概括：
1、钢材现货驱动转入日常消耗、去库存的试验期，成本支撑幅度减弱并酝酿松动；
1、钢材需求驱动转为日消费验证，高峰需求证明日消费时间反证矛盾；
2、成本支撑幅度开始减弱调整，成本松动矛盾进入酝酿期。
二是原料调整已开始但安检降温主题尚未实现，供需结构矛盾仍需以产成品为引导；
1、矿石调整结构正在酝酿，结构性下滑矛盾仍需酝酿；
2、煤焦区间弱势运行，充分体现供需矛盾压力，结构性市场靠料。
文本：
随着黑色系月中调整的实施（黑色系月中容易调整，符合产业运行特点），黑色系市场驱动力再度切换。在2月中旬的下跌释放“供给释放快于需求”的悲观情绪后，在板材现货价格走强的带动下，建材进入“开工率释放+中下游低库存”的上行驱动；随着需求的季节性释放，成交量周期性增加但也呈现波动，表明延后开工进入集中释放，放大了下游低库存的备货采购刺激；也说明延后开工难以形成实际的日消费；随着本次调整的实施；开工率降低导致的库存需求减少已进入下半场；除非新开工再次释放增量，否则新开工达到日消费尚需时日。 去年开工和今年开工的差异也说明日均消费规模的差异，因此去库存的转移属于需求减少的范畴，但日均消费减少的矛盾不及预期，一旦开工情绪降温，就是风险，从月中实现的调整结构来看，顶部雏形已经出现，但需要反弹确认，结构性下跌的窗口还未出现，因此产业结构矛盾进入酝酿、诱导阶段。
需求拉动转为成品材之后，钢厂增产周期进入下半年，将出现炉料需求支撑大于钢材供给压力的临界点。随着电炉、高炉产量的提升，只要钢材需求拐点确定，那么在高炉预期需求高峰确定之后，电炉与高炉之间的替代压力就会开始放大。再加上两会窗口期、季节性天气走势，安检题材降温有利于国内矿山供给增加，对矿石、煤炭供给形成结构性压力。因此，我认为总体思路是阶段性调整题材比较清晰，市场正在实现；但结构性矛盾的释放，还是需要成品材来诱导，至少暂时还看不到。
最近海外宏观风险点多，个人认为这是美联储加息阶段的预谋，不是简单的意外。自2022年俄乌战争助美联储大幅加息以来，每逢75都伴随着俄乌博弈升级的消息。欧洲资本流出规模大幅下降后，加息节奏放缓钢材库存经济账，但加息预期仍在。因此，等额加息的资金规模，美联储开始选择有针对性地释放风险点。我想到的问题是，美国政策最赚钱的方式=违约。布雷顿森林体系黄金美元违约后，美元通过沙特、中东战争进入“美元石油”阶段，石油产业的血脉（全球制造业转移周期）随着沙特、伊朗的变化而变化，一旦美联储加息窗口结束，矛盾又将转移。 另外还有美元粮食（这个标的值得大家深思，尤其是国内人口结构由产业红利向消费红利转变的过渡期），个人认为下周重点关注远东经济主题，进而密切关注海外宏观风险对应的资金行为。
1、钢材现货驱动转入日常消耗、去库存的试验期，成本支撑幅度减弱并酝酿松动；
钢铁产品宏观风险集中于海外金融风险（特点是危机前奏，西方处理危机多为转移），说明宏观风险衍生的资本行为值得密切关注。从产业结构看，3月中旬调整后，需求驱动的钢铁产品由“开工率提高+中下游低库存”的备货转向“开工率+日消耗”的备货阶段，说明需求拉动的去库存由转移拉动的去库存进入日消耗拉动的去库存阶段。按照2022年的开工率，很难估算出2023年的日消耗符合预期。日消耗与去库存的矛盾进入酝酿发酵的初始阶段，等待题材与产业结构矛盾的集中爆发点； 一旦钢材需求矛盾转为看跌，钢厂增产周期也将进入新的结构，成本支撑有减产、去库存等成本松动的迹象，但仍存在不确定性（除非跌破2月28日低点，那就另当别论了）。
月中钢材调整与炉料下跌联动，但高低尚不确定，下周需看价格能否再次跌破调整低点，一旦跌破，后续反弹将是寻找空头入场的机会，反之则跌势企稳再度走强，关注点仍以轧板领涨节奏为主（下周若调整不破低点，不排除轧板反弹再创新高的概率）。
1、钢材需求驱动转向日常消费，需求高峰印证了日常消费时间，伪造了矛盾；
钢铁需求驱动因素可分为四个阶段：
第一阶段钢材库存经济账，基于疫情防控转方式后的经济预期、双循环下新基建的炒作，价格持续上涨直至12月中旬；
第二阶段，经过12月中旬的调整后，下游企业低库存进入冬储货的投机性加库存周期直至1月底；
第三阶段，春节后，供给增速快于需求，需求释放延迟风险引发的市场情绪短期大幅下滑导致现货成本点受到支撑。
但2月中旬面板需求拉升刺激现货价格走强，也说明预期强进入现实强阶段；建材开工率加速释放，放大中下游低库存矛盾，刺激价格大涨；其中面板表现尤为强劲，也是增产减库存主导阶段。
