研究报告正文
钢铁每周市场追踪
1.1价：钢材承压下行，现货出货以下行为主
钢铁证券上周承压下跌，涨幅逐渐扩大，近月期合约也跌破支撑。线程主合约 4041 (-109）, 剥离主合约 3916 (-171）.
现货价格受大盘上涨担忧，出货较多，市场交投气氛较为清淡，钢厂稳价难度较大。螺纹现货价(41800），条现货价(3910-90）.
1.2供给：转炉生产效率提升，长短流程钢厂产值差异化
上周转炉产值下降，主要是转炉产能利用率提高，长流程铜矿利用率提高。.
全省247家样本钢厂转炉复工率为+1.66%至77.9%，转炉炼钢产能利用率为+2.67%至83.@ >89%，铁水日均产值为+7.11万吨至225.78万吨。
短流程电炉产能利用率和长流程钢厂分化加剧。钢厂废铝到货虽然不一定减少，但长流程废铝到货略好于短流程电炉钢厂。电炉生产受到更多压制。电弧炉企业产能利用率——4.73%至40.08%。
产成品方面，螺纹产量增速继续快于钢坯，长流程钢厂建材产值快速下滑，电炉短线继续承压长期来看，后续增产空间有限，带钢供需难以改善。处于年内最低水平。螺纹产值265.18万吨，+12.3万吨钢材期货走势，带钢产值292万吨-8.69万吨。
1.3 要求（1）：螺纹只需受低温阻碍，带钢下游压力不会降低
上周螺纹手表需求阶段性好转，价格大幅上涨加剧了下游的观望情绪。实际物资采集基本平稳，后半周略有下降，基本持平或略低于以往同期平均水平。交易量减少主要集中在投机性需求上。明天开始，部分地区的低温开始回升，对下游备货有一定的提振作用。螺纹台需要311.25万吨（+21.76）.
1.3 要求（2）：螺纹只需要受低温阻碍，带材下游压力不会降低
方坯需求仍小幅增长。目前，除棒材去库存改善外，下游中板、冷轧基材、镀锌卷库存均处于低位。2.450,000 吨（+0.54）.
1.4 好处：成本端压制仍在减弱，多数钢厂重回巨亏
上周钢厂利润率已降至62.77%，钢厂利润持续承压。第二轮焦炭上涨后，多数长流程钢厂再次扭亏为盈。现阶段，钢厂无法实现持续盈利的逻辑已经得到验证，持续复工将继续打压盈利。后期主要考验何时实现减产。
1.5 库存（1）：线程入库比较顺利，拣货比较平稳，去仓库时条带还头晕
上周螺纹去库存率有所提升，但工厂去库存极为有限。社会库存去库存主要是受库存增加带动，表明社会库存资源销售困难，贸易商囤货意愿仍不高，投机需求信心不足。绝对库存方面，螺纹钢社会库存贴现528.06万吨（-41.09）厂库208.61万吨（-4.@ >98）。
1.5 库存（2）：线材在掉落和拣货时比较稳定，条出库时还头晕
方坯厂仓库基本平稳，社会仓库小幅回升，去库存持续不足。钢坯池266.57万吨（-9.81），厂库82.56万吨（-0.64）.
1.6 点差：点差小幅扩大，证券反弹打压现货人气
上周证券继续承压，涨幅小于现货市场。远月基差扩大，现货价格企稳难度也相应加大，市场承压明显。线程主传播 (79-3）, 剥离主传播 (-6, +50）.
1.7跨度：10-01价差继续上涨
跨期利率小幅回落，随后再度上涨。预计低温回升后需求将有所回升，支撑现货及近月合约的回调，10-01将保持积极态势。
1.8 跨品种：线圈和螺丝的差值继续下降
现货卷缺口和主力合约卷缺口继续拉高。目前，钢坯和螺纹的需求没有好转迹象，而输出端提高螺纹产量的压力已经明显减轻。较低的安全边际变得更加清晰，但回调仍然缺乏动力。. 证券展期保证金（-63-32），现货展期保证金（-1800）.
总结
上周钢材承压明显，涨幅逐步扩大。需求端仍受制于低温和资金不振，跌幅有限。7月份的房地产数据没有任何改善。交割保障推动竣工略有好转，但新开工增速仍保持较大增长，导致建筑面积继续萎缩，房地产走弱。削弱了线程的旺季预期。限电扰乱制造业生产稳定，下游基材库存压力较大，制约方坯需求改善。
钢厂继续复工复产，产能借助费率提升，但受收入进一步恶化和停电影响，生产连续性不足。本周厂仓压力有所减轻，社仓去库存相对平稳，但主要受入库量增加影响，反映取料难、投机信心不足要求。
预计钢材需求增幅将有所增加，产量增幅继续回升。由于新政策缺乏强力提振，减产并未得到有效实现，钢材仍将承压运行钢材期货走势，短期内不会出现回调驱动。螺纹钢和方坯远月合约仍可继续试空3800上方。
