一级焦*均价1736元/吨，较上一周下跌76元/吨；临汾低硫炼焦煤*均价1760元/吨，较上一周下跌60元/吨。
上周钢市延续下跌，钢厂高炉检修增多，247家钢厂高炉铁水产量减至228.77万吨/日。周初中国焦炭协会提出加大限产力度，但由于主产区焦炭企业仍有生产利润，减产幅度有限：上周焦炭总日产量小幅下降9000吨/日，至113.8万吨/日。焦炭供应下降速度慢于铁水，导致焦化厂库存连续两周累积，焦炭总库存也开始积累，第四轮增减量也于上周实施。
上周炼焦煤市场延续弱势运行，煤炭产量基本保持平稳，但需求明显下滑，钢厂、焦化企业上周炼焦煤库存大幅减少近50万吨，导致港口、贸易环节、矿山、洗煤厂等库存消化困难。上周炼焦煤总库存继续快速积累，甘其毛都口岸监管库存也存在爆仓风险。市场反馈，近期贸易商保价意愿有所减弱，或将出现短期低价抛货局面，价格压力不减。
预计本周钢厂高炉铁水产量仍将继续下滑，以最低仓单成本计算，目前市场也提供近6轮涨跌空间旧钢材市场，加之炼焦煤成交支撑减弱，预计本周焦炭现货价格仍将继续下滑。
需要注意的是，焦炭及焦炭现货价格短期持续下跌后，月底或有企稳预期：近期焦煤期货调仓、换月成交，是在前期市场跌幅较大（据测算已跌至孟煤远期合约仓单成本价附近）的背景下，现货价格下跌缓慢，市场继续大幅贴水。周五，在下游焦企、钢企焦煤库存已被压缩至去年同期最低点的背景下，焦煤市场出现反弹，基差走势收涨，预示短期内煤炭及焦炭期货继续大幅下跌的概率不大，或将在高炉减产周期结束后对煤炭及焦炭现货价格形成支撑。
注：文中*代表以下规格的价格（除废钢外，所有价格均为含税价）：
主题：上海主题
热卷：上海Q235B：4.75*1500*C。
铁矿石：青岛港PB粉（湿吨价含税）
废钢：张家港重型废钢（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一等交割
炼焦煤：临汾低硫炼焦煤