随着3月中旬高点之后的大幅下跌，本轮调整已经结束，需求驱动由开工备货转向“日消费需求、去库存”的第四阶段。按照施工期进度，二季度日消费很可能不及预期，而新开工带来的日消费增量存在时间延迟阶段，因此日消费与去库存为矛盾点，等待调整后反弹的确认。
2、成本支撑幅度开始减弱调整，成本松动矛盾进入酝酿期。
在钢材需求矛盾尚未确定下行结构之前，钢材需求释放与供给增加将相互影响，产量增加虽然会增加供给，但会形成事实上的成本支撑，进而刺激价格上涨。换言之，无论市场预期、情绪如何变化，需求、去库存仍在运行，那么炉料暂时无法形成压力。阶段性、区域性缺货、规格短缺等情况，有助于期货价格短期上涨，或现货价格的抗跌性。
至少目前来看，供给高峰即将出现，电炉与高炉的成本博弈占据相对优势，这和2022年的成本结构不同，这说明只要钢铁需求减少与库存的矛盾不释放，涨价的目标就很容易找到，就是追求成本。
一旦钢材需求高峰确定，同时也是原材料成本支撑的边际拐点，钢材将进入下行窗口，原材料成本的松动也将得到确认。
钢铁需求拉动进入第四阶段后，日均消费、去库存的假象只是时间问题。所以结构上，我认为成品价格在大跌后会反弹。产业调整虽然不能确定结束，但正在兑现过程中。再加上美国加息是即将落实的调整主题，国内存款准备金率下调对冲，反弹能否再创新高，要看这次调整的最低点。也就是说，顶部已经出现了。做空的最佳时机，要看调整后的反弹结构，最有可能在下周三就确定。
现货驱动为主的阶段也预示着春节后的预测节奏，涨看现货，跌看期货，期货何时从升水阶段进入贴水阶段？也是正向套利结构煎熬的关键时刻，等待开工率、备货采购、日消费高峰的确认窗口。但在日消费与去库存矛盾开启前，下游是否会再有一次集中采购备货情绪？（远东是否有预期炒作，成交量短期能否达到30+？情绪宣泄确认拐点）
二是原料调整已开始但安检降温主题尚未实现，供需结构矛盾仍需以产成品为引导；
钢材走强的现实是暂时的，2月下旬以来的现货市场强势以卷板为主，建材受开工率放大刺激，中下游库存偏低，因此当前开工备货驱动转向日消去库驱动后，需求与去库矛盾是否升级将很快显现。按照开工结构来看，日消去库驱动大概率低于预期，形成压产负反馈或者抑制产出趋势，对炉料形成结构性压力，成为下跌的核心驱动；但目前开工量仍有短期炒作空间，矛盾释放的时间窗口暂不确定。
加之国内两会、矿山季节性安全大检查等因素开始降温，国内矿石、煤炭供给的回暖尚需时日，但供给增量预期相对确定，这表明未来即便有所增加，除非钢厂带来的缺口是利润驱动，否则炉料结构压力会相对明显。
1、矿石调整结构正在酝酿，结构性下滑矛盾仍需酝酿；
钢材负反馈驱动条件开始酝酿，钢材增产周期高峰即将落地，对炉料需求支撑幅度再度减弱。但下行矛盾尚未启动；2023年平抑调控政策或能耗降低政策开始预热猜测，公布时间窗口暂不确定，一旦出现只能作为应急政策分析；但目前来看，一旦消息面出现，只要钢材需求主导上涨阶段，需求减少操作阶段是放大利润的组合；反之，负反馈减少则是市场加速的催化剂，放大成本松动风险。
目前处于切换窗口，请边走边观察。
此外，废钢价格不仅影响钢价高低，也影响电炉成本，决定对矿石需求的间接替代压力高低，这种压力主要体现在负反馈和减产阶段，目前尚不具备投机的条件。
两会安全检查对国内矿产增速预期压力的炒作即将结束，矿石需求驱动的预期调整压力存在，但结构性压力暂时还不明显，矿石供给压力炒作条件具备，关注炒作窗口。
从矿价的表现来看，需求拐点不确定，供给增长矛盾不突出，价格下跌结构有待进一步发酵。对于目前的矿石来说，必须跌破前期平台支撑才算是结构性变化的信号，一旦结构性变化，自然会被放大，至少目前还不确定。
2、煤焦区间弱势运行，充分体现供需矛盾压力，结构性市场靠料。
炉料需求负逻辑取决于钢材负反馈何时启动、负反馈水平条件如何，驱动在3月中旬切换，进入负反馈条件酝酿、诱导期，煤炭、焦炭市场不具备突破区间的行业驱动力，随机黑价格调整中，煤炭、焦炭是最弱的结构，上周价格低开回落重新测试区间下沿支撑，能否继续深跌取决于钢材的驱动逻辑和火电煤需求结构。
今年两会国家政策重心放在控制石化能源消费，因此煤焦依然具备弱势震荡的产业基础；上周冶炼能耗政策的炒作成为煤焦主动领跌、带动黑色系调整的催化剂；进口澳煤、蒙煤通关趋势比较确定，因此煤焦上涨的结构性压力确定，因此煤焦区间弱势震荡的可能性较大，至少目前处于下跌试探区间底部的阶段；一旦钢材负反馈没有启动，有反弹预期，煤焦同样具备反弹的动作和潜力，目前煤焦策略维持区间内波段操作。
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